Економика. Практикум министерство сельского хозяйства российской федерации

• Название: Практикум министерство сельского хозяйства российской федерации
• Анкор: Економика
• Дата: 15.05.2023
• Размер: 1.67 Mb.
• Имя файла: ekonomika112.doc
• Тип: Практикум; #1131704
• страница: 16 из 22

Тема 7. Цена капитала

Семинар.

1. 
   Стоимость (цена) капитала и принципы его оценки
   
2. 
   Оптимизация структуры капитала
   
3. 
   Управление собственным капиталом
   
4. 
   Заемные средства как источник финансирования деятельности предприятия
   
5. 
   Дивидендная политика и ее направления
   

Контрольные вопросы:

1. 
   Какова сущность и основные виды капитала организации?
   
2. 
   Каковы принципы формирования капитала предприятия?
   
3. 
   Сущность собственного капитала, его положительные и отрицательные особенности.
   
4. 
   Заёмный капитал: положительные и отрицательные особенности.
   
5. 
   Прямой и косвенный метод расчета общей потребности в капитале.
   
6. 
   Каковы роль и значение стоимости (цены) капитала?
   
7. 
   Методика расчета стоимости функционирующего собственного капитала.
   
8. 
   Методика расчета стоимости дополнительного привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций.
   
9. 
   Методика расчета стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев).
   
10. 
    Методика расчета стоимости заемного капитала в форме банковского кредита.
    
11. 
    Методика расчета стоимости финансового лизинга.
    
12. 
    Содержание расчета стоимости заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций.
    
13. 
    Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа.
    
14. 
    Расчет стоимости внутренней кредиторской задолженности.
    
15. 
    Сущность поэлементной и средневзвешенной стоимости капитала.
    
16. 
    Сущность и содержание эффекта финансового левириджа (отрицательные и положительные его значения).
    
17. 
    Понятие оптимальной (рациональной) структуры капитала и её критерии.
    
18. 
    Сущность дивидендной политики организации: источник, схемы распределения и цели.
    
19. 
    Характеристика основных типов дивидендной политики.
    
20. 
    Основные этапы формирования дивидендной политики акционерного общества.
    

21. Основные формы выплаты дивидендов.
Практическое занятие
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: собственные и заемные средства.

Источниками собственных средств являются:

• 
  уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников — совокупная номинальная стоимость всех типов акций, т. е. уставный капитал отражает сумму всех обязательств фирмы перед инвесторами, поскольку в случае ее ликвидации или выхода участника из состава ее акционеров инвестор имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества предприятия); формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств — эмиссионного дохода, если в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала;
  
• 
  резервы, накопленные предприятием, в том числе нераспределенная прибыль;
  
• 
  мобилизация внутренних активов (в процессе капитального строительства у фирмы могут образовываться специфические источники финансирования, например продажа части оборотных активов);
  
• 
  прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и т. д.).
  

Основными источниками заемных средств являются:

• 
  ссуды банков;
  
• 
  отсрочка налогового платежа;
  
• 
  заемные средства у других компаний (ссуды юридических лиц под долговые обязательства — долговые расписки);
  
• 
  средства от продажи облигаций (именных и на предъявителя) и других ценных бумаг другим компаниям;
  
• 
  кредиторская задолженность (коммерческий кредит);
  
• 
  лизинг (финансовая сделка по использованию имущества через аренду).
  

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств заключается в юридическом содержании — при ликвидации фирмы его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

Суть различия между собственными и заемными средствами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т. е. включаются в издержки, а дивиденды на акции собственников вычитаются из прибыли после выплаты процентов и налогов.

В зависимости от длительности существования активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. К краткосрочным источникам относят источники финансирования, привлеченный на срок менее 1 года. Долгосрочными источниками являются собственный капитал и заемный капитал, привлеченный на срок более 1 года.

Собственный и заемный капитал характеризуется положительными и отрицательными особенностями, влияющими на деятельность предприятия.

Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. 
   Простота привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами организации без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
   
2. 
   Более высокая способность генерировать прибыль во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
   
3. 
   Обеспечение финансовой устойчивости развития организации, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства.
   

Вместе с тем, собственному капиталу присущи и отрицательные особенности:

1. 
   Ограниченность объема привлечения, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности организации в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
   
2. 
   Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
   
3. 
   Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности организации над экономической.
   

Таким образом, организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. 
   Достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии получателя.
   
2. 
   Обеспечение роста финансового потенциала организации при необходимости существенного расширения ее активов и возрастания темпов роста объемов ее хозяйственной деятельности.
   
3. 
   Более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
   
4. 
   Способность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
   

В то же время использование заемного капитала имеет следующие отрицательные особенности:

1. 
   Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в деятельности организации - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса используемого заемного капитала.
   
2. 
   Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму уплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т. п.).
   
3. 
   Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев, например, при снижении средней ставки ссудного процента на рынке, использование ранее полученного кредита (особенно на долгосрочной основе) становится организации невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
   
4. 
   Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков и других организаций предоставляются, как правило, на платной основе).
   

Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности ее деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Тесты
1. В процессе выбора политики финансирования оборотных активов предприятия используется их классификация:

1. 
   по периоду функционирования;
   
2. 
   по форме функционирования;
   
3. 
   по степени ликвидности.
   

2. Какие 3 типа политик финансирования активов могут быть выработаны:

1. 
   умеренный, компромиссный, агрессивный;
   
2. 
   жесткий, консервативный, мягкий;
   
3. 
   консервативный, умеренный, агрессивный.
   

3. Что отражает тот или иной тип политики:

1. 
   коэффициент чистых постоянных активов;
   
2. 
   коэффициент чистых оборотных активов;
   
3. 
   коэффициент достаточности финансирования оборотных активов.
   

4. Какой тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина оборотной их части:

1. 
   консервативный;
   
2. 
   умеренный;
   
3. 
   агрессивный.
   

5. Какой тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов:

1. 
   консервативный;
   
2. 
   умеренный;
   
3. 
   агрессивный.
   

6. Какой тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины)

1. 
   консервативный;
   
2. 
   умеренный;
   
3. 
   агрессивный.
   

7. В каком случае коэффициент чистых оборотных активов будет минимальным:

1. 
   в случае осуществления предприятием консервативной политики;
   
2. 
   в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
   
3. 
   в случае осуществления предприятием умеренной политики.
   

8. В каком случае коэффициент чистых оборотных активов будет стремится к 1:

1. 
   в случае осуществления предприятием консервативной политики;
   
2. 
   в случае осуществления предприятием агрессивной политики;
   
3. 
   в случае осуществления предприятием умеренной политики.
   

9. К снижению какого показателя приводит осуществление консервативного типа политики финансирования оборотных активов:

1. 
   уровень финансовой устойчивости предприятия;
   
2. 
   уровень рентабельности собственного капитала;
   
3. 
   уровень текущей платежеспособности предприятия.
   

10. Соотношение каких показателей отражает политика финансирования оборотных активов:

1. 
   уровень доходности и риск финансовой деятельности;
   
2. 
   уровень доходности и дивидендных выплат;
   
3. 
   уровень контроля за денежными активами предприятия и риск финансовой деятельности.
   

11. Оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия основывается на ________:

1. 
   поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей;
   
2. 
   оценке стоимости функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде;
   
3. 
   оценке суммы собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии акций.
   

12. Средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки __________:

1. 
   эффективности формирования капитала;
   
2. 
   эффективности использования капитала;
   
3. 
   рентабельности капитала.
   

13. Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом:

1. 
   количества дополнительно эмитируемых простых акций;
   
2. 
   фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределено;
   
3. 
   планируемого темпа выплат дивидендов.
   

14. Основной целью дивидендной политики является:

1. 
   оптимизация соотношения потребляемой и капитализируемой прибыли
   
2. 
   оптимизация соотношения постоянных и переменных затрат
   
3. 
   оптимизация потребления прибыли организацией
   

15.Определите тип дивидендной политики:

1. 
   предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяжении длительного периода времени;
   
2. 
   слабая связь с финансовыми результатами"
   
3. 
   политика стабильного размера дивидендных выплат (консервативный подход)
   

16. Перечислите варианты типов дивидендной политики в зависимости от подходов к ее формированию

1. 
   агрессивный
   
2. 
   умеренный
   
3. 
   консервативный
   

17. При каких типах дивидендной политики высокая рыночная цена акции

1. 
   остаточная политика дивидендных выплат
   
2. 
   политика постоянного возрастания размера дивидендов
   
3. 
   политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
   

18. Формы выплаты дивидендов бывают:

1. 
   выплаты дивидендов наличными
   
2. 
    выплаты дивидендов в товарной форме
   

19. Напишите название каждой из указанных на графике типов дивидендной политики.

1. 
   политика постоянного возрастания размера дивидендов
   
2. 
   политика стабильного уровня дивидендов по отношению к прибыли
   
3. 
   политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
   
4. 
   политика стабильного размера дивидендных выплат
   

20. Какая из форм выплаты дивидендов представляет акционерам право индивидуального выбора:

1. 
   автоматическое реинвестирование
   
2. 
   выплата дивидендов акционерам
   
3. 
   выкуп акций компанией
   

21. Оптимизация соотношения внешних и внутренних источников формирования СФР (собственных финансовых ресурсов) заключается в:

1. 
   обеспечение минимального объема использования СФР
   
2. 
   обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения СФР
   
3. 
   обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения СФР
   
4. 
   обеспечение максимального уровня привлечения СФР из внешних источников
   

22. Какие из перечисленных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия относятся к внешним:

1. 
   прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия
   
2. 
   получение дополнительного акционерного/паевого капитала
   
3. 
   амортизационные отчисления от использованных неосновных средств и нематериальных активов
   

23. Назовите этап управления собственными финансовыми ресурсами предприятия, после которого идет этап "Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников"

1. 
   обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внутренних источников
   
2. 
   выбор источников привлечения собственных финансовых ресурсов
   
3. 
   определение оптимального соотношения между СФР, сформированными из внешних и из внутренних источников
   

24. Выберите критерий оптимизации внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия

1. 
   обеспечение необходимого объема привлечения СФР (собственных финансовых ресурсов) из внешних источников
   
2. 
   обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних источников
   
3. 
    обеспечение сохранения управления предприятием его учредителями
   

25. Маржинальный доход (МД)- это :

1. 
   выручка - переменные затраты
   
2. 
   прибыль+ постоянные затраты
   
3. 
   А и Б
   

Задания

Задание 1. Из зарегистрированных АО 30 тыс. обыкновенных акций 29 тыс. продано акционерам. В последующем общество выкупило у владельцев 1500 акций. По итогам года собрание акционеров приняло решение распределить 60,5 тыс. руб. чистой прибыли в качестве дивидендов. Определить сумму дивиденда по каждой акции.

Задание 2. Уставный капитал общества составляет 600 тыс. руб. Про­дано всего 3000 акций, в том числе 2700 акций обыкновенных и 300 акций привилегированных. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, — 63 тыс. руб. По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 30%. Рассчитать сумму дивиденда на привилегированную и обыкновенную акции.

Задание 3. Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании АА (тыс. руб.):

Таблица

Статьи	Сумма
Уставный капитал:
Привилегированные акции	500
Обыкновенные акции (100000 акций номинал по 20 руб.)	2000
Эмиссионный доход	750
Нераспределённая прибыль	680
Итого	3930

Необходимо принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределённая прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Дайте экономическую интерпретацию данного подхода. Изменится ли структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:

а) 5%; б) 15%; в) 20%? Для каждой ситуации представьте новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании АА – 32,8 руб.

Задание 4. Инвестиционная компания IC владеет 500 акциями фирмы АА; всего в обращении находится 25000 акций номиналом 10 руб. с текущей рыночной ценой 25 руб. за акцию. Фирма АА объявила о прибыли в сумме 50 млн. руб., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее, было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 8%.

1. 
   Чему равен доход на акцию фирмы АА? Дайте экономическую интерпретацию этого показателя.
   
2. 
   Какой долей в капитале фирмы АА владела инвестиционная компания IC на момент начисления дивидендов? Чему равна эта доля в денежной оценке по рыночным ценам?
   
3. 
   По какой цене будут продаваться акции фирмы АА после выплаты дивидендов?
   
4. 
   Изменится ли доля инвестиционной компании IC в капитале фирмы АА после выплаты дивидендов? Рассчитайте эту долю в процентах и в сумме?