1 Инвестиционный анализ ЛЕКЦИИ. Содержание, понятие и классификация инвестиций и инвестиционных проектов
 Скачать 370 Kb.
|
Содержание, понятие и классификация инвестиций и инвестиционных проектов
Инвестиции – отказ от текущего потребления в пользу будущих доходов. Само понятие инвестиций (от лат. – одеваю) означает вложение капитала в отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. Сложившиеся подходы к сущности инвестиций условно можно разделить на два направления. - Инвестиции это вложения, которые способствуют росту реально функционирующего капитала. - Инвестиции – любые вложения, приносящие их владельцу прибыль. Инвестиции – это сравнительно новая категория для российской экономики он появился в конце 80-х гг. До этого времени применялся термин «капитальные вложения». Причем этот термин применялся, как правило, к строительству, и трактовался как «затраты на воспроизводство ОФ, их увеличение и совершенствование внутри станы с целью достижение некого соц. эффекта». Такая трактовка сужает сущность инвестиций т.к. относится только к реальному производству и не оставляет места обыденному понятию инвестирования при котором любые вложения в том числе и в финансовые активы считаются инвестициями. В современной эк.трактовке под инвестициями следует понимать вложения финансовых и материально-технических средств как в пределах страны, так и за рубежом в целях получения социального, экономического и экологического эффекта, а термин кап.вложений приобрел более узкий смысл, как инвестиции в основной капитал. Любой экономический процесс представляет собой преобразование ресурсов в факторы производства и затем в готовый продукт и протекает по схеме: «РЕСУРСЫ – ФАКТОРЫ ПРОИЗВОДСТВА – ПРОДУКТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ». Природные, трудовые, информационные ресурсы вовлекаются в производство и постепенно становятся его факторами. Между вовлечением ресурсов в производство и их непосредственным участием в качестве фактора производства всегда имеется временной лаг (ресурсы время факторы производства). Промежуток времени между вовлечением ресурсов и превращением их в действующие факторы производства может существенно варьировать в зависимости от разных видов факторов производства. Наиболее весомые по объему и продолжительности вложения осуществляются в основные средства производства: здания, сооружения, станки и оборудование. Чтобы построить здание, произвести станок, надо вначале затратить время и деньги, прежде чем они станут действующими факторами производства, примут участие в производстве. То же самое можно сказать о создании или увеличении производственных запасов, которые некоторое время лежат на складе «мертвым грузом». В широком смысле, это и есть инвестиции в экономику. Не следует путать с оборотным капиталом в виде сырья, материалов и энергии. Он практически сразу становится фактором производства и переходит в конечный продукт производства. На деньги, вырученные от продажи этого продукта, вновь приобретаются оборотные средства, и отвлечения средств на длительный период при нормальном воспроизводственном цикле обычно не происходит. Строго говоря, вложениями в экономику можно считать любые используемые в ней ресурсы, так как вне зависимости от характера их применения ресурсы не сразу становятся факторами производства. Но чаще под вложениями понимаются отвлекаемые ресурсы, подвергающиеся глубоким, длительным преобразованиям. Наиболее общее определение инвестиций следующее: «ИНВЕСТИЦИЯМИ НАЗЫВАЮТСЯ ВЛОЖЕНИЯ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ, ЗАПАСЫ, РЕЗЕРВЫ, ТРЕБУЮЩИЕ ОТВЛЕЧЕНИЯ МАТЕРИАЛЬНЫХ И ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОЕ ВРЕМЯ». В законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме кап.вложений» от 25.02.99 №39-ФЗ отражена официальная точка зрения государства на сущность инвестиций. В соответствии с законом под инвестициями понимают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных форм деятельности, в результате чего создается прибыль или достигается социальный эффект. Такими ценностями являются: -движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, материальные запасы и пр.) -права пользования землей и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права. -денежные средства, целевые банковские вклады, паи, облигации и др. ценные бумаги. -имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, ноу-хау, и пр. Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам: 1) По объекту вложения средств: - реальные инвестиции (вложения средств в реальные активы). Под реальными инвестициями понимают вложения капитала в воспроизводство основных средств, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда. - финансовые инвестиции (вложение средств в различные финансовые инструменты). Акции, облигации и пр. которые выпущены либо государством, либо предприятиями различных организационно-правовых форм собственности. - интеллектуальные инвестиции, включают вложения в подготовку кадров, лицензии, «ноу-хау», научные разработки и пр. Формы реальных инвестиций:
Реальные инвестиции, существенно завися от того, какую задачу предприятие намеренно решить с их помощью. С этой позиции все возможные разновидности инвестиций можно свести к следующим основным группам: (классификация реальных инвестиций) 1. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать новые товары, или позволят фирме выйти на новые для нее рынки с уже имеющимися товарами; 2. Инвестиции в расширение производства. Задача таких инвестиций расширение объема выпуска товара для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств (как правило, покупка нового оборудования); 3. Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является, прежде всего, создание условий для снижения издержек производства за счет замены оборудования, обучение персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства; 4. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов. Эта разновидность инвестиций становится нужной в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части экологических стандартов, либо безопасности продукции. Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инвестиций, является разный уровень риска, с которым они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска выглядит следующим образом.
Логика такой зависимости очевидна: она определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что с этих позиций организация нового производства, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности; тогда как повышение эффективности (снижение затрат) в производстве уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования. 2) По способу вложения инвестиции подразделяются: - прямые инвестиции или капиталообразующие, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов, создание и накопление оборотных средств. Прямые инвестиции, как правило, фиксируются как вложения инвестора в уставной капитал. - портфельные инвестиции – это инвестирование в форме портфеля ценных бумаг различной доходности и степени риска. 3) По форме собственности: - государственные - частные, в том числе инвестиции юридических и физических лиц - смешанные 4) По национальной принадлежности: - отечественные - иностранные 5) По уровню инвестиционного риска: - безрисковые, низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые,спекулятивные 6) По периоду инвестирования: - краткосрочные (менее 1года) - среднесрочные (от 1 до 3 лет) - долгосрочные (свыше 3 лет) 7) По типу взаимозависимости инвестиций: - независимые (если решение о принятии одного из проектов не влияет на решение о принятии другого); - альтернативные (если два или более проектов не могут быть реализованы одновременно); - комплементарные (если принятие одного проекта приводит к росту дохода по другим проектам); - замещаемые (если принятие одного проекта приводит к снижению дохода по другим проектам); Инвестиционный проект: Сущность и классификация ИП – это обособленное от предшествующей предпринимательской деятельности использование средств, которое оценивают и планируют изолированно. Понятие ИП употребляется в трех смыслах. Во-первых, ИП понимается как дело, мероприятие предполагающее осуществление комплекса действий. Реконструкция предприятия, строительство нового цеха, модернизация оборудования и пр. предполагает, вначале научные исследования, техническое проектирование, создание опытных образцов техники, строительство производственных площадей. ИП – это вложения предполагающее действие. Во-вторых, ИП понимается как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий (инженерно-геологических, инженерно-архитектурных, строительных и т.д.). Это обоснование вложений. В третьих, под термином ИП понимается комплексный план мероприятий (план капитального строительства, приобретение новых технологий, оборудования, подготовка новых кадров), направленный на создание нового или реконструкцию существующего производства в целях получения экономической выгоды. В этом смысле ИП называется план, программа вложения капитала в целях последующего получения прибыли. Классификация ИП схожа с классификацией инвестиций. Инвестиционные проекты по масштабу, т.е. по влиянию результатов его реализации на экономическую конъюнктуру, а также на экологическую и социальную обстановку разделяют на: 1. Глобальные, существенно влияющие на ситуацию в мире (*международные экологические стандарты, * нетрадиционные источники энергии, * появление сотовой связи, в свое время, кардинально изменило ситуацию на мировом рынке коммуникаций). 2. Крупномасштабные, существенно влияющие на ситуацию в стране. 3. Региональные, городские (отраслевые), существенно влияющие на ситуацию в регионе, городе, отрасли. 4. Локальные, реализация которых ни влияет на экономическую, экологическую и социальную ситуацию в регионе, городе, не влияет на уровень цен и структуру товарных рынков. В мировой практике с точки зрения масштабности, существует деление инвестиционных проектов на: Малые инвестиционные проекты Мегапроекты, целевые программы, содержащие несколько инвестиционных проектов объединенных общей целью, капиталом и отпущенным временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными. Мегапроекты имеет ряд отличительных характеристик: 1) Высокой стоимостью (порядка 1 млрд. $ и более) 2) Капиталоемкостью – потребность в финансовых ресурсах для таких проектов требует нетрадиционных форм финансирования, акционерных или смешанны. (Обычно это амортизационный фонд.) 3) Трудоемкостью. 4) Длительностью реализации – 5-7 лет и более. Для дополнительного стимулирования частных инвесторов Правительство РФ установило следующую классификацию инвестиционных проектов для представления на конкурс в Минэкономики РФ: Категория А – проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей аналогов за рубежом (при условии защищенности ее отечественными патентами); Категория Б – проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, лучших мировых образцов, имеющих стабильный спрос на внешнем рынке; Категория В – проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции, пользующейся постоянным спросом на внутреннем рынке; Категория Г – проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке. Жизненные стадии ИП Разработка и реализация ИП проходит путь от идеи до выпуска продукции. В любом случае присутствует временной лаг (задержка, разрыв) между моментом начала инвестирования до момента получения прибыли. Инвестиционный цикл – это цикл, охватывающий все стадии инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия (выпуска продукции). Инвестиционный цикл имеет три фазы: Предыинвестиционная (предварительные исследования до принятия окончательного решения об использовании именно этого инвестиционного проекта). Инвестиционная (разработка проекта, договор, подряда, строительство). Производственная (эксплутационная – инвестиции уже работают на предприятии). Каждая фаза подразделяется на стадии. Предыинвестиционная фаза содержит следующие стадии: 1. Определение инвестиционных возможностей (сколько предприятие может инвестировать и куда эти деньги необходимо направить) 2. Анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор одного из вариантов, предварительное технико-экономическое обоснование (любую проблему можно решить несколькими путями и, следовательно, инвестиционных проектов для решения этой проблемы тоже несколько, именно на этой фазе предприятие выбирает оптимальное решение для чего и проводится ПТЭО). Например, если предприятие имеет возможность расширить рынок сбыта, можно увеличить объем производства уже имеющейся продукции, а можно заняться производством нового продукта. С другой стороны увеличит объем производства, можно разными путями:1)увеличивая производственные мощности, 2) закупив новое, более производительное оборудование, 3) расширив трудовой потенциал. 3. Разработка проекта, ТЭО. 4. Принятие окончательного решения по проекту и об инвестировании (оценочное заключение) Логика деления предыинвестиционной фазы на стадии заключатся в том, что вначале надо найти саму возможность улучшения показателей фирмы с помощью инвестирования, иначе говоря, то, во что можно вложить деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать адекватный ей бизнес-план. Если такой план удастся составить, и он представляет интерес, то только в этом случае имеет смысл продолжать исследования. Это предполагает более углубленную проработку бизнес-плана и тщательную оценку экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Если результаты такой оценки оказываются благоприятными, наступает стадия принятия окончательного решения и выбора наилучшей стратегии финансирования. Стоимость предыинвестиционной фазы составляет от 0,8 до 5 % от общей суммы капитальных вложений. Задача: определение объекта инвестирования Инвестиционная фаза и есть непосредственное вложение капитала в ранее отобранный проект. На этой фазе происходит непосредственно строительство, закупка оборудования, монтажные работы, наладка и т.д. Здесь осуществляются все капиталообразующие затраты, поэтому эта фаза наиболее капиталоемкая (75-80% от общей суммы капитальных вложений) и самая длительная по времени. Задача: создание объекта инвестирования Эксплутационная фаза характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками. Именно на этой фазе предприятие начинает получать прибыль. Здесь объем инвестиций снижается, а доход от инвестиционной деятельности увеличивается. Задача: эксплуатация объекта инвестирования Здесь необходимо добавить, что все издержки инвестора уделяться на две группы: Инвестиционные или капиталообразующие. Это затраты, необходимые для создания, формирования основного и оборотного капитала, необходимого для функционирования инвестиционного проекта. Текущие или операционные это издержки связанные с производством и реализацией продукции, на эксплутационной фазе. Это издержки, которые производятся после начала работы ИП, и после того, когда начальный оборотный капитал уже сформирован. Следовательно, на первых двух фазах предприятие имеет дело с капиталообразующими издержками, а на третьей фазе инвестиционного проекта, с текущими. Субъекты инвестиционной деятельности 1. Инвестор – это лицо, вкладывающее на долгосрочной основе в некоторый инвестиционный проект собственные средства с целью получения прибыли. С позиции рынков капитала можно говорить о двух типах инвесторов – акционерах и лендерах. Акционеры, инвестируя свои средства, приобретают право на получение части прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта. Лендеры – право на получение регулярного дохода (%). 2. Предприятия реципиенты – на производственной базе которых реализуются ИП. 3. Зарубежные компании, предоставляющие технологии и оборудование, свои сбытовые сети на мировом рынке, управленческий опыт, опыт подготовки и переподготовки персонала. 4. Проектные и строительные организации, обеспечивающие выполнение проектных и строительно-монтажных работ. 5. Администрация – фед., рег., мест. органов власти, создающая определенный режим (регистрационный, налоговый и пр) для участников ИД. На инвестиционном рынке действует целая система посредников: Инвестиционные институты; инвестиционные брокеры; … консультанты;… компании; … фонды. |