ОФМ 1-48. Сущность цели и задачи финансового менеджмента
 Скачать 240.47 Kb.
|
|
Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов (статей), образующих оборотные средства. Под структурой оборотных средств понимается соотношение между их статьями. Оборотные средства делятся на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Структура оборотных средств характеризуется удельным весом отдельных элементов оборотных средств в общей совокупности и выражается в процентах. 39. Информационная база финансового менеджмента В финансовом анализе используются различные источники. Их принято делить на две группы: учетные и внеучетные источники информации. К учетным источникам информации принято относить: бухгалтерский учет и отчетность; статистический учет и отчетность; оперативный учет и отчетность; выборочные учетные данные. Основу информационной базы финансового анализа составляет финансовая отчетность предприятия. Финансовая отчетность предприятия включает следующую информацию. 1. Баланс предприятия (форма № 1). 2. Отчет о финансовых результатах (форма № 2 3. Отчет о движении капитала (форма № 3). В этой форме отражаются данные о наличии и движении составляющих капитала: 4. Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5). Во внеучетные источники информации обычно включают: -директивную информацию в виде законов, постановлений правительства, указаний вышестоящих организаций, инструкций; -нормативно-плановую – в виде бизнес-планов, нормативов, прейскурантов, справочников; -материалы ревизий, инвентаризаций, проверок банков и налоговых инспекций; -объяснительные и докладные записки; переписку с финансово-банковскими органами; -статьи в газетах, журналах, бюллетени бирж и т. д. 40. Стоимость капитала: понятие, сущность, направление использования. Стоимость капитала (также цена капитала, или затраты на капитал) представляет собой норму прибыли, которую инвестор ожидает получить на свою инвестицию с учетом рисков, связанных с ней. Каждый вид инвестируемого в компанию капитала (например, инвестиции в обыкновенные акции, привилегированные или предоставленные долгосрочные займы, а также нераспределенная прибыль) имеет свою стоимость. Для организации, в которую акционер вложил свои деньги, эта потенциальная прибыль акционера по альтернативному проекту называется альтернативной стоимостью капитала. Так как альтернативных проектов может быть много, то значение альтернативной доходности приходится рассчитывать для каждого из них отдельно. В связи с этим часто используется термин «средневзвешенная стоимость капитала» (Weighted Average Cost of Capital – WACC), под которым понимается «альтернативная» стоимость процентной задолженности компании и средств ее акционеров (т.е. простых акций, привилегированных акций и нераспределенной прибыли) с учетом удельного веса каждой из этих составляющих в общей структуре капитала. Соответственно, произведение процентной величины WACC на сумму средств, инвестированных в компанию акционером, покажет размер той возможной прибыли, которую получил бы «средний инвестор», если бы вложил деньги в альтернативные инвестиционные проекты. Решение по принятию проекта принимается в том случае, когда внутренняя норма прибыли превышает стоимость капитала. WACC = знак суммы(Ei* Vi/V), где Ei- стоимость источника,Vi-доля источника, V- общий объем Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия: - Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности - Показатель стоимости капитала используется как критериальной в процессе осуществления реального инвестирования - Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования - Показателя стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств - Показателей стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа - Уровень стоимости капитала предприятия является важным показателем уровня рыночной стоимости предприятия - Показателей стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь - оборотных) 41. Ликвидность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь. Ликвидность предприятия - это возможность предприятия покрыть свои платежные обязательства за счет собственных средств (перевод активов в денежную наличность) и за счет привлечения заемных средств со стороны. Основным признаком ликвидности, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Оценку ликвидности предприятия выполняют с помощью системы финансовых коэффициентов, которые позволяют сопоставить стоимость текущих активов, имеющих различную степень ликвидности, с суммой текущих обязательств. К ним относятся: 1) Коэффициент абсолютной ликвидности L2 = (ДС + КФВ) / КО. Диапазон - (0,2;0,5). Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств; 2) Коэффициент быстрой ликвидности) L3 = (ДС + ДЗ+ КФВ) / КО. Диапазон - (0,8;1). Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам; 3) Коэффициент текущей ликвидности L4 = (З+ ДС + ДЗ+ КФВ) / КО. Оптимальный коэффициент >2.Минимально допустимый коэффициент равен 1. Ктл < 1 означает, что на сегодняшний момент фирма определенно является неплатежеспособной, т.к. находящиеся в ее распоряжении ликвидные средства недостаточны для покрытия текущих обязательств.Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета; Коэффициенты, взятые за ряд временных интервалов, достаточно полно характеризуют работу предприятия в период реализации проекта, на который составлен бизнес-план. 42. Основные финансовые показатели деятельности компании. К основным финансовым показателям деятельности компании относятся:
1) Коэффициенты ликвидности дают возможность выявить финансовое состояние с точки зрения ее возможностей в определенные сроки покрыть принятые краткосрочные долговые обязательства. 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов.)  [0.2 - 0.5] - норма2. Коэффициент быстрой ликвидности. (Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам.)  более 1 - норма 3. Коэффициент текущей ликвидности (Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств)  Рекомендуемые значения: более 2 - норма 2) Коэффиценты финансовой устойчивости характеризуют зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. 2.1.К автономии = СК/ Итог Баланса ( более или равно 0,5) 2.2. К фин.зависимости = Итог Баланса /СК 2.3. К обеспечи.запасов и затрат = СОС /ЗЗ ( где СОС – собств.оборот.средства, ЗЗ – запасы и затраты ( более или равно 0,5) 2.4. К маневренности капитала = СОС/СК ( от 0,2 до 0,5) 2.5. Кфин.рычага = ЗК/СК ( Более 1), гле ЗК – заемный капител 2.6. К финансирования = СК/ЗК ( более 1) 3) Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Коэффицент рентабельности основного капиталла Коэффицент рентабельности основного капитала = Чистая прибыль / Итог баланса 1) Коэффициент рентабельности продаж % Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия. Рассчитывается по формуле:  2)Коэффициент рентабельности собственного капитала , % Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Рассчитывается по формуле:  43.Выработка рациональной структуры источников средств предприятия. При формировании рациональной структуры оборотных средств предприятия, помимо расчета количественных показателей, необходимо учитывать качественные факторы, в том числе: стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы; темпы наращивания оборота оборотных средств предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют соответствующего финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат, увеличением дебиторской задолженности, а также с множеством других причин, в том числе с инфляцией издержек; уровень и динамика рентабельности. Наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период; структура активов. Компании с большой долей высоколиквидных активов могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-экономическом отношении предприятия пользуются в основном собственными средствами; отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на финансовом рынке определяет средние условия кредитования, но конкретные условия зависят от финансово-хозяйственного положения предприятия; тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем притягательнее предприятию долговое финансирование из-за отнесения части процентов за кредит на себестоимость. Чем тяжелее налоги, тем больше предприятие ощущает недостаток средств и оно вынуждено обращаться к кредиту; подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств, способных давать объективную оценку и оказывать влияние на ситуацию; приемлемая степень риска для руководителей предприятия. Большая или меньшая консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений; стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственного положения; состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств; финансовая гибкость предприятия. Случается, что предприятия зачастую отказываются от многообещающих сделок из-за отсутствия средств. Таким образом, в формировании рациональной структуры источников оборотных средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором рыночная стоимость активов предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о снижении финансовой устойчивости, и, соответственно, повышенном риске банкротства. Необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлекать кредиты и займы на оптимальных условиях. 44. Рентабельность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь. Формула Дюпона. Рентабельность собственного капитала - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации. Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Общая формула расчета коэффициента: Крск = Чистая прибыль/ Средняя величина собственного капитала * 100% Двухфакторная модель Дюпона. Рен ск = ЧП/выручка * выручка/соб капитал Формула Дюпона – факторная модель анализа коэффициентов рентабельности. Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и тенденции в изменении их значимости. Трехфакторная модель Дюпона. Она рассматривает рентабельность собственного капитала (РСК) или чистую рентабельность акционерного капитала. РСК=ЧП/выр*выр/А*А/СК = ЧП/СК Привлечение заемных средств увеличивает рентабельность собственного капитала. При возрастании рентабельности акционерного капитала по этой формуле можно определить за счет чего это произошло: 1. Благодаря увеличению чистой прибыли (ЧП) на каждый рубль оборота; 2. За счет более эффективного использования активов; 3. За счет изменения акционерного капитала (рационального использования); 4. За счет сопряженного воздействия факторов. Пятифакторная модель Дюпона. Рен ск = ЧП/пр. до н.о *пр до н.о./пр до н.о.%/пр до н.о.%/выручка * выручка/активы*активы/соб кап 45. Цена и стоимость финансовых активов. Закон приведенной стоимости. Финансовый актив имеет две взаимосвязанные абсолютные характеристики:
По сравнению с ценой, которая реально существует и объективна, по крайней мере, в том смысле, что она объявлена и товар по ней равнодоступен любому участнику рынка, внутренняя стоимость гораздо более неопределенна и субъективна. Под субъективностью в данном случае понимается то обстоятельство, что каждый инвестор имеет свой взгляд на внутреннюю стоимость актива, полагаясь в ее оценке на результаты собственного, т.е. субъективного, анализа. Возможны три ситуации:  Первое соотношение свидетельствует о том, что с позиции конкретного инвестора данный актив продается в настоящий момент времени по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла приобретать его на рынке. Второе соотношение говорит об обратном: цена актива занижена, есть смысл его купить. Согласно третьему соотношению текущая цена полностью отражает внутреннюю стоимость актива, поэтому спекулятивные операции по его скупке/продаже вряд ли целесообразны. Таким образом, если в каждый момент времени рыночная цена конкретного актива существует в единственном числе, то внутренняя его стоимость множественна; в принципе каждый финансовый актив имеет столько оценок значений этого показателя, сколько имеется инвесторов на рынке, заинтересованных в данном активе. Итак, можно сформулировать несколько условных правил, позволяющих провести определенное различие между ценой и стоимостью финансового актива: • стоимость — расчетный показатель, а цена — декларированный, т.е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, котировках; • в любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка; • с известной долей условности можно утверждать, что стоимость первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынка цена, во-первых, количественно выражает внутренне присущую активу стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами. 46. Операционный и финансовый циклы: анализ и управление. Операционный цикл — это период времени от закупки сырья до оплаты готовой продукции (если организация работает на условиях предоплаты, то моментом окончания операционного цикла будет отгрузка, а не оплата готовой продукции). ОЦ = Тоб.зап + Т об.дз Тоб.зап-время оборота запасов Т об.дз-время оборота дебиторской задолженности Финансовый цикл — это период времени в течении которого организация финансирует деятельность только за счет собственных средств, т.е. это разрыв между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателя. Финансовый цикл определяет потребность в оборотном капитале, т.е. потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую кредиторской задолженностью. ФЦ = ОЦ – Т об.кз Тоб.кз – время оборота кредиторской задолженности Чем короче циклы, тем ниже степень обеспеченности организации оборотными активами и тем рискованнее организация. Однако, чем больше продолжительность циклов, тем выше потребность организации в источниках финансирования и тем выше затраты на финансирование. Сокращение времени финансового цикла может быть достигнуто: -уменьшением срока погашения дебиторской задолженности за счет ужесточения кредитной политики, при условии, что это позволяют рыночные условия; -увеличением срока погашения длительности кредиторской задолженности за счет получения отсрочки платежей поставщикам. Смысл управления финансовым циклом – это его максимальное сокращение путем уменьшения продолжительности операционного цикла (ведет к уменьшению оборотных средств) и увеличению периода оборачиваемости кредиторской задолженности. Это приводит к уменьшению необходимого собственного капитала, а значит, к повышению эффективности его использования. Большое значение для уменьшения операционного цикла имеет сокращение длительности оборота дебиторской задолженности. 47. Методы финансирования оборотных активов предприятия. Модели финансирования оборотных активов определяются источниками финансирования их постоянной и переменной частей. Постоянная часть оборотных активов – это оборотные средства по объёму и структуре, имеющиеся даже в период спада деятельности фирмы (минимальный, постоянно сохраняющийся уровень). Переменная часть оборотных средств – это прирост оборотных средств, потребность в которых возникает лишь в периоды сезонных или циклических колебаний деловой активности. Теоретически принято выделять различные варианты финансирования оборотных активов в зависимости от отношения финансиста к выбору источников покрытия варьируемой их части, т. е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели финансирования оборотных активов: 1)идеальная - основывается на сути понятийных категорий «оборотные активы» и «краткосрочные пассивы», а также на их взаимном соответствии (определяет не конкретный идеал, к которому необходимо стремиться, а лишь некоторое сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания). ДИФ = ВА КП = СЧОА + ВЧОА, где: ДИФ – долгосрочные источники финансирования, включающие в себя долгосрочные пассивы и собственный капитал; ВА – внеоборотные активы; КП – краткосрочные пассивы; СЧОА – системная часть оборотных активов; ВЧОА – варьируемая часть оборотных активов; 2)агрессивная - долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. ДИФ = ВА + СЧОА КП = ВЧОА; 3)консервативная - варьируемая часть оборотных активов также покрывается долгосрочными пассивами. ДИФ = ВА + СЧОА + ВЧОА КП = 0; 4)компромиссная - эта модель считается наиболее реальной (в этом случае внеоборотные активы, системная часть оборотных активов и приблизительно половина варьируемой части оборотных активов финансируется за счёт долгосрочных источников). ДИФ = ВА = СЧОА + 0,5 ВЧОА КП = 0,5 ВЧОА. 48. Понятие валовой маржи. Сущность расчета, направление использования. Валовая маржа — общий доход от объема продаж компании, за вычетом стоимости проданных товаров, деленное на общую выручку, выраженный в процентах. Валовая маржа вычисляется по следующей формуле: Валовая маржа % = (ОП - СС) / ОП, где: ОП – объем продаж; СС - себестоимость проданных товаров; или: Валовая маржа % = (ВП /ОП), где: ВП – Валовая прибыль; ОП – объем продаж. Сам по себе покатель валовой маржи не позволяет оценить общее финансовое состояние предприятия или отдельный аспект его деятельности. Показатель «валовая маржа» используют для расчета ряда других показателей. Например, отношение валовой маржи и суммы выручки называют коэффициентом валовой маржи. Валовая маржа — основа для определения чистой прибыли предприятия, из валовой маржи формируют фонды развития компании. Валовая маржа — это аналитический показатель, характеризующий результат работы предприятия в целом. Валовая маржа создается за счет вложенного в производство товаров (оказание услуг) труда работников предприятия. Валовая маржа выражает созданный предприятием прибавочный продукт в денежной форме. В валовой марже также могут учитывать доходы от так называемой внереализационной хозяйственной деятельности предприятия. К внереализационным доходам относят сальдо операций по непромышленным услугам, ведению жилищно-коммунального хозяйства, списанию дебиторской и кредиторской задолженности и т. д. |