Информационное обеспечение анализа
Таблица
Виды анализа
Анализ соответствия и согласованности форм бухгалтерской отчетности
Экспресс-анализ организации
Анализ агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках
Горизонтальный и вертикальный анализ баланса и отчета о прибылях и убытках
Анализ ликвидности баланса
Анализ коэффициентов платежеспособно- сти, ликвидности и финансовой устойчи- вости
Анализ типов финансовой устойчивости
Анализ собственного капитала
Анализ заемного капитала
Анализ дебиторской и кредиторской за- долженностей
Анализ прибыли и рентабельности
Анализ движения денежных средств (пря- мой метод)
Анализ движения денежных средств (кос- венный метод)
Анализ налоговой нагрузки
Анализ деловой активности
Анализ внеоборотных активов
Анализ основных средств
Анализ оборотных активов
Анализ труда и заработной платы
Анализ финансовых вложений
Анализ расходов организации и ресурсоем- продукции
Маркетинговый анализ
Анализ вероятности банкротства
Анализ кредитоспособности организации
Прогнозный анализ
Оценка стоимости организации
Формы бухгалтерской
отчетности
Формы № 1, 2, 3, 4, 5
Формы
1, 2, 3, 4, 5
Формы
1, 2
Формы № 2
Форма
1
Формы № 2
Форма № 1
Формы
1, 2, 3
Формы
1, 2, 5
Формы № 1, 2, 5
Формы № 1, 2
Форма № 4
Форма № 1
Формы
2, 4
Формы № 1 , 2
Формы № 1, 5
Формы № 1, 5
Формы № 1, 2
Формы
2, 5
Формы
1, 2, 5
Формы № 2, 5
Формы № 1, 2
Формы № 1, 2
Формы № 2, 3, 4, 5
Формы
2, 3, 4, 5
Формы
1, 2, 3, 4, 5 478
22.2. Анализ финансового состояния организации
Цель анализа финансового состояния состоит в установлении степени краткосрочной и долговременной платежеспособности ор- ганизации. Основными пользователями результатов анализа финан- сового состояния организации являются ее кредиторы.
Анализ финансового состояния организации заключается в ана- лизе ликвидности баланса, расчете показателей платежеспособности и ликвидности, а также анализе типов финансовой устойчивости.
Факторы, определяющие финансовую устойчивость организации:
• структура источников финансирования организации (чем больше устойчивых и долгосрочных источников финансиро- вания, тем выше финансовая устойчивость организации);
• структура имущества организации (чем больше внеоборот- ных активов и ниже оборачиваемость имущества, тем выше потребность в устойчивых источниках финансирования и тем ниже при прочих равных условиях финансовая устойчи- вость организации);
• способность организации генерировать денежный поток и обслуживать свои обязательства (чем больше эта способ- ность, тем выше финансовая устойчивость).
В основе анализа ликвидности баланса лежит так называемое
«золотое правило финансирования», которое заключается в сле- дующем:
1. Пассив — это причина, актив — следствие. То есть привле- ченные в пассив источники финансирования определяют возмож- ности организации по формированию активов. При этом устойчи- вые пассивы являются источниками
финансирования активов с длительным сроком использования, а краткосрочные — ликвидных активов с коротким сроком использования.
2. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки размещения средств в активы. Это значит, что бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в ба- лансе внеоборотным активам, долгосрочные обязательства — запа- сам, краткосрочные кредиты и займы — дебиторской задолженно- сти, а кредиторская задолженность — денежным средствам и крат- косрочным финансовым вложениям.
Суть одной из методик анализа ликвидности баланса можно представить следующим образом (табл. 22.2).
В соответствии с представленной методикой внеоборотные ак- тивы финансируются наряду с собственным капиталом долгосроч- ными обязательствами (зачастую в качестве долгосрочных обяза- тельств организаций выступают учредительские займы, которые, по
479
сути, являются тоже собственным капиталом). Финансирование запасов в соответствии с этой методикой осуществляется за счет кредиторской задолженности, что также очень характерно для рос- сийских организаций, поскольку кредиторская задолженность за- частую представляет собой обязательства перед аффилированными лицами, а финансирование дебиторской задолженности осуществ- ляется за счет привлеченных краткосрочных кредитов и займов.
Анализ ликвидности баланса
Таблица 22.2
Актив баланса
А4 (внеоборотные активы)
A3 (запасы и НДС
по приобретенным ценностям)
А2 (дебиторская задолженность и прочие оборотные активы) + AI (де- нежные средства и краткосрочные финансовые вло- жения)
Соотно-
шение
<
>
>
Пассив
баланса
П4 (капитал и ре- зервы) + ПЗ (дол- госрочные пасси- вы)
Ш (кредиторская задолженность)
(краткосрочные кредиты и займы)
Излишек/
Дефицит
П4 + ПЗ - А4
А З - П 1
А2 + А1 П2
В состав коэффициентов, оценивающих финансовую устойчи- вость организации, включают (табл. 22.3):
соотношения активов и пассивов, сопоставимых по срокам привлечения (размещения), так, например, соотношения ликвид- ных активов и краткосрочных обязательств, соотношения внеобо- ротных активов и собственного капитала. Финансовая устойчивость обеспечивается превышением ликвидных активов над краткосроч- ными обязательствами, а также превышением собственного капита- ла над внеоборотными активами;
2) показатели структуры пассива баланса, например, удельный вес собственного капитала или устойчивых источников в валюте баланса;
3) соотношения денежного потока организации и ее обяза- тельств;
480
4) соотношения затрат на обслуживание обязательств организа- ции с ее финансовыми результатами.
Таблица 22.3Коэффициенты платежеспособности, ликвидностии финансовой устойчивостиКоэффициентыАбсолютная ликвидность
Текущая ликвидность
Коэффициент автономии
Обеспеченность оборотных акти- вов собственными оборотными средствами
Степень платежеспособности общая,
Дифференциал финансового ры- чага, %
РасчетНормативВ табл. 22.3 использованы условные обозначения, введенные табл. 22.2, а также следующие:
— выручка (брутто) от продажи товаров за год;
рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налога на прибыль к среднегодовой стоимости акти- вов), %;
i — средний процент по заемным источникам.
В процессе интерпретации
полученных результатов необходимо учитывать, что зачастую успешные организации, имеющие высокие показатели эффективности бизнеса, характеризуются низкими фор- мальными показателями финансовой устойчивости. Эту особен- ность можно объяснить следующим образом: развивающиеся орга- низации, которые привлекают внешние источники финансирования и вкладывают свободные денежные средства в работающие активы,
имеют вследствие этого низкие показатели ликвидности и платеже- способности. Однако до тех пор, пока такие организации генери- руют устойчивый денежный поток, они могут придерживаться дос- таточно рискованной стратегии финансирования, особенно если бизнес растет высокими темпами и не возникает проблем со сбы- том продукции.
481 Кроме того, зачастую формальные показатели финансовой ус- тойчивости занижаются вследствие следующих факторов:
• учредительские займы, которые с точки зрения являются обязательствами, по сути, представляют собой ус- тойчивые источники финансирования;
• кредиторская задолженность перед аффилированными ли- цами также может рассматриваться как устойчивый источ- ник финансирования, хотя формально это наиболее риско- ванный источник финансирования;
• полученные авансы при нормальном функционировании ор- ганизации могут рассматриваться в качестве устойчивых ис- точников финансирования
Поскольку в соответствии с законодательством стоимость чис- тых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, определенный интерес представляет анализ соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала. Рас- чет стоимости чистых активов в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов ак- ционерных обществ» [22]:
— активы организации,
— задолженность участников (учредителей) по вкладам в устав- ный капитал;
— долгосрочные обязательства;
— краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
— кредиторская задолженность,
— задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
— резервы предстоящих расходов,
—
прочие краткосрочные обязательстваФакторный анализ изменения стоимости чистых активов произ- водится с использованием формулы:
— уставный капитал;
— собственные акции, выкупленные у акционеров;
— добавочный капитал,
— резервный капитал,
— прибыль нераспределенная;
482
— убыток непокрытый;
— задолженность участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;
— доходы будущих периодов.
В процессе анализа СЧА необходимо также обратить внимание на следующие соотношения (в табл. 22.4 показаны для акционер- ных обществ в соответствии с ФЗ «Об акционерных
Соотношения, связанные с величиной СЧА
(дня акционерных обществ)
Таблица 22.4
Соотношение
Разница между стоимостью чистых активов общества и его уставным капиталом
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и резервного фонда общества
Разница между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала,
резервного фонда общества и превышения над номиналь- ной стоимостью определен- ной уставом общества лик- видационной стоимости раз- мещенных привилегирован- ных акций
10% стоимости акти- вов общества
Характеристика
Максимальная величина потерь и изъ- ятий, которую может выдержать обще- ство прежде чем придется уменьшать уставный капитал (ст. 35)
Потенциальная возможность увеличе- ния уставного капитала за счет имуще- ства (ст. 28)
Потенциальная возможность выплачи- вать дивиденды (ст. 43)
Потенциальная возможность общества приобретать свои акции (ст. 73)
Максимальная сумма средств, направляе- мых обществом на выкуп акций (ст. 76)
22.3. Анализ финансовых результатов и деловой активности организации
Целью этого анализа является оценка привлекательности бизне- са с точки зрения целесообразности инвестирования в него средств,
а также оценка эффективности менеджмента организации. В пер- вую очередь пользователями результатов анализа являются собст- венники и менеджмент.
483
Анализ показателей прибыли и рентабельности — это один из способов инвестиционной привлекательности организации и определения того, насколько перспективен бизнес.
Основными факторами, определяющими уровень прибыли ор- являются следующие.
• Конкурентоспособность выпускаемой продукции, позво- ляющая поддерживать объем реализации и цену на прием- лемом уровне.
• Качество и производительность трудовых и материальных ресурсов организации и затраты на них.
• Уровень затрат на финансирование организации.
• Налоговая нагрузка.
• Мотивация собственников и персонала.
Очевидно, что полноценный анализ прибыли и факторов, ее определяющих, по данным бухгалтерской отчетности сделать не- возможно, поэтому содержание анализа определяется наличием доступных источников информации.
Анализ прибыли организации следует начинать с анализа при- были до налогообложения, которая формируется за счет трех точников:
1) прибыль от продаж;
2)
операционный результат;
3) внереализационный результат.
В процессе анализа необходимо рассчитать удельный вес этих составляющих в прибыли до
Анализируя полу- ченные результаты, необходимо дать оценку «качеству» прибыли с точки зрения ее структуры.
С целью определения основных причин изменения прибыли до налогообложения целесообразно провести ее факторный анализ,
используя следующую формулу:
прирост прибыли до налогообложения;
прибыли от продаж;
прирост операционного результата;
прирост внереализационного результата.
Оценивая результаты расчетов, необходимо учитывать, что ос- новным фактором роста прибыли
до налогообложения должна быть прибыль от продаж.
Для полноценного анализа использования прибыли бухгалтер- ской отчетности явно недостаточно, потому что прибыль, которая отражается в балансе на конец отчетного периода, по сути, не явля-
484
ется нераспределенной, поскольку решение о распределении при- были обычно принимается участниками после составления отчет- ности. Анализ можно провести с помощью сопоставлений зараба- тываемой организацией чистой прибыли в отчетном году и прирос- том нераспределенной прибыли в балансе. Если прирост прибыли в балансе меньше величины заработанной прибыли, то это свиде- тельствует об использовании части прибыли. Кроме того, информа- цию об использовании прибыли содержит форма № 3, где отража- ется информация об отчислениях прибыли в резервный фонд и ди- видендах.
В процессе оценки рациональности дивидендной политики не- обходимо учитывать, в частности, следующие факторы:
• наличие у организации ликвидных ресурсов: чем их больше,
тем больше возможность организации выплачивать дивиден- ды. При этом надо учитывать, что наличие прибыли не га- рантирует наличия большого остатка денежных средств;
• степень финансовой устойчивости организации: если орга- низация имеет неустойчивое финансовое состояние, то за- рабатываемая и оставляемая в организации прибыль может улучшить ее финансовое состояние;
• наличие высокорентабельных проектов у руководства орга- низации: при их наличии, очевидно, что значительная часть прибыли должна оставаться в организации;
• уровень рентабельности собственного капитала: если он превышает средний рыночный процент, то участникам вы-
годнее оставлять прибыль в организации;
• структура контроля: стратегические собственники, как пра- вило, заинтересованы не выплачивать прибыль в качестве дивидендов, а мелкие розничные инвесторы, наоборот, за- интересованы в текущих доходах, получаемых в виде диви- дендов.
Логическим продолжением общей оценки прибыльности орга- низации является анализ ее хозяйственного портфеля. Под анали- зом хозяйственного портфеля обычно понимается анализ выпус- каемой организацией продукции.
анализ осуществим, если в форме № 2 показаны расшифровки выручки и себестоимости про- данных товаров в разрезе выпускаемой продукции.
Для полноценного анализа хозяйственного портфеля '
мы данные управленческого учета и маркетинговая информация;
если же анализ проводится по данным бухгалтерской отчетности, то основными показателями будут структура выручки и прибыли в разрезе выпускаемой продукции, динамика выручки и прибыли в разрезе выпускаемой продукции, а также валовая маржа
4 8 5
ние валовой прибыли по отдельному виду товара к соответствую- щей выручке). В процессе оценки полученных результатов надо оценить степень соответствия удельных весов продукции и ее рен- табельности, т.е. высокорентабельная продукция должна иметь бо- лее высокий удельный вес в общей выручке, и наоборот. Кроме того,
стоит обратить внимание на степень диверсификации выручки в раз- резе выпускаемой продукции. Результаты анализа можно оформить в терминах «бостонской матрицы», т.е. выделить товары-звезды (высо- кий темп прироста при высокой марже), товары-коровы (низкий темп прироста при высокой марже), товары-дети (высокий темп прироста при низкой марже), товары-собаки (низкий темп прирос- та при низкой марже).
Для оценки уровня прибыльности организации используются рентабельности, среди которых особого внимания за- служивают три группы показателей: во-первых, показатели рента- бельности продаж, назначение которых оценивать выгодность про- изводимой продукции, во-вторых, показатели рентабельности акти- вов, по которым можно судить об эффективности использования активов и о кредитоспособности организации, в-третьих, показате- ли рентабельности собственного капитала, которые характеризует инвестиционную привлекательность организации.
Расчет показателей рентабельности производится по следующим формулам. Рентабельность продаж (маржа):
валовая прибыль (расчет маржи через валовую прибыль более точен, чем любой другой, поскольку в этом случае показатель не искажается распределением косвенных расходов);
выручка (нетто) от продажи товаров.
Рентабельность активов:
- прибыль до
уплаты процентов и налога на прибыль;
- среднегодовая стоимость активов.
Рентабельность собственного капитала:
чистая прибыль отчетного периода;
среднегодовая величина собственного капитала.
486
В процессе интерпретации полученных результатов необходимо учитывать следующее:
• динамика рентабельности продаж (маржи) косвенно отража- ет динамику конкурентоспособности продукции: рост рента- бельности продукции при наличии роста объема реализации свидетельствует о росте конкурентоспособности продукции,
причем за счет таких факторов, как качество и сервис в об- служивании покупателей, а не ценового фактора;
• уровень рентабельности активов отражает степень кредито- способности организации: организация кредитоспособна,
если рентабельность ее активов превышает процент по при- влекаемым финансовым ресурсам;
• уровень рентабельности собственного капитала отражает ин- вестиционную привлекательность организации: рентабель- ность собственного капитала должна превышать отдачу от альтернативных вложений с сопоставимым уровнем риска.
Для оценки качества менеджмента используются показатели де- ловой активности, которые характеризуют быстроту преобразования активов организации в денежные средства.
Анализ деловой активности представлен коэффициентами обо- рачиваемости, показателями периода оборота и коэффициентами закрепления; при расчете показателей оборачиваемости сопостав- ляются показатели стоимости активов и выручки (расходов), при этом значения активов надо брать в среднегодовой оценке, однако в целях анализа динамики показателей оборачиваемости (особенно при анализе финансовой отчетности за один год) можно в расчетах использовать значения активов на начало и конец года (сопостав- ляя их соответственно с выручкой (расходами) за предыдущий и отчетный годы). Коэффициенты оборачиваемости активов показы- вают, с какой скоростью происходит преобразование активов в деньги, период оборота характеризует длительность одного оборота активов, а коэффициент закрепления отражает величину активов,
необходимых для получения 1 руб. выручки.
Особого внимания заслуживает анализ факторов, влияющих на деловую активность организации. Они могут быть сгруппированы следующим образом.
• Структура активов: чем больше удельный вес внеоборотных активов, тем ниже показатели оборачиваемости активов.
• Наличие неработающих активов: чем их больше, тем ниже оборачиваемость активов.
• Схема закупки сырья и материалов: чем больше размер заво- зимых партий, тем больше величина соответствующих запа- сов и ниже их оборачиваемость.
487
• Длительность производственного процесса: чем он продол- жительнее, тем ниже оборачиваемость запасов незавершен- ного производства.
• Конкурентоспособность продукции: чем она выше, тем вы- ше оборачиваемость запасов готовой продукции.
• Платежеспособность покупателей и условия поставок про- дукции влияют на длительность оборота дебиторской задол- женности: чем выше платежеспособность покупателей, тем лучше показатели оборачиваемости дебиторской задолжен- ности.
Расчет показателей оборачиваемости производится по следую- щим формулам:
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов:
выручка от продажи товаров;
среднегодовая стоимость оборотных активов.
Коэффициент оборачиваемости запасов:
себестоимость проданных товаров;
среднегодовая стоимость запасов.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:
где — среднегодовая величина дебиторской задолженности.
Период оборота запасов:
Период оборота дебиторской задолженности (срок инкассации):
Коэффициент закрепления запасов:
488
Коэффициент закрепления дебиторской задолженности:
22.4. Анализ ресурсов организации
Целью анализа ресурсов организации является оценка их нали- чия, динамики, качества, производительности (доходности), в том
числе материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основными пользователями результатов этого анализа являются руководители организации всех ее уровней.
Анализ внеоборотных активов необходим для оценки производ- ственных возможностей организации и перспектив ее развития.
Именно величина внеоборотных активов во многом определяет важнейшую экономическую характеристику организации — ее про- изводственную мощность, а в сопоставлении с фактическим объе- мом производства — степень использования производственной мощности. Оценку производственной мощности организации по данным бухгалтерской отчетности дать невозможно, динамику ко- эффициента использования мощностей можно оценить, сопостав- ляя темп прироста стоимости внеоборотных активов (особенно ос- новных средств) с динамикой выручки, если выручка растет более высокими темпами, то, скорее всего, загруженность производствен- ных мощностей увеличивается.
Общий анализ внеоборотных активов заключается в оценке сле- дующих показателей:
• динамики внеоборотных активов (темп прироста должен быть меньше темпа прироста выручки);
• структуры внеоборотных активов (для предприятия реально- го сектора экономики основные средства должны преобла- дать);
• степени свободы в использовании внеоборотных активов;
• факторного анализа прироста внеоборотных активов.
При оценке наличия и структуры внеоборотных активов необ- ходимо обращать внимание на характерные особенности анализа различных видов внеоборотных активов.
Скачать 3.19 Mb.