Учберник. Учебник по ведению бизнеса в Интернет
 Скачать 3.96 Mb.
|
Таблица 10.2. Прогноз денежных потоков
Полный объем инвестиций. График инвестирования Проект может иметь потребность в единовременных инвестициях (только лишь в момент начала проекта), но такая ситуация встречается не слишком часто. Как правило, инвестирование производится в течение нескольких периодов (месяцев, кварталов, лет). Естественно, потенциальному инвестору необходимо знать точный график инвестирования. Полный объем инвестиций складывается из суммы инвестиций по каждому периоду. Исходные данные для построения графика инвестирования берутся из плана денежных потоков. Общую потребность в инвестициях, как правило, нельзя рассчитать простым сложением потребностей компании в средствах на приобретение оборудования, проведение начальных маркетинговых мероприятий, аренду помещения и т. п., поскольку практически всегда складывается ситуация, в которой компания уже продает товары и услуги, но при этом все еще нуждается в инвестициях. То есть при простом сложении затрат размер требуемых инвестиций может быть сильно завышен. В бизнес-плане график инвестирования можно представить следующим образом: необходимо удалить из прогноза денежных потоков все поступления, связанные с инвестициями (например, поступления от продажи акций). При таком подходе в некоторых периодах (как правило, начальных) показатель "денежные средства на конец периода" станет отрицательным. На нескольких начальных периодах отрицательный остаток будет увеличиваться. Потом, по мере выхода проекта на планируемые объемы продаж, отрицательный остаток начнет уменьшаться. В точке окупаемости (когда прибыль компании позволит ей вернуть инвестиции) остаток превратится в ноль. Далее будет расти положительный остаток. Полная сумма инвестиций может быть определена как максимальный отрицательный остаток денежных средств, взятый по абсолютной величине. То есть полная сумма инвестиций — это сумма, необходимая компании для того, чтобы во всех периодах до достижения точки безубыточности компенсировать отрицательный денежный поток и превратить его в нулевой. Размер инвестиций в каждом периоде (определяющий собственно график инвестирования) равен сумме, необходимой для компенсации отрицательного денежного потока данного периода. Расчет финансовых показателей Как правило, потенциальный инвестор не рассматривает предлагаемый ему проект изолированно, а сравнивает его с другими проектами. Все проекты различны и имеют свои особенности, но есть общепринятые расчетные показатели, которые для всех проектов определяются по единым правилам, и по которым проекты можно сравнить между собой. К таким показателям относятся: срок окупаемости, РР (Payback Period); учетная (бухгалтерская) доходность, ARR (Accounting Rate of Return); чистая текущая стоимость, NPV(Net Present Value); индекс прибыльности, PI (Profitability Index); внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal Rate of Return); модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (Modified IRR). Принципы и методы расчета указанных показателей подробно рассмотрены в гл. 4. Весьма желательно привести в бизнес-плане расчет всех этих показателей, хотя можно ограничиться сроком окупаемости, NPVw 1RR (или M1RR). Помимо расчета приведенных выше показателей полезно провести анализ будущего финансового состояния компании в каждом из периодов реализации проекта. Для этого необходимо рассчитать основные финансовые коэффициенты в каждом периоде, используя прогнозируемые балансы и отчеты о прибылях и убытках. Полезно привести в бизнес-плане значения следующих коэффициентов (для каждого периода): коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current ratio); коэффициент быстрой ликвидности (Quick ratio); доля заемных средств в структуре активов; обеспеченность процентов к уплате, TIE (Time-Interest-Earned); рентабельность реализованной продукции (Profit margin of sales); рентабельность активов, ROA (Return of Assets); рентабельность собственного капитала, ROE (Return of Equity); коэффициент генерирования доходов, BEP (Basic Earning Power). Определения, методы расчета и анализа значений этих коэффициентов подробно рассмотрены в гл. 4. Если значения коэффициентов на каком- то из периодов сильно отклоняются от нормальных значений, необходимо дать комментарии и обоснование такой ситуации. Риски Раздел бизнес-плана, посвященный рискам, связанным с проектом, служит для того, чтобы показать потенциальному инвестору, что разработчики бизнес-плана проанализировали все основные риски и разработали мероприятия по их снижению. Многие разработчики бизнес-планов стремятся либо вообще опустить этот раздел, либо свести его к минимуму, чтобы не акцентировать внимание потенциального инвестора на такой неприятной вещи, как риск. Это ошибочная позиция. В особенности, она вредна для бизнес- планирования Интернет-проектов. Читая бизнес-план компании, работающей в традиционных отраслях бизнеса, потенциальный инвестор более или менее представляет себе, с какими рисками он имеет дело. Риски, связанные с Интернет-проектом, могут быть потенциальному инвестору неизвестны. Если не раскрыть их в бизнес-плане и не показать, что они вполне поддаются снижению и приведению к разумной величине, потенциальный инвестор может начать воображать их самостоятельно. При этом воображение может привести его к неблагоприятным выводам относительно соотношения риск/доходность. В идеале после прочтения данного раздела бизнес-плана у потенциального инвестора должно возникнуть ощущение, что он получил всю необходимую информацию о рисках, связанных с проектом, и методах их снижения, и что больше он может к этому вопросу не возвращаться. Риски, связанные с погрешностью прогнозирования Любые, даже самые точные, измерения имеют определенную погрешность. Все измерительные приборы проходят метрологическую экспертизу. В их технических характеристиках указывается погрешность результатов измерений, полученных с их помощью. Такой подход широко используется в физике, химии, инженерном деле, но без него не обойтись и в маркетинговых исследованиях. Понятно, что между определением погрешности результата измерения температуры термометром и определением погрешности результатов исследования структуры Интернет-аудитории есть определенная разница. Тем не менее, она не столь велика. Методы расчета погрешности весьма схожи и основываются на анализе дисперсии, среднеквадратического отклонения и других величин, подробно рассмотренных в гл. 4. Прогнозы строятся на основе исходных данных, полученных в результате маркетинговых исследований. Сами исходные данные имеют определенную погрешность, которую необходимо определить расчетными (если возможно) или экспертными (если нет другого выхода) методами. Очевидно (и это легко показать математически), что прогноз имеет более высокую погрешность, чем исходные данные. При этом погрешность прогноза тем выше, чем дальше он уходит в будущее. Одним из наиболее удобных и точных методов количественного анализа общего риска, связанного с проектом, является имитационное моделирование. Для его проведения необходимы исходные данные, в частности, данные о погрешностях прогнозирования. Прогноз (например, прогноз количества пользователей Интернета в регионе), представляемый потенциальному инвестору, отражает лишь наиболее вероятное развитие событий, но не исключает и иных вариантов. Данная часть раздела, посвященного рискам, необходима для того, чтобы потенциальный инвестор мог увидеть, насколько точны исходные данные и прогнозы (величина погрешности) и какова вероятность тех или иных отклонений от них (неопределенность, связанная с прогнозированием). Политические и другие внешние риски К внешним рискам относятся: политические; природные и экологические; другие неэкономические риски. Количественная оценка политических рисков крайне затруднительна. Действительно, определить вероятность введения чрезвычайного положения или принятия того или иного нормативного акта очень сложно. Практически любая экспертная оценка, выраженная в числах, будет иметь столь высокую погрешность, что просто потеряет смысл. Поэтому политические риски обычно оцениваются категориями "маловероятно", "не исключено", "вполне возможно", "весьма вероятно", "ожидается в ближайшее время" и т. п. Несмотря на невозможность точного измерения политических рисков, в бизнес-плане необходимо указать, какие изменения законодательства или действия государства могут отрицательно сказаться на деятельности компании. При этом вероятность таких действий и изменений можно описать указанным выше способом. Природные и экологические риски (стихийные бедствия, пожары и т. п.) поддаются более точному измерению, поскольку по ним существует статистика (например, в страховых компаниях). Не стоит вносить эту статистику в бизнес-план. Достаточно обозначить наиболее существенные для компании риски этого направления и описать методы их снижения (например, страхование). В бизнес-плане необходимо указать страховую компанию, услугами которой будет пользоваться проект и кратко обосновать ее выбор. Риски, связанные с финансово-хозяйственной деятельностью компании Риски, связанные с финансово-хозяйственной деятельностью компании, обусловлены неопределенностью, возникающей в процессе деятельности предприятия: финансовые риски (инфляция, скачкообразное изменение цен на различные виды активов и т. п.); производственные риски (возможность перебоев в производстве из-за воздействия форс-мажорных обстоятельств); имущественные риски (возможность потери имущества в результате действий персонала или третьих лиц); торговые риски (возможные перебои в поставках, оплате товаров и т. п.). Финансовые риски можно описать в бизнес-плане при помощи проведения анализа чувствительности проекта к изменению рыночных цен на сырье, товары и готовую продукцию, инфляции, росту или сокращению рынка и т. п. (см. гл.4). Ее суть заключается в расчете, насколько изменятся ключевые показатели проекта (NPV, IR.R, срок окупаемости и др.) при изменении, например, цены на продукцию на 1%. Анализ чувствительности дает возможность понять, изменение каких параметров наиболее сильно влияет на проект, и количественно измерить это влияние (определить "запасы прочности" по каждому из влияющих параметров). Для Интернет-проекта целесообразно провести анализ чувствительности к таким параметрам, как количество пользователей Интернета в регионе, средний доход пользователя и некоторым другим специфическим параметрам (в зависимости от природы проекта). Имущественные риски в бизнес-плане можно не описывать количественно. Необходимо их перечислить и указать пути к их снижению, которые будет использовать компания (страхование, меры безопасности, охрана и т. п.). Производственные и торговые риски во многом зависят от организации бизнеса, выбора поставщиков оборудования, сырья и материалов, добросовестности покупателей. Как и влияние на проект финансовых рисков, влияние торговых и производственных рисков можно оценить по методу анализа чувствительности (в данном случае влияющими параметрами могут быть, например, задержки поставок сырья и оплаты продукции). Методом снижения производственных и торговых рисков может служить создание разумных складских запасов и страхового запаса финансовых ресурсов в виде неснижаемых остатков на счете компании или в краткосрочных высоколиквидных финансовых инструментах. Общий риск. Имитационное моделирование Анализ чувствительности дает возможность потенциальному инвестору оценить влияние на проект отдельных рисков. Не меньшее значение имеет оценка общего (совокупного) риска, связанного с проектом. Для этого можно использовать анализ сценариев или имитационное моделирование. Оба этих метода рассмотрены в гл. 4. Использование имитационного моделирования является предпочтительным, поскольку оно дает более точные и представительные результаты. Оно позволяет рассчитать наиболее вероятное развитие событий и дает возможность определить погрешность прогнозируемых параметров (например, NPV) на каждом этапе реализации проекта. По мере удаления отточки начала проекта погрешность всех прогнозируемых параметров увеличивается. Для потенциального инвестора важно, насколько быстро нарастает неопределенность. Если основные положительные денежные потоки запланированы на последние периоды проекта, особенно важной становится оценка их погрешности. В данной части раздела "Риски" необходимо привести графики зависимости погрешностей прогнозирования денежных потоков и других ключевых параметров проекта от номера периода бизнес-плана. Эта погрешность и будет количественной мерой риска (неопределенности), связанного с проектом. Мероприятия по снижению рисков В арсенале разработчиков бизнес-плана имеются следующие инструменты для снижения различных рисков, связанных с проектом: диверсификация (работа компании одновременно в нескольких частично независимых направлениях, на разных сегментах рынка и т. п.); страхование; установление лимитов и жесткое ограничение полномочий сотрудников; создание страховых запасов и резервов; хеджирование (страхование валютных рисков посредством заключения срочных контрактов на покупку/продажу валюты, позволяющее снизить риски компании, возникающие в связи с возможными колебаниями курса валют); построение и анализ дерева решений (подробно описано в гл. 4) проведение дополнительных маркетинговых исследований для уменьшения неопределенности при прогнозировании. Использование этих инструментов позволит компании снизить риски до разумной величины. В бизнес-плане необходимо перечислить методы снижения риска с указанием, для каких рисков какой метод будет использоваться и какие дополнительные затраты понесет в связи с этим компания. Заключение Подробно описывая различные методики, применяемые менеджерами Интернет-компаний, автор стремился показать, что любое действие или решение в области маркетинга и финансов, выбора партнеров и поставщиков и т. п. должно определяться, прежде всего, экономической целесообразностью. Наблюдая за развитием некоторых компаний, недавно вышедших на интернет-рынок, автор все больше убеждается в правильности той точки зрения, что экономический эффект является единственным стоящим критерием оценки адекватности решений в области управления Интернет-компаниями. Как сказал один российский бизнесмен и политик: "Рейтинг на хлеб не намажешь". Он имел в виду рейтинг телевизионного канала, но это утверждение смело можно распространить и на Интернет-компании. Высокая посещаемость сайта никоим образом не гарантирует получения прибыли. Другие (не денежные) измерители успеха (размер клиентской базы, количество подписчиков и др.) тоже нужно применять с определенной осторожностью. Во многом данная книга была написана для того, чтобы помочь предпринимателям, инвесторам и менеджерам, начинающим работать в сфере Интернет-бизнеса, избежать ошибок и неразумного расходования средств, к которому, к сожалению, их слишком часто подталкивают, пользуясь пробелами в их знаниях об интернет-рынке. На глазах автора было совершено несколько таких ошибок, приведших в результате к значительным потерям. Автор рассчитывает, что с читателями данной книги такого не произойдет. Автор желает читателям успеха в создании и развитии бизнеса в Интернете и надеется, что данная книга внесет свой вклад в этот успех.  |