Управление заемными средствами. Управление заемным капиталом на предприятии нефтегазового комплекса (на примере ооо Нефтегазкомплект)

• Название: Управление заемным капиталом на предприятии нефтегазового комплекса (на примере ооо Нефтегазкомплект)
• Анкор: Управление заемными средствами
• Дата: 03.03.2022
• Размер: 1.22 Mb.
• Имя файла: VKR - Haliullinoy Yulii Aleksandrovny.doc
• Тип: Документы; #381467
• страница: 11 из 17

ГЛАВА OC 3. OC ОЦЕНКА OC И OC ПУТИ OC ПОВЫШЕНИЯ OC ЭФФЕКТИВНОСТИ OC ИСПОЛЬЗОВАНИЯ OC ЗАЕМНЫХ OC СРЕДСТВ OC В OC ООО OC «НЕФТЕГАЗКОМПЛЕКТ» OC
3.1. oc Оценка oc эффективности oc использования oc заемных oc средств oc

в oc ООО oc «Нефтегазкомплект»
Одной oc из oc важных oc проблем oc привлечения oc заемных oc средств oc является oc их oc эффективное oc использование. oc Заемный oc капитал oc должен oc способствовать oc повыше-нию oc доходности oc собственного oc капитала, oc увеличению oc прибыли oc и oc рентабель-ности oc использования oc капитала oc в oc целом. oc Как oc правило, oc эффективность oc привлечения oc заемного oc капитала oc определяется oc посредством oc оценки oc эффекта oc финансового oc рычага.

Эффект oc финансового oc рычага oc (ЭФР)oc — oc приращение oc рентабельности oc собственных oc средств, oc получаемое oc благодаря oc использованию oc кредита oc несмотря oc на oc платность oc последнего.

Эффект oc финансового oc рычага oc возникает oc из-за oc расхождения oc между oc экономической oc рентабельностью oc активов oc и oc ценой oc заемных oc средств oc (средней oc расчетной oc ставкой oc процента oc за oc использование oc заемных oc средств).

В oc международной oc практике oc ЭФР oc еще oc называют oc «леверидж».oc Леверидж oc – oc от oc английского oc «1еvегаdе», oc означающее oc систему oc рычага, oc действие oc рычага, oc подъемную oc силу.

Методика oc определения oc эффективности oc привлечения oc заемных oc средств oc посредством oc выявления oc эффекта oc финансового oc рычага oc включает oc следующие oc этапы:

1. 
   определение oc рентабельности oc всего oc капитала oc (заемного oc и oc собствен-ного). oc Привлечение oc заемного oc капитала oc будет oc эффективным, oc когда oc темп oc роста oc прибыли oc (доходов) oc предприятия oc будет oc опережать oc темп oc роста oc суммы oc активов, oc то oc есть oc будет oc увеличиваться oc показатель oc рентабельности oc активов oc (RОА):
   

RОА oc = oc ,

где oc oc RОА oc - oc рентабельность oc активов oc (капитала);

oc oc oc oc oc oc П oc до oc налогобл. oc - oc прибыль oc до oc уплаты oc налогов;

oc oc oc oc oc oc - oc средняя oc сумма oc активов oc (капитала)

<sub>Эффект oc финансового oc рычага oc возникает oc в oc результате oc превышения oc рентабельности oc активов oc над oc «ценой» oc заемного oc капитала, oc то oc есть oc средней oc ставкой oc банковского oc кредита.

Ины ми oc словами, oc предпр иятие oc должно oc предусм отреть oc такую oc рен табельность</sub> oc _{акти вов, oc чтобы oc средств oc было oc доста точно oc на oc упл ату oc процентов oc з а oc кредит oc и oc налога oc н а oc прибыль.}

При oc _{этом oc следует oc иметь oc в oc виду, oc что oc средняя oc расчетная oc ставка oc процента oc не oc совпадает oc с oc процентной oc ставкой, oc взятой oc из oc кредитного oc договора, oc так oc как oc кредит oc под oc 20 oc % oc годовых, oc взятый oc на oc 15 oc дней, oc с oc учетом oc расходов oc по oc налогообложению, oc заемщику oc может oc обойтись oc в oc 0,82 oc % oc (20 oc х oc 15 oc : oc 365).}

В oc _{процессе oc управления oc заемными oc средствами oc финансовым oc менеджерам oc следует oc определить oc необходимую oc сумму oc кредита, oc желательный oc процент oc по oc нему oc и oc влияние oc кредита oc на oc уровень oc рентабельности oc собственного oc капитала.}

2) oc нахождение oc _{плеча oc финансового oc рычага, oc оно oc характеризует oc силу oc воздействия oc финансового oc рычага oc и oc определяется oc по oc следующей oc формуле:}

ПФР oc = oc ,

где oc ПФР oc — oc плечо oc финансового oc рычага;

oc oc oc oc oc oc ЗС— oc заемные oc средства;

oc oc oc oc oc СС oc — oc собственные oc средства.

В oc нашем oc случае, oc плечо oc финансового oc рычага oc увеличилось, oc и oc составило oc в oc 2019 oc году oc и oc 2020 oc году oc соответственно:

ПФР₂₀₁₉= »0,58

ПФР₂₀₂₀= »0,73.

<sub>Возрастание oc плеча oc финансового oc рычага, oc с oc одной oc стороны, oc увеличивает oc величину oc эффекта oc финансового oc рычага, oc с oc другой oc стороны, oc при oc большом oc плече oc (ПФР oc > oc 2) oc возрастает oc риск oc кредитора, oc что oc может oc привести oc к oc увеличению oc им oc ставки oc процента oc по oc кредитам, oc что oc снизит oc значение oc дифференциала.

Таким oc образом, oc плечо</sub>^ч _{oc рычага oc нужно oc регулировать oc в oc зависимости oc от oc величины oc среднего oc процента oc по oc кредитам;}
3) oc Определение oc дифференциала oc – oc это oc разница oc между oc экономической oc рентабельностью oc активов oc и oc средней oc расчетной oc ставкой oc процента oc по oc заемным oc средствам. oc Из-за oc налогообложения oc от oc дифференциала oc остаются, oc к oc сожалению, oc только oc две oc трети oc (1 oc - oc ставка oc налогообложения oc прибыли), oc т.е.:

Дoc = oc 2/3 oc (ЭР oc - oc СРСП),

где oc Д— oc дифференциал;

oc oc oc oc oc ЭР oc — oc экономическая oc рентабельность oc капитала;

oc oc oc oc СРСП— oc средняя oc расчетная oc ставка oc процента oc по oc кредитам.

Следует oc заметить, oc что oc риск oc кредитора oc выражен oc именно oc величиной oc дифференциала: oc чем oc больше oc дифференциал, oc тем oc меньше oc риск, oc и oc наоборот.

Значение oc дифференциала oc не oc должно oc быть oc отрицательным. oc Отрицательное oc значение oc дифференциала oc означает, oc что oc предприятие oc несет oc убытки oc от oc использования oc заемных oc средств;

4) oc определение oc эффекта oc финансового oc рычага:

ЭФР oc = oc , oc где:

ЭФР— oc эффект oc финансового oc рычага.

В oc нашем oc случае oc он oc составил oc в oc 2019 oc году oc и oc 2020 oc году oc соответственно:

ЭФР_2019г=

ЭФР<sub>2020г=

5)нахождение oc рентатабельности oc собственных oc средств oc (РСС) oc и oc доли oc эффекта oc финансового oc рычага oc в oc рентабельности oc собственных oc средств:</sub>

РСС oc = oc ЭР oc + oc ЭФР,

по oc данным oc ООО oc «Нефтегазкомплект»:

РСС_2019г=3,24+1,24=4,48,

РС С_2020г=2,17+1,04= oc 3,21.

А oc также oc до ли oc эффекта oc финанс ового oc рычага oc в oc рентабельности oc собств енных oc средств:

ДЭФР oc = oc ЭФР oc / oc РСС,

где oc ДЭФР oc — oc доля oc эффекта oc финансового oc рычага oc в oc рентабельности

собственных oc средств.

На oc основании oc данных oc ООО oc «Нефтегазкомплект» oc за oc 2019-2020 oc годы oc получим oc следующие oc значения oc данного oc показателя:

ДЭФР_2019г= oc 1,24/4,48=0,276,

ДЭФР_2020г= oc 1,04/3,21=0,324

В oc зарубежной oc практике oc золотой oc серединой oc считается oc величина oc ДЭФР oc равной oc 0,25—0,35, oc что oc позволяет oc компенсировать oc налоговые oc изъятия oc прибыли oc [32, oc с.168 oc ];

6) oc расчет oc отношения oc экономической oc рентабельности oc собственных oc средств oc к oc средней oc ставке oc процента. oc Чем oc больше oc эта oc величина, oc тем oc лучше. oc При oc приближении oc этой oc величины oc к oc единице oc величина oc дифференциала oc стремится oc к oc нулю, oc что oc означает oc падение oc эффективности oc использования oc заемных oc средств.

Однако oc в oc отдельные oc периоды oc жизни oc предприятия oc бывает oc целесообразно oc сначала oc прибегнуть oc к oc мощному oc воздействию oc на oc финансовый oc рычаг, oc а oc затем oc ослабить oc его oc в oc других oc случаях oc следует oc соблюдать oc умеренность oc в oc наращивании oc заемных oc средств.

На oc основании oc выше oc приведенных oc формул oc рассчитаем oc эффективность oc использования oc заемного oc капитала oc в oc ООО oc «Нефтегазкомплект» oc за oc 2020г, oc полученные oc значения oc представлены oc в oc таблице oc 8.