Финансовый менеджмент ПЗ. Задача Компания имеет следующие оборотные средства и краткосрочные пассивы Оборотные средства

• Название: Задача Компания имеет следующие оборотные средства и краткосрочные пассивы Оборотные средства
• Дата: 10.06.2022
• Размер: 0.66 Mb.
• Имя файла: Финансовый менеджмент ПЗ.doc
• Тип: Задача; #584564
• страница: 4 из 7

Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб.

Половина средств занимается под 12% годовых.

Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу.

Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%.

Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.
Решение:
Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.

Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%×600=300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства – 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6=50 тыс. руб.

Необходимый оборотный капитал составит:

1-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.;

2-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

3-й год: 5000×10%=500 тыс. руб.;

4-й год: 7000×10%=700 тыс. руб.;

5-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

6-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.

Результаты отразим в таблице.

№	Показатель	годы
		0	1	2	3	4	5	6
1	Чистая прибыль		100	150	190	380	150	100
2	Амортизация		100	100	100	100	100	100
3	Собственные средства	300
4	Заемные средства	300
5	Продажа оборудования							200
Раздел I	Итого положительный поток (сумма стр.1-5)	600	200	250	290	480	250	400
6	Инвестиции	600
7	Возврат заемных средств		50	50	50	50	50	50
8	Необходимый оборотный капитал		200	400	500	700	400	200
Раздел II	Итого отрицательный поток (сумма стр. 6-8)	600	250	450	550	750	450	250
Раздел III	Итого свободные денежные средства (I-II)	0	-50	-200	-260	-270	-200	150

Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.
Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.

а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.

б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год

г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.
Решение:

Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:

, где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.

А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.

Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.

Получаем: ед.

Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

Используем формулу:

, где h - ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли); ЧП – чистая прибыль; IC – инвестиции.

Определим необходимый размер чистой прибыли:

долл.

Объем продаж при этом определим по формуле:

, где Ст – ставка налога на прибыль.

Получаем:

ед.

или 548295,5×2=1096591 долл.

Определим IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год.

Определим прибыль по формуле:

П=Q·(P-VC)-FC, где Q – объем продаж; Р – цена единицы; VC – переменные затраты на единицу; FC – постоянные затраты.

Получаем: П=600000·(2-1,2)-200000-125000=155000 долл. каждый год.

Налог на прибыль составит: Нп=155000×34%/100=52700 долл.

Чистая прибыль: Пч=155000-52700=102300 долл.

Денежный поток составит сумму чистой прибыли и амортизации: ЧП=102300+125000=227300 долл.

NPV определим по формуле:

, где - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.

Получаем:

долл.
Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

, где i – норма дисконта (i_a < IRR < i_b); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

Рассчитаем NPV для ставок 29% и 30%.

долл.;

долл.

%.

Срок окупаемости простой составит:

РР=IC/СF=500000/227300=2,2 года.

Дисконтированный срок окупаемости составит:

Ток=IC/(NPV/n)=500000/(648936,6/4)=3,08 года.

Можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0, норма дисконта в 15% ниже внутренней нормы доходности в 29,09%, следовательно, проект при исходной норме доходности принесет положительный эффект.

Определим уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

, денежный поток должен составить при этом: Х=500000/2,855=175132,7 долл.

Чистая прибыль должна составить:

ЧП=175132,7-125000(амортизация)=50132,7 долл.

ед.

или 501198×2=1002397 долл.

График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений определим аналогично дисконтированию денежного потока и представим в таблице.

Год	Амортизация	Множитель дисконтирования (при i=15%)	Дисконтир. аморт.отчисл. (гр.1*гр.2)
1	125000	0,870	108695,7
2	125000	0,756	94518,0
3	125000	0,658	82189,5
4	125000	0,572	71469,2

4. Для каждого из 4 проектов рассчитайте IRR, NPV и индекс рентабельности при ставке 10%. Посмотрите, как ранжирование отличается по каждому методу.

Денежные потоки	Годы
	0	1	2	3
Проект А	-100	0	0	145
Проект Б	-100	115	0	0
Проект В	-100	230	-120	0
Проект Г	-45	20	20	20

Решение:

NPV определим по формуле:

,

где - положительные денежные потоки по годам n;

i – ставка доходности;

IC – инвестиции.
Получаем:

- проект А: ;

- проект Б: ;

- проект В: ;

- проект Г: .
Ранжирование по NPV в порядке убывания:

1.Проект В;

2.Проект А;

3.Проект Г;

4.Проект Б.

Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

, где i – норма дисконта (i_a < IRR < i_b); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

Проект А. Рассчитаем NPV для ставок 13% и 14%.

;

;



Проект Б. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

;

;

.

Проект В. Рассчитаем NPV для ставок 50% и 51%.

;

;

.

Проект Г. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

;

;

.

Ранжирование по IRR в порядке убывания:

1.Проект В;

2.Проект Г;

3.Проект Б;

4.Проект А.
Определим индекс рентабельности по формуле:



Получаем:

- проект А: ;

- проект Б: ;

- проект В: ;

- проект Г: .
Ранжирование по PI в порядке убывания:

1.Проект Г;

2.Проект А;

3.Проект В;

4.Проект Б.

Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI – проект Г, по критерию IRR - проект В.