Шпаргалки по инвестиционному анализу. Задачами инвестиционного анализа являются проведение комплексной оценки потребности и наличия требуемых условий инвестирования
 Скачать 53.32 Kb.
|
|
1. Предмет и задачи курса "Инвестиционный анализ" Инвест. Анализ- процесс исследования внешней и внутренней инвест среды компании с целью обоснования инвест решений. Цель инвестиционного анализа состоит в объективной оценке целесообразности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций, а также разработке базовых ориентиров инвестиционной политики компании. Задачами инвестиционного анализа являются: − проведение комплексной оценки потребности и наличия требуемых условий инвестирования; − обоснование выбора источников финансирования и их цены; − выявление факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на отклонение фактических результатов инвестирования от запланированных ранее; − обоснование оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями; − обоснование приемлемых для инвестора параметров риска и доходности; − послеинвестиционный мониторинг и разработка рекомендаций по улучшению качественных и количественных результатов инвестирования. В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Объекты инвестиционного анализа – это конкретные виды реальных и финансовых инвестиций, которые подвергаются анализу со стороны субъекта. Объекты инвестиционного анализа можно разграничить в зависимости от того, осуществляется ли анализ реальных инвестиций или финансовых инвестиций. Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала. В анализе финансовых инвестиций в качестве объектов анализа выступают различные организационно-правовые и финансовые аспекты инвестирования в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные обязательства, векселя Центрального банка). Объект анализа выбирается в зависимости от того, каковы причины, побудившие инвестора осуществить данную инвестицию. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода: − реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции; − финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов. 2. Экономические и внеэкономические мотивы инвестиционного поведения компании. Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию системы мотивации экономических субъектов, побуждающую их к инвестиционной деятельности. Теория инвестиционного поведения предприятия основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать результат инвестиционной деятельности. Экономические мотивы инвестирования связаны с действием экономических законов и вследствие этого носят унифицированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собственности, организационно-правовых форм и т.п. Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия, согласно традиционной теории, составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Современная инвестиционная теория уточнила оба эти критерия. Так, современные экономисты в качестве критериального показателя определяют чистую инвестиционную прибыль, т.е. прибыль за исключением налогов и других обязательных платежей. При этом ожидаемая к получению в будущем периоде сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости. Кроме того, уровень чистой инвестиционной прибыли зависит от уровня инвестиционных рисков, поэтому во внимание должен приниматься индивидуальный риск по каждому проекту. Норма процента на кредитном рынке характеризует стоимость заемного капитала. Однако для осуществления инвестиционной деятельности используется не только заемный, но и собственный капитал. В этом случае базой сравнения выступает не норма ссудного процента, а средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого как инвестиционный ресурс. Внеэкономические мотивы инвестирования носят, как правило, индивидуальный характер и определяются миссией предприятия, его общей стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. По отношению к экономическим мотивам инвестирования они носят обычно подчиненный характер. В системе внеэкономической мотивации принятия инвестиционных решений приоритетную роль играют социальные мотивы, связанные с различными аспектами социального развития коллектива предприятия. В составе этой группы также следует выделить экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением производственно-хозяйственной деятельности предприятия. 3. Альтернативный взгляд на инвестиционную деятельность: бухгалтерский и экономический подход. Оценка инвестиционной привлекательности как целесообразности вложения средств в интересующую инвестора организацию имеет огромное научное и практическое значение, от ее объективности зависят темпы развития организации, степень удовлетворенности инвестора эффектом, полученным от реализации инвестиций. В современной отечественной и зарубежной экономической литературе существует множество методик оценки инвестиционной привлекательности предприятий, однако анализируя их, мы можем сделать вывод, что данное направление еще недостаточно проработано. Выделяют два подхода к оценке инвестиционной привлекательности предприятий: бухгалтерский и экономический подходы. Бухгалтерский подход основан на анализе внутренней информации и ис пользует механизмы анализа хозяйственной деятельности. Основные по казатели рассчитываются на основании данных бухгалтерской отчетности предприятия: стоимость чистых активов, денежные потоки, чистая при быль, экономическая добавленная стоимость (EVA) и др. Экономический подход предполагает учет альтернативных издержек, т. е. издержек, связанных с невозможностью использования определенного ресурса в других инвест. проектах. Концепция альтернативных издержек имеет важное значение при обосновании инвест решений. Чем больше альтернативные издержки (упущенная выгода) инвест проекта, тем выше требования инвестора к его доходности. Экономический подход учитывает ряд эффектов, которые сложно выявить на основе анализа финансовых отчетов: -учет изменения стоимости денег во времени; -оценку альтернативных издержек при обосновании инвестиций; -использование системного подхода и оценку синергетического эффекта; -оценку неявных издержек и их влияния на эффективность проекта. Экономический подход исходит из динамического характера оценки инвест проектов. Это означает, что доход, который приносит инвест проект в разные периоды времени, имеет разную ценность. Доход, который получен раньше, имеет большую ценность по сравнению с доходом, полученным ранее. 4. Правовое обеспечение инвестиционной деятельности. В соответствии со ст. 1 Инвестиционного кодекса под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата. Таким образом, Инвестиционный кодекс Республики Беларусь не содержит конститутивного понятия инвестиций, ограничиваясь лишь указанием на их признаки: а) имущественное выражение; б) наличие вещных прав; в) способность к вложению; г) наличие конкретной цели (получение прибыли (дохода), достижение иного значимого результата). В целом, инвестиции – это то, что вкладывается. Под инвестиционной деятельностью понимаются действия инвестора по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата. Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь осуществляется в следующих формах: 1. Создание юридического лица. 2. Приобретение имущества или имущественных прав, а именно: - доли в уставном фонде юридического лица, включая случаи увеличения уставного фонда юридического лица; - недвижимости; - ценных бумаг; - прав на объекты интеллектуальной собственности; - оборудования; - других основных средств Под инвестором понимается лицо (юридические и физические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность в формах, определенных статьей 5 Инвестиционного кодекса. Инвестор имеет права, несет обязанности и риски, связанные с вложением инвестиций. Инвесторы в целях определения особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные либо иностранные инвесторы. 5. Экономическая сущность инвестиций и инвестиционного менеджмента. Классификация инвестиций. Инвестиционная деятельность — это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта. К инвестиционной деятельности относятся инвестиционно-строительные процессы. Без них немыслимо воспроизводство основных фондов (новое строительство, техническое перевооружение, расширение предприятий, увеличение мощностей). В экономической науке инвестиции классифицируются следующим образом. А) В зависимости от объектов вложения: 1. Реальные (осуществляются в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта). Реальные инвестиции подразделяются на следующие виды инвестиций: а) в основной капитал (земля, здания, сооружения, оборудование, инвентарь); б) в материально-производственные запасы; в) в нематериальные активы (патенты, лицензии, ноу-хау, НИОКР). 2. Финансовые (осуществляются в различные финансовые инструменты). В зависимости от объекта вложения финансовые инвестиции подразделяются на следующие виды вложений: а) в ценные бумаги; б) в иностранную валюту; в) в банковские депозиты; г) тезаврационные инвестиции (в драгоценные металлы и драгоценные камни; в предметы коллекционного спроса). Б) По приобретаемому инвестором праву собственности: 1. Прямые (свыше 10% акций (долей) в уставном (складочном) капитале хозяйственного общества (товарищества)). 2. Косвенные (менее 10%). В) По периоду финансирования: 1. Краткосрочные (до 1 года); 2. Среднесрочные (от 1 года до 3 лет); 3. Долгосрочные (свыше 3 лет). Г) По формам собственности используемого инвестором капитала: 1. Частные. 2. Государственные. 3. Смешанные. Д) По региональному признаку: 1. Внутренние. 2. Внешние. Е) В зависимости от целей и направленности действий хозяйствующих субъектов реальные инвестиции подразделяются на: 1. Начальные (нетто-инвестиции), направленные на основание предприятия. 2. Экстенсивные, направленные на расширение предприятия. 3. Реинвестиций, направленные на воспроизводство основных фондов на предприятиях за счёт средств, полученных в результате реализации инвестиционного проекта. (Совокупность нетто-инвестиций и реинвестиций образует брутто-инвестиции). Инвестиционный менеджмент представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности предприятий. Основная цель инвестиционного менеджмента – обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии на отдельных этапах развития. Инвестиционный менеджмент должен быть направлен на решение следующих основных задач: -Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности. -Обеспечение максимизации доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности. -Обеспечение минимизации инвестиционных рисков. -Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. В процессе осуществления инвестиционной деятельности формируются источники инвестиционных ресурсов. Следует заранее спрогнозировать, какое влияние окажет на финансовую устойчивость и текущую платежеспособность предприятия привлечение этих источников. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов и программ. 6. Характеристики инвестиционных портфелей компании. Инвестиционный портфель ценных бумаг представляет собой капитал в форме совокупности разнообразных ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. Основными характеристиками инвестиционного портфеля как капитала являются: •общая рыночная стоимость ценных бумаг (по текущим ценам); •виды ценных бумаг, входящие в портфель, и их количество; •доходность капитала, представляемого данным портфелем; •ликвидность составляющих его ценных бумаг; •риск портфеля и риски составляющих его ценных бумаг и др. Главное отличие инвестиционного портфеля от владения единичной ценной бумагой основывается на том, что целое всегда имеет свойства, которые отсутствуют у его части. Инвестиционный портфель это совокупность разных ценных бумаг, а потому в нем могут быть достигнуты такие рыночные характеристики совокупной доходности и общего риска, которые не могут быть достигнуты владением определенным количеством лишь одной ценной бумаги одного и того же эмитента. В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить: -портфель роста, -портфель дохода, -консервативный портфель, -портфель высоколиквидных инвестиционных объектов. 7. Теории инвестиционной деятельности. Общие теории рыночной экономики:1.теории микроэконом. «модель отрасл. рынков соверш. и несоверш. конкур.» формир. инструмент. для оценки рыночн. равновесия,определ стратег. поведения,цены,и объема выпуска. «модель рынков товаров и факторов произв.»- основа равенства предел. издержек и предел. дохода.Закон психол. недооценки:для челов. благо имеет больш. ценность в наст.Теория потребит. ожид.:субъект стремит. max ожид. полезностьИнвесторы приним. решения исходя из своих предпочт.Оптимум по Парето:распред. ресурсов оптимал.,если нельзя улучшить положение одного,не ухудшив полож. другого. Теории макроэкономики: «теория макроэконом. равновесия» Кейнс считал равенство инвест. и сбережений условием равновесия.Неокейнс. теория сверхмультипликатора,в которой импульс к эконом. подъему задавался автономн. инвест.,не зависят от тек. деятельности.причины:НТП.Теория Фридмана:Главная задача госуд.-обеспечить эффект. ценового механ. и естеств. уровень инфл.Если рост номинал. нац. дохода превысит ожид. субъектов,то потребит. расценят его как рост своих реал. доходов.Основы теории инвест. рынка .в модели Кейнса спрос на капитал определ. пред. эффективн. капитала.Фридман исслед.спрос на деньги ,зависящий от уровня цен ,доходн. актива,скорости обращ.Теория рац. ожид.:субъекты стремятся прав. использ. информацию и не дел. системат ошибок.Теория огранич. рационал.:процесс принятии решений сводится не к поиску самого лучшего ,а нахожд. наиболее приемлнмого.Теория инстит-ма.:соц-психоло. теченме,соц-правовой:влияние коллект. инстит. на рыночную ситуацию.Теория агентских отношений:опред. оптимал. механизмы разде. собств. и контроля в комп.Портф. теория инвест.:формиров. оптим. портфеля,учет влияния риска.Теория функцион. фондов. рынка:фундамент. школа:для прогнозир. будущ. движ. цен акций необх. изучать финанс. отчеты компаний;технич. школа:в биржев. ценах уже отражена информ.,поэтому прогноз необход. делать на основе спрос а и предлож..Теория эффективн. рынка:где цены быстро реагир. на определю информ.Теории дивид. политики:теор. независим. дивид.,теория сигнализир.,особенн. предпочт. инвесторов,теория предпочтит. инвест. 8. Механизм функционирования инвестиционного рынка. Инвестиционная деятельность напрямую связана с рынком инвестиций, его развитием и его конъюнктурой. Под инвестиционным рынком понимается система, основанная на свободной конкуренции и партнерских отношениях между субъектами инвестиционной деятельности. Обычно на практике инвестиционный рынок и фондовый рынок считают практически одинаковыми. Основными инструментами на этих рынках выступают ценные бумаги, которые могут быть вкладами индивидуальных или институциональных инвесторов. Как правило преимущество предоставляется реальному инвестированию в форме капитальных вложений. В широком смысле, инвестиционный рынок – это рынок, который осуществляет сделки купли-продажи инвестиционных товаров, услуг, которые способствуют процессу инвестирования. За счет разнообразной инвестиционной инфраструктуры рынок инвестиций является сложной системой, которая имеет в своем обороте инструменты, которые обеспечивают спрос всех инвесторов. Функции инвестиционного рынка Инвестиционный рынок страны несет важную роль в системе каждой страны, то есть его деятельность сводится к следующим функциям: -Нахождение таких направлений для инвестиций капитала, которые являются наиболее оптимальными. -Мобилизация свободного капитала из различных источников. -Нахождение правильных условий для уменьшения рисков. -Для активизации экономических процессов, увеличение оборотности капитала. -Распределение капитала таким, образом, чтобы он поступил к своим конечным потребителям. -Установление рыночных цен на инвестиционные инструменты с учетом конъюнктуры. -Посредничество между клиентами должно осуществляться качественно. |