Задачи исследования
 Скачать 423.36 Kb.
|
|
2.3 Финансовый анализ функционирования предприятия В основе финансового анализа лежит расчет специальных показателей, в виде коэффициентов, характеризующих тот или иной аспект финансово-хозяйственной деятельности организации. Анализ финансового состояния начинается с изучения структуры имущества предприятия и источников его формирования, что дает возможность не только оценить имущество, находящееся в распоряжении предприятия или контролируемое им, но также выделить в составе имущества оборотные и внеоборотные активы. При проведении анализа была использована методика Ковалева В.В. «Финансы организаций (предприятий)». Анализ динамики активов и пассивов предприятия представлен в Приложении Б (табл. Б1). Исходя из анализа динамики активов и пассивов можно увидеть, что за 2014-2015 года внеоборотные активы увеличились на 62 020 тыс. рублей (10,87 %) за счет увеличения основных средств и отложенных налоговых активов, соответственно, на 12,73 % и 3,20 %. В 2016 году внеоборотные активы увеличились на 47 023 тыс. рублей (7,43 %), благодаря росту отложенных налоговых активов на 6 456 тыс. рублей (54,32 %). Такое обстоятельство может говорить о положительной стороне работы предприятия. Сумма оборотных активов за 2015 год сократилась на 7 419 тыс. рублей (2,62 %), а в 2016 году увеличилась на 55 075 тыс. рублей (19,99 %). Данное увеличение произошло за счет роста запасов на 41 008 тыс. рублей (55,3 %) Долгосрочные обязательства в 2015 году увеличились по сравнению с прошлым годом на 6 075 тыс. рублей (19,01 %) и составили 38 028 тыс. рублей. В 2016 году произошел резкий рост долгосрочных обязательств. Данный показатель увеличились на 71 324 тыс. рублей (187,6 % ) и стал равен 109 944 тыс. рублей, за счет роста заемных средств на 43 160 тыс. рублей и увеличения отложенных налоговых обязательств на 6 389 тыс. рублей (133,47 %) по сравнению с 2015 годом. За анализируемый период краткосрочные обязательства сократились, на 1 308 тыс. рублей (1,37 %) в 2015 году и увеличились на 10 321 тыс. рублей (10,36 %) в 2016 году. На спад в 2015 году повлияло отсутствие заемных средств и снижение кредиторской задолженности на 1 768 тыс. рублей (3,03 %). В 2016 году краткосрочные обязательства увеличились за счет появления заемных средств на сумму 188 тыс. рублей и роста кредиторской задолженности на 7 509 тыс. рублей (13,27 %) и увеличения оценочных обязательств на 2 624 тыс. рублей (6,1 %). Соотношение темпов прироста дебиторской и кредиторской задолженности за 2015-2016 года представлено на рисунке 2.2. Рисунок 2.2 – Гистограмма темпов прироста дебиторской и кредиторской задолженности за 2015-2016 гг. Соотношение величины и темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о росте зависимости предприятия от поставщиков и подрядчиков: размер кредиторской задолженности за 2015-2016 года превышает дебиторскую задолженность в 1,4 раза на 2 004 тыс. рублей, а темпы роста кредиторской задолженности выше в 10,3 раза. Общая стоимость имущества предприятия, которая равна валюте баланса, по данным АО «Сырьевая компания» на протяжении всего анализируемого периода увеличивается. В 2015 году она увеличилась на 54 601 тыс. рублей (6,4 %) по сравнению с 2014 годом и составила 908 340 тыс. рублей, на конец 2016 года она увеличилась на 102 098 тыс. рублей (11,24 %) по сравнению с предыдущим годом и составила 1 010 438 тыс. рублей. Данные изменения представлены на рисунке 2.3. Рисунок 2.3 – График динамики валюты баланса за 2014-2016 гг. Анализ структуры активов и пассивов баланса, который представлен в Приложении Б (табл. Б1) имеет важное значение для оценки финансового состояния предприятия. Исходя из проведенного анализа структуры активов и пассивов баланса видно, что удельный вес внеоборотные активы в 2016 году по сравнению с 2015 годом сократились на 2,39 %, за счет снижения удельного веса основных средств на 2,03 %. Удельный вес оборотных активов на конец 2016 года увеличился на 2,39 %. На данный рост повлияло увеличение веса как запасов на 3,23 %, так и удельного веса денежных средств на 0,75 %. В структуре пассива собственные средства занимают в 2014 году – 84,43 %, в 2015 – 84,85 %, в 2016 – 78,30 %, а заемные средства в 2014 году – 15,57 %, в 2015 – 15,16 % и в 2016 – 21,64 % соответственно. Таким образом, собственный капитал организации в абсолютном выражении превышает заемный и темпы его роста в процентах выше, чем темпы роста заемного капитала. Удельный вес раздела «Капитал и резервы» в 2015 году повысился на 0,42 %, поскольку произошло увеличение нераспределенной прибыли, а в 2016 году удельный вес снизился на 6,55 % в основном за счет уменьшения этого же показателя и уставного капитала. Краткосрочные обязательства за 2016 году сократились на 0,09 %, за счет роста веса кредиторской задолженности на 0,11 % по сравнению с предыдущим годом. Долгосрочные обязательства в 2016 году увеличились на 6,64 %, это произошло за счет увеличение удельного веса заемных средств на 4,27 %, отложенных налоговых обязательств на 0,58 % и оценочных обязательств на 1,79 % по сравнению с 2015 годом. В целом динамику предприятия можно считать положительной. Опираясь на данную нам информацию нельзя однозначно утверждать о финансовом состоянии предприятия. И собственный и заемный капитал направлены на пополнение основных и оборотных средств для наращения объема производства, а также на доходные материальные вложения и долгосрочные финансовые вложения, что свидетельствует о том, что предприятие возможно со временем расширит сферу деятельности. Рассмотрим абсолютные показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия. Абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия, представлены в Приложении Б (табл. Б2). Проанализировав данные показатели можно сделать вывод, что в 2014 и 2015 годах предприятие имело абсолютную финансовую устойчивость, которая сопровождалась высоким уровнем платежеспособности, это означает, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов, у нее отсутствуют неплатежи и причин их возникновения, отсутствуют нарушения внутренней и внешней финансовой дисциплин. В 2016 году ситуация немного изменилась, предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью, это означает, что компания обладает нормальной платежеспособностью и рационально использует заемные средства. Оценку финансовой устойчивости предприятия можно осуществлять с помощью достаточно большого количества финансовых коэффициентов, представленных в таблице 2.2. Таблица 2.2 – Относительные показатели финансовой устойчивости АО «Сырьевая компания»
Исходя из данных, представленных в таблице 2.2, можем увидеть, что коэффициент финансовой независимости значительно выше нормативного значения, это говорит о том, что предприятие практически не зависит от заемных источников финансирования и поэтому имеет устойчивое финансовое положение. Коэффициент задолженности за 2014-2016 года ниже нормативного значения, это говорит о устойчивом финансовом состоянии предприятия и свидетельствует о том, что сумма задолженности организации значительно меньше суммы его активов. Коэффициент самофинансирования АО «Сырьевая компания» выше нормативного значения и свидетельствует о том, что предприятие способно покрывать заемные средства собственным капиталом. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в анализируемом периоде выше нормы, значит, у предприятия существует неплохая возможность в проведении независимой финансовой политики. Значение коэффициента маневренности в 2014 году находится в пределах нормы, но в 2015-2016 годах он незначительно снижается, данная ситуация свидетельствует о том, что на предприятии возникает замедление погашения дебиторской задолженности, а также ужесточаются условия предоставления товарных кредитов с боку подрядчиков и поставщиков. Коэффициент финансовой напряженности в течение 3 лет ниже верхней границы нормативного значения, что говорит об отсутствии зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств с 2014 по 2015 года немного уменьшается, а к 2016 году возрастает, потому что темп роста внеоборотных активов становится ниже темпа роста оборотных. Такое увеличение является положительной тенденцией для предприятия. Коэффициент имущества производственного назначения выше нормативного значения и имеет тенденцию роста, это значит, что предприятию не целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения. Следующий этап расчета, это анализ показателей платежеспособности и ликвидности баланса АО «Сырьевая компания». Абсолютным условием ликвидности баланса, является выполнение условий, а именно (2.1): А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4, (2.1) где А1 – наиболее ликвидные активы; А2 – быстро реализуемые активы; А3 – медленно реализуемые активы; А4 – трудно реализуемые активы; П1 – наиболее срочные обязательства; П2 – краткосрочные пассивы; П3 – долгосрочные пассивы; П4 – постоянные пассивы. Абсолютные значения показателей ликвидности баланса предприятия, на основе которых можно сделать выводы о ликвидности баланса, предприятия представлены в таблице 2.3. Таблица 2.3 – Абсолютные показатели ликвидности баланса АО «Сырьевая компания», тыс. рублей
Первое условие ликвидности баланса в 2014, 2015, 2016 годах не выполняется, т.к. А1 < П1 – данная ситуация свидетельствует о том, что у организации недостаточно для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов. Второе условие ликвидности баланса выполняется, т.е. организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит; Третье условие ликвидности баланса также выполняется, и свидетельствует о том, что в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса; Четвертое условие ликвидности баланса выполняется, это говорит о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что у АО «Сырьевая компания» наблюдается не абсолютный тип ликвидности баланса, свидетельствующее о наличии рисков, то есть, в любой момент наступления долговых обязательств будут существовать ограничений в платежеспособности. Для качественной оценки финансового положения компании необходимо определить ряд финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности. В таблице 2.4 приведены расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности предприятия. Таблица 2.4 – Коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия
Продолжение табл.2.4
Коэффициент абсолютной ликвидности в 2014 году соответствует нормативному значению, а в 2015 и в 2016 годах находится ниже нормы, но при этом наблюдается тенденция к увеличению, данный факт говорит о том, что произошло снижение платежеспособности предприятия, но при этом предприятие работает над улучшением данной ситуацией. Коэффициент промежуточной ликвидности за анализируемый период находится в пределах нормы и даже выше ее, поэтому, компания в силах погасить долю текущих обязательств за счет имеющихся и ожидаемых денежных средств, а также коэффициент характеризует успешность работы с дебиторами. Коэффициент текущей ликвидности в анализируемом периоде находится выше нормативного значения и в 2016 году равен 3,01, это значит, что у предприятия имеются достаточный объем свободных ресурсов, которые были образованы благодаря собственным источникам. Если смотреть на данную ситуацию со стороны кредиторов, то оборотные средства в компании формируются хорошо. Однако, если взглянуть на это с точки зрения менеджмента, существенные накопления запасов возможно связаны с неэффективным руководством над активами или же данная компания не использует по максимуму свои возможности по получению займов и кредитов. Коэффициент общей платежеспособности значительно выше нормативного показателя, но имеет тенденцию к снижению, исходя из этого, можно сделать вывод о том, что предприятие финансируется за счет собственных источников финансирования. Устойчивое финансовое положение компании в рыночных условиях в значительной мере обуславливается его деловой активностью. Деловая активность оценивается системой показателей, которые характеризуют важнейшие стороны деятельности предприятия. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости и измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев. В таблице 2.5 приведен расчет значений коэффициентов деловой активности. Таблица 2.5 – Расчет значения коэффициентов деловой активности предприятия
Коэффициент оборота оборотных активов в 2016 году увеличился на 0,14 пункта, что привело к уменьшению их оборачиваемости на 5 дней. Что касается запасов, то коэффициент оборачиваемости в 2016 году снизилась на 1,13 пункта, что привело к увеличению их оборачиваемости на 4 дня. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов в 2016 году вырос на 0,06 пунктов, что говорит об увеличении прибыли, приходящейся на каждый рубль внеоборотных активов. Оборачиваемость дебиторской задолженности в 2015 году снизилась на 0,12 пункта, что свидетельствует о необходимой работе с дебиторами. В 2016 году ситуация немного улучшилась и данный коэффициент увеличился на 0,46 пункта. Данное увеличение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности показывает снижение на 8 дней в сроках взыскания долгов с контрагентов в сравнении с прошлым годом. За анализируемый период, оборачиваемость кредиторской задолженности постоянно растет, что положительно сказывается на укреплении платежеспособности предприятия, финансовое состояние предприятия при этом устойчивое. На протяжении всего анализируемого периода оборачиваемость дебиторской задолженности выше оборачиваемости кредиторской задолженности, что является положительным фактором. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2015 году снизился на 0,02, что повлекло за собой увеличение продолжительности оборота на 7 дней, на конец 2016 года вырос на 0,1 пункта, что привело к уменьшению обора на 26 дней, что означает повышение эффективности использования собственного капитала. Коэффициент закрепления оборотных средств − показывает, сколько оборотных средств приходится на 1 рубль реализованной продукции. Тенденция развития данного показателя в 2014-2016 годах отражает повышении результативности работы организации, интенсивности использования оборотного капитала, что позволяет в оптимальном режиме использовать средства предприятия. Проанализируем показатели рентабельности, с помощью которых мы сможем понять об отношении между полученным результатом и использованными ресурсами, а значит и об эффективности деятельности предприятия. В таблице 2.6 приведены данные расчетов показателей рентабельности предприятия. Таблица 2.6 – Расчет показателей рентабельности предприятия
Анализируя полученные данные, видно, что в период 2014-2015 года практические все показатели рентабельности увеличиваются, это значит, что предприятие в 2015 году стало работать эффективнее во всех сферах своей деятельности по сравнению с прошлым годом, За период 2015-2016 года все показатели рентабельности снижаются. Это говорит о снижение прибыльности в деятельности компании. Самое большое снижение произошло у рентабельности продукции, она снизилась на 65,48 %, это связано с увеличением себестоимости продукции. Стоит отметить снижение общей рентабельности предприятия и рентабельность внеоборотного капитала в 2016 году, что объективно свидетельствует о снижении эффективности работ предприятия, уменьшения не только получаемой суммы прибыли, но и относительного снижения доходов на каждый рубль затрат. Продиагностируем и оценим вероятность банкротства исследуемого предприятия с использованием моделей диагностики банкротства. Диагностика банкротства позволит выявить показатели потоков платежей (текущих и перспективных), а также оценить производственную, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Существует целый ряд моделей прогнозирования банкротства, позволяющих оценить и диагностировать перспективную степень платежеспособности предприятия. Основной задачей диагностики является своевременное обеспечение принятия управленческих решений в целях снижения влияния негативных финансовых процессов. Так как ни одну модель банкротства нельзя считать совершенной, для объективности общего анализа мы рассмотрим сразу несколько моделей. Рассмотрим 5 моделей прогнозирования банкротства, позволяющих оценить и диагностировать перспективную степень платежеспособности предприятия: 1) двухфакторная модель Альтмана (2.2): Z = -0,3877 – 1,073  X1 + 0,0579X2, (2.2)где X1 – коэффициент текущей ликвидности; Х2 – коэффициент капитализации. Расчетные значения приведены в таблице 2.7. Таблица 2.7 – Показатели модели Э. Альтмана
Z<0 – вероятность банкротства меньше 50%; 2) модель Р. Лиса (2.3): Z = 0,063 K1 + 0,092K2 + 0,057K3 + 0,001K4, (2.3)где K1 = Оборотный капитал / Активы; K2 = Прибыль до налогообложения / Активы; К3 = Нераспределенная прибыль / Активы; К4 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства). Расчетные значения приведены в таблице 2.8. Таблица 2.8 – Показатели модели Р. Лиса
Большой вклад в итоговую оценку финансового состояния по модели вносит прибыль от продаж (входит в K2 и K3). Таким образом, чем больше прибыль от продаж у предприятия, тем соответственно предприятие по модели будет финансово устойчивым. Z > 0,037 – предприятие финансово устойчивое, вероятность банкротства низкая; 3) модель Р. Таффлера (2.4): Z = 0,53 K1 + 0,13K2 + 0,18K3 + 0,16K4, (2.4)где K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства; K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства); К3 = Краткосрочные обязательства / Активы; К4 = Выручка / Активы; Расчетные значения приведены в таблице 2.9. Именно коэффициент К1 будет сильно влиять на оценку финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод: чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивым и наоборот. Таблица 2.9 – Показатели модели Р. Таффлера
Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»); 4) модель Г. Спрингейта (2.5): Z = 1,03 K1 + 3,07K2 + 0,66K3 + 0,4K4, (2.5)где K1 = Оборотный капитал / Активы; K2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы; К3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства; К4 = Выручка / Активы. Расчетные значения приведены в таблице 2.10. Таблица 2.10 – Показатели модели Г. Спрингейта
Коэффициент К3 имеет максимальное весовое значение и будет иметь максимальный вклад в интегральный показатель банкротства предприятия. Коэффициент содержит в себе Прибыль до налогообложения. В 2014 году Z < 0,862, то есть банкротство предприятия вероятно. А в 2015-2016 годах Z > 0,862, банкротство предприятия маловероятно; 5) модель Д. Фулмера (2.6):
где K1 = Нераспределенная прибыль прошлых лет / Активы; K2 = Выручка / Активы; К3 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Собственный капитал; К4 = Денежный поток / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства); К5 = Долгосрочные обязательства / Активы; К6 = Краткосрочные обязательства / Активы; К7 = Log (материальные активы); К8 = Оборотный капитал / (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства); К9 = Log [(Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Проценты к уплате]. Расчетные значения представлены в таблице 2.11. Таблица 2.11 – Показатели модели Д. Фулмера
Из-за значительного числа коэффициентов, составляющих модель Д. Фулмера, ставится под сомнение точность финансовой модели. Из теории систем для наиболее точного описания системы достаточно 4-6 показателей По данной модели в 2016 году банкротство предприятия маловероятно, т.к. H > 0. Итак, мы разобрали наиболее известные иностранные модели банкротства. Все эти модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа. По всем моделям анализируемому предприятию не грозит банкротство. Проанализировав финансовые показатели и вероятность наступления банкротства можно сделать вывод о том, что АО «Сырьевая компания» находится в устойчивом финансовом состоянии. Анализ ликвидности показал, что предприятие находится в зоне допустимого риска. Показатели рентабельности на конец 2016 года снизились, что свидетельствует о снижении эффективности работы предприятия. Диагностика банкротства показала, что наступление банкротства на предприятии имеет малую вероятность. Эффективное функционирование компании, в системе экономической безопасности, невозможно без проведения финансового анализа, и на основе полученных данных АО «Сырьевая компания» может выявить для себя свои слабые места и предпринять необходимые мероприятии по улучшению финансового состояния компании. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||