УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ. Управление оборотными активами

• Название: Управление оборотными активами
• Дата: 23.05.2021
• Размер: 86.42 Kb.
• Имя файла: УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ.docx
• Тип: Документы; #208739
• страница: 1 из 4

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

Принципы управления оборотными активами

Управление оборотными активами представляет наиболее обшир­ную часть краткосрочной финансовой политики предприятия, посколь­ку именно текущие активы обеспечивают платежеспособность и целе­вые финансовые результаты деятельности предприятия. Сложность управления этими активами связана с наличием большого количества их элементов и постоянной трансформацией их видов.

Как известно, оборотные средства — одна из важнейших финан­совых категорий — представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для образования и использования оборотных произ­водственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение производственной программы и своевременное осуществление расчетов. Информационной базой анализа и управления оборотными средствами являются формы бух­галтерской и финансовой отчетности, в которых в стоимостной оценке отражается материально-вещественное воплощение оборотных средств — оборотные активы. Иными словами, оборотные активы — это натураль­ная форма выражения сути оборотных средств.

К особенностям оборотных активов можно отнести высокую сте­пень структурной трансформации, т.е. возможность их быстрого пре­образования из одного вида в другой, тесную связь с объемами деятель­ности при изменениях конъюнктуры товарного и финансового рынков, высокую ликвидность, возможность реализации управленческих реше­ний в течение короткого периода времени. В то же время недостатками оборотных активов с точки зрения финансового менеджмента являют­ся инфляционное обесценение значительной части оборотных средств (денежные средства и дебиторская задолженность), потеря части стои­мости в результате естественной убыли ТМЦ. Кроме того, излишне сформированные оборотные активы не генерируют прибыль, а неис­пользуемые запасы вызывают дополнительные затраты по их хранению.

Оборотные активы предприятия можно подразделить по многим классификационным признакам, основными из которых являются следующие:

1. 
   По форме функционирования оборотных активов:
   

• 
  материальные активы, т.е. активы, имеющие материальную вещественную форму:
  

• 
  производственные запасы сырья и полуфабрикатов,
  
• 
  объем незавершенного производства,
  
• 
  запасы готовой продукции, предназначенной к реализации,
  
• 
  прочие;
  

• 
  финансовые активы, характеризующие различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящие­ся в его владении:
  

• 
  денежные активы в национальной валюте,
  
• 
  денежные активы в иностранной валюте,
  
• 
  дебиторская задолженность во всех ее формах,
  
• 
  краткосрочные финансовые вложения;
  

2. 
   По видам оборотных активов:
   

• 
  запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборот­ных активов характеризует объем их входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия;
  
• 
  запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов харак­теризует объем их выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализа­ции. В зарубежной практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершен­ного производства (с учетом коэффициента его завершенно­сти по отдельным видам продукции и в целом). Однако, если на предприятии продолжительный цикл изготовления продук­ции и значительный объем незавершенного производства, не­обходимо его выделение в самостоятельный вид оборотных активов, как это предусмотрено действующими российскими стандартами бухгалтерского учета;
  
• 
  дебиторская задолженность, характеризующая сумму за­долженности в пользу предприятия, представленная финансо­выми обязательствами по расчетам за товары, услуги, выдан­ные авансы и т.д.;
  
• 
  денежные средства. В зарубежной практике финансового ме­неджмента к ним относят не только остатки денежных средств во всех их формах, но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных средств. Формами российской финансовой отчетности суммы кратко­срочных и долгосрочных финансовых вложений выделяются в самостоятельный вид активов предприятия;
  
• 
  прочие виды оборотных активов — это прочие виды активов, отражаемые во втором разделе актива баланса (расходы буду­щих периодов, НДС полученный и др.).
  

3. 
   По источникам формирования оборотных активов:
   

• 
  валовые оборотные активы. Это вся совокупность оборотных активов предприятия, сформированных как за счет собствен­ного, так и за счет заемного капитала;
  
• 
  чистые оборотные активы. Это совокупность активов предпри­ятия, сформированных за счет собственного капитала и долго­срочных обязательств;
  
• 
  собственные оборотные активы. Это совокупность активов предприятия, сформированных исключительно за счет собст­венного капитала.
  

Если долгосрочные обязательства не используются как источник финансирования оборотных средств, то величины собственных и чис­тых оборотных активов совпадают.

4. 
   По степени ликвидности оборотных активов:
   

• 
  активы в абсолютно ликвидной форме, т.е. активы, не требу­ющие реализации и представляющие собой готовые средства платежа (денежные активы в национальной и иностранной ва­люте);
  

• 
  высоколиквидные активы. Это активы предприятия, которые быстро могут быть конвертированы в денежную форму без по­терь своей текущей рыночной стоимости с целью своевремен­ного обеспечения платежей по текущим финансовым обяза­тельствам (краткосрочные финансовые вложения, нормальная краткосрочная дебиторская задолженность);
  
• 
  среднеликвидные активы. Это активы предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок до шести месяцев (дебиторская задолженность во всех формах, кроме краткосрочной и безнадежной, запасы готовой продукции, предназначенной к реализации);
  
• 
  низколиквидные активы. Это активы предприятия, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от шести месяцев и больше (запасы сырья и полуфабрикатов, запасы в форме незавершенного производства);
  
• 
  неликвидные активы. Это такие виды активов предприятия, которые самостоятельно, без продажи самого предприятия, ре­ализованы быть не могут (безнадежная дебиторская задолжен­ность, расходы будущих периодов).
  

5. По периоду функционирования оборотных активов:

• 
  постоянная часть оборотных активов — это неснижаемый мини­мум оборотных активов, требуемый предприятию для осуществления операционной деятельности постоянно в течение пла­нового периода;
  
• 
  переменная часть оборотных активов — это изменяющаяся часть оборотных активов, потребность в которой возникает в периоды сезонного или конъюнктурного увеличения объемов производства или запасов ТМЦ.
  

На всех стадиях жизненного цикла предприятия процесс форми­рования и управления оборотными активами должен носить целена­правленный характер. Основная цель управления оборотными актива­ми — выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения бесперебойного процесса воспроизводства, а также оп­тимизация их объема и структуры для обеспечения условий эффектив­ной хозяйственной деятельности.

Процесс формирования активов предприятия строится на следу­ющих принципах:

1. 
   Определение оптимального состава и структуры оборотных средств на основе учета ближайших перспектив развития производственно-коммер­ческой деятельности и форм ее диверсификации. Поскольку на разных ста­диях жизненного цикла предприятия объем деятельности может колебать­ся, оборотные активы должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности наращивания объемов про­изводства и диверсификации производственной деятельности.
   
2. 
   Установление потребности в оборотных средствах. Уже в про­цессе разработки финансового плана предприятие должно обеспечить сбалансированность потребностей производства и сбыта и возможность привлечения планового объема оборотного капитала. Размер и струк­тура оборотных активов должны обеспечивать, с одной стороны, мак­симизацию прибыли предприятия, с другой — обеспечивать полное и эффективное использование отдельных их видов.
   

В экономической литературе охарактеризованы различные под­ходы к определению потребности в оборотном капитале, авансируемом в формирование оборотных активов.

3. 
   Определение источников финансирования оборотных средств. Деление оборотных средств по источникам их формирования являет­ся одним из важнейших принципов формирования оборотных средств.
   

Как показано выше, источниками формирования оборотных акти­вов могут являться собственный капитал, долгосрочные и краткосроч­ные обязательства. Структура источников формирования оборотных активов во многом определяет масштабы, доходность и потенциал пред­приятия, а также степень финансового риска, генерируемого заемны­ми источниками финансирования. Собственные источники обеспечи­вают имущественную и оперативную самостоятельность, определяют финансовую устойчивость предприятия, привлеченные источники обеспечивают преимущества в конкурентной борьбе.

Показателем, характеризующим риски, связанные со структурой источников финансирования активов, является коэффициент манев­ренности (К_м), рассчитываемый по формуле

К_м = СОС/СК, (15.1)

где СОС — собственные оборотные средства;

СК — сумма собственного капитала.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собствен­ных источников финансирования авансирована в текущие быстрооборачиваемые активы, полностью возмещаемые в денежной форме в тече­ние одного воспроизводственного цикла.

4. 
   Повышение эффективности использования оборотных средств путем ускорения оборачиваемости активов. Ускорение оборачиваемо­сти активов оказывает на финансовые результаты предприятия как прямое, так и косвенное воздействие. Прямое воздействие ускорения оборота на финансовые результаты в соответствии с моделью фирмы «Дюпон» приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли от реализации продукции:
   

R_a = R_v×R_o

где R_a — рентабельность оборотных активов;

R_v - рентабельность продаж;

R_o - коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

Из формулы видно, что при неизменном объеме использу­емых активов и коэффициенте рентабельности сумма прибыли пред­приятия напрямую зависит от коэффициента оборачиваемости.

Косвенное воздействие ускорения оборота на сумму прибыли про­является в том, что сокращение периода оборота активов приводит к со­ответствующему снижению потребности в них. Уменьшение же объема используемых активов вызывает снижение суммы операционных затрат и, следовательно, рост прибыли. Размер экономии объема обо­ротных активов в результате ускорения их оборачиваемости (Э) рас­считывается по формуле

Э= (Д_ф-Д_пл) × V_пл,

где Д_ф и Д_пл — длительность оборота оборотных активов в текущем и плановом периодах, дней;

V_пл - планируемый однодневный объем реализации продукции.

5. 
   Обеспечение сохранности оборотных средств. Сохранность оборотных средств, т.е. их возмещение по завершении воспроизводст­венного цикла в сумме не менее авансированной в операционную дея­тельность предприятия, определяется такими факторами, как рацио­нальная организация оборотных средств, стабильность хозяйственных связей, объемов деятельности и потребительского спроса, уровни инф­ляции, налогового бремени, доступность внешнего финансирования.
   

Для управления оборачиваемостью оборотных активов необходи­мо рассмотреть циклы оборота средств предприятия.

Управление оборотными активами непосредственно зависит от особенностей воспроизводственного (операционного) цикла предпри­ятия. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

В ходе операционного цикла движение оборот­ных средств предприятия проходит четыре основные стадии:

• 
  на первой стадии денежные средства авансируются для приоб­ретения материальных запасов (сырья, материалов и т.д.);
  
• 
  на второй стадии входящие запасы материальных ценностей в процессе производственной деятельности превращаются в запасы го­товой продукции;
  
• 
  на третьей стадии запасы готовой продукции реализуются по­требителями и до момента их оплаты находятся в форме дебиторской задолженности;
  
• 
  на четвертой стадии инкассированная (оплаченная) дебиторская задолжен­ность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых может находиться в форме краткосрочных финансовых вложений.
  

Продолжительность операционного цикла существенно влияет на объем, структуру и источники финансирования оборотных активов.

Длительность операционного цикла (ДОЦ) рассчитывается по формуле

ДОЦ = Д_да + Д_мз + Д_гп + Д_дз

где Д_да — период оборота среднего остатка денежных активов, дней;

Д_мз - продолжительность оборота материальных запасов и длитель­ность незавершенного производства, дней;

Д_гп — продолжительность оборота запасов готовой продукции, дней;

Д_дз — средний срок инкассации дебиторской задолженности, дней.

В рамках операционного цикла выделяют две его составляю­щие:

1. 
   производственный цикл предприятия;
   
2. 
   финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия.
   

Производственный цикл предприятия характеризует период пол­ного оборота материальных элементов оборотных активов, использу­емых для обслуживания производственного процесса. Длительность производственного цикла предприятия (ДПЦ) рассчитывается по формуле

ДПЦ = Д_мз + Д_нзп + Д_гп
(15.5)

где

Д_мз — период оборота средней стоимости материальных запасов, дней;

Д_нзп - период оборота среднего объема незавершенного производства, дней;

Д_гп — период оборота среднего запаса готовой продукции, дней.

Финансовый цикл предприятия представляет собой период пол­ного оборота денежных средств, авансированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полу­ченное сырье и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Длительность финансового цикла (ДФЦ) определяется по формуле

ДФЦ = ДПЦ + Д_дз-Д_кз,

где Д_дз — средний период инкассации дебиторской задолженности, дней;

Д_кз - средний период инкассации кредиторской задолженности, дней.
Политика управления оборотными активами представляет собой часть краткосрочной финансовой политики предприятия, заключающейся в формировании и использовании необходимого объема и со­става оборотных активов, а также оптимизации структуры источников их финансирования.

Основные этапы политики управления оборотными активами.

Динамический анализ объема и структуры оборотных активов предприятия, оценка факторов изменения их оборачиваемости и рента­бельности, уровня финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов. Резуль­таты проведенного анализа позволяют определить эффективность уп­равления оборотными средствами на предприятии и выявить основ­ные направления ее повышения в планируемом периоде.

Определение принципиальных подходов к формированию обо­ротных средств предприятия. На этом этапе определяется удовлетворя­ющее интересы собственников компании соотношение между уровнем доходности и риска, связанного с авансированием оборотных активов. В теории финансового менеджмента выделяются три подхода к форми­рованию оборотных средств предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных активов, но и создание их резервов в больших размерах на случай удорожания или перебоев в поставках сырья, сбоев в производственном процессе, за­медлении инкассации дебиторской задолженности, увеличении спро­са, а также наличие значительной суммы денежных активов для под­держания текуш;ей платежеспособности. Такой подход гарантирует минимизацию предпринимательского и финансового рисков, но от­рицательно сказывается на оборачиваемости и уровне рентабельнос­ти оборотных средств.

Умеренный подход предусматривает полное удовлетворение по­требности во всех видах оборотных средств для финансирования теку­щей деятельности и создание нормальных страховых запасов на слу­чай наиболее типичных сбоев в процессе воспроизводства. При таком подходе обеспечивается среднеотраслевое соотношение между уровня­ми риска и эффективности использования капитала.

Агрессивный подход заключается в минимизации или отсутствии страховых резервов всех видов оборотных активов. Такой подход обес­печивает наибольшую эффективность использования оборотных акти­вов при условии отсутствия сбоев в воспроизводственном процессе, но и вызывает повышенную степень предпринимательского и финансового рисков в связи с финансовыми потерями из-за сокращения объ­емов производства и сбыта продукции.

В зависимости от применяемого на предприятии подхода к форми­рованию оборотных активов определяется сумма оборотных активов, их уровень по отношению к объему деятельности и требуемый объем источников финансирования. На рисунке видно, что при альтер­нативных подходах к формированию оборотных активов предприятия, один и тот же объем производства достигается за счет большей или меньшей суммы оборотных активов.