03 Бизнес-курс МВА. Слияния и поглощения. 1. актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса классификация видов и форм интеграции, их экономическое обоснование, принцип выбора той или иной формы интеграции. Основные причины, подталкивающие компа
 Скачать 3.63 Mb.
|
|
Рост числа межтерриториальных сделок – еще одна основополагающая тенденция рынка готового бизнеса. Существует проблема отсутствия в регионах квалифицированных специалистов. Она решается, но не самыми быстрыми темпами, ведь только для наработки необходимых практических навыков может понадобиться 1,5–2 года. Анализ спроса по ценовым диапазонам подтверждает общую закономерность – В 2004 году спрос на действующие предприятия увеличился более чем на 150%. При этом наибольшие темпы роста (более 300%) продемонстрировала ценовая группа $500 тыс. – $1,5 млн. Значительно вырос (более 200%) интерес к компаниям, стоящим $1,5–5 млн. Низшая ценовая группа, напротив, не смогла привлечь большого числа новых инвесторов, рост здесь не превышает 70%. По сути, происходит изменение структуры рынка готового бизнеса – на нем растет присутствие средних компаний, они вызывают все больший интерес у инвесторов. Наиболее значимый сдвиг в структуре спроса обусловлен ростом интереса к эффективному бизнесу, т.е. к тем компаниям, стоимость которых на открытом рынке значительно превышает цену принадлежащей предприятию недвижимости. Дело в том, что большинство подобных предприятий обладает теми или иными уникальными нематериальными активами, позволяющими генерировать значительный денежный поток. Соответственно, подобные предприятия охотно приобретаются большими корпорациями. Кроме того, эффективный бизнес, как правило, занимает значительную часть какого-то рыночного сегмента. Приобретение такой компании можно расценивать как покупку доли перспективного рынка. Делая прогноз на 2005 год, можно с уверенностью сказать, что рынок готового бизнеса в 2005 году продолжит свой рост, который может превысить 150–180%. Впрочем, число предложений, поступающих из Москвы и Московской области, вряд ли сможет существенно увеличиться. На рынке появляются новые точки роста – Санкт-Петербург, регионы Поволжья, Сибирь. Ликвидность региональных фирм возрастет. Если еще два года назад из-за пределов Москвы и Московской области на продажу чаще всего шли складские комплексы, умирающие промышленные предприятия, то сейчас немосковские активы становятся все более прибыльными, привлекают большое число потенциальных приобретателей. В 2005 году сохранятся тенденции, влиявшие на развитие рынка готового бизнеса в 2004 году. Первая тенденция – рост интереса инвесторов к эффективному бизнесу. Можно предположить, что каждая четвертая сделка будет связана с отчуждением подобных предприятий. Вторая значимая тенденция – рост стоимости бизнеса, обусловленная, с одной стороны, увеличением числа предложений о продаже средних компаний, с другой – снижением риска инвестиций. С большой долей уверенности можно сказать, что в 2005 году средняя стоимость предприятия будет находиться на уровне $1,1–1,3 млн. Однако к уменьшению числа сделок это не приведет. Это гарантируется тем, что сейчас все больше банков заявляют о своей готовности выдавать кредиты на покупку компаний. В 2005 году 5–7% сделок может проводиться с привлечением кредитных ресурсов (LBO). Кроме того, увеличивается процент собственников, которые готовы рассматривать вариант продажи фирмы в рассрочку. Количество выставленных на продажу малых компаний как минимум сохранится на прежнем уровне. Средний бизнес будет по-прежнему покупаться менеджерами больших корпораций, желающими начать свое дело, крупными холдингами, приобретающими доли на новых перспективных рынках. Вдобавок к этому в России формируется специфический класс игроков рынка готового бизнеса, которых условно можно назвать профессиональными покупателями компаний. Речь идет, прежде всего, о бизнес-брокерских фирмах, которые хорошо ориентируются в тенденциях предложения и имеют все возможности для скупки недооцененных активов для их последующей перепродажи. Такие игроки чаще всего работают в тандеме с крупными холдингами, имеющими ресурсы для того, чтобы организовать на приобретенной фирме грамотную систему менеджмента, увеличивающую стоимость предприятия[46]. Третья базовая тенденция, может повлиять на развитие рынка готового бизнеса в 2005 году – увеличение продолжительности сделок. Найти инвестора будет достаточно просто: все больше предпринимателей владеют информацией о существовании цивилизованного рынка приобретения и отчуждения малых и средних предприятий, регулярно посещают профильные интернет-сайты, используют специализированные базы данных (например, недавно начавшую работу поисковую систему "Бизнес на продажу"). Однако все чаще процедура передачи бизнеса и оплаты его стоимости оказывается растянутой во времени, происходит поэтапно. Подобная схема снижает риски приобретателя и позволяет в текущем режиме разобраться с состоянием дел на предприятии, делает продавцов заинтересованными в полном раскрытии информации и тщательном выполнении своих обязательств по предпродажной подготовке. Другими словами, в 2005 году большинству собственников стоит рассчитывать не на быструю сделку "спот", а на довольно долгий проект по слиянию/поглощению. Наиболее высокие темпы роста числа предложений о продаже компаний в 2005 году могут отмечаться в высоко-конкурентных отраслях, где большую роль играет эффект масштаба. Для оценки перспектив развития процессов интеграции горизонтального типа в различных отраслях мы разработали таблицу, в которой по 10-балльной шкале даны экспертные оценки двух показателей; значимость тех или иных мотивов слияний для различных отраслей (X), а также то, насколько велики нереализованные резервы повышения конкурентоспособности компаний за счет данных факторов (Y). Среднее арифметическое значение произведений X и Y по каждой строке должно, на наш взгляд, в самом общем виде продемонстрировать степень незавершенности процессов консолидации в различных отраслях и позволит ранжировать их по степени активности M&A-процессов в будущем. Ранжирование отраслей по степени активности в интеграционном процессе
Источник: методика разработана и опробована специалистами управления финансами МДМ-Банка Судя по полученным цифрам, наиболее активными с точки зрения M&A-процессов горизонтального типа будут финансы, торговля, масложировая отрасль и машиностроение. Очевидно, что немало предложений о продаже будет поступать из тех отраслей, в которых снижается маржа, предприятиям становится все сложнее выживать. Здесь можно выделить, например, мясопереработку, масложировую промышленность. Самыми активными поставщиками новых предложений станут районы высокой концентрации однотипных фирм. Например, для мелких предприятий мясопереработки такой точкой роста станет ближнее Подмосковье, для молочных заводов – Поволжье [32]. В условиях насыщения многих рынков все большее распространение получит франчайзинг. Спрос на франшизы обусловлен снижением рисков создания новых фирм при использовании франчайзинговых механизмов. Увеличение предложения обусловлено появлением большого числа узнаваемых брэндов и стандартизируемых технологий, а также возникновением на рынке специализированных структур, помогающих строить франшизные системы [39]. Логика рынка готового бизнеса предполагает, что будут активно насыщаться те сегменты, где имеется высокий спрос. Например, в 2004 году это произошло с автосервисами. Сейчас многие собственники активно отслеживают публикации в деловых СМИ, знают, какие компании востребованы инвесторами. Полученная информация влияет на принятие решения о продаже бизнеса. Инвесторы все чаще ориентируются не на то, что уже имеется в продаже, а формируют конкретные заказы по поиску компании-цели. Это направление деятельности профессиональных участников рынка готового бизнеса до сих пор недостаточно развито. Однако рост подобных заказов в 2004 году составил 300%. Очевидно, что эта тенденция продолжится и в 2005-м. Из вышесказанного можно обрисовать отраслевой прогноз активности компаний в области слияний и поглощений на российском рынке в 2005 году. Активность российских компаний в области слияния/поглощения
Источник: Развитие корпоративных структур в современной экономике России. Доклады и выступления участников "круглого стола"(ноябрь, 2004 г.). 4.1,2.– М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2004. a | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||