03 Бизнес-курс МВА. Слияния и поглощения. 1. актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса классификация видов и форм интеграции, их экономическое обоснование, принцип выбора той или иной формы интеграции. Основные причины, подталкивающие компа
 Скачать 3.63 Mb.
|
|
Стабилизация компании в случае поглощения В первой части этой главы мы говорили о ситуации, когда компании добровольно вступают в процесс интеграции. Однако, как показывает анализ российской практики, наши компании чаще пользуются механизмами недружественных поглощений. В связи с этим встает вопрос о технологиях стабилизации или защиты компании после ее захвата. После недружественного поглощения, наконец-то достигнув желаемой цели, новый собственник начинает думать о развитии только что приобретенного предприятия, о его включении во внутреннюю структуру своей компании. При этом зачастую не берутся в расчет интересы сторонних лиц, которые могут представлять существенную опасность для нового владельца. Можно выделить следующих потенциальных агрессоров: 1. Бывшие владельцы захваченного предприятия. Рассматриваемая группа представляет наибольшую угрозу для компании. Это вызвано не только обидой прежних собственников, их стремлением поправить, пошатнувшуюся деловую репутацию, но и тем, что они досконально владеют информацией о различных сторонах деятельности утраченного предприятия. Помимо этого, покидая компанию, они могли оставить новым собственникам неприятные сюрпризы, в качестве которых могут выступать кабальные договоры с контрагентами, преднамеренно утерянные правоустанавливающие документы компании и иные уловки, которые могут облегчить атаку на предприятие. 2. Конкурирующие компании, имеющие интерес к данной бизнес-единице. Как правило, осуществить захват предприятия намного проще именно в переходный период, когда прежние собственники уже отстранены от управления делами фирмы, а новые еще не освоились и тем более не успели создать эффективную систему обороны своего приобретения. Опасность данной группы существенно повышается, если она вступает в сговор с бывшими владельцами компании, ведь, используя, с одной стороны, финансовые возможности и политические связи, а с другой – владея информацией о деятельности предприятия, зачастую обладая его акциями, намного проще добиться желаемого результата. 3. Представители органов государственной власти, и местного самоуправления. Действия этих лиц довольно редко направлены именно на захват предприятия, обычно это имеет место в случае "заказа" со стороны лиц, упомянутых в предыдущих двух группах. Однако если в собственности того или иного уровня власти уже находится определенный пакет акций захваченной компании или так называемая "золотая акция" (специальное право по управлению обществом), не исключено, что некоторые государственные служащие захотят приобрести полный контроль над компанией [52]. Принимая во внимание угрозу со стороны вышеперечисленных лиц, необходимо быть готовым к тому, что после удачного захвата компании придется выступать в противоположном качестве, направив все усилия на ее оборону от новоявленных захватчиков. В связи с этим хотелось бы привести известное выражение одного древнего восточного мудреца: "Готовясь к взятию города, думай о его дальнейшей обороне". Именно поэтому планировать защиту компании от сторонних притязаний следует еще на этапе подготовки ее поглощения. В качестве подобных мероприятий, как правило, выступают следующие: 1) выявление потенциальных агрессоров; 2) анализ направлений возможных действий со стороны указанных агрессоров; 3) установление "узких мест" в корпоративной обороне компании; 4) выработка контрмер по отношению к потенциальным агрессорам [51]. Разумеется, нельзя безгранично полагаться на те наработки, которые были сделаны в процессе подготовки к захвату. Ведь действительная картина дел может отличаться от предполагаемой. В связи с этим уже после поглощения особую роль приобретает тщательное изучение учредительных и иных правоустанавливающих документов компании для детального выявления уязвимых мест в ее юридическом статусе. Особое внимание необходимо уделять следующим документам: документы, связанные с созданием общества; документы, связанные с регистрацией выпусков акций общества (в случае с АО); документы, подтверждающие оплату уставного капитала общества; документы, подтверждающие право собственности и имущество, находящееся на балансе компании и иные права общества (имущественные и личные неимущественные); документы, связанные со спорами, имеющими отношение к созданию и деятельности общества, а также с участием в нем и т.д. Анализ этой документации поможет более четко представить реальную картину дел, связанных с активами компании, а также поможет выявить неприятные сюрпризы, оставленные предыдущей командой менеджеров. Вряд ли есть необходимость подробно останавливаться на необходимости изучения документов, свидетельствующих об оплате акций, либо осуществлении процедур, связанных с их регистрацией. Ведь, согласно Федеральному закону "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", совершение владельцем ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска запрещается. Однако следует помнить, что на многих предприятиях, созданных в результате приватизации, могут ненадлежащим образом быть оформлены, а иногда и вовсе отсутствовать документы, подтверждающие право собственности на объекты недвижимости, принадлежащие обществу [42]. Разумеется, это не относится к наиболее ценным производственным корпусам компании, как правило, право собственности на них зарегистрировано, а подтверждающие свидетельства уже получены. Однако с иными активами может наблюдаться противоположная картина. Вот почему, изучив эти документы, необходимо выявить все узкие места, которые могут облегчить недоброжелателям доступ к активам компании. В целях предупреждения враждебного поглощения необходимо уделять серьезное внимание изучению внешней корпоративной обстановки и установлению возможного интереса по отношению к компании со стороны структур, которые могут произвести попытку захвата. В качестве сигналов неприятельской атаки могут выступать: биржевая скупка акций компании, а также иные способы массового приобретения акций у миноритарных акционеров компании; появление исков в отношении компании со стороны ее нынешних и прежних участников (акционеров); концентрация долговых обязательств в руках одного лица (взаимосвязанной группы лиц) и т.д. При этом следует помнить, что, установив один из указанных фактов, необходимо как можно быстрее принять решение по противодействию враждебным мерам. В частности, установив факт скупки акций компании, целесообразно попытаться выяснить, в чьих целях брокеры (если это происходит на бирже) или инвестиционные компании (при массовой скупке) осуществляют свою деятельность. Дело в том, что очень часто подобные манипуляции с ценными бумагами на вторичном рынке проводятся биржевыми спекулянтами в целях повышения рыночной стоимости акций и не имеют ничего общего с недружественным поглощением. Если же удастся определить, что биржевые спекулянты не причастны к скупке акций, необходимо проанализировать устойчивость собственного положения как владельца компании. Допустим, захват предприятия был осуществлен во многом благодаря тому, что кто-либо из крупных акционеров выдал захватчикам доверенность на право голосования на общем собрании акционеров либо пакет акций был получен в доверительное управление. В этом случае нельзя забывать, что доверенность может быть отозвана, а договор доверительного управления имуществом расторгнут. Поэтому в подобной ситуации рекомендуется начинать встречную скупку акций, пытаясь перехватить инициативу из рук противника. Особое значение для нового собственника приобретает выработка схемы поведения в зависимости от результатов анализа документации предприятия, а также внешней корпоративной обстановки: изменение структуры органов управления общества; пересмотр политики управления дочерними компаниями общества, а также филиалами и представительствами; дополнительная эмиссия акций; вывод активов общества и т.д. Известно, что многие отечественные хозяйственные общества имеют довольно сложную структуру управления [62]. В связи с этим главной целью нового собственника становится именно упрощение и повышение прозрачности управленческой структуры компании. Во многих компаниях действует такой орган, как правление, при этом, не существует каких бы то ни было объективных предпосылок для его существования (например, сложная внутренняя структура компании, наличие большого числа удаленных структурных подразделений и т.д.). При этом нельзя забывать, что лица, входящие в его состав, выдвигались на свои должности еще старой командой управленцев и, скорее всего, сохранили ей лояльность, что может негативным образом отразиться на положении компании при попытке ее захвата уже со стороны прежних владельцев. При учете этого первым желанием нового собственника может стать переизбрание членов правления, в результате которого позиции в этом органе управления займут представители новой команды. Однако подобный шаг может отрицательно отразиться на отношениях между собственниками компании и ее трудовыми ресурсами, ведь бывшие члены правления, потеряв место в этом формальном органе управления, будут продолжать занимать ключевые рабочие места на предприятии (например, главный инженер, начальник отдела маркетинга и т.д.). Свое переизбрание они воспримут как личную обиду, что в конечном итоге отразится и на производительности труда, и на их отношении к новому руководству. Во избежание этого рекомендуется внести изменения в устав компании, в результате чего в управленческой структуре будет функционировать только единоличный исполнительный орган – генеральный директор [42]. Это помогло бы снять напряженность в компании: люди поймут, что их не отстранили от занимаемых должностей, а просто-напросто ликвидировали орган управления. Кроме того, это обезопасит нового собственника от враждебных действий со стороны членов правления. Начиная управление только что приобретенной компанией, следует уделить особое внимание ее "дочкам", а также структурным подразделениям, расположенным вне места ее нахождения (филиалам и представительствам). Как это ни печально, многие отечественные предприятия имеют сложную и запутанную структуру дочерних активов. Скорейшая инвентаризация дочерних активов не только поможет отыскать лакомые и доселе неизвестные захватчику активы, но и поспособствует выявлению уязвимых мест в юридическом статусе компании. Комплекс мер по недопущению потери ценных активов может включать в себя: 1. Проведение инвентаризации активов как в головной компании, так и на дочерних предприятиях. 2. Получение сведений о степени участия головной компании в так называемых "дочках" (ведь многие компании оставались дочерними не в силу участия основной организации в их уставном капитале, а из-за заключенных договоров по переработке сырья, изготовлению продукции и т.д.). 3. Сбор данных о руководителях дочерних компаний. Составление их психологического портрета. 4. Установление возможности доведения пакета акций головной компании в структуре акционерного капитала дочерних предприятиях как минимум до контрольного. Планирование мероприятий по массовой скупке акций, приобретение ценных бумаг у их крупных владельцев. 5. В случае невозможности приобретения контрольного пакета акций компании разработка мероприятий по перезаключению договоров с головной компанией в целях установления большей зависимости от "материнского предприятия", вступление в сговор с руководителями компании в целях заключения сделок по отчуждению ликвидных активов (принимая во внимание положений Закона об акционерных обществах). 6. После осуществлений указанных мероприятий рассмотрение возможности перевода компаний на "единую акцию". Указанные мероприятия позволили не только упрочить позицию головной компании в дочерних организациях, но и отбить несколько атак прежнего руководства, которое пыталось вернуть утраченные активы. Подводя итоги, следует отметить, что операция по защите компании от внешних воздействий должна планироваться еще до проведения мероприятий по захвату предприятия. a Актуальные тенденции развития законодательства, влияющие на процесс управления интеграционными сделками в России Современная концепция развития законодательной базы в РФ характеризуется тенденцией либерализации норм, регулирующих отношения субъектов предпринимательской деятельности и государства. Большое внимание уделяется развитию концепции саморегулируемых организаций, что также можно выделить в качестве положительной тенденции развития законодательства в России. Так, подготовлен и готовится к принятию законопроект "О саморегулируемых организациях", который направлен на реализацию единой государственной политики по защите интересов субъектов предпринимательской деятельности и снижению степени давления государства на свободные рыночные предпринимательские и профессиональные отношения. В условиях современной России представляется исключительно важным изначально задать правовые рамки объединения предпринимателей в саморегулируемые организации (СРО) с тем, чтобы обозначить четкие пределы вмешательства государства в процесс саморегулирования. Федеральный закон "О саморегулируемых организациях" включает в себя общие нормы регулирования процедур создания и функционирования саморегулируемых организаций, важнейшими из которых являются нормы определяющие содержание регулятивных полномочий СРО. Путем последовательного создания СРО в самых различных областях предпринимательской и профессиональной активности, развития "самосознания" таких организаций государство будет вытесняться из сферы регулирования тех коммерческих отношений, присутствие в которых государственного элемента представляется излишним и неоправданным с точки зрения основных функций государственного регулирования. Важнейшей функцией СРО, отмеченной в законопроекте, определена защита интересов предпринимателей в их отношениях с государством. При возникновении любых конфликтов и споров между федеральным (региональным) органом исполнительной власти и участником СРО, противостоять государству от имени данного участника будет сама такая организация, что автоматически переводит весь процесс разбирательства конфликта в качественно иную плоскость. Индивидуальное противостояние предпринимателей государству заменяется коллективным противостоянием. В законопроекте саморегулирование оформляется как комплексное явление с особой системой взаимоотношений хозяйствующих субъектов друг с другом и с государством, которому присущи следующие цели: поддержание высоких стандартов предпринимательской деятельности и деловой этики в отрасли; создание альтернативных механизмов разрешения споров субъектов саморегулирования и потребителей, а также субъектов саморегулирования и государства. Законопроект базируется на следующих основных принципах: добровольного объединения субъектов предпринимательской деятельности в саморегулируемые организации; последовательной активизации процессов дебюрократизации экономики и поддержки формирования в стране гражданско-правовых институтов, нацеленных на закрепление добросовестной практики ведения хозяйственной деятельности. Также можно отметить, что осуществляется большая работа в части регулирования антимонопольной политики государства. В 2005 году готовится к принятию законопроект "О защите конкуренции", который сменит ныне действующий Закон РСФСР "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках". Законопроект содержит уточненное понятие товарного рынка. Определение товарного рынка предлагается конкретизировать с учетом технической и иной возможности приобретателя приобрести товар на соответствующей территории. В отличие от действующей редакции закона РСФСР "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках", законопроект не ограничивает товарный рынок государственными границами Российской Федерации. Новое определение товарного рынка в части его географических границ позволит антимонопольному органу при установлении доминирующего положения хозяйствующего субъекта на товарном рынке вовлекать в анализ характеристики мирового рынка конкретного товара, данные о конкурентах российских хозяйствующих субъектов, а также емкости данного рынка с учетом иностранных потребителей. Новация в определении товарного рынка позволит дать адекватную оценку степени концентрированности российских товарных рынков, а также оценку доли отдельных крупнейших хозяйствующих субъектов на соответствующих рынках. Законопроект расширяет понятийный аппарат законодательства о защите конкуренции, включая в него такие типичные формы негативного влияния на конкуренцию, как координация деятельности хозяйствующих субъектов третьим лицом, наносящая ущерб конкуренции, а также понятие согласованных действий, которое получило свое определение в законопроекте. О либерализации свидетельствует тот факт, что в законопроекте существенно модифицировано понятие доминирующего положения хозяйствующего субъекта. Предлагается снизить пороговое значение доли хозяйствующего субъекта на товарном рынке с 65% до 50%, начиная с которого положение такого хозяйствующего субъекта на товарном рынке признается доминирующим (если такой хозяйствующий субъект не докажет обратное). Серьезной проблемой является эффективность государственного контроля экономической концентрации на товарных и финансовых рынках. В качестве критериев контроля экономической концентрации законопроект вводит пороговые значения оборотных показателей хозяйствующих субъектов – участников сделки, подлежащей контролю. Законопроект предусматривает упрощение процедур антимонопольного контроля. Принципиально новый подход к контролю экономической концентрации заключается в изменении и существенном сужении круга сделок, требующих согласования или уведомления антимонопольного органа. При осуществлении контроля приобретения прав на акции (доли) в хозяйственных обществах предлагается сохранить такой порядок лишь в отношении тех сделок, в результате которых у приобретателя впервые возникает право распоряжаться блокирующим пакетом акций, контрольным пакетом акций, а также пакетом акций в 75%. Анализ применения антимонопольного законодательства выявил также необходимость отказа от государственного контроля за такими действиями финансовых организаций, как увеличение уставного капитала. Законопроектом увеличение уставного капитала финансовыми организациями не рассматривается как действие, подлежащее согласованию. Действующие нормы, устанавливающие основания и порядок антимонопольного контроля, признаны необоснованными административными барьерами при осуществлении предпринимательской деятельности. В целях повышения действенности антимонопольного законодательства в законопроекте конкретизированы нормы, определяющие обязанность хозяйствующего субъекта раскрывать (декларировать) определенную законом информацию, в том числе о реальных выгодоприобретателях (бенефициариях) и об участвующих в сделках офшорных компаниях. Также можно отметить, что большая работа ведется Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), которая в 2005 году намерена еще активнее заняться контролем и регулированием интеграционных сделок. Федеральная служба по финансовым рынкам в I квартале 2005 года планирует создать экспертный совет по корпоративному управлению. Об этом было объявлено на III Национальном конгрессе корпоративных директоров, прошедшем в начале декабря 2004. По словам заместителя главы ФСФР Владимира Гусакова, задачей совета станет разработка новой редакции Кодекса корпоративного управления и совершенствование корпоративного законодательства. Помимо представителя ФСФР, в его состав войдут представители эмитентов, совместно с которыми планируется разработка этических норм и стандартов корпоративного поведения. Эти стандарты будут обеспечены соответствующей законодательной базой. При разработке стандартов корпоративного управления планируется учесть те изменения, которые произошли с 2002 года в нормах корпоративного поведения. Действительно, действующий Кодекс корпоративного поведения по своему формату крайне неудобен. Поэтому компаниям предоставляется шанс самим поучаствовать в разработке документа. Хотя формально процесс приема предложений по внесению изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг завершен, федеральная служба по-прежнему рассматривает все возникшие у участников рынка замечания. Комиссия выдает лицензии на организацию биржевой торговли, осуществляет или контролирует лицензирование биржевых посредников, биржевых брокеров, организует рассмотрение жалоб участников биржевой торговли на злоупотребления и нарушение законодательства в биржевой торговле. Кроме того, в 2005 году Федеральная служба по финансовым рынкам намерена обязать российских эмитентов торговать в течение полугода на отечественных площадках перед тем, как начать размещение акций на западных биржах. Такое решение необходимо для того, чтобы дать возможность отечественным и западным инвесторам понять, что заработать деньги можно не только на западном, но и на отечественном рынке. Он также добавил, что компании, стремящиеся разместить свои ценные бумаги на иностранных фондовых биржах, должны будут соответствовать ряду требований. В частности, они обязаны раскрывать финансовую информацию по стандарту МСФО, а также в течение 6 месяцев перед размещением эмитент обязан обеспечить достижение определенных показателей по объему торгов на российском фондовом рынке. Не останутся без внимания и регионы. Уже на исходе 2004 года ФСФР начала открывать свои представительства в субъектах Федерации. Всего их будет 60. По словам представителей федеральной службы, это происходит в рамках реформирования региональной политики ФСФР. Очередная попытка принять закон об инсайде будет предпринята в текущем году. Рабочая группа при думском Комитете по кредитным организациям и финансовым рынкам начнет процедуру подготовки Законопроекта "Об инсайдерской информации и манипулировании на финансовых рынках". Такое решение было принято 1 декабря на заседании комитета. Законодательные ограничения недобросовестных методов торговли на рынке ценных бумаг, в том числе инсайдерской торговли, позволят обеспечить надлежащее функционирование механизмов рыночного ценообразования и защиту прав участников рынка. Концепция законопроекта подготовлена с учетом международного опыта. В законе планируется прописать определения основных понятий, таких, как инсайдерская информация, манипулирование рынком, определить категорию лиц, обладающих правом доступа к инсайдерской информации, и категорию лиц, располагающих финансовой информацией. В законопроект планируется ввести положение, устанавливающее всеобъемлющий запрет на инсайдерскую торговлю, включая запрет на совершение сделок с использованием инсайдерской информации, а также положения, запрещающие манипулирование рынком. По предварительным оценкам членов комитета, законопроект об инсайдерской информации может быть вынесен на рассмотрение Госдумы в 1 квартал 2005 года. Министерство экономического развития и торговли на исходе 2004 года объявило о том, что в настоящее время работает над программой развития финансовых рынков, которая предусматривает создание единой госсистемы мониторинга состояния финансовых рынков. Об этом сообщил замминистра экономического развития и торговли Андрей Шаронов в ходе инвестиционного форума руководителей предприятий и профессиональных участников финансового рынка. Программа предусматривает развитие финансовой инфраструктуры, усовершенствование системы правоприменения в сфере финансовых рынков, стимулирование выхода эмитентов на организованные финансовые рынки, стимулирование инвестора к работе на внутреннем рынке. Для того чтобы данная программа была действенной, требуется доработка закона о саморегулируемых организациях; принятие единого закона о бирже и биржевой деятельности; принятие мер по развитию товарной и биржевой систем в России и создание условий прозрачного ценообразования. Надо сказать, что первые шаги на этом пути уже обретают реальные черты. Так, 1 декабря в Минюсте, за номером 6158, был зарегистрирован совместный приказ Минэкономразвития, ФСФР, ФАС и Министерства сельского хозяйства от 2 ноября 2004 года № 04-601/ПЗ-Н/293/507/149 "О Комиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам". Согласно документу, комиссия создается для осуществления контроля за деятельностью товарных бирж, товарных секций валютных и фондовых бирж, а также биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле. Комиссия также выдает лицензии на организацию биржевой торговли, осуществляет или контролирует лицензирование биржевых посредников, биржевых брокеров, организует рассмотрение жалоб участников биржевой торговли на злоупотребления и нарушение законодательства в биржевой торговле. Также Минэкономразвития РФ одобрило изменения в Закон "О рынке ценных бумаг", касающиеся раскрытия информации при слиянии и поглощении компаний Поправки в действующее законодательство подготовила и Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Они содержат механизм раскрытия информации о своих намерениях компаниями, которые планируют слияние либо поглощение активов. Федеральный закон "о внесение изменений в ФЗ" "о рынке ценных бумаг" был принят Государственной Думой 7 июля 2004 года. a ЗАКЛЮЧЕНИЕ Руководители компаний во всем мире уделяют особое внимание интеграционному процессу и поиску эффективных организационных форм объединения. В современном корпоративном управлении ключевым элементом победы в конкурентной борьбе являются слияния и стратегические альянсы. Для одних это путь завоевания рынка, для других – доступ к финансовым ресурсам. Становиться очевидным, что именно интеграция дает возможность быстро достичь поставленных целей, динамично среагировать на изменения внешней среды и получить эффект мультипликатора, недоступный компании в одиночку. Искусство проведения интеграции позволяет принимать решения, которые отвечают особенностям конкретной ситуации и учитывать многие факторы: долгосрочные цели объединенной компании, уникальные источники создания стоимости и организационную эффективность. Вместе с тем можно сформулировать общее правило: добиться высоких результатов можно только в том случае, если подход к интеграции будет систематическим и структурированным. Мировой опыт свидетельствует, что основополагающий ведущий к успеху путь к становлению конкурентоспособных промышленных структур – концентрация капитала и производственных мощностей, их интеграция по вертикальному технологическому или конкурентному горизонтальному принципу. Данное обстоятельство имеет принципиальное значение и особенно актуально в условиях экономики нашей страны, которой предстоит найти свой путь для достижения высококонкурентной позиции на мировом рынке. Интеграционные стратегии могут стать решающим инструментом, для достижения этой цели в рамках консолидации предприятий единого технологического цикла (возможно путем вертикальной интеграции) или объединения усилий для конкурентной борьбе с зарубежными ТНК (в рамках горизонтальной интеграции). В 2004 году рост российского рынка слияний и поглощений подтверждает необходимость интеграции для российских компаний. Рыночный механизм заставляет компании обращаться к мировому опыту, использовать новейшие технологии. Можно с уверенностью сказать, что повышается качество российского менеджмента, внутри страны накапливается свой опыт проведения интеграционных сделок, учитывающий российскую специфику корпоративного управления. Это позволяет сделать вывод, что российские слияния, хотя и отличаются яркой спецификой, все же развиваются в рамках мировой тенденции интеграции. В 2005 году сохранятся тенденции, характерные для рынка в 2004 году, таких как рост интереса инвесторов к эффективному бизнесу, рост стоимости бизнеса, обусловленная, с одной стороны, увеличением числа предложений о продаже средних компаний, с другой – снижением риска инвестиций, повышение активности игроков среднего эшелона, увеличение продолжительности сделок. Все это позволяет говорить о том, что риски вложения средств в покупку бизнеса снижаются – инвесторы уже не требуют, чтобы инвестиции возвращались им за один год, а ориентируются на долгосрочное развитие приобретенных компаний. Развиваются технологии осуществления следок, в частности, привлекаются кредитные источники финансирования, что говорит о создании благоприятного климата на рынке кредитных услуг. Кроме того, увеличивается процент собственников, которые готовы рассматривать вариант продажи фирмы в рассрочку. Развитие банковского и страхового рынков в России расширяю возможности проведения интеграции для средних компаний, увеличивают разнообразие методов финансирования сделок, что, в свою очередь, положительно сказывается на повышении их прозрачности и легитимности. Анализ нормативно-правовой базы показал что, институт реорганизации в российском корпоративном праве проработан достаточно детально. Сложность заключается в том, что проведение интеграционных сделок требует от менеджеров знаний в разных отраслях права (гражданской, налоговой, иногда даже уголовной). Тенденции развития законодательства свидетельствуют об ужесточении контроля за соблюдением прав миноритарных акционеров, тогда как процессуальные вопросы (особенно в области антимонопольного законодательства) становятся более удобными. Создаются условия для побуждения малого и среднего бизнеса к активному участию на корпоративном рынке России. Общая тенденция либерализации законодательных норм, особенно в области антимонопольного регулирования, свидетельствует об упрощении процедур и улучшения качества правового поля в России. Это же подтверждается и правовой тенденцией саморегулирования организаций предпринимательской деятельности. Путем последовательного создания саморегулируемых организаций в самых различных областях, развития "самосознания" таких организаций государство будет вытесняться из сферы регулирования тех коммерческих отношений, присутствие в которых государственного элемента представляется излишним и неоправданным с точки зрения основных функций государственного регулирования. В рамках данных тенденций важнейшим элементом определена защита интересов предпринимателей в их отношениях с государством. a ВОПРОСЫ
|