управление инвестициями, лекция. управлене инвестициями(лек). 1. Цели инвестиционных проектов и источники их финансирования

• Название: 1. Цели инвестиционных проектов и источники их финансирования
• Анкор: управление инвестициями, лекция
• Дата: 02.05.2021
• Размер: 132.45 Kb.
• Имя файла: управлене инвестициями(лек).docx
• Тип: Документы; #200822
• страница: 2 из 15

1.2. Инвестиционная среда и ее особенности в РФ

Инвестиционный рынок – сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется инвестиционным спросом и предложением, конкуренцией, ценой.

Взаимодействие субъектов инвестирования определяется  особенностями осуществления инвестиционного процесса: наличием значительного инвестиционного капитала с преобладанием частного капитала по сравнению с государственным; многообразием субъектов инвестиционной деятельности; наличием разветвленной сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения; наличием развитого рынка объектов инвестиционной деятельности. Распределение инвестиционного капитала по объектам инвестирования происходит в соответствии с экономическими критериями оценки привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного рынка.

В экономической литературе инвестиционный рынок рассматривается либо как рынок инвестиционных товаров (основной капитал, строительные материалы и строительно-монтажные работы), либо как рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, так как вложения в ценные бумаги являются доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве.

В наиболее общем видеинвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение (рис. 3). Циклическое развитие и постоянная изменчивость инвестиционного рынка обусловливают необходимость постоянного изучения текущей конъюнктуры – совокупности факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.

Рис. 3. Движение инвестиций в рыночной экономике

Циклическое развитие инвестиционного рынка обусловливает необходимость постоянного изучения конъюнктуры, цикл которой включает 4 стадии.

Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит в связи с общим повышением деловой активности в экономике. Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирования, росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.

Конъюнктурный бум выражается в увеличении предложения объектов инвестирования при опережающем росте спроса на них, повышении цен на объекты инвестирования, увеличении доходов инвесторов.

Ослабление конъюнктуры имеет место при относительно полном удовлетворении спроса на объекты инвестирования при некотором избытке их предложения и отличается стабилизацией рынка и снижением цен на объекты инвестирования и уменьшением доходов инвесторов.

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке характеризуется низким уровнем инвестиционной активности, снижением спроса и предложения на объекты инвестирования при избытке предложения, снижением цен на инвестиционные объекты, уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников. Инвестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.

 Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей - планируемые или преднамеренные инвестиции.

Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.

Инвестиционный капитал (спрос) и объекты инвестиционной деятельности (предложение), выступающие в форме инвестиционных товаров, находятся противоположных полюсах инвестиционного рынка.

Движение инвестиций осуществляется на рынке инвестиционного капитала. Он характеризуется предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов (в роли продавцов), и спросом на инвестиции со стороны субъектов инвестиционной деятельности (в роли покупателей).

Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных ценностей, которые могут принимать как материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций,  все они являются результатом накопления капитала. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала производится исходя из ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна превосходить доход.

 Объекты инвестиционных вложений представляют особый вид товаров, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности в целях получения дохода (эффекта) в перспективе. Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются качественной разнородностью, могут существовать в материальной форме (элементы физического капитала), в денежной форме (деньги, целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в материальной и в денежной форме (основной и оборотный капитал, научно-техническая продукция и т.д.). Их обобщающей характеристикой является способность приносить доход.

Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного рынка: первичного – в форме оборота реального капитала и вторичного – в форме обращения финансовых активов.

С возрастанием роли научно-технического прогресса возникает инновационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов – научно-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.

Инвестиционный спрос формируется под воздействием целого комплекса факторов. На макроэкономическом уровне на него влияют: национальный объем производства, величина накоплений, денежных доходов населения, распределение доходов на потребление и сбережение, темп инфляции, ставка ссудного процента, налоговая политика государства, условия финансового рынка, обменный курс, воздействие иностранных инвесторов, изменение экономической и политической ситуации и др.

Сбережения, под которыми в рыночной экономике понимается часть дохода, не используемая для потребления, являются источником инвестиционных ресурсов. В свою очередь изменение нормы сбережений существенно влияет на сдвиги в структуре общественного продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и снижение уровня инвестиций, в результате чего выбытие капитала превышает инвестиции. Это вызывает нарушение равновесия в экономике.

Увеличение нормы сбережений ведет к падению уровня потребления и увеличению уровня инвестиций, которые через определенный временной лаг приводят к накоплению капитала в производстве, при этом в результате роста сбережений обеспечивается более высокий уровень потребления.

Прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятельности. С одной стороны, это источник финансирования инвестиций, с другой – цель инвестирования. Рост нормы прибыли обусловливает активизацию инвестиционного спроса и возрастание чистых инвестиций, ускоряя рост основного капитала. Рост основного капитала через определенный временной лаг начинает оказывать воздействие на норму прибыли в сторону ее понижения, в свою очередь, вызывая сжатие инвестиций и тем самым замедление темпов роста основного капитала. Таким образом, механизм инвестирования в основной капитал генерирует цикл деловой конъюнктуры.

На микроэкономическом уровне на инвестиционный спрос влияют:

• 
  норма ожидаемой чистой прибыли – должна превышать реальную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл (процентная ставка является критерием эффективности инвестирования);
  
• 
  издержки на осуществление инвестиций. Возрастание затрат вызывает снижение нормы ожидаемой чистой прибыли и наоборот. Чем больше объем издержек на осуществление инвестиций и срок их окупаемости, тем ниже уровень инвестиционного спроса;
  
• 
  ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности;
  
• 
  изменения в технологии, обеспечивающие снижение издержек производства, повышение качества продукции и нормы ожидаемой прибыли.
  

Формирование инвестиционного предложения обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовыми составляющими: издержки, совершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др. Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструментов, опосредствующих движение реального капитала. Рыночная цена финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары. Существенное воздействие на инвестиционное предложение оказывает ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систему, определяющая сбережения домохозяйств.

Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса.

Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары. Механизм обратной связи не столь выражен; он проявляется лишь в условиях свободного конкурентного рынка. Сбалансированность инвестиционного спроса и предложения может быть достигнута лишь в общих масштабах инвестиционного рынка. Их выравнивание происходит в рыночной системе посредством установления равновесных цен.

Механизм равновесных цен предполагает изменение цен на инвестиционные товары и капитал на основе балансирования спроса и предложения до тех пор, пока не установится динамическое равновесие на инвестиционном рынке, т.е. не будут достигнуты равновесные цены на инвестиционный капитал и инвестиционные.

Государственная инвестиционная политика направлена на стимулирование отечественных и иностранных инвестиций в экономику России и создание необходимых предпосылок для активизации инвестиционных процессов. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности определяются Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Регулирование инвестиционной деятельности проводится органами государственной власти РФ и субъектов федерации и предусматривает:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:

• 
  совершенствования системы налогов;
  
• 
  применения механизма начисления и использования амортизационных отчислений;
  
• 
  установления специальных налоговых режимов;
  
• 
  защиты интересов инвестора;
  
• 
  предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;
  
• 
  принятия антимонопольных мер;
  
• 
  расширения возможностей использования залогов при кредитовании;
  
• 
  развития финансового лизинга;
  
• 
  переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;
  

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности путем:

• 
  разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Россией совместно с иностранными государствами;
  
• 
  финансирования за счет средств федерального бюджета строек и объектов, подлежащих техническому перевооружению для федеральных государственных нужд;
  
• 
  предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет бюджетных средств;
  
• 
  размещения на конкурсной основе бюджетных средств для финансирования инвестиционных проектов;
  
• 
  проведения экспертизы инвестиционных проектов;
  
• 
  защиты российских организаций от поставок морально устаревших, материалоемких, энергоемких технологий, оборудования, материалов;
  
• 
  разработки и утверждения стандартов и контроля за их соблюдением;
  
• 
  выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов.
  

Значительное место в системе мер государственного регулирования инвестиционной деятельности занимает экспертиза инвестиционных проектов. Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капиталовложений до их утверждения подлежат экспертизе. Экспертиза проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Строго регламентируя порядок реализации инвестиций, государство предоставляет гарантии субъектам инвестиционной деятельности и защищает их капитальные вложения. Всем потенциальным инвесторам обеспечиваются равные права при осуществлении инвестиционной деятельности. Капиталовложения могут быть национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности; они могут быть реквизированы по решению государственных органов в установленном законом порядке.

Все перечисленные мероприятия, в случае их успешной реализации, должны обеспечить России приток инвестиций и как следствие динамичное развитие экономики.