управление инвестициями, лекция. управлене инвестициями(лек). 1. Цели инвестиционных проектов и источники их финансирования
 Скачать 132.45 Kb.
|
3.1. Сущность и виды проектного анализаПроектный анализ – это система знаний о теории и практике инвестирования в реальные активы, позволяющая выбрать наиболее эффективный из альтернативных инвестиционных проектов. От результатов анализа зависит надежность принятых проектных решений и возможности их реализации в заданные сроки и с заданной стоимостью, т.е. ценность проекта. В зарубежной практике инвестиционный анализ проводится на основе методики ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) – международном стандарте для обоснования эффективности инвестиций. В российской практике используют «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»[1].Для оценки инвестиционных проектов широко применят компьютерные имитирующие системы: созданные в UNIDO пакеты COMFAR и PROPSPIN, а также отечественные пакеты PROJECT EXPERT, Альт-Инвест, адаптированные к российским условиям (учет инфляции, данных о сбыте продукции, налогового окружения). Пакеты позволяют формулировать инвестиционный проект; исследовать последствия изменений выбранных параметров; готовить два и более прогнозных сценария; проводить оценку коммерческой и экономической эффективности на основе имитации потока реальных денег. Основные задачи проектного анализа: оценка реализуемости и эффективности инвестиционных проектов в процессе их реализации; обоснование целесообразности участия в реализации проекта предприятий, банков, иностранных инвесторов, органов госуправления; сравнение альтернативных вариантов проекта; государственная, отраслевая, экологическая, юридическая, научно-техническая экспертиза. Главные принципы при разработке, анализе и экспертизе инвестиционных проектов: альтернативность; моделирование потоков продукции (услуг) и ресурсов в виде потоков денежных средств; разработка и экспертиза; оценка эффективности проекта; учет неопределенности и рисков. Оценка коммерческой выполнимости проекта должна содержать обязательные разделы: коммерческий, технический, финансовый, экономический, институциональный и социальный анализ. Анализ инвестиционного проекта начинается с характеристик инвестиционной среды (инвестиционного климата) на разных уровнях: общеэкономическом – темпы экономического роста, уровень инфляции, процентные ставки, стабильность национальной валюты и т.п.; отраслевом – перспективы отрасли, состояние рынков сбыта, уровень конкуренции; локальном – конкретные условия деятельности фирмы. Технический анализ предполагает изучение технических и технологических альтернатив: местоположение, размер проекта, сроки реализации, емкость рынка для продукции проекта, затраты на проект с учетом непредвиденных факторов. Технический анализ обычно производится группой собственных экспертов предприятия с возможным привлечением узких специалистов. Коммерческий анализ дает возможность оценить проект с точки зрения конечных потребителей продукции или услуг. Включает маркетинговый анализ, источники и условия получения ресурсов, условия производства и сбыта.[3] Для этого разработчик проекта должен провести детальное исследование рынка: определить потребительские запросы и потенциальные сегменты рынка; провести анализ основных конкурентов. На основе результатов маркетингового анализа разрабатывается маркетинговый план, определяющий стратегии разработки продукта, ценообразования, продвижения товара на рынок и сбыта, прогноз реакции конкурентов. Экологический анализ должен установить величину потенциального ущерба окружающей среде и определить меры, уменьшающие или предотвращающие этот ущерб. Организационный (институциональный) анализ направлен на оценку организационной, правовой политической и административной обстановки, в рамках которой должен реализовываться проект, и выработку рекомендаций в части менеджмента, планирования, набора персонала и координации деятельности. Социальный анализ определяет влияние проекта на социально-экономическую ситуацию в регионе: изменение количества рабочих мест, улучшение жилищных, культурно-бытовых и трудовых условий работников, изменения уровня здоровья, экономия свободного времени населения. Финансовый анализ – оценка эффективности проекта для всех его участников за весь жизненный цикл во взаимосвязи с деятельностью предприятия, осуществляющего проект. Данный раздел инвестиционного проектного анализа является наиболее объемным и трудоемким. Финансовый анализ текущего положения предприятия обычно сводится к расчету и оценке основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность фирмы и эффективность его менеджмента. В финансовом разделе важно представить и сравнить основную финансовую отчетность предприятия за ряд предыдущих лет. В случае привлечения иностранных инвесторов, финансовую отчетность следует преобразовать в форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора. Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта является собственно его инвестиционная часть, которая включает определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту, поиск источников финансирования, оценку стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта, прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта, оценку показателей эффективности проекта. Важно оценить окупаемость проекта в течение его срока реализации с учетом временной значимости денежных потоков. Проект принимается, если суммарный денежный поток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом нормы доходности от инвестирования. Взаимосвязь между инвестиционным и финансовым анализом показана на рис. 5. Рис. 5. Взаимосвязь инвестиционного и финансового анализа [1] «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике (№ ВК 447 от 21.06.1999г.) |