ОТВЕТЫ. 1. Издержки производства и их виды. Предельные издержки и предельный доход. Отдача от масштаба производства

• Название: 1. Издержки производства и их виды. Предельные издержки и предельный доход. Отдача от масштаба производства
• Анкор: ОТВЕТЫ.docx
• Дата: 22.12.2017
• Размер: 1.23 Mb.
• Имя файла: ОТВЕТЫ.docx
• Тип: Документы; #12550
• страница: 26 из 39

77. Инвестиционные проекты и методы оценки их эффективности

Инвест.проект–это обоснование эконом. целесообразности, объемов и сроков кап. вложений, в т.ч. проектно-сметная документация, разработанная и утвержденная в установ-м порядке, а также план практич-х действий по осуществлению инвестиций(бизнес-план).

Инвестор использует средства из различных источников (результаты хоз-й деят-и: прибыль и аморт-я; средства от эмиссии акций; заем-е средства). Каждый из этих источников имеет цену.Цена заемного капитала-%.Цена акционерного капитала дивиденд.Цена результатов хоз-й деят-и –доходность альтернативного вложения (упущенная выгода).

Если инвест.капитал имеет цену,это значит, что в результате инвест-я должен быть получен такой доход, которого должно хватить как мин. на то,чтобы вернуть влож-й капитал и обеспечить его цену. След-но, цена капитала- мин.требуемая доходность на вложенный капитал. Цена капитала кладется в основу ставки дисконтирования.

Сложные (динамические показатели) показатели оценки эффект-ти, основанные на временной оценке денег.

1)Чистый дисконт-й доход NPV (net present value)–это разница между суммой доходов по проекту и суммой инвестиций, накопленная за весь период осуществления проекта.Эта разница дискон-ся к начала осущест-я проекта. Этот момент называется точкой приведения.

1. 
   при разовых инвестициях
   

NPV=∑ⁿ_k=1P_k/(1+r)^k-ic (investment capital)

P_k –доходы по годам, генерируемые инвестиции. ic – сумма разовой инвестиции. r –ставка дисконтирования, в основу которой кладется цена капитала. k, который изменяется от 1 доn, - период осущ-я проекта.

2. 
   при инвестициях,осущес-х в течение ряда последовательных периодов.
   

NPV=∑ⁿ_k=0 P_k/(1+r)^k - ∑ⁿ_k=0 ic_k/(1+r)^k

ic_k–инвестиции, осущест-мые послед-но по годам. При оценке NPV сравнивают с 0.если NPV>0 –проект эффек-н, т.е. он приносит такой доход, кот. позволит вернуть вложенный капитал, обеспечить цену капитала и будет получен доп.-й доход в форме прироста капитала в размере NPV. NPV=0 –проект неубыточен, т.е. он обеспечит такой доход,кот. позволит вернуть вложенный капитал и обеспечит его цену

NPV<0 –проект неэффек-н в данных условиях рынка, след-но доход будет меньше инвестиций.

2) Индекс рентабельности инвестиций PI (profitability index)–отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных инвестиций

PI=∑ⁿ_k=0 P_k/(1+r)^k : ∑ⁿ_k=0 ic_k/(1+r)^k

PI=∑ⁿ_k=1P_k/(1+r)^k – ic

PI сравнивают с 1

PI=1 –проект неубыточен, обеспечивает цену капитала.PI<1 –проект неэффективен в данных условиях рынка.

3)Внутренняя норма доходности(при оценке неординарных потоков не используется)-IRR (internal rate of return)-это такая ставка дисконта,при кот-й сумма дисконт-х доходов=сумме дисконт-х инв-й.

Т.е. при r=IRR, NPV=0.Рассчитывается методом подбора.Эконом.смысл показателя-это предельная цена инвест-я капитала.

IRR–это индикатор риска проекта. Чем в большей степени IRR превышает цену капитала,тем менее страшны проекту колебания рыночной конъюнктуры, а также ошибки, допущенные при оценке проекта.

Сравнивают с ценой капитала.

Если IRR>CC (cost of capital) –проект эффективен.IRR=CC – проект неубыточен. IRR
4) Дисконтированный срок окупаемости (см. далее)

Простые(статистические)показатели, основанныее на учетных (бух.-х) оценках.

К ним относятся простой срок окупаемости и бухгалтерская норма прибыли.

PP (playback period)–период времени с момента первых инвестиций до того момента, когда накопленные чистая прибыль и амортизация полностью возместят сумму инвестиций. Срок окуп-ти сравнивается со сроком осуществления проекта.

PP≤n –тогда инвестиции окупаются.

Если доходы по годам распределяются равномерно, то срок окуп-ти опред-ся путем деления суммы инвестиций на среднегодовой доход.

Если доходы по годам распределяются неравномерно, то срок окупаемости определяется путем прямого подсчета числа лет, в течение которых сумма инвестиций будет возмещена накопленными чистой прибылью и аморт-ей. Показатель характ-ет риск проекта (чем выше срок окуп-ти, тем выше риск).Помимо простого срока можно рассчитать дискон-й (динамич-й) срок окуп-ти-DPP.Методика расчета этого показателя такая же, как и простого, только в расчет принимаются дисконт-е показатели. Дисконт-ый срок окуп-ти всегда выше, чем простой. DPP сравнивается со сроком проекта.

Бухгалтерская норма прибыли ARR, AROR (average rate of return).ROI –return on investments–отношение среднегодовой чистой прибыли к сумме инвестиций. ROI=NPсреднее/ic*100.

Показатель используют при сравнении двух альтернативных проектов.

78. Источники финансирования капитальных вложений предприятий: состав, структура. Методы оптимизации структуры источников финансирования.

Основн. источн. фин. обеспеч-я кап. влож. явл-ся национ-ый доход в виде зар. платы и чистого дохода на предпр-ии. Одна часть чист. дох. в форме прибыли остается в распоряж-и предпр-ия, др. часть централиз-ся в гос. бюджете. Обе эти части могут использ-ся для финанс-я кап. вложений. Источ-ом фин-ия кап. вложений явл-ся фонд возмещения (на предпр-и приним. форму амортизацион. фонда). Так же на цели фин-я кап. вложений может направл-ся часть фонда потребл-я (н-р сбереж-я населения) и часть ранее создан. нац. богатства страны (мобилизация внутрен. ресурсов в строит-ве, выручка от ликвидации основн. фондов).

В завис-ти от состава и эконом. содержания выделяют 7 групп ист-ов фин-я кап. вложен.: 1. собственные фин. ресурсы и внутрихоз. резервы инвестора (прибыль, амортизац. отчисл., средства органов страх-я, поступающ. в возмещен. потерь от аварий и стихийн. бедствий; денежн. накопл-я и сбереж-я граждан и юр. лиц; прочие собствен. сред-ва) 2. заемные фин. сред-ва инвесторов (облигацион. займы; банковские и бюджетн. кредиты) 3.привлечен. фин. сред-ва инвестора (сред-а, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, членов труд. коллект-ов и других юр. лиц) 4. ден. средства, централизуемые ассоциациями (союзами) предпр-й 5. инвестицион. ассигнования из бюджетов 6. внебюджет. фонды: пенсион., страховой и др. 7. иностран. инвестиции

В завис-ти от сферы образования выделяют две группы: 1. внутренние (прибыль и амортизацион. отчисл-ия) 2. внешние (кредиты и др. заемные сред-ва, сред-ва, получ. от выпуска акций, инвестицион. ассигнования из бюджета, иностран. инвестиции.

По формам собственности различают: 1. гос. источники фин-ия кап. вложений (сред-ва федер. бюджета, бюджета субъектов РФ, местных бюдж.) 2. сред-ва обществен. и религионзн. орг-ий, частных предпр-ий 3. потребит-ой кооперации 4. смешанных российск. предпр-ий 5. иностран. инвест-ов 6. смешан. российск. и иностр. инвест-ов.

В завис-ти от степени централизации выдел. централиз-ные (средства федер. бюджета, бюдж-ов субъектов РФ и местных бюдж-ов) и децентрализ-е.

Деят-ть орг-ии подчинена опр. жизнен. циклам. Для оценки структур. ист-ов фин-ия кап. влож-ий необход. поним., какой этап развития переживает орг-ия в текущ. момент. На стадии стабилизации потреб-ть в долгосрочн. займах может просто не возникать. Для этой стадии характерна структура источ-ов фин-ия с минимальн. долей заемного капитала. В период спада или кризиса доля собствен. источн-ов фин-ия минимальна, если вообще осущ-ся фин-ие, при этом значимой станов-ся не сама структура а тенденции измен-ия и будущ. показ-ли, способн. улучш. фин. сост. орг-ии.

Оптимальных критериев формирования оптимальной структуры нет, но необх. учитывать особенности каждой из групп источников:

Внутрен. источн. финанс-я имеют преимущ-ва: 1. возможность их быстрого исп-я, 2. высокая отдача; норма прибыли на инвестируемый капитал выше, т.к. не нужно платить за внешн. источн. снижается риск неплатежеспособ-ти 3. созраняется управление предприятием в руках первонач. учредителей.

Но сущ-ет ряд недост-ов: 1. огранич. объем привлеч-я средств и невозмож-ть осущ-я крупн. инвестицион. проектов; 2. отсут-е внешн. контроля за эффектив-ю исп-я собств. сред-в и инвестицион. деят-ью, что может вызвать фин. потери.Внешние'> Внешние источн. фин-я имеют преим-ва: 1. высок. объем возможной мобилизации, позволяющ. значит. превыш. сумму сбствен. сред-в; 2. более высок. внешн. контроль за эффектив-ю исполь-я сред-в и инвестицион. деят-ю Внешние источн. имеют следующ. недостатки: 1. сложность мобилизации и их оформления; 2. необход-ть предоставл-ия обеспеч-я, оформление залога или наличие гарантии; 3. повыш. риска банкротства в связи с несвоевремен. возвратом заемн. средств; 4. потеря части прибыли от инвестицион. деят-ти из-за уплаты % за польз-ие заемн. сред-ми и дивидендов по акциям; 5. частичн. потеря управл-я и контроля за деят-ю предприятия при мобилизации средств путем выпуска акций. Главным критерием оптимизации структуры источников финансир-я инвестицион. деят-ти явл-ся максисизация суммы прибыли от инвестицион. деятельности, остающейся в распоряжении учредит. орг-и и обеспеч-ие её фин. устойч-ти. Для измерения совокупн. результатов, достигаемых при различн. соотношен. внутрен. и внешн. источ-ов фин-я (собствен и заемн) использ-ся фин. леверидж. (эффект фин. рычага). ЭФР = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где Ра – рентаб-ть использ-я активов, ПС - %-я ставка за пользование кредитом, СК – собственный капитал. (Ра-ПС) – дифференциал фин. рычага, ЗК/СК – плечо рычага. Выделение этих составляющих позвол. управлять эффектом фин. левериджа. Если дифференциал положит., то повыш-е коэффициента приводит к увеличен. роста эффекта. Однако рост ЭФР имеет предел, т.к. понижение фин. устойчивости приводит к повышен. ставки %. При опред-и коэф-та дифференциал м.б. сведен к 0. Т.о. повышен. фин. левериджа целесообр. при положит. дифференц-ле. При отрицат. происх. снижен-е рент-ти собствен. капитала.