2342укцуц. Рынок ценных бумаг Харсиев. 1. Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений 1 Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка
 Скачать 92.22 Kb.
|
2. Общая характеристика ценных бумаг как института формированияинвестиционных ресурсов2.1 Виды ценных бумагЦенные бумаги имеют разные виды и применяются во многих экономических отношениях, служат важных финансовым инструментом и выполняют важнейшие функции в реализации торговой и инвестиционной деятельности на всех уровнях. ВРеспублике Беларусь основными видами ценных бумагявляются: акция, облигация, чек «имущество» и чек «жильё», вексель, депозитный и сберегательный сертификат. Существуют и другие виды ценных бумаг, применение которых не распространено. В соответствии с законодательством Республики Беларусь акция является бессрочной эмиссионной ценной бумагой, свидетельствующей о вкладе в уставный фонд акционерного общества и удостоверяющей права ее владельца на участие в управлении этим обществом, получение части его прибыли в виде дивидендов и части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами, или его стоимости в случае ликвидации акционерного общества. Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Акционерное общество вправе выпускать акции двух категорий: простые и привилегированные[1, с. 133]. Простая акция удостоверяет право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, а также дает на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении акционерным обществом. Привилегированная акция дает право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества, но не дает права голоса на участие в управлении обществом. Акции являются строго формальными документами. Все акции одного выпуска одного акционерного общества (АО) выпускаются на единообразных бланках и должны содержать следующие обязательные реквизиты: Наименование ценной бумаги – обычно пишется крупным художественных шрифтом в фетре бланка; Полное наименование АО; Место нахождения АО (юридический адрес); Вид; Серия и порядковый номер; Номинальная стоимость; Уставной капитал на дату выпуска; Общее количество данной эмиссии; Дата выпуска и прочее[27, с. 165]. Основные характеристики акций: Номинал – условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества в АО, приходящуюся на 1 акцию. Это то, что указано на её лицевой стороне, поэтому иногда его называют лицевой или нарицательной стоимостью. Курсовая стоимость – это величина, показывающая во сколько раз ее текущая цена выше номинала. Дивиденд – это доход, который может получить владелец за счёт части чистой прибыли АО текущего года, распределяемой между держателями акций в виде определённого процента от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют акционеры, внесённые в реестр акционеров АО в установленном порядке. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются АО. Как правило, они являются годовыми, но могут быть и промежуточными[1, с. 133]. Акциями могут владеть как юридические, так и физические лица. Владельцев называют акционерами. Акционерное общество, выпускающее их, называется эмитентом. Второй распространенный вид ценной бумаги – облигация. Облигации – долговые, эмиссионные (выпускаемые большими сериями) ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа их владельца по отношению к эмитенту (т.е. заемщику)[7]. Это своего рода удостоверение о займе, которое имеют конечный срок погашения и обладают преимуществом перед акциями в выплате процентов (в сравнении с выплатой дивидендов). Также при ликвидации акционерного общества денежные средства после выплаты кредитов в первую очередь возвращаются владельцам облигаций и только потом владельцам акций. Однако в отличие от акции, облигации не дают право на участие в управлении акционерным обществом. Облигации выпускаются с дисконтным и/или процентным доходом, при этом первые продаются по цене ниже номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости. Процентные облигации реализуются по цене равной номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой процента, предназначенного владельцу[13, с. 18]. Выпуск облигаций может быть организован в виде открытой или закрытой продажи. Открытая продажа – размещение ценных бумаг среди неограниченного круга лиц путем заключения сделок купли-продажи на внебиржевом и/или биржевом рынке. Закрытая продажа происходит исключительно среди заранее определённого круга лиц (не больше 100) путем заключения договоров купли-продажи на внебиржевом рынке. Действующее законодательство Республики Беларусь строго регламентирует обязанность эмитента предоставить обеспечение исполнения своих обязательств по выпускаемым облигациям. Таким обеспечением может выступать: залог; поручительство; банковская гарантия; договор страхования ответственности за неисполнение, либо ненадлежащее исполнение, обязательств эмитента облигаций, или/и право требования по кредитам, выданным банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости [23]. Без обеспечения могут быть выпущены только биржевые облигации, которые должны соответствовать определённым требованиям: быть номинированы в белорусских рублях, выпущены в бездокументарной форме, срок их обращения должен быть не более двух лет, облигации размещаются и обращаются только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»[7]. Ценным инструментов для физических может быть жилищная облигация, имеющая эквивалент стоимости, который выражается в площади жилого помещения. Застройщики используют два способа взаимодействия с будущими владельцами жилья: договор долевого строительства и выпуск жилищной облигации. Жилищные облигации имеют право приобретать юридические и физические лица, заключившие с эмитентом договор в простой письменной форме, предусматривающий обязательства эмитента по строительству жилых помещений владельцам жилищных облигаций[25, с. 50]. Жилищная облигация является именной ценной бумагой, удостоверяющей внесение ее владельцем денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилого помещения. Она имеет номинальную стоимость в белорусских рублях или иностранной валюте и эквивалент этой стоимости, выраженный в квадратных метрах общей площади жилого помещения. Указанный в жилищной облигации эквивалент не подлежит изменению. Облигации могут выпускаться в любых валютах, акции в Беларуси могут быть только в национальной валюте. Ценные бумаги могут выпускаться на документарной и бездокументарной основе. Акции выпускаются только на бездокументарной основе. Учет ценных бумаг в бездокументарном виде осуществляют специализированные организации, называющиеся депозитариями (не путать с депозитами). Облигации могут быть размещены как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Векселем является ценная бумага, которая фиксирует право одной стороны (владельца векселя) требовать получение в назначенный срок определенной суммы денежных средств от указанного в векселе лица. Фактически это выглядит так: одно лицо по какой-либо причине становится должным выплатить денежные средства другому лицу. Вместо оплаты денег должник выпускает вексель и передает его своему кредитору. По этому векселю кредитор может прийти к должнику в указанный срок за оплатой. В течение срока обращения ценной бумаги (до момента оплаты по ней), вексель может передаваться (переводиться) новым владельцам. Вексель являлся удобным способом расчетов во времена бартера и массовых неплатежей. Депозитный и сберегательный сертификаты – это ценные бумаги, которые выпускают банки. Первые рассчитаны на юридических лиц, а вторые – на физических. Сертификат является бумагой, которая подтверждает, что банк получил у данного лица денежные средства в депозит и обязуется вернуть средства в установленный срок с оговоренным накопленным доходом[7]. По своей сути сертификаты являются аналогом внесения средств на депозит. Разницей является то, что сертификат может обращаться до момента его погашения (закрытия депозита). То есть, передавая сертификат иному лицу, владелец передает этому лицу свои права по получению средств в банке. Также существует понятие производных финансовых инструментов, которые предлагает фондовый рынок. К таким инструментам относятся: фьючерсные; форвардные; опционные операции. Необходимо отметить, что производная ценная бумага имеет бездокументарную форму. Эти виды ценных бумаг, как правило, являются объектом спекулятивного интереса. Фьючерс – типичный срочный контракт купли-продажи актива на бирже, заключая который продавец и покупатель оговаривают только уровень цены и срок поставки через рынок ценных бумаг. Форвардный контракт – срочный контракт, согласно которому стороны соглашаются на поставку товара определенного качества и количества, либо же валюты на согласованную дату в будущем. Цена на товар, курс валют и остальные условия фиксируются на момент свершения сделки. Опцион – вид производного инструмента, согласно которому одна из сторон сделки приобретает право, но не обязательство, реализовать торговую операцию определенного актива по заранее условленной цене в предусмотренный договором момент в будущем[25, с. 53]. Также продавец договора принимает обязательство совершить обратную сделку купли-продажи актива согласно условиям опциона через ценные бумаги. Таким образом, в РФ основными видами ценных бумагявляются акция,облигация,чек «имущество» и чек «жильё»,вексель,депозитный и сберегательный сертификат.Существуют и другие виды ценных бумаг, применение которых не распространено. 2.2 Цены и доходы на рынке ценных бумаг Прежде всего, необходимо отметить, что уровень цен (котировок, индексов) на фондовом рынке определяется, в первую очередь, спросом и предложением на предмет торгов (акции, облигации и пр.). Как показывает практика, рост или падение котировок на может произойти из-за появления информации, иногда весьма неопределенной, о настоящем или предполагаемом изменении финансового положения предприятий, организаций или государств выпустивших в оборот ценные бумаги. Существуют следующие виды стоимости ценных бумаг: номинальная – это цена, которую устанавливает компания эмитент при выпуске ценной бумаги. Эта же сумма указывается в бланке и именно наеёориентируется покупатель. По такой цене ценную бумагу приобретает первый владелец. При изменении номинальной цены ценной бумаги, например при ее увеличение или уменьшении, должны быть внесены соответствующие изменения в реестр в органе выпуска акций. В таком случае владельцу, у которого есть номинальная ценная бумага выдается новая акция или сертификат, а старый документ должен быть изъят из обращения; бухгалтерская – представлена стоимостью активов в соответствии с данными, что имеются в бухгалтерском балансе эмитента. Такая стоимость считается наиболее стабильной, так как на этот вид стоимости ценных бумаг амортизация на них не насчитывается; рыночная – формируется на бирже, где происходит торговля ценными бумагами и зависит от показателей стоимости. Если происходит покупка контрольного пакета акций, данный показатель может быть на 30-40 % выше, чем у простых акций этого же предприятия. В такой цене покупатель должен ориентироваться, она может быть над меру завышена (переоценённая). внутренняя – при её составлении учитываются все факторы (структура активов, есть ли доход или убыток, и какие перспективы у данного бизнеса) присутствие которых будет влиять на окончательную цену документа; ликвидационная – под этим термином понимается гарантированная компенсация, которую получает владелец ценного документа, в случае ликвидации компании; эмиссионная – такая цена формируется в момент эмиссии ценных бумаг[27, с. 203]. Определить сколько стоят акции и предусмотреть рыночную цену, можно благодаря двум способам анализа: фундаментальным, который подходит для любых типов ценных бумаг; техническим, который подходит исключительно ликвидным, которые регулярно работают (оборачиваются) на рынке[29, с. 64]. Фундаментальный анализ базируется только на показателях работы эмитента. При подобном расчете учитывают политические расстановки, законодательные акты, колебания биржи и прочее. С помощью такого анализа компания имеет возможность выпускать обычные акции, их возможно купить на открытом рынке. Под техническим исследованием понимается изучение динамики цен на рынке на соответствующие финансовые инструменты, масштабов их продаж, рисков и иных моментов. Такой анализ помогает покупателю увидеть все за и против подобного приобретения. При проведении технического анализа должны учитываться валовый доход, состояние оснащения и его структура, перспективы дальнейшего развития, материальное положение. Реальная цена обычной акции определяется как соотношение между текущей ценой и той, по какой она в перспективе будет куплена. Под доходностью ценных бумаг подразумевают относительный показатель эффективности капиталовложений. Выражает отношение годового дохода предприятия к рыночной цене акции. В зависимости от вида ценной бумаги, финансовых инструментов и системы подсчета различают несколько разновидностей доходности бумаг: внутренняя – т.е. процентная ставка, рассчитывается на основании подсчета потока платежей с учетом фактора времени. годовая процентная–сложный процент за весь год, условно начисленный один раз и выраженный в ставке дохода. к погашению – выражает внутреннюю доходность при удерживании долговой ценной бумаги до полного ее погашения. текущая доходность ценных бумаг используется крайне редко, т.к. имеет ряд недостатков[26, с. 51]. К ценным бумагам, приносящим прибыль, относятся акции (приносят дивиденды), долговые ценные бумаги (приносят проценты или дисконт). В понятие основных долговых бумаг входят: облигации, векселя, банковские сертификаты, инвестиционные паи. Однако всегда существует фактор риска вклада и, зависящая от него, доходность. В этом аспекте ценные бумаги условно делятся на: бумаги с условно без рисковым вкладом (краткосрочные долговые обязательства, наприме, казначейские билеты); бумаги с низким риском вклада (государствнные ценные бумаги); бумаги со средним риском вклада (корпоративыне облигации); бумаги с высоким риском вклада( акции) [29, с. 68]. Доходность ценых бумаг, на первый взгляд, завстит от их типа (акция, облигация), однако напрямую доходность ценной бумаги зависит от инвестиционного риска. Чем выше риск, тем большийдоходприносят ценные бумаги. На графике можно наглядно увидеть такую зависимость (рисунок 2.1)  Рисунок 2.1 — Зависимость дохода от риска Доходность инвестиций – это главная цель инвестирования. Поэтому инвестор стремится повысить доходную часть инвестиций и снизить факторы риска. Доходность ценной бумаги высчитывается как деление прибыли за определенный период времени на стоимость ее приобретиния и выражается в процентах. Держатели акций получают доход в виде дивидендов, а облигаций – в виде процентов. Дивиденд представляет собой часть чистой прибыли, выплачиваемую акционеру. А другая часть составляет нераспределенную прибыль, которая остается для развития производства, финансирования капиталовложения, создания резервного фонда и т.д. Дивиденды распределяются между держателями акций в зависимости от числа и вида принадлежащим им акций. Если акционерное общество неплатежеспособно или убыточно, или может стать таковым в результате выплаты части прибыли, то выплата дивидендов такими предприятиями запрещена. Выплата дивидендов по акциям происходит не раньше, чем через 30 дней с момента приобретения ценных бумаг. Доход по облигациям значительно ниже, чем по акциям и зависит от созданной ситуации на рынке и в экономике. Расчет осуществляется по отношению к номинальной стоимости, не учитывая их рыночной стоимости. Выплачиваемый процент идет от чистой прибыли, а в случае ее нехватки за счет резервного фонда. Если на выплату дивидендов и облигаций у компании нет средств, то преимущество отдается владельцам облигаций. В случае банкротства предприятий, имущество идет в первую очередь на выплату процентов по облигациям. Выплачиваются проценты по облигациям так же, как и по акциям – не ранее 30 дневного срока их официального приобретения. Таким образом, уровень цен на рынке ценных бумаг определяется спросом и предложением на предмет торгов. Существуют такие виды стоимости ценных бумаг:номинальная, бухгалтерская, рыночная, внутренняя, ликвидационная, эмиссионная. Для определения рыночной цены ценной бумаги используют фундаментальный или технический анализ. Доходность – это отношение денежной суммы, полученной по ценной бумаге за прошедший год к ее начальной цене. Целью покупки финансовых инструментов является получение части прибыли и увеличение собственного капитала за счет подорожания самого финансового актива. Существуют следующие методы определения доходности:текущая или к погашению;дивидендная и годовая процентная;внутренняя норма доходности. Достоверным источником информации о реальной оценке активов являются данные из годового финансового отчета эмитента. По закону каждый из них обязан публиковать ее в открытом доступе. Заключение Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы и предложения: Рынок ценных бумаг – это система отношений между юридическими и (или) физическими лицами, а также иными субъектами гражданского права в ходе эмиссии (выдачи), обращения и погашения ценных бумаг, осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам. Рынок ценных бумаг выполняет общие и специфические функции. Выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг, а также биржевой (организованный) и внебиржевой (стихийный) рынок ценных бумаг. На современном этапе развития экономики применяются три модели рынка ценных бумаг: небанковская, банковская и смешанная, каждая из которых обладает своимиособеностями. Структура рынка ценных бумаг содержит следующие элементы в себе: субъекты; рынок (биржевой и внебиржевой); регулирующие государственные органы; отдельные организации и собственную инфраструктуру. Структура рынка ценных бумаг сложна и многогранна, имеет множество различных характеристик. Инфраструктура рынка ценных бумаг включает следующие основные элементы: учетная инфраструктура (регистраторская и депозитарная), торговая (биржевая, внебиржевая и альтернативная), расчетно-клиринговая (клиринг и система платежа), регулирующая (государственная и саморегулируемая), информационная (аналитическая, консультационная, рейтинговая), страховая инфраструктура, инновационная инфраструктура, техническая инфраструктура. На рынке ценных бумаг осуществляют деятельность такие субъекты как эмитенты, занимающиеся выпуском (эмиссией) ценных бумаг, инвесторы, приобретающие ценные бумаги на фондовом рынке с целью инвестирования, и профессиональные участники, осуществляющие брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, клиринговую деятельность, депозитарную или деятельность по организации торговли ценными бумагами. В качестве объекта на рынке ценных бумаг выступают ценные бумаги. Ценная бумага — это документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги можно классифицировать по различным признакам: период существования, форма существования, форма владения, форма обращения, форма выпуска, по регистрации, национальная принадлежность, вид эмитента, место обращения, цель применения и др. В РФ основными видами ценных бумаг являются акция, облигация, чек «имущество» и чек «жильё», вексель, депозитный и сберегательный сертификат. Существуют и другие виды ценных бумаг, применение которых не распространено. Уровень цен на рынке ценных бумаг определяется спросом и предложением на предмет торгов. Существуют такие виды стоимости ценных бумаг: номинальная, бухгалтерская, рыночная, внутренняя, ликвидационная, эмиссионная. Для определения рыночной цены ценной бумаги используют фундаментальный или технический анализ. Доходность – это отношение денежной суммы, полученной по ценной бумаге за прошедший год к ее начальной цене. Целью покупки финансовых инструментов является получение части прибыли и увеличение собственного капитала за счет подорожания самого финансового актива. Существуют следующие методы определения доходности: текущая или к погашению; дивидендная и годовая процентная; внутренняя норма доходности. Достоверным источником информации о реальной оценке активов являются данные из годового финансового отчета эмитента. По закону каждый из них обязан публиковать ее в открытом доступе. Инвесторы несут большие риски по роду своей деятельности, однако использование актуальной информации может существенно их сократить. Развития рынка корпоративных облигаций простимулировала отмена налогообложения доходов по корпоративным облигациям, выпущенным в период с 1 апреля 2008 года по 1 января 2015 года. По состоянию на 1 января 2016 количество акционерных обществ, акции которых зарегистрированы в Государственном реестре ценных бумаг, составило 4 608, из них 2 341 открытое акционерное общество и 2 267 закрытых акционерных обществ. На 1 января 2016 г. количество профессиональных участников рынка ценных бумаг составило 65, из них 27 – банки, 38 – небанковские организации. Следует отметить неразвитость рынка производных ценных бумаг и недостаточное использование механизмов страхования рисков инвестирования в корпоративные ценные бумаги в иностранной валюте. В настоящее время рынок ценных бумаг РФ не может эффективно развиваться из-за наличия некоторых важных проблем, таких как: |