Подготовка к зачету по риск-менеджменту-1. 1. Риск определение, характеристика
 Скачать 345.05 Kb.
|
|
25. Финансирование системы риск-менеджмента Для управления рисками фирме необходимо финансирование. Придется финансировать и некоторые виды текущей деятельности, и отдельные мероприятия, и страховые премии, и закупку определенного имущества, и резервы. Главное решение состоит в выборе: в какой мере принять риск на себя (т.е. включить в программу самофинансирования), а в какой – оплатить перенос риска на других. Перенос – дорогая вещь, если риск не материализуется (приходится платить страховую премию или принимать на себя другие обязательства), но он оказывается дешевым, если придется оплачивать последствия нежелательных событий, так как в этом случае потери возмещает кто-то другой (страховщик или партнер). Принятие риска на себя дешево в первом случае (страховку или трансфер оплачивать не требуется), и дорого во втором, так как потери придется покрывать за свой счет. Самострахование – это метод управления рисками, предусматривающий создание носителем риска собственных резервов (рискового фонда) для компенсации убытков. Понятно, что чем больше риска может фирма принять на себя, тем дешевле будет ее программа риск-менеджмента. Но сколько риска можно принять на себя, не ставя фирму под фатальные угрозы? Американские риск-менеджеры используют термин RBC (risk bearing capability, т.е. способность принять риск, или рисковая толерантость, или мощность) для обозначения методик поиска ответа на этот вопрос. Два основополагающих вопроса здесь таковы: Имеет ли фирма достаточно капитала, чтобы покрыть возможные потери от принятых на себя рисков? Достаточно ли производителен капитал, вложенный в управление риском? Иначе говоря, каков доход на капитал, вложенный в управление риском, по сравнению с аналогичным показателем производственных подразделений? Рисковый фонд для покрытия принимаемых на себя рисков формируется и из внутренних, и из внешних источников; внутри организации и вне ее. Потери небольшие и достаточно частые покрываются внутренним резервом, формирующимся в рамках текущих и эксплуатационных расходов. Потери более крупные и происходящие реже самострахуются как особая расходная статья в годовом бюджете и накапливаются в течение ряда лет. Возможно также прикрытие рисков за счет обусловленных кредитных линий в коммерческих банках. Финансирование программы управления рисками фирмы идет на следующие специфичные направления деятельности: • разработка программы управления рисками; • внедрение и мониторинг программы управления рисками; • проведение профилактических мероприятий, включенных в программу управления рисками; • обеспечение выплат по программе страхования и управления ею; • компенсация потерь, принятых на самострахование; • обеспечение срочных выплат в чрезвычайных ситуациях, которые необходимо сделать до получения возмещения от страховщиков; • обучение сотрудников. Источники финансирования, как обычные для любого делового проекта, так и особые, генерируемые самим управлением рисками: • текущие поступления; • нераспределенная прибыль; • продажа финансовых инструментов; • заемные средства; • новые капиталовложения (акционерный капитал); • безвозмездные целевые гранты и фонды; • налоговые льготы; • удлинение счетов к оплате (до и после потерь); • специальные программы государственного и муниципальных бюджетов; • экономия издержек и сокращение потерь за счет управления риском; • скидки страховщиков за хороший риск-менеджмент; • сверхприбыль за счет управления риском (доход от дополнительной агрессивности и рост производительности за счет морального комфорта ощущения безопасности); • интегрирование управления рисками внутри организации; • интегрирование управления рисками с другими организациями; • платные услуги на сторону (по управлению риском). Способы финансирования: • принятие финансирования на саму фирму (вынужденное или экономически эффективное удержание риска), что включает в себя: - текущую оплату фактических потерь как нормальных издержек, - удержание рисков специально выделенным для этого резервом, - удержание рисков кредитными линиями, о предоставлении и конфигурации которых фирма договаривается с банком, - удержание рисков через собственного или группового каптивного страховщика, т.е. собственную страховую компанию или на основе группового взаимного страхования, которое управляется группой собственных сотрудников – профессиональных страховщиков, которые в той или иной форме образуют дочернюю (кэптивную) страховую компанию, - удержание рисков через потенциальные результаты риск-менеджмента: экономисты рассчитывают два варианта прогнозного отчета о доходах: 1) с управлением и 2) без управления рисками, а затем перерассчитываются с учетом того, что часть дополнительной прибыли от варианта 1) может пойти на самофинансирование риска (Эта идея еще требует методической разработки, которая не очень проста из-за рекурсивное внутреннего процесса расчетов.); • контрактный трансфер (перенос) финансирования рисков, содержащий: — договоренности в контрактах о том, кто именно несет бремя ответственности за определенный риск, — опционоподобные оговорки в контрактах (оговорки типа «если-то»), — выбор легальной системы для урегулирования конфликтов; • коммерческое страхование в профессиональной страховой компании; • операции на рынках финансовых инструментов; • финансовая инженерия, т.е. финансовые схемы, комплексно конструируемые для определенных нужд определенной фирмы, одна из которых — потребность в фондах на финансирование программы управления риском. 26. Особенности управления рисками на промышленном предприятии Совершенствование системы риск-менеджмента необходимо для устойчивого развития предприятия промышленного сектора. Анализ и предупреждение наступления рисковых факторов позволяет компании достигать и сохранять высокие результаты, повышать эффективность деятельности. Однако для промышленного сектора существует ряд специфических проблем, порождающих появление непредвиденных рисков. Во-первых, научно-технический прогресс влияет на показатели деятельности компаний. Разработка новых технологий, совершенствование оборудование обеспечит компаниям рост показателей эффективности, однако, существующая деградация НТП, наоборот, негативно сказывается на деятельности промышленного сектора. Во-вторых, важным фактором риска является нехватка подготовленных специалистов. Промышленный сектор включает в себя различные виды добывающей и обрабатывающей деятельности, но все они является трудоемкими и невозможно достигать высоких результатов без квалифицированных специалистов. В-третьих, промышленный сектор менее привлекателен для частных инвесторов, так как промышленная деятельность подразумевает длительный срок окупаемости, а, следовательно, низкую скорость обращения денежных средств. В-четвертых, в условиях нынешнего мирового финансового кризиса, происходит сокращение доступа к кредитным средствам. Согласно исследованию Росстата, по состоянию на июнь 2019 г. факторами, ограничивающими рост производства в добыче полезных ископаемых и обрабатывающем производстве, являются недостаточный спрос на продукцию предприятий на внутреннем рынке, высокий уровень налогообложения и неопределенность экономической ситуации в целом. Все это определяет необходимость применения систем управления рисками на предприятиях промышленной отрасли России. 27. Особенности управления рисками в финансовой сфере Смотри Вопрос 22. 28. Риски на финансовых рынках  Схема значимости рисков на финансовых рынках Кредитный риск – это риск невыполнения контрагентами своих обязательств. Иными словами, какой будет стоимость замещения сделки в случае неисполнения контрагентом своих обязательств? Для деривативов оцениваются два вида рисков замещения. Текущая стоимость замещения сделки – текущий риск. Будущая стоимость замещения сделки – потенциальный риск. Банки оценивают контрагентов, с которыми намерены торговать, и устанавливают для них лимиты кредитования, или кредитные линии. Лимиты кредитования контрагента – это один из способов управления связанным с ним риском. Кредитный риск зависит от вида контракта и способа торговли. Например, кредитные риски для биржевых и внебиржевых деривативов разные. Биржевые инструменты Для участников биржи кредитный риск, связанный с торговлей биржевыми инструментами, сведен к минимуму, поскольку расчёты по сделкам, проходят через клиринговую палату. Клиринговая палата имеет очень высокий кредитный рейтинг и использует систему ежедневного пересчёта гарантийного депозита (маржи) в соответствии с изменением стоимости финансового актива. Хотя кредитный риск практически исключен из сделок между участниками биржи, он всё же присутствует в любом контракте, заключаемом между участниками биржи. Внебиржевые инструменты Вне биржи оценка кредитного риска имеет очень большое значение и зависит от вида производного инструмента. Когда банк продаёт опцион, по которому контрагент выплачивает премию полностью в начале срока его действия, кредитный риск, связанный с контрагентом, отсутствует. Если банк покупает европейский опцион, то он несёт риск неоплаты контрагентом при исполнении опциона «в деньгах» в момент истечения его срока. Также банку не известно, какой будет стоимость опциона при его исполнении «в деньгах». В подобных случаях кредитному риску может быть дана лишь вероятностная оценка. На неорганизованных рынках ежедневные маржинальные платежи не совершаются, поэтому кредитный риск, связанный с производным активом, оценивается как общая стоимость замещения плюс величина будущего изменения стоимости контракта. Рыночный риск Рыночный риск – это риск изменения стоимости финансового актива в результате движения уровня или волатильности рыночной цены базового актива. Этот риск является причиной широкого применения деривативов для хеджирования и инвестирования. Деривативы используются для страхования от неблагоприятного движения цен или извлечения из него выгоды. Однако они не дают гарантии из-за высокого кредитного плеча. Иными словами, убытки по ним, как и прибыль, могут быть крупными, причём переход от прибыльности к убыточности происходит очень быстро. По этим причинам риски на срочных рынках требуют постоянного управления через «привязку к рынку», то есть ежедневную переоценку открытых позиций. В случае биржевых деривативов текущие рыночные цены всегда известны в силу открытости торгов и распространения биржевой информации. Однако внебиржевые цены не всегда доступны в силу самой природы внебиржевых контрактов. Текущая стоимость внебиржевых производных инструментов определяется на основе моделей ценообразования, например, модели Блэка–Шоулза. Но здесь существует риск выбора неверных параметров. Так, существенная разница в цене может возникнуть при использовании различных значений волатильности. Рыночный риск часто оценивают на основе методологии «рисковой стоимость» (VAR), которая предполагает оценку ожидаемого изменения стоимости срочного контракта в результате движения рынка, которое должно произойти с определённой вероятностью в течение конкретного периода времени. В дополнение к методологии VAR многие крупные финансовые институты используют моделирование чрезвычайных событий (stress test), таких как рыночные обвалы, для оценки их влияния на факторы риска. Риск ликвидности К разряду рыночных рисков относится риск ликвидности. Различают две его разновидности: риск не закрытия финансовой организацией позиции из-за неблагоприятных рыночных условий или закрытие позиции по не запланированной цене риск не платежа финансовой организацией в расчётную дату или не внесения дополнительного гарантийного депозита Вторая разновидность риска ликвидности актуальна при работе с американскими опционами, которые могут быть исполнены до истечения срока. Операционный риск К этому риску относятся следующие факторы: расчётный риск юридический риск недостатки систем информации, мониторинга и контроля, приводящие к мошенничеству, человеческим ошибкам, сбоям, ошибкам управления и тому подобное Расчётный риск Расчётный риск – это риск, который возникает из-за неодновременных платежей или неодновременной поставки активов участниками финансовых рынков. Обычный временной разрыв между принятыми в разных странах часами совершения платежей может стать причиной убытков. Возможность этого ясно показывает случай с банком Bank Herstatt. Этот частный немецкий банк был закрыт в июне 1974 года во второй половине дня, когда он уже получил платежи в немецких марках, но ещё не перевёл причитающиеся суммы в американских долларах в Нью-Йорк. В связи с этим расчётный риск нередко называют «риск Herstatt». По сравнению с валютными рынками расчётный риск сделок с производными активами небольшой. Юридический риск Данный риск связан с возможностью оспаривания сделок в судебном порядке. Оспорить сделки в суде можно по следующим причинам: несоответствие документации установленным требованиям; отсутствие у контрагента полномочий, необходимых для заключения сделки; отсутствие разрешения на совершение сделки; изменение контрактных условий в результате банкротства или неплатежеспособности контрагента. Стратегический риск Стратегический риск связан с такими факторами, как: торговая стратегия трейдеров финансовой организации неправильное толкование запросов клиентов потеря контроля над издержками выбор неподходящих контрагентов Очевидно, что управление рисками является сложной задачей. Если риски не контролируются должным образом, то огромные убытки могут обанкротить даже самые стабильные финансовые институты. Риск – неотъемлемый атрибут торговли на финансовых рынках. 29. Риски потребителя финансовых услуг 1. Риски, возникающие из особенностей поведения потребителей: - недостаточные знания цифровой грамотности могут привести к принятию решений, ухудшающих положение потребителя; - легкость совершения финансовой операции может привести к росту неверных действий с нежелательными финансовыми последствиями; - поведенческие искажения – недостаток самоконтроля, переоценка настоящих выгод либо издержек по сравнению с будущими, снижение «боли от уплаты» - оплата наличными субъективно воспринимается как потеря более значительная, чем оплата безналичным способом, излишняя уверенность в себе. 2. Риски, возникающие из-за несовершенства рынка цифровых финансовых услуг: - использование компаниями знаний о пользовательской активности онлайн отдельного потребителя для подталкивания его к той или иной финансовой операции; - уязвимость услуг перед цифровыми мошенничествами, включая: Фишинг – «выманивание» у пользователя через электронные письма, сообщения в социальных сетях или смс-сообщения персональных и конфиденциальных данных, например, логинов и паролей для доступа к личному кабинету, номера банковской карты; Фарминг – перенаправление пользователя на ложную страницу с целью получения его персональных данных или произведения платежа в пользу мошенника вместо настоящего продавца товаров или услуг; Установка шпионского программного обеспечения, передающего злоумышленникам персональные данные с компьютера или телефона; Взлом – кража персональных данных учетной записи в социальной сети; перехват учетной записи; Организация финансовых пирамид. 3. Риски, возникающие из-за несовершенного регулирования цифровых финансовых услуг: - недостаточная защита собираемых персональных данных граждан и недостаточный контроль за соблюдением компаниями требований по их использованию и хранению; - недостаток координации между различными ведомствами внутри страны или между регуляторами разных стран; - дискриминации пользователей, при использовании цифровых технологий. Например, двум потребителям при одинаковых доходах, приблизительно равной сумме расходов одному пользователю предлагают кредитный лимит в десятки раз ниже, чем второму. 4. Риски, возникающие из-за особенностей технологий цифровых финансовых услуг: - принятие решений на основе алгоритмов может приводить к отказу в предоставлении услуги или к предложению услуги на несправедливых условиях (завышенная ставка по кредиту и т.п.); - ненадежность связи, сбои в работе программ могут приводить к невозможности получить цифровую финансовую услугу. 30. Управление рисками на финансовых рынках |