ответы фин менеджмент. 1 Сущность, цели и задачи финансового менеджмента
 Скачать 105.79 Kb.
|
|
10 Рентабельность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь. Формула Дюпона Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает не только степень эффективности применения материальных трудовых и финансовых ресурсов, но и использование природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитываться как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, её формирующим. Основные показатели: Коэффициент рентабельности продаж Рентабельность продаж по валовой прибыли = Валова прибыль / выручка Операционная рентабельность = EBIT / выручка, где EBIT выручка до вычета процентов и налогов Рентабельность продаж по чистой прибыли = чистая прибыль / выручка Коэффициент рентабельности инвестиций ROI = прибыль + (( цена продажи - цена покупки) / (цена покупки)) * 100 Коэффициент рентабельности активов Rакт = Пч/А Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля, авансированного на формирование активов. Рентабельность активов = выручка * (365/кол-во дней в периоде) / ((активы на начало + активы на конец) / 2) Коэффициент рентабельности чистых активов Кча = прибыль / сумма чистых активов х 100%. Показывает рациональность управления структурой капитала, способность организации к наращиванию капитала через отдачу каждой вложенной собсвенниками денежной единицы. Коэффициент собственного капитала РСК = (чистая прибыль / СВСК) * 100 СВСК - средняя величина собвсенного капитала. Он характеризует наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками данной организации (акционерами) капитал Модель Дюпона - это метод финансового анализа через оценку ключевых факторов, определяющих рентабельность предприятия Двухфакторная модель Дюпона. Факторный анализ. Формула Первоначально модель представляла собой влияние двух факторов на рентабельность активов (ROA) предприятия.  где: ROA (Return On Assets) – коэффициент рентабельности активов; ROS (Return On Sales) – коэффициент рентабельности продаж; Kоа – коэффициент оборачиваемости активов. Двухфакторная модель показывает взаимосвязь между показателем эффективности деятельности предприятия – ее рентабельностью (ROA) и двумя факторами: рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов. Таким образом, модель позволяет оценить вклад системы продаж предприятия и степени интенсивности использования активов в формирование рентабельности компании. Также один из вариантов формулы двухфакторной модели Дюпона за критерий эффективности предприятия использует рентабельность собственного капитала. В результате формула модифицируется в следующий вид:  где: ROE (Return On Equity) – рентабельность собственного капитала; LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага). Так данная формула отражает степень влияния двух факторов на рентабельность: прибыльность деятельности предприятия и уровень предпринимательских рисков, выраженный в коэффициенте финансового рычага. Трехфакторная модель Дюпона. Формула расчета. Помимо двухфакторной модели разработана трехфакторная, которая заключается в использовании коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE, Return On Equity) как интегрального показателя эффективности деятельности предприятия и представление ее формулы в виде трех факторов. Так формула расчета рентабельности собственного капитала имеет следующий вид:  11 Ликвидность: понятие, основные показатели и их взаимосвязь Ликвидность – возможность банка своевременно, в полном объеме, без потерь обеспечить выполнение своих обязательств перед всеми контрагентами, в т. ч. в будущем. Для оценки ликвидности активы делятся на: 1) наиболее ликвидные активы (Д1 ): А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения; 2) быстрореализуемые активы (А2): А2 = Дебиторская задолженность + Прочие денежные средства; 3) медленно реализуемые активы (А,;1 ): A3 = Запасы + Долгосрочные финансовые вложения – Расходы будущих периодов; 4) труднореализуемые активы (А4 ): А4 = Внеоборотные активы – Долгосрочные финансовые вложения. Для оценки ликвидности пассивы делятся на: 1) наиболее срочные обязательства (П1 ): П1 = Кредиторская задолженность; 2) краткосрочные пассивы (П2 ): П2 = Займы и кредиты + Прочие краткосрочные пассивы; 3) долгосрочные пассивы (П3 ): П3 = Кредиты и займы; 4) постоянные пассивы (П4 ): П4 = Все статьи раздела баланса «Капитал и резервы». Баланс является ликвидным при выполнении системы неравенств: А1 > П ־ А2 > А; > П3; А4 < П4. 12 Виды денежных потоков по направлениям деятельности. По направленности движения: Положительный денежный поток (сумма поступлений денежных средств от всех видов операций). Отрицательный денежный поток (сумма выплат денежных средств по всем видам операций) 2. По уровням управления ЦФО (Центр финансовой ответсвенности) Денежный поток компании в целом Денежный поток по отдельным операциям 3. По видам деятельности Денежный поток по текущей деятельностиДенежный поток по инвестиционной деятельности Денежный поток по финансовой деятельности 4. По отношению к компании Внутренний денежный поток (движение денежных средств в рамках компании) Внешний денежный поток (движение денежных средств между компанией и её контрагентами) 5. По методу исчисления Совокупный денежный поток Чистый денежный поток 13 Структура капитала, направления ее влияния. Структура капитала – соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. В составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставной капитал предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и целевых фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль ("нераспределенная прибыль"). Соответственно и заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования предприятием, включая финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, текущие обязательства по расчетам и других. Анализ структуры капитала направлен на оценку финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. 14 Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Первая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета. Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое вследствие использования кредита. Для того, чтобы получить приращение прибыли за счет использования заемных средств, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом. Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага, представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации. Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска. Первая концепция финансового рычага. Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Соотношение заемных и собственных средств называется «плечо финансового рычага», разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – «дифференциалом». Соотношение, отражающее эффект финансового рычага, можно представить в следующем виде: DFL= [ЗС / СС ] · [ROA–i] · [1 – НП], где: НП – налог на прибыль; СС – собственные средства предприятия; ЗС – заемные средства; i – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам; I – проценты, уплачиваемые за использование заемных средств; К = СС + ЗС – общий капитал, используемый предприятием; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность ЭР); П – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств, т. е. когда дифференциал больше нуля. Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала. Таким образом, величина DFL зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль. Считается, что оптимальное соотношение риска и рентабельности собственного капитала достигается, когда значение DFL в первой концепции составляет около 1/3 от величины рентабельности собственного капитала ROE. 15 Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Вторая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета. Вторая концепция финансового рычага. Эффект финансового рычага заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности. Вторая концепция более точно соответствует смыслу понятия «рычаг» как фактору, незначительное изменение которого вызывает большее изменение другого фактора. Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %. Формула для определения величины DFL: ЭФР = Изменение ROE в % / Изменение EBIT в % = EBIT / (EBIT – I), где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств. Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны Уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием: – возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора; – возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия 16 Финансовый риск в деятельности предприятия. Методы его оценки. Финансовый риск предприятия – представляет собой вероятность возникновения неблагоприятного исхода, при котором предприятие теряет или недополучает части дохода/капитала. Все подходы оценки финансовых рисков можно разделить на три большие группы: Оценка вероятности возникновения. Финансовый риск как вероятность возникновения неблагоприятного исхода, потери или ущерба. Оценка возможных убытков при том или ином сценарии развития ситуации. Финансовый риск как абсолютный размер потерь возможного неблагоприятного события. Комбинированный подход. Оценка финансового риска, как вероятность возникновения, так и размера потерь. |