Анализ чувствительности бизнесплана по открытию
 Скачать 0.53 Mb.
|
Глава 1 Теоретические аспекты методов анализа чувствительности и оценки бизнес-планаОценка и анализ экономической эффективности бизнес-плановПланирование является необходимым инструментом для успешного функционирования, как действующих компаний, так новообразованных предприятий [22, с. 191]. Именно на этапе планирования формируется направление развития бизнеса. В бизнес-плане, который является докумен- тальным отображением планирования, определяются цели и задачи, перспек- тивы развития, анализируется варианты реализации бизнес-идей, оценивают- ся потенциальная прибыль и риски, которые могут возникать в процессе дея- тельности. Бизнес-план может иметь несколько назначений. Во-первых, бизнес- план является отличным инструментом для самоконтроля за выполнением поставленных задач, так как в бизнес-плане четко прописываются опреде- ленные шаги, которые приведут к тому или иному результату. Во-вторых, бизнес-план является документом, который демонстрирует потенциальным инвесторам рациональность вложения капитала в бизнес-идею [12, с. 24]. Особенно ценен для инвесторов раздел бизнес-плана, который отображает эффективность проекта. Оценка эффективности бизнес-плана является одним из значимых эта- пов в процессе планирования, так как именно этот этап определяет жизне- способность проекта, то есть насколько успешной может быть реализация бизнес-идеи, как рационально будут размещены инвестиции и т.д. Эффективность определяется показателями, которые основаны на со- отношении затрат и прогнозируемых доходов [23, с. 154]. Зачастую, когда говорят об эффективности проекта, то имеют в виду именно экономическую, так как цель любого бизнеса – это получение прибыли. Качественные методы оценки эффективности могут охарактеризовать только социальный эффект и не могут дать ответ, будет ли бизнес успешным. Для оценки бизнес-плана используют две группы методов: статистиче- ские и динамические [14]. Первая группа не учитывает тот факт, что во вре- мени ценность денег меняется и как следствие результаты могут быть завы- шены. Вторая группа основывается на дисконтировании денежного потока и учитывает меняющуюся ценность денег. В первой группе представлены два метода, а именно простой срок оку- паемости PBP (Payback Period) и бухгалтерская норма дохода ARR (Account- ing Rate of Return). Простой срок окупаемости (PBP), который также называют периодом окупаемости, представляет собой минимальный временной срок, в течение которого средства, инвестируемые в реализацию бизнес-идеи, могут быть по- гашены чистым денежным потоком от операционной деятельности [16, с. 163]. Обычно этот показатель измеряют в годах или месяцах. Расчет периода окупаемости производится путем деления суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. 𝑛 𝑃𝐵𝑃 = min 𝑛, при котором ∑ 𝐶𝐹 ≥ 𝐼0, (01) 𝑡=1 где 𝐼0 – инвестиционные затраты в нулевой момент времени; CF – де- нежный поток в t-й момент времени. Для того, чтобы определить значимость простого срока окупаемости в оценке эффективности, необходимо определить преимущества и недостатки данного метода. К преимуществам следует отнести следующие положения: этот метод достаточно простой в расчетах; удобен для бизнес-планов, которые прогнозируют небольшой де- нежный оборот; предоставляет возможность быстрой оценки эффективности без трудоемких расчетов. Недостатками периода окупаемости являются: отсутствие учета денежного потока за пределами окупаемости; невозможность получения точной оценки уровня рисков от при- влечения инвестиций. В одной группе с периодом окупаемости стоит метод, который называ- ется бухгалтерской нормой доходности (ARR) [14]. Этот показатель демон- стрирует эффективность инвестируемых средств в виде процентного соот- ношения среднегодовой прибыли к среднегодовому размеру инвестиций. В случае, если предполагается, что все капитальные затраты будут списаны в течение реализации бизнес-плана, то среднегодовой размер инвестиций определяется делением инвестиций на два. Если же предполагается наличие остаточной стоимости, то ее оценка должна быть включена в расчеты бух- галтерской нормы доходности. Формула бухгалтерской нормы доходности выглядит следующим образом: 𝑃𝑁  2 𝐴𝑅𝑅 = 1⁄ × (𝐼 + 𝑅𝐼), (2) где PN – среднегодовая прибыль; I – исходная сумма инвестиций; RI – остаточная стоимость. Достоинства данного метода заключаются, также как и периода окупа- емости в простоте расчетов и легкости понимания получаемых значений. В том числе к достоинству метода можно отнести то, что бухгалтерская норма доходности может быть индикатором рисков проекта, то есть этот показатель демонстрирует период времени, в течение которого вложения инвесторов бу- дут подвержены влиянию риска. К недостаткам метода можно отнести следующее: показатель не учитывает изменение ценности денежных средств во времени; основывается на расчете бухгалтерской отчетности, а не на расчете денежного потока; игнорирует тот факт, что активы имеют разную продолжительность эксплуатации; не показывает изменения цены капитала в результате инвестиций. Таким образом, можно сделать вывод, что статистические методы оценки эффективности бизнес-плана достаточно просты в расчетах, что дела- ет их понимание и интерпретацию, полученных значений, намного проще. Но при этом существует значительный недостаток, а именно, отсутствие уче- та ценности денежных средств во времени. Для того чтобы фактор времени в оценке эффективности бизнес-плана учитывался, обращаются к динамическим методам [27, с. 325] . Сопоставле- ние между собой затрат и результатов, которые возникают в разные времен- ные периоды реализации бизнес плана, является необходимым условием для рациональной оценки проекта. Для обеспечения этого условия используют дисконтирование денежного потока, то есть определяют стоимость будущих затрат и доходов на сегодняшний момент. И первым методом из группы динамических является дисконтирован- ный срок окупаемости DPBP (Discounted Payback Period) [14]. В отличие от простого срока дисконтированный срок окупаемости учитывает изменение ценности денег во времени. С помощью этого метода рассчитывают времен- ной период, в течение которого первоначально вложенный капитал может быть погашен с требуемой нормой доходности: 𝑛 1  𝐷𝑃𝐵𝑃 = min 𝑛, при котором ∑ 𝐶𝐹1 × (1 + 𝑡)𝑡 = 𝐼0, (3)𝑡=1 где i – ставка дисконтирования; 𝐼0 – инвестиции в 0-й момент времени; 𝐶𝐹1 – денежный поток в t-й период. Зачастую на практике ставка дисконтирования приравнивается к ставке банковского процента по первоклассным облигациям. В случае, если буду- щие инвестиции зависят от объема поступлений, то ставка дисконтирования может быть представлена нормой доходности, которую устанавливает сам инвестор. Преимуществами этого метода являются следующие положения: как обозначалось ранее, DPBP учитывает ценность денег во време- ни; дает реальную картину о возврате первоначальных инвестиций; значение, полученное в ходе расчетов, может стать показателем ве- роятности наступления риска для инвесторов: чем меньше период окупаемо- сти, тем меньше риск невозврата инвестируемых средств. К недостаткам можно отнести то, что дисконтированный срок окупае- мости не дает представления об увеличении стоимости предприятия, поэтому необходимы расчеты чистой приведенной стоимости. Также стоит отметить, что при расчете данного метода не учитываются денежные потоки, получен- ные за пределами периода окупаемости. Следующим методом в динамической группе является чистая приве- денная стоимость NPV (Net Present Value) или чистый дисконтированный до- ход ЧДД [16, с. 163]. Он характеризуется как абсолютный результат реализа- ции бизнес-плана и представляет собой разницу между приведенной стоимо- стью денежных потоков в будущем и приведенной стоимостью затрат всего прогнозируемого периода: 𝑇 1  𝑁𝑃𝑉 = ∑ 𝐶𝐹1 × (1 + 𝑖)𝑡 − 𝐼0,𝑡=1 (4) Где 𝐶𝐹1 – денежный поток в t-й период; i – ставка дисконтирования; 𝐼0 начальные инвестиции; T – горизонт расчета (срок жизни проекта). Если чистая приведенная стоимость имеет положительное значение, то бизнес-план является эффективным. И чем выше этот показатель, тем эффек- тивнее бизнес-план. В случае отрицательного значения NPV наблюдается об- ратная ситуация. Бизнес-план не будет являться эффективным, так как буду- щие доходы не смогут покрыть затрат. Достоинствами данного метода являются: четкость показателя для управленческих решений при выборе объек- та инвестирования; использование ставки дисконтирования отражает свойство стоимо- сти денег к обесцениванию; ставка дисконтирования может включать дополнительные риски проекта. К недостаткам следует отнести следующее: сложность расчета ставки дисконтирования может исказить резуль- таты оценки показателя NPV. Это характерно для сложных проектов, вклю- чающих множество рисков; сложность прогнозирования денежных потоков; не учет нематериальных преимуществ и ценностей. Еще одним показателем эффективности бизнес плана является индекс прибыльности PI (Profitability Index) [23, с. 205]. Он рассчитывается путем деления приведенной стоимости дохода на приведенную стоимость затрат на реализацию бизнес-плана, которые включают также и первоначальные инве- стиции. Индекс прибыльности является относительным показателем, кото- рый демонстрирует количество доходов на единицу затрат: 𝑃𝐼 = 𝑇 ∑ 𝑡=1 𝐶𝐹𝑡 × 1 (1 + 𝑖)𝑡  𝐼0, (5) Где 𝐶𝐹𝑡 – денежный поток в t-й период; 𝐼0 – начальные инвестиции; i – ставка дисконтирования; Т – срок жизни проекта. При значении PI>1 следует говорить об эффективности бизнес-плана, при отрицательном значении следует отказаться от реализации проекта. В случае, если индекс прибыльности равен нулю, следует пересмотреть неко- торые положения и прогнозы бизнес-плана для повышения эффективности его реализации. Последним методом является внутренняя норма доходности IRR (Inter- nal Rate of Returns). Этот показатель представляет собой такую ставку дис- контирования, при которой чистая приведенная стоимость имеет нулевое значение [14]. Это означает, что при такой ставке дисконтирования инвестор сможет восполнить только первоначальные инвестиции. При этом период дисконтирования должен быть привязан к сроку жизни проекта: 𝑇  𝑁𝑃𝑉 = ∑ 𝐶𝐹𝑡(1 + 𝐼𝑅𝑅)𝑡 − 𝐼0 = 0, (6) 𝑡=1 Где 𝐼0 – начальные инвестиции; 𝐶𝐹𝑡 – денежный поток в t-й период; Т – длительность проекта; IRR – внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности может рассчитываться вручную путем подбора ставки дисконтирования, при которой NPV будет равняться 0 [23, с. 207]. Но для того, чтобы получить точный расчет величины IRR следует ис- пользовать программное обеспечение, например, Microsoft Excel. Достоинством данного метода является в первую очередь простота ин- терпретации значения и отсутствие необходимости устанавливать ставку дисконтирования. При этом IRR имеет высокую степень неоднозначности при нерегулярных денежных поступлениях. Таким образом, можно сделать вывод, что каждый метод из выше представленных имеет свои достоинства и недостатки, поэтому для полно- весной оценки эффективности бизнес-плана требуется комплексный подход. Следует провести расчет всех показателей и на основе их анализа принять решение о будущем реализации бизнес-плана. В случае отрицательных зна- чений целесообразно будет либо отказаться от внедрения бизнес-идеи, либо определить основные пункты, которые повлияли на эффективность, и внести изменения с последующим пересчетом всех показателей. |