шпора. Анализ финансовой отчетности Финансовый анализ
 Скачать 1.04 Mb.
|
|
часть оборотных средств — прирост оборотных средств, потребность в котором возникает лишь в периоды сезонных или циклических колебаний деловой активности. Методы финансирования постоянной и переменной частей оборотных средств определяются политикой их финансирования. • Умеренный подход к финансированию оборотных средств предполагает согласование в пределах возможного сроков существования активов и пассивов. Финансирование переменной части оборотных средств происходит за счет краткосрочных плановых кредитов, а постоянной части оборотных и основных средств — при помощи долгосрочных займов (кредитов), собственного капитала и спонтанных краткосрочных обязательств. Придерживаясь агрессивного под хода, фирма финансирует постоянную часть оборотных средств и порой даже часть основных средств при помощи краткосрочных кредитов. В рамках консервативного подхода долгосрочные займы используются для финансирования всего объема постоянной части оборотных средств и некоторой доли переменной части оборотных средств. Управление оборотными средствами включает работу по выработке основного направления политики в отношении оборотных средств, в том числе путей их финансирования. Оборотный капитал — это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла. Структура оборотного капитала отражает не только, во что и в каком объеме вложены средства в операционной деятельности компании, но и за счет каких источников финансирования. Задача управления оборотным капиталом отражает финансовую стратегию компании и неразрывно связана с управлением финансовой устойчивостью и текущей ликвидностью. Ее решение включает в себя прежде всего управление дебиторской задолженностью, запасами и кредиторской задолженностью. Для эффективного управления компанией, необходимо точно определять сколько оборотного капитала требуется для функционирования бизнеса в целом (по всей компании). При существовании нескольких направлений в бизнесе встает вопрос о том, какой объем вложений требуется в каждое направление и какое направление дает наибольшую отдачу от вложения капитала. Собственники и руководители компании желают знать как можно влиять на уменьшение потребности в оборотном капитале, изыскивают резервы для оптимизации вложений в оборотный капитал и повышения его рентабельности. Нами реализовано несколько проектов по управлению оборотным капиталом, после завершения которых наши клиенты получили возможность:
Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли (см.рис.1.3.). Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач: 1. Обеспечение платежеспособности. 2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Уровень оборотного капитала В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков: - минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала для финансирования большей части оборотного капитала. - минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов. - максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению цены предприятия, следует признать целесообразным. политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач. 1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности. 2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов поразному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственноматериальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств. 109. Компоненты торгового кредита. Сформулируйте решение финансового менеджера и обоснуйте его. Торговый кредит принято подразделять на 2 части:
Финансовому менеджеру в любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников. Удлинение сроков оплаты уменьшает цену торгового кредита. 110. Кратко охарактеризуйте следующие виды кредитных соглашений: простой вексель, компенсационный остаток, кредитная линия, револьверный кредит. Простой вексель – соглашение о кредите, в котором оговаривается сумма кредита, ставка процента, условия возврата(по частям или общей суммой), обеспечение кредита, различные другие условия. Когда обязательство подписано, банк зачисляет на текущий счет заемщика требуемую сумму, а баланс заемщика увеличивается как по статье «денежные средства», так и по статье «вексель к оплате». Иногда банки при предоставлении кредита требуют чтобы заемщик в течении срока пользования кредитом держал на тек счету 10-20% его номинальной суммы. Этот остаток называется компенсационным, и за счет него происходит увеличение ставки процента. Кредитная линия – это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту. Револьверный кредит – формальная кредитная линия часто используемая крупными фирмами. В отличие от кредитной линии при заключении соглашения о револьверном кредите возникает юридическое обязательство банка предоставить оговоренную сумму кредита и получить за это комиссионные. 111. Выведите формулу расчета цены краткосрочного банковского кредита на условиях регулярного (простого) процента и приведите расчет на год и на 90 дней. Заемщик получает номинальную сумму кредита и возвращает ее с процентами по истечении срока. В случае если кредит взят на год и более, то эффективная ставка: Эф ставка = Сумма процентов: сумма кредита; В случае если кредит взят на срок менее года: Эф ставка =   - номинальная ставка;m - количество периодов кредитования в году; Пример: Кредит в 10000 дол. на 1 год, ставка процента 12%. Сумма процентов = 10000*0.12 = 1200 Эф ставка = 1200/10000 = 12%. На 90 дней при тех же условиях. Эф ставка =  - 1 = 12.55%.112. Выведите формулу расчета цены краткосрочного банковского кредита на условиях дисконтного процента и приведите расчет на год и на 90 дней. Банк вычитает проценты заранее. Заемщик получает сумму кредита меньше номинальной на величину процента. Эф ставка =  =  Если взят кредит сроком менее года: Эф ставка =  Пример: Кредит в 10000 дол. на 1 год, ставка процента 12%. Сумма процентов = 10000*0.12 = 1200 Эф ставка = 1200/(10000-1200) = 13.64%. На 90 дней при тех же условиях. m = 12:3 = 4; сумма процентов = 0.12:4*10000 = 300 Эф ставка =  - 1 = 12.96%.113. Выведите формулу расчета цены краткосрочного банковского кредита на условиях добавленного процента (краткосрочная ссуда в рассрочку) и приведите расчет на год и на 90 дней.Это ссуда на небольшую сумму например для покупки автомобиля. В этом случае выплата процентов и возврат основной суммы осуществляется равными частями в течении периода пользования кредитом. Эф ставка =  Определим точную эф. годовую ставку. Условия кредит в 10000 дол., ставка процента 12%.
114. Выведите формулу расчета цены краткосрочного банковского кредита на условиях простого процента и компенсационного остатка, приведите расчет на год и на 90 дней. Компенсационный остаток приводит к увеличению годовой эф ставки. Предположим фирме требуется 10000 дол. Банк предлагает предоставить кредит сроком на 1 год под 12% на условиях простого процента и поддержания компенсационного остатка(CB) = 20% величины кредита. С учетом СВ сумма кредита составит 12500 дол.:  = 12500Сумма процентов = 12500*0.12 = 1500. Но реально будет использоваться 10000 дол. поэтому годовая эф ставка составит:  115. Выведите формулу расчета цены краткосрочного банковского кредита на условиях дисконтного процента и компенсационного остатка, приведите расчет на год и на 90 дней. 1). На год: Номинальная сумма кредита =  ,Где r  - номинальная ставка по кредитуКО- компенсационные остатки EAR=  .2). На 90 дней: Ном. Сумма кредита =  %-ты за период = 116. Сформулируйте решение финансового менеджера относительно использования бесплатной и платной компонент торгового кредита. Принято подразделять торговый кредит на две части: 1) бесплатный торговый кредит – кредит, который можно получить в течение срока действия скидки; 2) платный торговый кредит – кредит, численно равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки. Финансовому менеджеру в любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников. В большинстве отраслей сделки между фирмами осуществляются на таких условиях, что платный компонент торгового кредита предполагает слишком большую цену, в сравнении с ценной банковского кредита, поэтому крупные фирмы предпочитают не использовать его. 120. В чем состоит цель составления бюджета денежных средств (БДДС) фирмы, какая информация для этого необходима? Денежные средства (ДС) на расчетном счете не приносят прибыли. Поэтому цель управления денежными средствами – поддерживать ДС на р/с на минимально допустимом уровне, достаточном для нормальной деятельности фирмы: для выплаты зарплаты, покупки сырья, материалов, основных средств, уплаты налогов, процентов, дивидендов – то есть всех плановых расходов. Но не более того. Если имеются деньги сверх того, что необходимо для поддержания нормальной деятельности фирмы, то они должны работать и приносить доход, т.е. должны вкладываться в прибыльные проекты, банк или покупку ЦБ. Т.о. денег на расчетном счету и в кассе должно быть ровно столько, чтобы: - своевременно оплачивать счета поставщиков (в том числе, чтобы была возможность пользоваться предоставляемыми ими скидками); - фирма была кредитоспособной; - был небольшой запас для непредвиденных расходов. Одним из основных методов наглядного представления необходимой информации для управления ДС является составление БДДС. БДДС – один из инструментов финансового планирования и контроля. Посредством БДДС фирма определяет свою потребность в ДС на заданный период времени и контролирует их приходы-расходы (Это и есть цель его составления). Т.о. БДДС показывает предполагаемые фирмой поступления и денежные выплаты за период. Какая информация необходима для составления БДДС? Сначала прогнозируется изменение основных и оборотных средств в соответствии со временем осуществления требуемых для этого платежей. Эта информация соотносится с прогнозами об оборачиваемости средств в дебиторской задолженности, о датах и величине выплачиваемых налогов, дивидендов, процентов и т.д. БДДС прогнозируется на год с разбивкой по месяцам, или на месяц с разбивкой по неделям и дням. Годовой БДДС используется для планирования, а месячный – для текущего контроля ДС. 121. Охарактеризуйте основные разделы бюджета денежных средств (БДДС) фирмы. В БДДС все оценки – прогнозные. В БДДС 3 основных раздела. 1 раздел – «Денежный поток: выручка от реализации и расходы на приобретение сырья». 1 строка – прогнозируемая выручка от реализации (брутто) по месяцам; 2-3-4… строки - поступления, расписанные согласно сложившейся практики расчетов покупателей за продукцию фирмы: поступления в течение месяца, в котором была реализации (в %); % от реализации, поступивший в течение 1-го месяца, следующего за месяцем реализации, 2-го месяца за месяцем реализации и т. д. согласно кредитной политики (скидки, сроки) и сложившейся практики расчетов; 5 строка – выводится суммарное значение выручки, поступающей в течение каждого месяца (сумма 2-4 строк); 6 строка – потребность в сырье следующего месяца (Следующего, т.к. покупка сырья на следующий месяц организуется в текущем. По величине берется процент затрат на сырье в объеме реализации следующего месяца); 7 строка – оплата сырья – как фирма его оплачивает по факту (например, с отсрочкой в один месяц, если поставщик сырья ее предоставляет). 2 раздел – «Сальдо денежного потока за месяц». Данные по выручке от реализации на каждый месяц и требуемой оплате за сырье переносятся из 1 раздела. (строки 8,9). 10 строка – расходы по оплате труда; 11 строка – расходы по аренде; 12 строка – прочие расходы; 13 строка – налоги; 14 строка – расходы по капитальному строительству; 15 строка – «всего выплат» – указываются общие месячные суммы выплат; 16 строка – сальдо денежного потока за месяц как разница между денежными поступлениями (строка 8) и всеми выплатами (строка 15). Сальдо может быть положительным и отрицательным (в последнем случае это означает нехватку средств, следовательно, финансовый менеджер должен предпринять меры к изысканию дополнительных ресурсов). 3 раздел – «Излишек/недостаток денежных средств». Определяется потребность в кредитах или излишек ДС (как разница остатка ДС на конец каждого месяца при отсутствии внешнего финансирования и норматива ДС). 17 строка – указывается расчетный остаток денежных средств на начало каждого месяца при условии, что фирма не делает займов; 18 строка – остаток денежных средств при отсутствии внешнего финансирования (сумма строк 16 и 17 с учетом знаков + и -); 19 строка – целевой остаток денежных средств на счете – норматив ДС, рассчитываемый, например, по модели Баумоля или другим методом, и утверждаемый руководством; 20 строка – показывает излишек или недостаток ДС (норматив строка 19 вычитается из строки 18). Положительное число показывает излишек, который может быть пущен на погашение полученного ранее кредита или покупку ЦБ или еще куда-нибудь, а отрицательное – недостаток, т.е. потребность в заемных средствах. (Займ делается, чтобы довести ДС до желаемой величины норматива). |
-1.0 = (1.01788)
-1.0 = 23.7%