Тестирование Финансы. Финансы. Аннотация Предметом
 Скачать 1 Mb.
|
|
Тема 5. Государственный кредит Вопросы темы: 1. Сущность и структура государственного кредита. 2. Государственный долг и его виды. 3. Формы государственных и муниципальных заимствований. 4. Рефинансирование государственной задолженности. 5. Государственные и муниципальные ценные бумаги. Цели и задачи: Цели и задачи изучения темы – получение общетеоретических знаний о социально-экономической сущности государственного кредита и его значение в финансовой политике государства; раскрытие содержания, форм и функционирования государственного долга в Российской Федерации; рассмотрение системы управления государственным кредитом. В результате успешного изучения темы Вы: Узнаете: специфику социально-экономической сущности и роли государствен-ного кредита в финансовой политике государства; структуру функционирования и формы управления государственным долгом; построение и управление государственным кредитом. Приобретете следующие профессиональные компетенции: знакомство с социально-экономической сущностью государственного кредита; умение дифференцировать общее построение государственного долга в Российской Федерации; умение дифференцировать построение и управления государствен-ным кредитом. В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях: Государственный кредит — это особая и во многом обособленная часть финансовой системы.Государственный кредит как экономическая категория – это совокупность экономических отношений между государством (в лице органов власти), с одной стороны, и другими экономическими субъектами - с другой, при которых государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. Государственный кредит — это совокупность экономических отношений, складывающихся между государством, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, иностранными государствами и международными финансовыми организациями — с другой, по поводу движения денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности и формирования на этой основе дополнительных финансовых ресурсов участников этих отношений. Облигация - долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент (заемщик) гарантирует инвестору (кредитору) выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу. Казначейский вексель — основной вид краткосрочных государственных обязательств, выпускаются обычно на срок 3, 6, и 12 месяцев (в США, например, векселя эмитируются на срок от нескольких недель до года). Казначейские ноты — среднесрочные рыночные ценные бумаги. Выпускаются министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами. Рефинансирование — погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Конверсия — традиционно это изменение доходности займов (понижение — в целях снижения расходов по управлению государственным долгом или повышения доходности для кредиторов). Консолидация— изменение срока действия уже выпущенных займов в сторону увеличения (как правило) или сокращения. Предполагает облегчение условий выплаты долга в виде отсрочки платежей и погашения. Возможно совмещение консолидации с конверсией. Унификация займов — это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Цель — уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по обслуживанию долга. Теоретический материал по теме Вопрос 1. Сущность и структура государственного кредита. Государственный кредит — это особая и во многом обособленная часть финансовой системы. Она имеет свои источники доходов, их особое назначение и порядок использования. Сущность этой формы публичных финансов тесно связана с категорией «кредит». Государственный кредит представляет собой одну из форм движения ссудного капитала, когда владелец денежных средств передает на время заемщику не сам капитал, а лишь право пользования им. Субъектами кредитных отношений в этом случае являются, с одной стороны, государство, с другой - юридические и физические лица, иностранные государства, международные финансовые организации. Государственный кредит как экономическая категория – это совокупность экономических отношений между государством (в лице органов власти), с одной стороны, и другими экономическими субъектами - с другой, при которых государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. В количественном отношении преобладает деятельность государства как заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора, т. е. когда государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно меньше. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов и выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно выступает гарантом. Средства, взятые взаймы государством, чаще всего не имеют инвестиционного характера и трансформируются в дополнительные финансовые ресурсы для покрытия государственных расходов. Источником погашения государственных займов выступают бюджетные средства. Таким образом, функционирование механизма государственного кредита приводит к образованию государственного долга. Особенности государственного кредита: государственный кредит заключается в перераспределении капитала от частного сектора к государственному на условиях срочности, платности и возвратности. Вся сумма государственных обязательств представляет собой величину государственного долга; ключевой фактор, обусловливающий возникновение государственного долга, - дефицит бюджета. Его возникновение порождается временным разрывом между объемом мобилизуемых доходов и запланированными расходами, а также чрезвычайными обстоятельствами; государственный долг – инструмент «перекладывания экономического бремени» на последующие поколения, поскольку основным источником его погашения являются текущие и будущие расходы бюджета. Функции государственного кредита непосредственно вытекают из его сущности. Государственный кредит выполняет распределительную, регулирующую и контрольную функции. Распределительная функция государственного кредита проявляется в перераспределении части вновь созданной стоимости на финансирование текущих или капитальных расходов. Через распределительную функцию государственного кредита осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства и их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя распределяется во времени более равномерно. Налоги в период финансирования расходов за счет государственного займа не увеличиваются, зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности. Регулирующая функция государственного кредита имеет две стороны — экономическую и социальную. Экономическая сторона проявляется в формировании основных общеэкономических пропорций (воспроизводственных, отраслевых, территориальных). Она реализуется через поддержку и стимулирование развития отдельных отраслей, предприятий, территорий, в частности, путем выделения им целевых кредитов. Выделение бюджетных ресурсов на безвозмездной основе далеко не всегда оправданно, особенно в условиях их ограниченности, а порой и дефицитности. В целом государственный кредит не только стимулирует высокие темпы экономического роста, но и смягчает циклические колебания. Посредством государственного кредита осуществляется государственное регулирование экономики. Социальная сторона государственного кредита связана с обеспечением воспроизводства рабочей силы за счет поддержки социальной сферы (образование, здравоохранение, социальное страхование), создания рабочих мест и снятия социальной напряженности. Развитие каналов привлечения средств населения для участия в формировании государственного кредита можно расценивать также как фактор увеличения доходов физических лиц. Одной из функций государственного кредита является учет и контроль за целевым и рациональным использованием средств, привлекаемых и (или) выделяемых государством. Контрольная функция вытекает из самой природы кредита. Таким образом, государственный кредит — это совокупность экономических отношений, складывающихся между государством, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, иностранными государствами и международными финансовыми организациями — с другой, по поводу движения денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности и формирования на этой основе дополнительных финансовых ресурсов участников этих отношений. Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке финансов и кредита и воплощает в себе их черты. Так, государственный кредит участвует в формировании и использовании централизованных денежных фондов государства (бюджета и внебюджетных фондов), что делает его элементом финансов, финансовой системы. В то же время процесс его формирования и использования осуществляется в специфической форме — привлечение денежных средств на временной и, как правило, на возмездной основе. Связь государственного кредита с финансами заключается также в том, что, во-первых, это распределительные отношения, отношения вторичного распределения части ВВП; во-вторых, одним из участников отношений неизменно является государство — субъект с особыми правами, которые, как правило, используются при заимствованиях (например, принудительное размещение государственных займов или же особое право на гарантии при международном кредитовании и т.п.); в-третьих, целью этих отношений является привлечение государством дополнительных финансовых ресурсов. От финансов государственный кредит отличается и тем, что в основе его лежат иные принципы организации: в отличие от налогов и обязательных платежей привлечение или предоставление средств при кредитовании осуществляется на возвратной и нередко возмездной основе; движение средств осуществляется в прямом и обратном направлении, тогда как налоги и платежи движутся лишь в одном направлении; государственный кредит независимо от формы его существования имеет, как правило, добровольный характер, хотя отклонения могут иметь место; существование кредита ограничено конкретным, заранее известным сторонам сроком. Так, БК РФ предусматривает, что любые долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определены конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет; кредит имеет ситуационный, разовый характер и в дальнейшем может не возобновляться, в то время как налоги и платежи осуществляются регулярно; государственный кредит имеет избирательный, селективный характер в отличие от финансов, в которые вовлечены практически все участники экономической системы. Как способ финансирования расходов правительства государственный кредит обладает рядом преимуществ и имеет существенно меньшие негативные последствия по сравнению с традиционными приемами — дополнительной денежной эмиссией и увеличением доходов бюджета за счет повышения налогов. Государственный кредит служит одним из факторов улучшения денежного обращения и укрепления внутренней валюты, позволяя государству, с одной стороны, не прибегать к дополнительной денежной эмиссии, а с другой - «связывать» временно свободные денежные средства юридических и физических лиц и привлекать их в качестве кредитных ресурсов. Особенность государственного кредита и в том, что, как источник финансирования правительственных расходов, он исключает дополнительную нагрузку на традиционные доходы государственного бюджета, текущее потребление и позволяет равномерно распределить долговую нагрузку между нынешним и будущими поколениями и соблюсти принцип справедливости в распределении рисков между держателями государственных ценных бумаг. Вместе с тем необходимо учитывать, что государственные заимствования оказывают воздействие на состояние бюджетных средств, поскольку, как правило, обслуживание государственного долга является традиционной статьей расходной части бюджета. Поэтому привлеченные государством заемные средства называют антиципированными, или заранее изъятыми налогами. Государство, таким образом, отвлекает часть бюджетных средств от производительного использования и, кроме того, распределяет бремя погашения долга между всеми гражданами, а не только между держателями обязательств государства. В этом заключается негативная сторона государственного кредита. Можно несколько сгладить данное обстоятельство, если заемные средства использовать для вложений в конкретные производительные объекты, которые из собственных доходов будут погашать долг, не отвлекая на эти цели средства бюджета. Особым элементом публичных финансов является муниципальный кредит, который предназначен для покрытия дефицита местного бюджета и финансирования местных инвестиционных программ. По основным признакам он совпадает с государственным кредитом, но имеет другой уровень публичности и порядок формирования, распределения и использования; ответственность по подобным обязательствам определяется местными органами власти. Кредитное финансирование государства и местных органов: представляет один из гибких инструментов регулирования макро- и микроэкономических процессов, увязки доходов и расходов государства; позволяет равномерно и в известной мере справедливо распределить ответственность за принятые финансовые решения между нынешним и будущими поколениями; позволяет воздействовать на социальную и денежно-кредитную политику; выступает реальным фактором ускорения темпов социального и экономического развития страны. Расширение границ государственного кредита должно осуществляться на основе развития рынка долговых обязательств, стимулирования инвестиционной активности юридических и физических лиц, формирования эффективной системы управления государственным долгом. Вопрос 2. Государственный долг и его виды: капитальный и текущий, внешний и внутренний. Под государственным долгом субъекта РФ понимается совокупность его долговых обязательств; он полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта имуществом, составляющим его казну. Под муниципальным долгом соответственно понимается совокупность долговых обязательств муниципального образования; он полностью и без условий обеспечивается всем имуществом, составляющим муниципальную казну. При этом каждый бюджетный уровень отвечает только по своим обязательствам и не отвечает по долгам других уровней, если они не были им гарантированы. Для погашения своих обязательств и обслуживания долга органы законодательной и исполнительной власти соответствующего уровня используют все полномочия. Согласно БК РФ в зависимости от валюты возникающих обязательств выделяют внутренний и внешний долг. Под внутренним государственным долгом понимаются обязательства, выраженные в валюте РФ. Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут указываться лишь в качестве соответствующей оговорки. Оплачиваться они должны в российской валюте. Под внешним государственным долгом понимаются обязательства, возникающие в иностранной валюте. В зависимости от срока погашения и объема обязательств выделяют капитальный и текущий государственный долг. Под капитальным государственным долгом понимают всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты по этим обязательствам. Под текущим государственным долгом понимают расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил. Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме: кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов; государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени Российской Федерации; договоров о предоставлении государственных гарантий Российской Федерации, договоров поручительства Российской Федерации по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами; переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг Российской Федерации на основе принятых федеральных законов; соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет. Вопрос 3. Формы государственных и муниципальных заимствований. Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными(от одного года до пяти лет) и долгосрочными(от 5 до 30 лет). Долговые обязательства погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа. По долговым обязательствам Российской Федерации и ее субъектов сроки погашения не могут превышать 30 лет, а по обязательствам муниципального образования — 10 лет. В подобных формах могут существовать долговые обязательства субъектов РФ и муниципальных образований, за исключением международных соглашений и договоров на уровне муниципального образования. Все упомянутые формы в рыночной практике используются достаточно активно. Кредитные соглашения и договорыв системе государственного кредита заключаются прежде всего с кредитными организациями различного рода, как правило коммерческими банками. К их услугам чаще всего прибегают субъекты Федерации и муниципальные образования. Государственные ценные бумаги, т.е. обязательства, выпущенные от имени государства или гарантированные им, в экономически развитых странах являются основным источником формирования государственного долга. Эмиссия государственных ценных бумаг в неоплаченных внутренних задолженностях колеблется в разных странах от 20 до 90 %: в Германии они достигают примерно 40, в США — 70, в Великобритании — 90 %. Мировой рынок государственных ценных бумаг достаточно разнообразен и включает облигации, казначейские векселя, казначейские ноты и т. п. Наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг — облигации. Облигация(от лат. obligatio — обязательство) — это долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент (заемщик) гарантирует инвестору (кредитору) выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу. Государственные облигации выпускаются, как правило, на достаточно длительный срок, и их можно расценивать как особую форму инвестиций. Они признаются наиболее надежными и ликвидными, поскольку обеспечены финансовыми и иными ресурсами государства. По степени надежности облигации правительства и облигации, гарантированные им, стоят на первом месте, и лишь затем следуют муниципальные облигации, облигации акционерных обществ. Облигационные займы классифицируются по различным признакам: по виду эмиссии — на предъявителя и именные (облигации государственных и муниципальных займов выпускаются, как правило, на предъявителя, что упрощает их обращение); по виду выплат дохода — на процентные и беспроцентные облигации. При этом доход может выплачиваться в виде выигрышей, или не выплачиваться, но гарантирует получение определенного товара или услуги (например, по целевым займам — телефонным, жилищным и т. п.); по характеру обращения — на облигации, свободно обращающиеся на рынке (рыночные) и с ограниченным кругом обращения (нерыночные). Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам, нерыночные ценные бумаги не могут свободно переходить от одного владельца к другому (например, сберегательные облигации, индивидуальные пенсионные облигации распространяются только среди населения и перепродаже не подлежат); по характеру держателей ценных бумаг — на реализуемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные, т. е. предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц; существуют облигации «специальных займов», предназначенные к размещению в страховых и пенсионных фондах, правительственных учреждениях; они не имеют свободного обращения и могут быть представлены к оплате через определенное время (обычно через год) со дня их выпуска; по срокам погашения — на краткосрочные (срок погашения до одного года); среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет); существуют и бессрочные, или рентные, облигации, в отношении которых срок погашения не определен, а их владелец получает проценты до тех пор, пока держит их; по методам размещения — на добровольные, размещаемые по подписке и принудительные. Облигации добровольных займов свободно продаются и покупаются на фондовом рынке. Принудительные займы размещаются согласно постановлению правительства и предусматривают ответственность за уклонение от подписки; по материальному носителю могут быть в документарной и бездокументарной форме (в виде записей на счетах); в зависимости от эмитента — облигации, выпускаемые центральным правительством, субъектами Федерации и местными органами власти. Вопрос 4. Рефинансирование государственной задолженности. Рефинансирование — это погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. В условиях нарастания бюджетного дефицита государство может прибегнуть к рефинансированию государственного долга, т.е. погасить старую государственную задолженность путем выпуска новых займов. Государственные займы могут быть классифицированы по следующим признакам: по срокам действия. Так, долговые обязательства РФ могут носить краткосрочный характер (до 1 года), среднесрочный характер (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный характер (от 5 до 30 лет). Все долговые обязательства РФ погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет (Закон РФ от 13 ноября 1992 г. «О государственном внутреннем долге РФ»). По праву эмиссии они делятся на: а) выпускаемые центральным правительством; б) выпускаемые правительствами национально-государственных и административно-территориальных образований и органами местного самоуправления, если это будет предусмотрено законом. По признаку субъектов - держателей ценных бумаг займы могут подразделяться на реализуемые: а) только среди населения; б) только среди юридических лиц; в) как среди юридических лиц, так и среди населения. По форме выплаты, доходов займы могут делиться на: а) процентно-выигрышные, где владельцы долговых обязательств процентного займа получают твердый доход ежегодно путем оплаты купонов или один раз при погашении займа путем зачисления процента к начисленному номиналу ценных бумаг без ежегодных выплат; б) выигрышные, где получатель получает доход в форме выигрыша в момент погашения облигаций, доход выплачивается только по тем облигациям, которые попали в тиражи выигрышей. Кроме того, бывают займы беспроигрышные, однако они сейчас в РФ не выпускаются; в) беспроцентные (целевые) займы предусматривают выплату доходов держателям облигаций или гарантируют получение соответствующего товара, спрос на который в момент выпуска займа не удовлетворяется. По методам размещения займы делятся на: а) добровольные; б) размещаемые по подписке; в) принудительные. Сейчас используются только добровольные займы. Принудительные займы применяются только в тоталитарных государствах. Займы по подписке близки к займам принудительным, поэтому также не применяются. По форме займы могут быть облигационными и безоблигационными. Облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг. Безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых обязательств. Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях, где оговариваются уровень процента, валюта предоставления и погашения займа и другие условия. Внешние облигационные займы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионные. На банковскую систему возложена обязанность реализации государственных ценных бумаг. Причем ЦБ производит первичную реализацию государственных ценных бумаг, а коммерческие банки – вторичную. Таким образом происходит становление и развитие рынка ценных бумаг, играющего большую роль в аккумуляции государством безинфляционных денежных средств. Банк России и его территориальные учреждения осуществляют операции по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме, т.е. он занимается обслуживанием государственного внутреннего долга России. В настоящее время государственный кредит регулируется Законом РФ от 13 ноября 1992 г. «О государственном внутреннем долге Российской Федерации». По этому закону государственный внутренний долг РФ - долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами. Долговые обязательства бывшего СССР включаются в государственный внутренний долг РФ только в части, принятой ей на себя. Государственный внутренний долг РФ состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникающей задолженности. Государственный внутренний долг РФ обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Долговые обязательства РФ могут быть в форме: кредитов, полученных Правительством РФ; государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ; других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ. Порядок, условия выпуска (выдачи) и размещения долговых обязательств РФ определяются Правительством РФ. Эта деятельность называется управлением государственным долгом. Под управлением государственным внутренним долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, а также порядок, условия выпуска (выдачи) и размещения долговых обязательств РФ. Обслуживание государственного внутреннего долга РФ производится ЦБ РФ и его учреждениями, если иное не установлено Правительством РФ, и осуществляется с помощью операций по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме. Вопрос 5. Государственные и муниципальные ценные бумаги. Муниципальные ценные бумаги эмитируются местными органами власти и по статусу приравниваются к государственным ценным бумагам наряду с субфедеральными обязательствами. Муниципальные облигации бывают двух типов: общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечиваются сбором местных налогов. Их назначение — финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные облигации покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых они эмитировались, эстакад, мостов, жилых домов и т. п. Для инвесторов это более привлекательный финансовый инструмент. Казначейский вексель — основной вид краткосрочных государственных обязательств, выпускаются обычно на срок 3, 6, и 12 месяцев (в США векселя эмитируются на срок от нескольких недель до года). Эмиссия и погашение осуществляются центральным банком по поручению казначейства или министерства финансов, реализуются, как правило, с дисконтом, являются высоколиквидным финансовым инструментом. Казначейские ноты — среднесрочные рыночные ценные бумаги. Выпускаются министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами. Особое место в системе государственных займов занимают ценные бумаги, гарантированные федеральным правительством. Эмитентом в этом случае выступают структуры, пользующиеся поддержкой правительства. Примером таких ценных бумаг могут быть облигации системы фермерского кредита и облигации федеральных банков жилищного кредита в США, облигации федеральной почты и облигации федеральной железной дороги в Германии, облигации Российского акционерного общества «Высокоскоростные магистрали» (РАО «ВСМ») и т. п. Государственные ценные бумаги занимают определенное место на рынке финансовых активов и выполняют особую роль в общественном производстве. Прежде всего они выполняют фискальнуюи экономическуюфункции. Фискальная функция заключается в мобилизации временно свободных денежных средств юридических и физических лиц (коммерческих банков и небанковских финансово-кредитных институтов, предприятий, населения и т. п.) и сосредоточении их в руках государства. Фискальная функция обусловливает экономическую — привлеченные государством ресурсы позволяют ему решать текущие и перспективные задачи (задачи социального и экономического развития страны, снижения дефицита бюджета и т. п.). В условиях рыночной экономики государственные ценные бумаги становятся важнейшим финансовым инструментом: они выступают наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга; посредством государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика, осуществляется воздействие на макроэкономические процессы. Так, с помощью операций на открытом рынке, т. е. купли-продажи государственных ценных бумаг, центральный банк страны регулирует денежную массу в обращении. Чтобы увеличить объем денежной массы, финансовые возможности коммерческих банков, он выкупает у них государственные ценные бумаги; наоборот — при излишках денежной массы, возрастании остатков на счетах коммерческих банков Центральный банк «выбрасывает» на рынок государственные ценные бумаги, с тем чтобы «связать» излишнюю денежную массу. Операции с государственными ценными бумагами обеспечивают ликвидность коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов. Государственные ценные бумаги выступают объектом залоговых отношений, т.е. используются в качестве залога по кредиту, предоставляемому центральным банком правительству, по ссудам центрального банка коммерческим банкам и по кредитам, предоставляемым предприятиям коммерческими банками. Это уникальный инструмент организации государственных займов, когда сам заемщик определяет условия и технологии займа. С помощью государственных ценных бумаг осуществляется и погашение задолженности, по государственным займам — так называемая реструктуризация долга. Но это таит в себе возможность финансовой пирамиды, «долговой ямы». Наиболее предпочтительны и перспективны в связи с этим, в том числе и с точки зрения инвестора, инвестиционные займы. Государственные ценные бумаги эмитируются или гарантируются государством, что обусловливает не только их место и роль в общественном производстве, но и особенности эмиссии, обращения и регулирования. От имени государства эмитентом, т.е. органом, осуществляющим выпуск ценных бумаг, обычно выступает уполномоченный орган, к функциям которого отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета; в России это Министерство финансов. Эмитентами ценных бумаг субъекта Российской Федерации и муниципальных образований являются соответствующие органы субъекта РФ и местного самоуправления. В качестве агента Минфина России часто выступает ЦБ РФ, который, в свою очередь, может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами или маркет-мейкерами конкретного выпуска государственных бумаг. Он сам или по его усмотрению иная уполномоченная организация выполняют функции депозитария, включая функцию по хранению глобального сертификата выпуска облигаций федеральных займов, осуществляют учет прав различных организаций на эти облигаций. Функции субдепозитария по этим облигациям могут выполнять уполномоченные организации. Они осуществляют учет прав на облигации федеральных займов по счетам «депо» депонентов (инвесторов). Распространяются облигации внутренних государственных займов, как правило, через учреждения Сберегательного банка РФ, а местных займов — также и через фондовые биржи. Функции по проведению государственной политики РФ в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных его участников через определение порядка их деятельности, а также по определению стандартов эмиссии ценных бумаг осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Таким образом, облигационные заимствования можно расценивать как реальный инструмент финансирования федерального, регионального и муниципального развития, особенно при усилении их инвестиционной ориентации. В то же время нельзя не учитывать и существование такого конкурентного финансового инструмента, как реальные инвестиции. Необходимо найти оптимальные пропорции в использовании всех этих инструментов привлечения денежных средств. Вопросы для самопроверки: 1. Определите экономическое содержание категории «государственный кредит» и перечислите его функции. 2. Сравните государственный кредит с другими формами кредита. Ответ аргументируйте. 3. Назовите формы государственных и муниципальных заимствований. 4. Как субъекты РФ участвуют в кредитных отношениях? 5. В каких формах субъекты РФ могут заимствовать средства? 6. Охарактеризуйте основные инструменты управления государственным долгом. 7. Перечислите способы выплаты доходов по государственным долговым обязательствам. Ответ аргументируйте. 8. Классифицируйте государственные займы в зависимости от места их размещения. Литература по теме: Основная литература: 1. Щеголева Н.Г. Финансы и кредит: учеб. пособие / Н.Г. Щеголева, В.И. Хабаров. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. Гл. 5. Дополнительная литература: 1. Романовский М.В. Финансы: учебник / под ред. М.В. Романовского, Врублевской О.В. – СПБ.: - Юрайт, 2012. 2. Финансы: учебник. – 3-е изд., перераб. и доп. / проф. В.Г. Князева, проф. В.А. Слепова. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2012. Интернет-ресурсы: 1. URL: http://economy.gov.ru– Официальный сайт Министерства экономического развития РФ. 2. URL: http://www.cbr.ru – Официальный сайт Центрального Банка РФ (Банка России). 3. URL: http://www.gks.ru – Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. 4. URL: http://www.finam.ru– сайт инвестиционной компании ФИНАМ. 5. URL: http://www.rbc.ru – РосБизнесКонсалтинг информационное агентство. 6. URL: http://www.rbcdaily.ru – РБК daily – ежедневная деловая газета. Практические задания: Задание 1. Сравните содержание и последствия покрытия бюджетного дефицита за счет государственных заимствований и кредитно-денежной эмиссии. Сделайте выводы. Задание 2. Объясните причины проведения государственных заимствований Российской Федерации в условиях профицитности федерального бюджета. |