Деньги и банки ЭкономикаЦели изучения темы
 Скачать 0.91 Mb.
|
|
альпари, и наблюдается крайне редко. Если акция продается дороже своей номинальной стоимости, такая сделка называется продажей с премией, а если дешевле – то продажей с дисконтом. Инвесторов, которые готовы рисковать ради получения значительного дохода, интересует не столько номинальная стоимость акций, сколько рыночная. Отслеживая колебания рыночной стоимости, акционер может покупать или продавать ценные бумаги, извлекая из этого прибыль. Номинальная же стоимость важна для инвесторов, которые согласны на меньший доход, но с гарантией стабильности. Итоговая сумма выплат акционерам рассчитывается исходя из двух параметров: общего числа акций; их номинальной стоимости. Чем больше акций компании будет сосредоточено в руках одного лица и чем выше их номинальная стоимость, тем больше дохода это лицо получит. Почти каждой компании для развития бизнеса и повышения уровня рентабельности инвестиций для акционеров необходимы значительные суммы капитала. Брать кредит в банке невыгодно из-за высоких процентных ставок, да и мало кто из банков готов дать огромные суммы займа на длительный срок. Поэтому с некоторых пор возник альтернативный вид заимствований через долговые ценные бумаги, которые назвали «облигациями». Облигации – это долговые ценные бумаги с заранее определенным гарантированным доходом. Являются обязательством эмитента перед инвесторами (держателями облигаций), которое законодательно подтверждено. Облигации имеют конечный срок действия – срок погашения, который известен заранее еще в процессе эмиссии. При погашении эмитент обязан выкупить весь выпуск облигаций по номинальной стоимости. Номинальная стоимость (номинал) – это первоначальная стоимость ценной бумаги в момент эмиссии. Почти все российские облигации имеют номинал 1000 руб., что на фондовом рынке эквивалентно 100%. Рыночная цена (курс) может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону. Например, 105% означает, что рынок оценивает текущую стоимость дороже на 5% – облигации торгуются с премией (наценкой к номиналу). Дисконт – это величина уценки номинальной стоимости при покупке (положительная разница между номиналом и рыночной ценой). Если инвестор будет держать облигации до погашения, то это будет его дополнительным доходом, наряду с накопленными процентами. Например, если облигацию удалось купить по курсу 92%, 8% будут его премией к погашению. В обязанности эмитента входят регулярные купонные выплаты. Купон – это процентный доход по облигации, начисляемый в % к номинальной стоимости. Сведения о датах платежа и его сумме известны заранее. Выплаты производятся либо каждый месяц, либо раз в квартал, либо раз в полгода или год, и частоту выплаты определяет эмитент в момент эмиссии. По большинству выпусков российских облигаций купоны выплачиваются дважды в год – подобные условия у всех гособлигаций и крупных компаний. Рыночная цена, или чистая стоимость – это текущая цена облигации на рынке, выраженная в процентах к номиналу. Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3%, а 96% означает о том, что есть дисконт в 4%. Облигация – это займ на открытом рынке. Инвестор приобретает облигацию и, удерживая ее, за каждый день владения получает вознаграждение. Компания проводит эмиссию облигаций, предлагая их широкому кругу инвесторов, что позволяет привлекать заемные денежные средства напрямую от инвесторов. Доходность облигаций крупнейших компаний обычно чуть больше среднего процента по банковским вкладам и значительно меньше, чем ставка процента по банковским кредитам. Такая схема позволяет всем оставаться в выигрыше: для инвестора – это возможность выгодно вложить значительную сумму под хороший процент и не переживать, что у банка отберут лицензию, а также возможность без потерь продать ценные бумаги в любой момент за счет их ликвидности; для компании – это выгодное привлечение денежных средств под проценты ниже, чем в случае кредитования в банке. С этим видом ценных бумаг у инвестора возникает больше возможностей в плане управления деньгами. Периодически возникают выгодные возможности заработать где-то еще: например, на спекуляциях с валютой или в моменты обвала котировок акций, когда он быстро может продать облигации без потери процентов и уже дальше распоряжаться деньгами на свое усмотрение. В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке через биржу данные о владельце заносятся в электронный реестр держателей ценных бумаг. В случае отказа (невозможности) выкупить долговые ценные бумаги у держателей объявляется технический дефолт по этому выпуску, что сильно ударит по репутации бизнеса. Если компания уцелеет, то в дальнейшем ей будет сложнее занимать деньги: инвесторы согласятся кредитовать таких эмитентов только под высокие проценты. Торговля облигациями схожа с акциями, но все же имеет ряд отличий. Торгуя на акциях, инвестор преследует цель зарабатывать на колебаниях и росте курса, что составляет основной источник дохода. Прибыль от дивидендов обычно небольшая и является лишь «бонусом» для акционера. На облигациях инвестор получает гарантированный доход, пусть и небольшой, за счет купонных процентов. Кроме того, если учетная ставка ЦБ снижается, то длинные выпуски облигаций с фиксированной ставкой растут в цене. Но в целом облигации сохраняют относительно стабильную стоимость (являются низковолатильным финансовым инструментом), и краткосрочные спекуляции здесь почти невозможны. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) это составная часть совокупного финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить, как систему экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. С этой точки зрения рынок ценных бумаг отличается от иных рынков только объектом сделок: если для товарных и ресурсных рынков таковыми являются товары и ресурсы соответственно, то на рынке ценных бумаг обращаются специфические объекты – ценные бумаги. Появление и развитие рынка ценных бумаг связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средств одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно для его развития. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В 19 веке значительный импульс рынок получил в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат. Назначение рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечивать возможность их перераспределения путем совершения операций с ценными бумагами, осуществляя посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг – многосложная структура. 1. По характеру эмитентов рынок можно разделить на: рынок корпоративных (негосударственных) бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора; рынок государственных ценных бумаг позволяет решать две важные задачи: 1. государство может мобилизовывать необходимые ему денежные ресурсы (в частности, финансировать дефицит госбюджета); 2. выступает одним из инструментов регулирования процентной ставки в экономике в рамках денежно-кредитной политики. 2. По стадии оборота ценных бумаг принято выделять первичный и вторичный рынок. Когда государство или какая-либо корпорация нуждаются в деньгах, они могут предложить инвесторам ценные бумаги нового выпуска в обмен на необходимые денежные средства. Необходимость выпуска ценных бумаг может обусловливаться и другими причинами – увеличением собственного капитала эмитента, изменением структуры акционерного капитала и т.п. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг, то есть продажа новых выпусков. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее (эмитент), получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей (инвесторов). После того как ценные бумаги обрели своих владельцев на первичном рынке, и зарегистрирован отчет о результатах выпуска, они могут стать объектом купли-продажи между двумя инвесторами без участия фирмы-эмитента. Считается, что подобные сделки проходят на вторичном рынке ценных бумаг. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит дальнейшее обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги за счет их ликвидности. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Основная черта вторичного рынка – его ликвидность. Цель вторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки/продажи и других операций с ценными бумагами после их первичного размещения. Функции вторичного рынка ценных бумаг: обеспечивает ликвидность ценных бумаг путем сведения друг с другом продавцов и покупателей; обеспечивает баланс спроса и предложения, на основе чего формирование объективных рыночных курсов ценных бумаг; обеспечивает перераспределение капиталов из депрессивных секторов народного хозяйства в наиболее перспективные и эффективно работающие секторы и отрасли экономики. 3. К числу важнейших секторов рынка ценных бумаг относят неорганизованный рынок и особенно организованный. Ценные бумаги являются объектами гражданских прав, поэтому любое лицо, законно владеющее ими, может осуществить любую, не противоречащую закону, сделку с ценной бумагой без привлечения посредников в лице брокера и организатора торговли. Для облегчения совершения таких сделок могут создаваться специальные торговые площадки или фондовые магазины. В связи с этим издавна существует неорганизованный рынок – сектор рынка, на котором сделки с ценными бумагами совершаются без соблюдения единых требований к предмету сделок, их условиям и участникам. Специальные требования по отбору и допуску к участникам сделок не предъявляются, а объектом торговли могут быть ценные бумаги любых эмитентов. Данный рынок также называется стихийным, потому что характеризуется спонтанными действиями как продавцов, так и покупателей. Считается, что именно этот рынок характеризуется повышенным уровнем финансового риска для его участников. Участники рынка ценных бумаг прибегают к услугам неорганизованного рынка в двух случаях: 1. при нестандартных сделках (очень большой пакет или пакет меньший, чем минимальный лот, определяемый правилами биржевых торгов); 2. при сделках с бумагами, не допущенными к торгам на бирже. Организованный рынок – особый сектор рынка, на котором операции совершаются на основе процедур и условий, установленных организаторами торгов для его участников в соответствии с законодательством и принятыми правилами организации торгов. Организованный рынок и его сектора допускают выполнение только оптовой торговли (кроме фондовых магазинов) – сделки выполняются только с партиями товара, размеры которых определяются организаторами торгов. В отдельных случаях это могут быть стандартные партии по размеру (биржевой лот) или разовые нестандартные, но заранее определенные организаторами торгов (блокирующий пакет). Объектом торговли могут выступать лишь ценные бумаги, прошедшие специальные процедуры отбора (листинг), то есть организованный рынок – по существу, рынок отборных ценных бумаг. Цены на этом рынке являются конкурентными и поэтому вызывают максимальное доверие на фондовом рынке, что в особенности относится к биржевым ценам. 4. В структуре рынка ценных бумаг (особенного вторичного) выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на фондовых биржах, а внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически сперва возник внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договаривались по всем вопросам сделки. Однако такой рынок подразумевал отсутствие строгих правил торговли на рынке, а также отличался высокой степенью риска и возможностью мошенничества. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли как организованного рынка ценных бумаг со строго установленными правилами, каковым стала прежде всего фондовая биржа. Организованная биржевая торговля главным образом происходит на фондовых биржах. Фондовая биржа – это организованный постоянно действующий публичный оптовый рынок отборных ценных бумаг: Фондовая биржа – это особый сектор организованного вторичного рынка, где производится главным образом перепродажа специально отобранных ценных бумаг, но изредка биржа может участвовать в первичном размещении. Оптовый рынок – торги ведутся только партиями товара, и сделок с единичными ценными бумагами не бывает. На биржевом рынке такие партии называются биржевыми лотами. Лот – стандартная партия биржевых ценных бумаг, которая является единицей сделок на фондовой бирже. Публичный рынок характеризуется максимальным уровнем открытости и информативности. Рынок отборных ценных бумаг предусматривает биржевой отбор (листинг). Не все ценные бумаги могут обращаться на бирже, а лишь только эмитентов, которые отвечают определенным требованиям: как правило, это бумаги крупных и финансово устойчивых компаний. Листинг – это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный список биржи. Фондовая биржа сама определяет правила проведения листинга и критерии отбора, на основе которых проводит листинг. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям и желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, то они допускаются к обращению на бирже. Если в последующем эмитент перестает удовлетворять установленным требованиям, его бумаги могут быть исключены из котировального списка. Такая процедура получила название делистинга. Основная задача биржи разработка правил и регулирование торговли ценными бумагами на основании этих правил. Сама биржа не покупает и не продает ценные бумаги, не устанавливает их цены. Сделки на фондовой бирже проводят участники торгов данной биржи, которые располагают местом на бирже. Участником торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Частным лицам напрямую торговать на бирже нельзя – доступ может предоставить только посредник. поэтому потенциальному инвестору требуется открыть счет у одного из лицензированных брокеров. Фондовая биржа выполняет три основные функции: 1. посредническую – создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником; 2. индикативную – оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг; 3. регулятивную – организация торговли ценными бумагами. Фондовые биржи России не такие популярные, если сравнивать по объему торгов, количеству участников и представленных на них инструментов. Но этому есть свое объяснение – молодость российских фондовых бирж: если возраст известных мировых бирж исчисляется столетиями, то у нас – всего нескольких десятилетий. Значимых бирж в России сейчас больше десятка, но большинство современных инвесторов признают сейчас только две основные фондовые биржи – Московская (MOEX) и Санкт-Петербургская (SPBEX). Остальные фондовые биржи России имеют практически нулевую ликвидность, хотя по-прежнему продолжают функционировать. Главной торговой площадкой на фондовом рынке России является Московская биржа (MOEX) – мощная структура, куда, помимо торговых площадок, входят клиринговый центр и центральный депозитарий. В современном виде она образовалась в 2011 году после слияния Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российской торговой системы (РТС), которая в июне 1995 года пришла на смену применявшейся с конца 1994 года системе внебиржевой торговли ПОРТАЛ, разработанной американскими специалистами. MOEX – универсальная биржа, где не только обращаются акции российских и с недавних пор некоторых иностранных компаний, но и есть возможность торговли валютой, драгметаллами и иными биржевыми товарами, а также так проводятся срочные сделки с так называемыми деривативами – фьючерсами и опционами на различные активы. Первая фондовая биржа в России – Федеральная биржа Санкт-Петербурга (ФБ СПб), которая исторически была учреждена еще при Петре I в 1703 году. Санкт-Петербургская биржа (SPBEX) не столь масштабна, но у нее есть своя специализация – возможность торговли иностранными ценными бумагами, которых на ФБ СПб уже более 1400. Согласно Федеральному закону «Об организованных торгах», биржей может быть только акционерное общество, имеющее соответствующую лицензию организатора торгов. Вопрос 4. Инфляция и её социальные последствия Инфляция (лат. Inflatio – вздутие) – это процесс уменьшения стоимости денег, в результате чего снижается покупательной способности национальной валюты: на одинаковую сумму денег через некоторое время можно купить меньший объем товаров и услуг. На практике это выражается в устойчивом повышении общего уровня цен. Противоположным процессом является дефляция – снижение общего уровня цен (отрицательный рост). В современной экономике дефляция встречается редко и краткосрочно, обычно носит сезонный характер: апример, цены на зерновые сразу после сбора урожая обычно снижаются. Однако, в частности дефляция характерна для экономики Японии (в пределах −1 %). Инфляция – это болезнь бумажно-денежного обращения, возникшая с тех времен, когда деньги потеряли связь с золотом. В таких условиях объем бумажных денег, находящихся в обращении, приобретает исключительное значение – если он превышает потребности товарного обращения, то возникает инфляция как результат излишней денежной эмиссии. Действительно, инфляция – своеобразный бумажно-денежный «флюс» рыночной экономики. Инфляция разрушительна для рыночной экономики. Поскольку она выражается в общем повышении уровня всех цен, это имеет ряд негативных последствий. Прежде всего, обесцениваются деньги. Нарушаются установившиеся пропорции между ценами товаров. Продавцу и покупателю становится все сложнее принять оптимальное экономическое решение. Еще труднее дать экономический прогноз и долгосрочные расчеты. Возникает риск при крупном инвестировании. Защита от такого риска усматривается в увеличении размеров прибыли и процентов, что ведет к еще большему росту цен. Поэтому предприниматели больше ориентируются на краткосрочные решения (в основном спекулятивной направленности). Происходит также перераспределение доходов, ибо те, кто имеет фиксированную доход, ничем не защищены от инфляционного роста цен. Обесцениваются и денежные сбережения населения. Становится невыгодным кредит. Словом, инфляция, дезорганизуя рыночные процессы, «взрывает» и производство, и потребление, усиливая социальную напряженность в обществе. В зависимости от темпов роста различают: 1. Ползучую (умеренную) инфляцию – рост цен менее 10% в год. Западные экономисты рассматривают ее как элемент нормального развития экономики, так как незначительная инфляция (сопровождаемая ростом денежной массы) способна при определенных условиях стимулировать развитие производства и модернизацию его структуры. Рост денежной массы ускоряет платежный оборот, удешевляет кредиты, способствует активизации инвестиционной деятельности и росту производства. Рост производства, в свою очередь, приводит к восстановлению равновесия между товарной и денежной массами при более высоком уровне цен; 2. Галопирующую инфляцию – годовой рост цен от 10 до 50%. Считается опасной для экономики и потому требует срочных антиинфляционных мер. Преобладает в развивающихся странах; 3. Гиперинфляцию – цены растут астрономическими темпами, достигая нескольких тысяч процентов в год, или свыше 100% в месяц. Парализует хозяйственный механизм, происходит переход к бартерному обмену. Она свойственна странам в отдельные периоды, когда они переживают коренную ломку своей экономической структуры. Используют также термин |