Диплом Анализ инвестиционной привлекательности предприятий-эмитентов металлургической отрасли России. Диплом Анализ инвестиционной привлекательности предприятий-эмите. Диплом Анализ инвестиционной привлекательности предприятийэмитентов металлургической отрасли России
 Скачать 3 Mb.
|
2.3. Метод интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия-эмитентаДля разработки гибкой методики, которую можно легко трансформировать для оценки предприятий определенного типа, целесообразно, прежде всего, выделить относительно однородные группы предприятий. Если разделить предприятия на группы по какому-либо признаку, например, территориальному или отраслевому, то для каждой группы можно выделить определенный, индивидуальный набор показателей, который наиболее полно характеризует уровень инвестиционной привлекательности предприятий, относящихся к данной группе. Количество показателей для оценки предприятий той или иной группы должно быть небольшим. Это позволит избежать чрезмерной трудоемкости анализа и исключить противоречивость выводов. На основе таких индивидуальных наборов показателей рассчитывается интегральный показатель инвестиционной привлекательности предприятий. Его эффективность и точность напрямую зависят от однозначности, недвусмысленности интерпретации как каждого входящего в него показателя и его значения, так и всех показателей в совокупности.11 Разработка интегрального показателя позволит удовлетворить требованиям к оперативности и простоте использования методики оценки инвестиционной привлекательности. Коэффициенты, используемые в расчете интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности, объединены в три группы. Группа показателей финансовой устойчивости предприятий. Эти показатели характеризуют надежность предприятия с точки зрения его платежеспособности. Значения показателей из этой группы дают инвестору информацию о степени независимости предприятия от заемных источников средств, возможности покрытия всех обязательств собственными средствами. Улучшение значений показателей свидетельствует о снижении риска финансовых затруднений в перспективе. Эта информация очень важна для кредитора.12 Группа показателей ликвидности и платежеспособности. Эти показатели также характеризуют платежеспособность предприятия как способность его рассчитываться по своим долгосрочным и краткосрочным обязательствам. Большая или меньшая текущая платежеспособность определяет степень обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Исследование показателей этой группы способствует выбору правильного решения со стороны инвестора, снабжая его информацией о степени защищенности при возмещении убытков от невыполнения кредитного соглашения.13 Группа показателей эффективности финансовой деятельности предприятий. Эта группа показателей характеризует результативность финансовой деятельности предприятия как изнутри, так и вне предприятия. Для инвестора информация по этим показателям важна, в частности, для оценки возможностей предприятия полностью выполнить программу инвестиционного проекта в установленные сроки и максимально эффективно.14 Одним из базовых принципов расчета интегрального показателя должно быть сравнение предприятий по каждому из показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности с условным, взятым за эталон, предприятием, значения показателей которого формируются из наилучших значений по всем сравниваемым предприятиям. Таким образом, отправной точкой при разработке интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятия будут служить не нормативные значения, принятые в мировой практике и применяющиеся не дифференцированно для предприятий любой отрасли, а сложившиеся в реальной экономической среде высокие результаты деятельности наиболее успешного из всей совокупности сравниваемых объектов предприятия. Такой подход отражает отношения рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится быть или лучше своего конкурента, или, по крайней мере, соответствовать уровню развития данной экономической среды. Основываясь на концепции об эталонном предприятии, был разработан алгоритм расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий, который может быть представлен в виде следующей последовательности действий. Прежде всего, на основе данных баланса и других форм отчетности вычисляются перечисленные выше финансовые коэффициенты. Исходные данные заносятся в таблицу, где строки – это показатели, а столбцы – номера сравниваемых предприятий. Показатели заносятся в таблицу по группам, что позволит в дальнейшем рассчитать значимость каждого показателя в группе. В столбцы Max a, и Min a, заносятся экстремальные значения каждого показателя по всем анализируемым предприятиям (в каждой строке ищется лучшее значение соответствующего показателя и заносится в столбец условного эталонного предприятия Max aiJ, худшее значение по каждому показателю заносится в столбец Min a,.). В последнем столбце отмечается направление оптимизации каждого показателя. В группы можно включать показатели с разной направленностью, то есть показатели, значения которых чем больше, тем лучше, и наоборот. В таблице 2.3 показан общий вид с исходными значениями для расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий. Таблица 2.3 Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий  Следующий шаг – определение группового коэффициента GI (Group Indicator) и коэффициента каждого показателя в группе IN (IN – Group Indicator), определяющего значимость групп показателей и самих показателей. Коэффициенты вычисляются по формулам:  где с – количество показателей k группы.  Затем определяется значимость показателей с учетом группового коэффициента AI (Aggregate Indicator) по формуле:  Далее необходимо вычислить амплитуду изменения экстремальных значений показателей (размах) – Amp (Amplitude), для определения ограничений вариативности показателей, что позволяет рассматривать их как элементы одного множества.  Затем определяется ранг каждого показателя (RI – Rank Index) из всего множества. Ранжированное значение – это значение, преобразованное с целью сопоставления его с другими значениями множества, в котором предусмотрена определенная весомость. Так, ранжирование значений показателя а. можно определить по формулам:  где от фактического значения показателя а. отнимается соответствующее значение экстремального показателя (Min а. или Max а. в зависимости от направления оптимизации). Полученная разница фактического показателя и экстремального значения делится на амплитуду колебания значений показателя. Очевидно, что при высоких значениях показателя отношение увеличивается. Ранжированные показатели суммируются по каждому предприятию для определения интегрального показателя инвестиционной привлекательности  Значение интегрального показателя может варьироваться от 0 до 10 (максимальное, наилучшее значение). Полученные значения интегрального показателя дают возможность переноса выявленных посредством статистического анализа и прогнозирования данных закономерностей прошлых периодов на выбранный период прогнозирования. Расчет позволяет получить адекватную математическую модель и на ее основе построить точечные и интервальные прогнозы. Основная идея построения модели заключается в ее максимальном приближении к исходным данным. Одним из методов оценки параметров модели является метод наименьших квадратов. При помощи этого метода оценивается динамика развития инвестиционной привлекательности предприятия во взаимосвязи с факторами, влияющими на этот процесс, например, количество инвестиций, направленных на развитие отрасли или предприятия. При планировании инвестиций в отрасль можно использовать полученную модель для определения эффективности инвестирования. Изложенный алгоритм расчета интегрального показателя может применяться при оценке инвестиционной привлекательности за какой-либо статичный период или на дату составления баланса и при динамичном анализе текущего состояния предприятия. Перечень исходных данных может быть расширен за счет включения в нее дополнительных показателей. Таким образом, мы можем выделить следующие важные характеристики и положительные стороны предложенного алгоритма расчета интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности предприятий:15 информационной базой для расчета интегрального показателя служат данные публичной отчетности, что делает этот расчет открытым и доступным для всех заинтересованных участников экономического процесса. Открытость результатов расчета для внешних пользователей информации способствует увеличению числа субъектов анализа, принимающих активное участие в решении инвестиционных вопросов предприятия и повышении эффективности деятельности предприятия; при расчете интегрального показателя были учтены основные, наиболее важные характеристики финансовой деятельности предприятий, влияющие на принятие инвестиционного решения со стороны кредитора; предложенная методика расчета ориентирована на реальные достижения предприятий. Таким образом, данная методика соответствует требованиям, предъявляемым к оперативности процедуры анализа. Она позволяет значительно сократить продолжительность оценочных процедур. Кроме того, алгоритм расчета несколько упрощен, что во многих случаях позволяет отказаться от экспертов, снижает общие затраты и повышает степень надежности оценки финансового состояния предприятий. |