Курсовая Управление дивидендной политикой ОАО Газпром-нефть. Дивидендная политика и её значение в управлении финансами предприятия
 Скачать 286.5 Kb.
|
Основными принципами дивидендной политики ОАО «Газпром-нефть» являются:
Решением годового Общего собрания акционеров Компании от 29 июня 2010 г. размер дивидендов, начисленных на одну обыкновенную акцию ОAО «Газпром-нефть», составил 3,57 руб. Общий размер дивидендов по итогам 2009 г. равен 16 926 440 тыс. руб.9 Таблица 2.2 Дивидендные выплаты ОАО «Газпром-нефть».
Из данной таблицы сформируем динамику прибыли на 1 акцию путём цепной подстановки данных и оформим это в таблице 2.3, рассмотрев в начале, в относительном, а затем и в абсолютном виде. Таблица 2.3 – Динамика дивидендных выплат и прибыли предприятия
Итак, анализируя данную таблицу можно прийти к следующим суждениям:
2.4 Сравнительный анализ дивидендных политик нефтяных компаний России. Наиболее капитализированными компаниями на отечественном рынке ценных бумаг являются нефтяные компании ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «ТНК-ВР Холдинг» – на их долю приходится почти 38% капитализации по итогам 2010 г. (по материалам официального сайта ММВБ). В то же время, дивидендная политика указанных компаний характеризуется скорее различиями, нежели сходством. Рассчитаем основные показатели, характеризующие дивидендную политику нефтяных компаний (табл.2.4) Таблица 2.4 Показатели дивидендной политики нефтяных компаний в 2010 г.
Теоретически собственники фирмы могут распорядиться заработанной прибылью тремя способами: 1) полностью использовать на выплату дивидендов; 2) в полном объеме оставить прибыль реинвестированной; 3) часть прибыли использовать на выплату дивидендов, а оставшуюся часть оставить как источник финансирования. Все рассмотренные нефтяные компании придерживаются третьего пути, т.е. ежегодно распределяют прибыль между потреблением (выплаты дивидендов) и накоплением (источник финансирования – нераспределенная прибыль). Наибольшая доля дивидендных выплат в чистой прибыли по итогам 2010 г. имеет место у ОАО «Газпром-нефть» - 22%, наименьшая – у ОАО «НК «Роснефть» (15,2%). Для ОАО «Газпром-нефть» наиболее «тяжелым» стал 2008 г.: произошло значительное сокращение чистой прибыли – на 52%, тогда как дивиденды сократились на 86%. Соответственно, в 2009 г. компании пришлось «компенсировать» низкий уровень дивидендов предыдущего года: при росте чистой прибыли на 261% дивидендные выплаты выросли сразу на 564%. Ситуацию пришлось «исправлять» и в 2010 г.: при сокращении чистой прибыли на 42% дивиденды выросли на 61%. Дивидендная политика компании характеризуется непредсказуемостью дивидендных выплат в предстоящих периодах, при этом в 2009-10 гг. наблюдается отказ от инвестиционных вложений в пользу выплат акционерам, что позволяет отметить близость дивидендной политики к остаточному ее типу. Однако если в источнике как преимущество дивидендной политики остаточного типа отмечается удовлетворения потребностей в собственных финансовых ресурсах, то в ОАО «Газпром-нефть» мы имеем обратную ситуацию – когда компания отказывается от реинвестирования прибыли в пользу выплат акционерам. Данный факт можно объяснить преобладающей долей ОАО «Газпрома» уставном капитале компании.10 Глава 3. Пути улучшения дивидендной политики ОАО «Газпром-нефть». 3.1 Обзор мнений экспертов по поводу новой дивидендной политики предприятия. В конце 2010 года ОАО «Газпром-нефть» реализуется новая дивидендная политика. Рассмотрим различные мнения по этому поводу. По мнению Михаила Кузнецова, генерального директора ЗАО «Центр корпоративного развития Ассоциации независимых директоров», предлагаемые «Газпромом» изменения в дивидендной политике в целом можно оценивать положительно. Для инвесторов важным является разумная предсказуемость доходности финансовых инструментов. Безусловно, прозрачность расчета уровня дивидендных выплат повышает такую предсказуемость. В прежней дивидендной политике размер дивидендов был привязан к капитализации компании, что не соответствовало лучшей практике корпоративного управления, так как на капитализацию компании, кроме собственно прибыли, влияет целый ряд других факторов, в том числе, серьезнейшим образом — конъюнктура рынка, а также размер и сроки самих дивидендных выплат. Поэтому в соответствии с прежней дивидендной политикой произвести более или менее точный расчет прогнозного уровня дивидендных выплат было затруднительно. В предложенном варианте дивидендной политики данные несоответствия устранены, установлен возможный коридор дивидендных выплат. Однако, на наш взгляд, по-прежнему остается ряд моментов, нуждающихся в уточнении. В частности, привязка размера дивидендов к чистой прибыли по РСБУ может и в дальнейшем преподносить неприятные «бумажные сюрпризы», связанные, прежде всего с переоценкой финансовых вложений. Пункт новой дивидендной политики, утверждающий, что чистая прибыль может корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, требует пояснений относительно порядка применения данной нормы, так как такая корректировка может как позитивно, так и негативно повлиять в конечном итоге на размер дивидендов. Было бы желательно, чтобы в дальнейшем столь крупные и значимые для российского рынка компании в своей дивидендной политике опирались на стандарты МСФО. Повышению предсказуемости в отношении ценных бумаг «Газпрома» способствовали бы более точные периодические заявления руководства в отношении финансовой политики компании и ее крупнейших инвестиционных проектах. Олег Мазуров, генеральный директор Allianz РОСНО Управление Активами, приветствует действия «Газпрома», направленные на повышение возможных выплат по дивидендам. Это позволит повысить инвестиционную привлекательность концерна. «Газпром» является крупнейшей российской компанией, деятельность которой во многом является отражением общей ситуации в стране, и именно поэтому для российских и зарубежных инвесторов очень важно, чтобы дивидендная политика концерна была понятной и прозрачной. Повышение верхней планки дивидендов с 30% до 35%, объективно, не слишком большое. В любом случае, как рыночная тенденция, оно важно. Также, правильным шагом, на наш взгляд, является уход от привязки расчета дивидендов к капитализации. Корректировка прибыли на величину переоценки финансовых вложений сделает расчет дивидендов более объективным. Такой подход соответствует лучшим корпоративным практикам. Следуя этой логике, следующим шагом мог бы стать переход к использованию прибыли по МФСО, как базы для расчета дивидендов. Мы будем приветствовать такое решение, если оно будет принято. Павел Теплухин, независимый член Наблюдательного совета банка ВТБ, член совета директоров ОАО «Аэрофлот», председатель Комитета по инвестиционной политике при наблюдательном совете ГК «Роснанотех», независимый эксперт, акцентирует внимание на том, что изменения, которые планируется внести в дивидендную политику ОАО «Газпром-нефть», приближают ее к лучшим практикам российского и международного корпоративного управления. Корректировка чистой прибыли на величину переоценки финансовых вложений для расчета дивидендов также совершенно логичный шаг. Этот момент давно нужно было поправить, ведь, как известно, отчетность по международным стандартам учитывает переоценку финансовых вложений. Таким образом, изменения в дивидендную политику нельзя назвать революционными — это давно ожидаемые и логичные решения, которые приближают ее к лучшим международным практикам. 3.2 Стратегия развития ОАО «Газпром-нефть». Одним из способов улучшения дивидендной политики, а именно увеличение выплат по акциям, является общий рост благосостояния предприятия, увеличение его прибыли. До 2020 года ОАО «Газпром-нефть» наметила пути совершенствования своего развития. Стратегическая цель «Газпром нефти» – стать крупным международным игроком российского происхождения, обладающим регионально диверсифицированным пакетом активов по всей цепочке создания стоимости, активно участвуя в развитии регионов, обладая высокой социальной и экологической ответственностью. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||