Фгаоу впо Казанский (Приволжский) федеральный университет Институт управления, экономики и финансов
 Скачать 0.98 Mb.
|
|
Тема 5. Доходы, расходы и прибыль корпорации. Анализ безубыточности, запас финансовой прочности и операционный леверидж корпорации Аннотация В данной теме раскрываются ключевые понятия анализа безубыточности, описывается методика расчета запаса финансовой прочности и операционного левериджа. Кроме того, в данной теме раскрываются вопросы формирования и распределения прибыли корпорации. Ключевые слова Доходы, расходы, прибыль корпорации, маржинальный доход, запас финансовой прочности, операционный леверидж. Методические рекомендации по изучению темы Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме. В дополнение к лекции есть презентация, которую необходимо изучить, и ответить на вопросы. Семинарские занятия по теме проводятся: - в классической форме и предусматривают такие средства контроля, как опрос, решение задач, контрольная работа. - в форме деловой игры. В качестве самостоятельной работы предлагается изучить рекомендованную литературу, ответить на вопросы, решить предложенные задачи, подготовиться к контрольной работе. Рекомендуемые информационные ресурсы 1. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), утверждено приказом Минфина РФ № 43н от 06.07.1999 г. 49 2. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утверждено приказом Минфина РФ №32н от 06.05.1999 г. 3. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99), утверждено приказом Минфина РФ №33н от 06.05.1999 г. 4. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Брейли Р., Майерс С. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. 5. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: учебное пособие / Бригхем Ю., Гапенски Л. / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа, 2005. 6. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Ван Хорн, Дж. К. / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. 7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / Ковалев В.В. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 8. Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ли, Ченг Ф., Финнерти, Дж.И / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2000. Список сокращений DOL (англ. Degree operating leverage ) – уровень операционного левериджа BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности, TFC (англ. total fixed costs) — величина постоянных издержек, AVC (англ. unit average variable costs) — величина переменных издержек на единицу продукции, P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация), C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учёта доли переменных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (VC)). 50 Глоссарий Доходы - Увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, имущества) и/или погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала организации, за исключением вкладов участников (ПБУ 9/99). Расходы - Уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, имущества) и/или возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала организации, за исключением уменьшения вкладов в УК по решению собственников. Бухгалтерская прибыль - представляет собой финансовый результат как разницу между доходами и расходами, признанными в отчетном периоде по правилам БУ. Экономическая прибыль - это прирост капитала собственника (операционная прибыль минус затраты на капитал) Маржинальный доход — выручка минус переменные издержки. Маржинальный доход на единицу продукции (удельная маржинальная прибыль) представляет собой разность между ценой этой единицы и переменными затратами на нее. Вопросы лекционного занятия 1. Понятие и экономическое содержание доходов и расходов корпорации 2. Прибыль корпорации: экономическое содержание, виды, формирование и распределение 3. Маржинальный анализ в системе управления прибылью корпорации 1.Понятие и экономическое содержание доходов и расходов корпорации С точки зрения нормативного определенного понятия доходов, расходов и прибыли в рамках настоящего курса будем руководствоваться нормативными актами по финансовому учету. 51 Под доходами корпорации будем понимать увеличение экономических выгод в результате поступления активов и/или погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников в уставный капитал. Доходы по учетному признаку подразделяются на: - доходы от обычных видов деятельности, - прочие доходы. Под расходами предприятия понимается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов или возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала организации, за исключением уменьшения вкладов в уставный капитал по решению участников. Для целей управления расходы подразделяются на постоянные (фиксированные) и переменные. К постоянным затратам, не зависящим от объема производства, относятся административно-управленческие расходы, повременная з/п, амортизация, хозяйственные расходы, арендная плата и др. К переменным расходам (зависят прямо пропорционально от объема продукции) относятся расходы на сырье, материалы, технологическое топливо и энергию, сдельная з/п. (график) 2.Прибыль корпорации: экономическое содержание, виды, формирование и распределение Категория прибыли относится к общеэкономическим категориям и в самом общем плане может быть определена как совокупный доход корпорации за вычетом расходов (издержек). Экономическое содержание категории прибыль имеет различное толкование, однако наиболее часто определяется как доход предпринимателя, вознаграждающий его за принятие на себя предпринимательских рисков. Выделим две основные функции прибыли: а) мера эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации; 52 б) стимулирующая функция обусловлена тем, что объективно ожидаемая прибыль выступает в качестве стимула привлечения средств в компанию. Валовая прибыль – разность между нетто-выручкой от продажи продукции и ее себестоимостью без условно-постоянных коммерческих и управленческих расходов. Конечным финансовым результатом, представляющим наибольший интерес для собственников организации, является чистая прибыль как прибыль, остающаяся в их распоряжении после расчетов с бюджетом по налогам и обязательным платежам. Чистая прибыль корпорации представляет собой основной финансовый результат, на который ориентируются потенциальные инвесторы, в первую очередь портфельные, и кредиторы. Экономическая прибыль (англ. economic profit) — это прибыль, остающаяся у предприятия после вычета всех затрат, включая альтернативные издержки распределения капитала владельца. Экономическая прибыль находится как разность между рентабельностью вложенного капитала (материальным выражением которого являются чистые операционные активы) и средневзвешенной стоимостью капитала, умноженной на величину вложенного капитала. Право распоряжаться чистой прибылью имеют собственники хозяйствующего субъекта. Это право реализуется ими в ходе распределения прибыли на формирование резервного капитала, начисление дивидендов, формирование других фондов и резервов в соответствии с уставными документами и учетной политикой, оставление нераспределенного остатка в виде обезличенного источника финансирования. В отечественной литературе принято выделять 3 основных направления распределения прибыли, сгенерированной корпорацией: - реинвестирование в деятельность корпорации, - распределение между собственниками, - на социальные нужды и материальное поощрение. 53 Распределение прибыли, остающейся в распоряжении корпорации, регламентируются внутренними документами, порядок использования фиксируется в уставе. 3.Маржинальный анализ в системе управления прибылью корпорации Большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе играет маржинальный анализ, методика которого базируется на изучении соотношения между тремя группами важнейших экономических показателей: издержками, объемом производства (реализации) продукции и прибылью, и прогнозировании величины каждого из этих показателей при заданном значении других. Маржинальный анализ служит поиску наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж. Поэтому этот анализ невозможен без разделения издержек на постоянные и переменные. Данный метод управленческих расчетов называют еще анализом безубыточности. Он был разработан в 1930 г. американским инженером Уолтером Раутенштрахом как метод планирования, известный под названием графика критического объема производства. В основу методики положено деление производственных и сбытовых затрат в зависимости от изменения объема производства на переменные и постоянные и использование категории маржинального дохода. Маржинальный доход — это выручка минус переменные издержки. Маржинальный доход на единицу продукции (удельная маржинальная прибыль) представляет собой разность между ценой этой единицы и переменными затратами на нее. Маржинальный анализ (анализ безубыточности) широко применяется в странах с развитыми рыночными отношениями. Он позволяет изучить зависимость прибыли от небольшого круга наиболее важных факторов и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. 54 Основные возможности маржинального анализа состоят в определении: - безубыточного объема продаж (порога рентабельности, окупаемости издержек) при заданных соотношениях цены, постоянных и переменных затрат; - зоны безопасности (безубыточности) предприятия; - необходимого объема продаж для получения заданной величины прибыли; - критического уровня постоянных затрат при заданном уровне маржинального дохода; - критической цены реализации при заданном объеме продаж и уровне переменных и постоянных затрат. С помощью маржинального анализа обосновываются и другие управленческие решения: выбор вариантов изменения производственной мощности, ассортимент продукции, цены на новое изделие, вариантов оборудования, технологии производства, приобретения комплектующих деталей, оценки эффективности принятия дополнительного заказа и др. Под точкой безубыточности будем понимать объем реализации в натуральном или стоимостном выражении при котором выручка покрывает затраты предприятия, связанные с производством и реализацией продукции. Затраты, Прибыль, руб. Выручка P* Х о Общие затраты AVC *Х о +TFC BEP Х о Постоянные затраты TFC Объем производства, шт. Рис. 5.1 Графическое изображение точки безубыточности 55 Точка безубыточности в денежном выражении (Х о ) — такая минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль при этом равна нулю). Точка безубыточности в единицах продукции — такое минимальное количество продукции, при котором доход от реализации этой продукции полностью перекрывает все издержки на её производство: P * Х о – AVC * Х о – TFC = 0 (5.1) откуда BEP Х о = TFC /( P - AVC), (5.2) где BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности, TFC (англ. total fixed costs) — величина постоянных издержек, AVC (англ. unit average variable costs) — величина переменных издержек на единицу продукции, P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация), C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учёта доли переменных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (VC)). С точкой безубыточности корпорации тесно связана категория финансовой прочности. Запас финансовой прочности – это кромка безопасности корпорации. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Поэтому запас финансовой прочности – это не что иное, как разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции. 56 Таким образом, запас финансовой прочности – разность между плановым объемом производства и реализацией, и объемом, соответствующим точке безубыточности. Он показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. Под операционным левериджем (DOL) будем понимать потенциальную возможность влияния на чувствительность операционной прибыли к изменению выручки путем изменения соотношения между фиксированными и переменными затратами в общей структуре затрат предприятия. DOL = (p-AVC) Х о :[(p-AVC) Х о -TFC] или DOL= (EBIT+TFC)/EBIT , (5.3) где DOL – эффект операционного левериджа, EBIT - операционная прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов). EBIT=P *Х о – AVC *Х о – TFC (5.4) Данная формула показывает, насколько процентов изменится прибыль до уплаты процентов и налогов (операционная прибыль), при изменении выручки на 1%. Очевидно, что эффект будет тем выше, чем выше фиксированные издержки ТFC. Вопросы и задания для контроля знаний по теме 1. Дайте определение доходов корпорации. 2. Приведите классификацию доходов. 3. Дайте определение расходов корпорации. 4. Приведите классификацию расходов корпорации. 5. Дайте определение прибыли корпорации, охарактеризуйте ее экономическое содержание. 6. Перечислите функции прибыли. 57 7. Какие виды прибыли Вам известны? Каково их экономическое содержание? 8. Охарактеризуйте политику корпорации в области распределения и использования прибыли? 9. На какие цели может быть направлена прибыль корпорации? 10. Что такое маржинальная прибыль, в чем ее отличие от удельной маржинальной прибыли? 11. Сформулируйте основные допущения анализа безубыточности. 12. Опишите алгоритм расчета точки безубыточности в натуральном и стоимостном измерении. 13. Дайте определение категории «операционный леверидж» и поясните ее экономический смысл. Практические задания 1. Машиностроительный завод производит по лицензии запасные части к иномаркам. Изделие № 2746 реализуется оптовым покупателям по цене $3.18. В состав себестоимости изделия включаются стоимость металлической заготовки - $0.25; прямые затраты на оплату труда - $1.10; переменные общепроизводственные накладные расходы - $0.13; и постоянные общепроизводственные накладные расходы в размере $3900.Переменные коммерческие расходы составляют $0.45. Компания производит и реализует в среднем 5000 изделий в год. Определите удельную маржинальную прибыль по изделию № 2746. 2. Частный предприниматель принимает заказы на изготовление эксклюзивных визитных карточек по 3 руб. за штуку, минимальная партия – 100 штук. Постоянные затраты составляют 100 тыс. руб. Если предприниматель планирует получить доход в 25000 руб. до налогов, реализовав 62500 карточек, определите размер переменных затрат на изготовление одной карточки. 58 Задания для интерактивной части семинарских занятий Деловая игра Группа делится на две команды. Цель игры – получить максимальное количество очков. Игра состоит из двух этапов: 1 этап. Определить загаданный командой противника термин по предложенной формулировке (задания готовятся студентами самостоятельно). 2. Этап. Общий раунд: командам предлагаются различные задания (вопросы по теме, задачи, формулы и т.д.), подготовленные преподавателем. Выигрывает команда, набравшая наибольшее количество очков. 59 Тема 6. Оборотный капитал корпорации и краткосрочное финансирование Аннотация В данной теме рассматриваются вопросы структуры оборотного капитала и источников его финансирования. Ключевые слова Оборотный капитал, оборачиваемость оборотного капитала, источники финансирования, собственный оборотный капитал, финансовый цикл, операционный цикл. Методические рекомендации по изучению темы Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме. В дополнение к лекции есть презентация, которую необходимо изучить, и ответить на вопросы. Семинарские занятия по теме проводятся как в традиционной, так и в интерактивной форме. В качестве самостоятельной работы предлагается изучить рекомендованную литературу, подготовиться к опросу и дискуссии, решить задачи, подготовиться к контрольной работе. Рекомендуемые информационные ресурсы 1. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Брейли Р., Майерс С. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. 2. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: учебное пособие / Бригхем Ю., Гапенски Л. / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа, 2005. 3. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Ван Хорн, Дж. К. / Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2003. 60 4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / Ковалев В.В. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 5. Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ли, Ченг Ф., Финнерти, Дж.И / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2000. 6. Корпоративные финансы: Учебник для вузов / под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. - СПб.: Питер, 2014. Гл. 13, 14, 15, 16. Список сокращений ОК – оборотный капитал СОС – собственный оборотный капитал ОЦ – продолжительность операционного цикла ФЦ – продолжительность финансового цикла ПЦ – продолжительность производственного цикла ВОК – время обращения кредиторской задолженности ВОД – время обращения дебиторской задолженности ВОЗ – время обращения запасов Глоссарий Оборотные средства - средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности предприятия, участвующие как в процессе производства, так и в процессе реализации произведенной продукции Оборотный капитал - это величина средств, необходимых для формирования оборотных активов предприятия Оборотные производственные фонды - включают в себя вещественные элементы, которые непосредственно участвуют в процессе производства, полностью перенося свою стоимость на произведенный продукт (в отличие от основных фондов, переносящих свою стоимость по частям, путем начисления амортизации). 61 Фонды обращения - непосредственно в процессе производства не участвуют, их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, то есть в обеспечении кругооборота средств предприятия. Чистый оборотный капитал - под чистым оборотным капиталом понимается разница между оборотными активами предприятия и краткосрочными обязательствами, что показывает какая часть оборотных активов покрывается собственными источниками финансирования. Вопросы лекционного занятия 1. Экономическое содержание, состав и структура оборотных активов предприятия. 2. Источники финансирования инвестиций в оборотный капитал. 3. Стратегии (модели) краткосрочного финансирования. 4. Производственный и финансовый циклы организации 1. Экономическое содержание, состав и структура оборотных активов организации Оборотными активами (оборотными средствами, оборотным капиталом, текущими активами) в отечественной литературе принято называть средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности предприятия, участвующие как в процессе производства, так и в процессе реализации произведенной продукции. С управленческой точки зрения оборотные активы представляют собой ту часть активов предприятия, в отношении которой существуют административные намерения обратить ее в денежные средства, либо полностью использовать в процессе производства и реализации продукции в течение 1 года, либо одного производственного цикла, если последний дольше года. В российской практике принято подразделять оборотный капитал на оборотные производственные фонды и фонды обращения. 62 Оборотные производственные фонды включают в себя вещественные элементы (сырье, материалы и пр.) и расходы будущих периодов. Они непосредственно участвуют в процессе производства, полностью перенося свою стоимость на произведенный продукт (в отличие от основных фондов, переносящих свою стоимость по частям, путем начисления амортизации). Фонды обращения непосредственно в процессе производства не участвуют, их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, то есть в обеспечении кругооборота средств предприятия. Фонды обращения состоят из готовой продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств предприятия. В мировой практике в целях удобства управления и анализа оборотные активы в отчетности располагаются по мере убывания ликвидности: - денежные средства; - высоколиквидные финансовые вложения; - дебиторская задолженность; - готовая продукция; - запасы; - расходы будущих периодов; - прочие. Состав оборотных активов показывает, из каких частей и отдельных элементов они состоят. Структура оборотных активов отражает соотношения (в виде долей, процентов), которые складываются между составными частями оборотных активов предприятия или отдельными их элементами. Состав и структура оборотных средств зависят от отраслевой принадлежности организации, вида деятельности, политики предприятия в области управления оборотными активами, общеэкономической ситуации и др. факторов. 63 2. Источники финансирования инвестиций в оборотный капитал Теоретически источниками финансирования инвестиций в оборотный капитал могут служить любые источники финансовых ресурсов предприятия, как краткосрочные, так и долгосрочные. Однако вид конкретного источника накладывает ограничения на его использование при финансировании инвестиций в оборотный капитал. Так, уставный капитал и добавочный капитал в денежной части используются для финансирования оборотных средств, как правило, лишь на начальном этапе деятельности предприятия, когда иных источников для авансирования средств в основной и оборотный капитал у предприятия просто не существует. Нераспределенная прибыль предприятия представляет собой основной собственный источник формирования оборотного капитала в силу своей гибкости: при снижении потребности в оборотном капитале высвободившиеся средства могут легко быть направлены на другие инвестиционные нужды либо на потребление. Присутствие в составе источников формирования оборотных средств прибыли предприятия сообщает последнему дополнительную финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе, снижая риск потери ликвидности в краткосрочной. Доля нераспределенной прибыли, использованная на финансирование оборотных активов, известна, как собственные оборотные средства. Однако финансирование инвестиций в оборотный капитал за счет собственных источников имеет обратную сторону в виде высокой стоимости последних. Как следствие, необходимо достижение компромисса между снижением риска потери ликвидности и повышением стоимости финансирования (т.е. снижением экономической эффективности). Нахождение оптимального соотношения между различными источниками финансирования и представляет собой содержание управления финансированием оборотных средств. Определение оптимального соотношения между источниками финансирования невозможно без классификации краткосрочных источников в зависимости от их стоимости. По этому признаку источники финансирования оборотных средств можно условно поделить на три основные группы: 64 - устойчивые пассивы могут рассматриваться, как безвозмездные при условии соблюдения сроков оплаты; - задолженность по счетам поставщиков является безвозмездной лишь внешне, так как поставщики продукции в кредит объективно должны закладывать в цену продукции стоимость финансирования средств, отвлеченных в дебиторскую задолженность; - краткосрочные банковские кредиты и иные заимствования финансового характера являются по определению возмездными, так как их стоимость выражена в явном виде. 3.Стратегии (модели) краткосрочного финансирования При хеджированном подходе краткосрочная (сезонная) потребность в оборотных средствах покрывается за счет краткосрочных источников, а постоянная - за счет долгосрочных (рис.6.1). Активы Переменная потребность в оборотном капитале- краткосрочные источники Оборотный капитал Постоянная потребность в капитале - Основные средства долгосрочные источники Время Рис. 6.1 Хеджированная модель. Хеджированный подход применим в идеальных случаях, когда с высокой степенью надежности может быть составлен прогноз поступлений и выплат денежных средств, причем таким образом, чтобы соответствовать ожидающимся колебаниям потребности в оборотном капитале. Этот подход позволяет достичь максимальной экономии на стоимости привлечения 65 финансовых ресурсов при минимальных рисках. Тем не менее, этот подход трудно осуществить на практике в силу наличия фактора делового риска. Как следствие на практике материализуются две другие стратегии: Консервативная стратегия. При недостаточной обеспеченности внешним краткосрочным финансированием предприятие реализует консервативную стратегию финансирования. В этом случае не только постоянная потребность в оборотных активах, но и часть переменной потребности финансируются за счет долгосрочных источников (рис.6.2). Активы Краткосрочные источники финансирования Оборотный капитал Долгосрочное финансирование Основные средства Время Рис. 6.2 Консервативная модель При этом, если прогноз движения денежных средств, лежащий в основе выбора соответствующей стратегии окажется верен, то в периоды сезонных спадов компания будет оплачивать долгосрочные источники, которые она не использует. С другой стороны консервативный подход обеспечивает большую финансовую устойчивость. Альтернативой консервативной является агрессивная стратегия. При «агрессивном» подходе не только сезонная потребность в оборотных активах, но и часть постоянной финансируются за счет краткосрочных источников (рис. 6.3). Это позволяет фирме «сэкономить» на стоимости привлекаемых 66 ресурсов. Активы Краткосрочные источники финансирования оборотный капитал Долгосрочные источники финансирования основные средства Время Рис. 6.3 Агрессивная модель Однако происходит это за счет повышения риска: по истечении срока краткосрочного кредита его придется рефинансировать. Это может оказаться весьма дорогостоящим, либо просто невозможным при резком ухудшении финансового положения фирмы. 4. Производственный и финансовый циклы организации Основным объектом анализа в финансовой практике применительно к анализу оборачиваемости оборотных средств является продолжительность финансового цикла, т.е. периода в течение которого денежные средства организации отвлечены из ее оборота. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, финансовый цикл меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Информационной базой расчета является - данные бухгалтерского учета или бухгалтерская отчетность. 67 Поступление сырья и сопроводительных документов Продажа готовой продукции Получение платежа от покупателя ПЦ (ВОЗ) ВОД ВОК Оплата сырья ОЦ ФЦ Рис. 6.4. Производственный и финансовый циклы ФЦ = ОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК ОЦ = ВОК +ФЦ = ВОЗ +ВОД ОЦ – продолжительность операционного цикла ФЦ – продолжительность финансового цикла ПЦ – продолжительность производственного цикла ВОК – время обращения кредиторской задолженности ВОД – время обращения дебиторской задолженности ВОЗ – время обращения запасов ВОЗ = Средние производственные запасы * T / Затраты на производство продукции ВОД = Средняя дебиторская задолженность * Т / Выручка от реализации в кредит ВОК = Средняя кредиторская задолженность * Т / Затраты на производство продукции Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год; Т=365) 68 Исходя из задач минимизации продолжительности финансового цикла, можно предложить два пути достижения этой цели: - сокращение периода обращения дебиторской задолженности (ПОДЗ); - увеличение периода обращения кредиторской задолженности (ПОКЗ). Однако, организация не может позволить себе бесконтрольно снижать период обращения дебиторской задолженности и увеличивать период обращения кредиторской задолженности. Первое приведет к тому, что организация начнет терять клиентов, у которых окажется недостаточно собственных оборотных средств, чтобы компенсировать сокращение периода оборачиваемости их кредиторской задолженности. Растягивание же счетов к получению (кредиторской задолженности) приведет к тому, что поставщики окажутся вынуждены финансировать из собственных средств увеличившуюся продолжительность собственного финансового цикла, в конечном счете это приведет к увеличению отпускных цен. Вопросы и задания для контроля знаний по теме 1. Охарактеризуйте экономическое содержание оборотного капитала организации. 2. Определите роль оборотного капитала в воспроизводственном процессе. 3. Какие отличительные признаки характерны для оборотных активов? 4. Какие принципы лежат в основе управления оборотным капиталом? 5. Какие факторы влияют на состав и структуру оборотных средств? 6. Опишите кругооборот оборотного капитала. 7. Представьте классификацию оборотных средств по степени ликвидности. 8. Почему зависимость между экономической эффективностью и долей оборотных активов в общей структуре активов предприятия носит ∩-образный характер? 9. Охарактеризуйте основные факторы, влияющие на величину чистого 69 оборотного капитала. Можно ли ранжировать эти факторы по степени влияния и управляемости? 10. Охарактеризуйте стратегии (модели) финансирования оборотного капитала. 11. Как Вы понимаете термин «политика управления оборотными средствами»? 12. Перечислите внешние и внутренние факторы, влияющие на эффективность использования оборотных активов. 13. Дайте определения производственного и финансового циклов компании. Практические задания 1. Определите продолжительность операционного и финансового циклов подразделения «В» компании «С-П» исходя из следующих данных: средний период оборота запасов сырья и материалов – 22 дня, средний период оборота незавершенного производства – 9 дней, средний период оборота запасов готовой продукции – 14 дней, средний период оборота дебиторской задолженности – 19 дней, средний период оборота кредиторской задолженности – 17 дней. 2. В июле 2013 года выручка подразделения «Б» составила 450 тыс.руб., а подразделения «В» - 560 тыс.руб., оборачиваемость запасов в днях - соответственно 18 и 24 дня. Определите: а) оборачиваемость запасов по «С-П» в целом (в оборотах, в днях) б) как изменится оборачиваемость в оборотах по «С-П» в целом в августе 2013 года, если ожидается, что товарооборот за месяц вырастет на 10%, а средние запасы снизятся на 5% по сравнению с данными за июль 2013г. Задания для интерактивной части семинарских занятий Изучите рекомендованную литературу по теме. Подготовьтесь к дискуссии по теме «Особенности финансирования оборотного капитала корпорации». |