полный диплом (фондовый рынок). Фондовый рынок в России и перспективы его развития
 Скачать 5.19 Mb.
|
|
Рис. 16. Объемы торгов производными ценными бумагами на Московской бирже, млн. контрактов 8 На Московской бирже подсчитывается стоимости фондовых индексов и совершаются операции с ними. Сохранились индексы ММВБ и РТС и введены в обращение индексы Московской биржи. Основные фондовые индексы акций Московской Биржи представлены на рис. 17.  Рис. 17. Фондовые индексы Московской биржи 9 Подсчитывается стоимость и семейства облигационных индексов биржи: индекс государственных облигаций RGBI (Russian Government Bond Index), индекс корпоративных облигаций MICEX СBI (MICEX Corporate Bond Index) и индекс муниципальных облигаций MICEX MBI (MICEX Municipal Bond Index), отражающие ситуацию в различных сегментах российского облигационного рынка. Изменяющееся в ходе реформы финансового рынка и биржевого рынка ценных бумаг законодательство постепенно создает правовые основания для привлечение на российский организованный рынок ценных бумаг не только иностранных инвесторов, но и эмитентов. В ближайшее время можно ожидать появления в котировальном списке Московской биржи ценных бумаг крупнейших эмитентов мира. 1.3 Влияние фундаментальных факторов на рынок ценных бумаг Фундаментальные факторы, влияющие на фондовый рынок можно разделить на три основные группы: 1. Политические события и форс-мажорные явления; 2. Финансовая политика и финансовые новости; 3. Экономические события. Фундаментальный анализ фактически сводится к изучению макроэкономических новостей и макроэкономической статистики. Имеет смысл делить все новости на два типа: 1. Случайные и неожиданные новости. Как правило, это новости политики или природные катаклизмы. Классическими примерами такого рода новостей можно считать террористический акт 11 сентября 2001 года в США, война России с Грузией в 2008 году, разрушительное землетрясение и вызванные им «атомный» кризис в Японии в марте 2011 года. 2. Ожидаемые новости, которые выходят планово, по определенному графику. Например, это макроэкономическая статистика, квартальная и ежегодная отчетность компаний. Естественно, что неожиданные новости вызывают более бурную реакцию рынка, их влияние на стоимость акций можно увидеть, невооруженным глазом. И это вполне объяснимо, поскольку человек всегда более эмоционально воспринимает неожиданное, нежели то, что ожидается загодя. Причем острота ощущений совершено не зависит от того позитивные это новости или напротив негативные. Тем не менее, понятно, что строить свою работу на фондовом рынке исключительно на подобных неожиданностях невозможно, поскольку неожиданность это то, что не предполагает своего предварительного планирования, а значит, свою работу с ценными бумагами необходимо строить на новостях ожидаемых. Помимо вышесказанного необходимо различать фундаментальные факторы по длительности их влияния на цены акций: 1. Долгосрочное влияние - от нескольких дней, недель до нескольких лет. Такие циклы могут быть вызваны общим состоянием мировой экономики (периоды повышения или понижения процентных ставок, войны, глобальные кризисные явления, прогнозы касательно государственных дефолтов, массовые банкротства крупных системообразующих финансовых и промышленных компаний). 2. Краткосрочное влияние - от нескольких минут до одного дня. Наиболее типичным краткосрочным фундаментальным фактором являются макроэкономическая статистика. Например, выход хороших данных по ВВП США может вызвать рост акций. Новости, информация, слухи возникают постоянно, часто неожиданно и совершенно по любому поводу. Естественно, что ценность слуха определяется ее источником и степенью грандиозности. Отсюда, в общем-то, и расхожее утверждение - «Покупай на слухах - продавай на фактах». Иными словами, появился слух (предположение, идея) открывай позицию, и как только слух стал фактом или, напротив, был опровергнут - позиция должна быть закрыта. Например, в августе 2003 года появился слух (или в зависимости от того, как это воспринимать - достоверная информация) о том, что в сентябре, то есть не далее, чем через месяц, Россия получит, наконец, инвестиционный рейтинг. В результате, в течение августа и первых дней сентября 2003 года рынок вырос процентов на 20. А уже потом, после того как Россия действительно получила от S&P долгожданный рейтинг и слух превратился в факт, началась к удивлению многих неискушенных инвесторов закрытие позиций и значительное снижение котировок. Вообще, как утверждается классиками фундаментального и технического анализа, любая хорошая или плохая новость отрабатывается рынком за 1-2 дня. Ну любая или не любая, но часто можно наблюдать, как сразу же после выхода какой-нибудь ошеломляющей новости рынок начинает лететь вверх (или вниз, в зависимости от того с каким знаком - плюс или минус ошеломительность новости), провоцируя ажиотажные покупки мелкими частными инвесторами, а потом спустя буквально день после начала этого, казалось бы, ралли, вдруг начинаются не менее ажиотажные продажи. Это и есть то самое «продавай на фактах». Факт, то есть выход фактической информации означает, что слух, идея отработана и настала пора фиксировать эту идею и подсчитывать экономический эффект от ее реализации. Ожидая то или иное событие, новость, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Например, если ожидается, что финансовый результат Лукойла за 2 квартал 2011 года окажется хуже, чем за аналогичный, период прошлого года, то можно предположить негативные в связи с этим ожидания участников рынка касательно акций нефтяного гиганта и, косвенно, негативные ожидания относительно других нефтяных российских компаний. Ожидаемое значение того или иного макроэкономического показателя образуется в результате сложения мнений аналитиков крупных компаний или, как говорят, в результате определения консенсусного прогноза аналитиков. Само собой разумеется, что этот консенсусный прогноз по мере приближения момента публикации фактических данных может, и практически наверняка, будет корректироваться, поскольку будет появляться дополнительная информация к размышлению. Такой ожидаемый, консенсусный прогноз является ориентиром для рынка, его коллективной идеей. Рынок движется в сторону этого прогноза и, таким образом, к моменту публикации макроэкономического показателя цены акций уже полностью учитывают в себе прогноз. Реальное значение макроэкономического показателя - это то значение, которое официально публикуется специальными информационными агентствами и (или) правительством. В момент публикации фактического значения показателя участники рынка сопоставляют его значение с прогнозным. Совпадение прогнозного и фактического значения означает, что реакция рынка будет близка к нулевой. А если фактические данные оказываются лучше (хуже) прогнозных, то и реакция рынка будет соответственно положительной (отрицательной). Заметьте - лучше (хуже) ожиданий, а не больше или меньше ожидаемого, поскольку, и мы это рассмотрим в дальнейшем, «больше» не всегда значит «лучше». Наконец, уточненное значение (ревизия) макроэкономического показателя - уточнение уже ранее опубликованного показателя. Зачастую публикуется одновременно с публикацией этого же показателя за следующий период. Ревизия имеет достаточно ограниченное влияние на глобальные долгосрочные прогнозы, однако, может краткосрочно взбодрить рынок. Как нам уже известно, основными факторами для фундаментального анализа являются: 1. Макроэкономические индикаторы; 2. Заседания центральных банков; 3. Commodies - товарные рынки, вернее цены на различные товары; 4. Валютные курсы; 5. Фондовые индексы; 6. Политические события; 7. Статистика компаний; 8. Форс-мажорные обстоятельства. Выше были рассмотрены макроэкономические индикаторы, далее рассмотрим остальные семь факторов. 2. Заседания центральных банков; Основной задачей центральных банков является регулировка внутренней экономической жизни страны. Кроме того, регулировка внутренней и внешней стоимости валюты также входит в его обязанности. Поэтому любые заседания центрального банка - или точнее, его рабочего комитета, привлекает пристальное внимание участников рынка. Одним из основных средств стимулирования или, наоборот, замедления роста экономики, привлечения иностранного капитала, привлекательности государственных облигаций и, как результат, стоимости валюты, является регулирование процентных ставок. Ставка ФРС является процентной ставкой, используемой ФРС (по сути центральный банк США) при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке, рефинансирования. Является инструментом денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также на ставки по кредитам и депозитам, которые предоставляют кредитные организации юридическим и физическим лицам. Важнейший показатель. При прочих равных условиях рост, или даже только ожидание роста, ставки ФРС негативно влияет на российский и прочие развивающиеся рынки, а также означает серьезную вероятность повышения курса доллара. Понижение ставки оказывает обратный эффект. 3. Commodities; Commodities - это товарные рынки, вернее цены на различные товары. Важнейшими товарами, изменение цен которых наиболее сильно влияют на котировки акций являются золото и нефть. На различных биржах торгуются различные марки нефти. Например, на Лондонской фондовой бирже торгуется нефть марки Brent, а в США в основном идут торги нефтью марок Light Sweet и WTI. Российская нефть марки Urals по сути на бирже не торгуется и ее цена определяется как производная от Brent. Кстати, цена на российский газ так же исчисляется от нефти марки Brent. Значение цен на нефть трудно переоценить для российской экономики. Широко известным фактом является то обстоятельство, что наша страна имеет сырьевую экономику, поскольку абсолютно большая часть ВВП - это как раз продажи нефти и газа. Соответственно, изменение цен на «черное золото» может оказывать решающее значение, как на котировки ценных бумаг, так и на общее состояние отечественной экономики. Что касается золота, то динамика изменений цен на него является по сути надежным индикатором состояния мировой экономики и ее оценки инвесторами. Так, стабильно высокие цены на золото свидетельствуют о кризисных явлениях в мировой экономике. 4. Валютные курсы; Поскольку индекс РТС исчисляется в долларовом выражении, то рост курса американского доллара при прочих равных условиях, способствует росту этого отечественного фондового индекса. 5. Фондовые индексы; По сути фондовые индексы являются определенным образом усредненной ценой наиболее торгуемых ценных бумаг. Это, своего рода, средняя температура по больнице, отражающая общее состояние фондового рынка. Фондовые индексы рассчитывается везде, где есть фондовая биржа. При этом, зачастую ведется расчет сразу нескольких индексов. Основными. Наиболее признанными во всем мире, имеющими серьезное влияние на фондовые площадки всего мира, являются следующие индексы: - Dow Jones Industrial (США) - является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка; - S&P (США) - считается более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров; - FT-SE (Великобритания); - Dax (Германия); - Nikkey (Япония). Основными российскими фондовыми индексами являются индекс РТС, индекс ММВБ, индекс ММВБ, индекс ММВБ-10. Очень интересным является сопоставление динамики отечественных фондовых индексов с индексами других развивающихся стран, таких как Китай, Бразилия, Аргентина. 6. Политические события; Как уже говорилось, характерным примером подобного рода событий могут служить события 11 сентября 2001 года в США, вызвавшее массовое падение котировок по всему миру, война в Ираке, вызвавшая рост цен на нефть. К данной группе макроэкономических данных можно также отнести заявления политиков, выборы в странах с крупной экономикой и т.д. 7. Статистика компаний; Как правило, выходит квартальная, полугодовая и годовая отчетность компаний. Статистика по крупным компаниям может значительно повлиять на текущую ситуацию на фондовом рынке. Если, например, ожидается или фактически вышла хорошая отчетность компании Роснефть - одной из крупнейших нефтяных компаний России, то логично предположить, что позитивную информацию можно ожидать и по статистике других нефтяных компаний. А поскольку «нефтянка» составляют «львиную» долю российского рынка, то это, в свою очередь, может вызвать общий рост котировок. Поскольку сдача отчетностей компаниями происходит примерно в одно время, то ежедневно Moгут публиковать свою отчетность десятки компаний (имеется в виду рынок США), и общая направленность такой статистики, в свою очередь, может давать серьезную почву для долгосрочного анализа 8. Форс-мажорные обстоятельства. Наиболее характерным примером подобного рода новостей являются негативные проявления природы или техногенные катастрофы. Землетрясение в Японии в марте 2011 года и последующий «атомный» кризис, авария на нефтяной платформе в Мексиканском заливе в 2010 году - все это достаточно серьезные факторы, способные оказать существенное влияние на фондовые площадки всего мира. Естественно, что в данном случае огромное значение имеет то обстоятельство, где именно это произошло вблизи крупных экономических центров или вдали от них. Рынок ценных бумаг в России отражает состояние её экономики, но в тоже время сильно зависит от геополитической ситуации. В 2014 году было множество потрясений для фондового рынка. И так, первое – это, конечно же, слабая экономика. Первые тенденции уменьшения роста ВВП стали заметны уже в 2013 году. А с начала 2014 года произошло огромное количество событий, которые и подтвердили это: сокращение автомобильного рынка, что привело к остановке некоторых заводов, нехватка бюджетных средств на различные программы, очередная реформа пенсионной системы. Вся эта нестабильность отражается на российском рынке ценных бумаг. Далее, цена на нефть остается нестабильной. Осенью этого года цена нефти марки Brent упала ниже 100$ за баррель. Это также оказало давление на рынок ценных бумаг в России, так как на нём торгуются акции многих энергетических гигантов. И последнее, но не в смысле важности. Нестабильная геополитическая ситуация также негативно влияет на российский рынок ценных бумаг в 2014 году. Тут много факторов. Один из них – это опасение западных инвесторов, которые начинают выводить свои денежные капиталы из России. А также разрыв экономических связей с украинской промышленностью, закрытие российского бизнеса на Украине. Это в свою очередь негативно влияет на бюджет РФ и в целом на экономику, что приводит к слабости «быков» на рынке ценных бумаг в 2014 году. Таким образом, снятие режима перемирия на Украине, безусловно, является сейчас центральным фактором, влияющим на состояние российского фондового рынка. На данный момент рынок рассматривается в комплексе с потенциальным охлаждением взаимоотношений России с западными странами, а также с возможным введением дополнительных санкций. За два последних месяца индексы ММВБ и РТС успели солидно укрепиться, продемонстрировав одну из лучших в мире динамик. Соответственно, теперь им есть куда падать. Коррекция в конце прошлой недели составила около 2.5% - это серьезное понижение для столь короткого промежутка времени, однако, в состоянии неопределенности оно легко преодолевается в течение торгового дня. Сейчас именно такая ситуация. Дополнительным фактором давления служит и внешний рыночный фон. Многие развитые страны отчитываются о негативной динамике макроэкономических показателей. В условиях стагнации или ограниченного роста могут падать цены на сырье, а для российских рынков это еще один фактор давления. Как показала практика и ход торгов второй половины весны и начала лета, российские рынки растут в условиях успешных действий дипломатов по урегулированию ситуации на Украине и своевременных шагов Центробанка в части денежно-кредитной политики. Это глобальные, среднесрочные факторы влияния. Помимо этого, есть масса локальных событий, которые сказываются сейчас на состоянии рынков внутри дня. 2. Оценка и анализ развития рынка ценных бумаг Российской Федерации 2.1 Количественные параметры рынка ценных бумаг РФ Анализу конъюнктуры и тенденций в торговле ценными бумагами придается особое значение. С одной стороны - анализ показателей торговли ценными бумагами является предметом общеэкономического анализа, результатами которого пользуются инвесторы, экономисты, специалисты бирж, научные сотрудники для анализа и прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения. С другой стороны - по результатам анализа торговли ценными бумагами формируется тактика поведения на рынке. Основными показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования на рынке ценных бумаг являются биржевые индексы. Биржевые индексы содержат ценную информацию, которая формируется за определенный период и анализируется в динамике. Наибольший интерес для специалистов по анализу фондовых рынков обычно представляют либо устойчивые тенденции (к росту или снижению) на протяжении достаточно длительного периода времени, либо резкие единовременные (например, в течение одного дня) изменения в их значении. Для того чтобы сделать хоть сколько-нибудь значимые выводы, нужна дополнительная информация как о самих фондовых рынках, так и об обстановке в экономике страны в целом. В частности, из чисто биржевой сводной информации большое значение имеет показатель объема торговли на биржах. Обычно между изменениями этого показателя и значением биржевого индекса прослеживается определенная статистическая взаимосвязь. Например, в случае резкого падения величины биржевого индекса (в основе которого лежит падение курсов составляющих его акций) довольно резко увеличивается объем продаж, что объясняется стремлением инвесторов в условиях тенденции к понижению избавиться от обесценивающихся акций. Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным формирующимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию. По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место в первой пятерке развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более - от развитых рынков. В данном параграфе для лучшего и полного обзора российского рынка ценных бумаг были рассмотрены такие параметры, как: Капитализация. Капитализация измеряется совокупной стоимостью акций, выпускаемых корпорацией, поэтому для ее определения необходимо, чтобы акции корпорации обращались на рынке ценных бумаг; Отраслевая структура. Дает инвесторам понятие о преобладающих отраслях на рынке ценных бумаг, акции которых там обращаются. Объемы торгов акциями; Количество паевых инвестиционных фондов (ПИФ); Доходность фондовых индексов акций. Состояние финансового рынка России в 2013 г. создает ощущение временного равновесия на фоне всех перечисленных выше проблем. Однако оперативных мер, принимаемых правительством и Центробанком и направленных на устранение последствий кризиса, недостаточно. Требуется принятие стратегических решений для ликвидации недостатков регулирования финансовой сферы. Государство в качестве главного оператора финансового рынка должно осуществлять мониторинг его состояния и активно содействовать его развитию. Предпосылки к укреплению рубля будут также сохраняться на фоне поддержания достаточно высокого спроса на российскую валюту. В результате прямых торгов российскими облигациями через Euroclear на внутренний российский финансовый рынок будет приведен ряд новых инвесторов. Одной из тенденций развития российского финансового рынка является сохранение избытка валюты на внутреннем рынке в 2013 году на фоне сохранения зависимости российского финансового рынка от мировых цен на нефть, которые останутся достаточно высокими. На рис. 18 представлены основные тенденции развития российского финансового рынка в 2013 году.  |