полный диплом (фондовый рынок). Фондовый рынок в России и перспективы его развития

• Название: Фондовый рынок в России и перспективы его развития
• Дата: 08.09.2022
• Размер: 5.19 Mb.
• Имя файла: полный диплом (фондовый рынок).doc
• Тип: Документы; #667361
• страница: 6 из 9

Рис. 51. Прирост стоимости пая открытых ПИФов

в 2013 году, % ³⁴



Рис. 52. Структура активов открытых и интервальных ПИФов, % к итогу³⁵


Рис. 53. Структура собственного имущества НПФ ³⁶


Рис. 54. Структура ИДУ на 01.01.2013 (в % к итогу) ³⁷
В 2013 году российский рынок акций, от которого во многом зависит и доходность ПИФов, пережил немало передряг - сказывались как экономические проблемы в разных странах, так и политические неурядицы. В целом он сильно отстал от европейских площадок: в 2012 г. торги закрылись на отметке 1474 пункта по индексу ММВБ, в 2013 г. - в районе 1504 пунктов. Итого прирост по итогам года составил около 1,99%.
Таблица 4 - Самые доходные открытые ПИФы по итогам 2013 года³⁸


Хуже всего пришлось тем, кто вложил в секторы электроэнергетики и металлургии – от них не приходится ждать большого роста в условиях промышленного кризиса. Электроэнергетики пострадали по внутренним причинам, в том числе из-за изменения тарифной политики (ограничения темпов роста тарифов). В итоге компании начали сокращать свои инвестпрограммы. Индекс электроэнергетического сектора за год снизился на 39.5%. Соответственно, первые семь позиций в рейтинге убыточных ПИФов, СЧА которых на конец 2013 года превышала отметку в 30 млн. руб., заняли именно фонды электроэнергетики. В частности, на первом и втором месте разместились ПИФы «Альфа-Капитал Электроэнергетика» (УК «Альфа-Капитал») и «УРАЛСИБ Энергетическая перспектива» (УК «УРАЛСИБ»). Стоимость паев этих паевых фондов в прошлом году опустилась на 45%. Представители упомянутых управляющих компаний не смогли прокомментировать ситуацию, по крайней мере, высланный запрос в пресс-службы двух УК к моменту публикации материала остался без ответа.

Диспропорции рынка ценных бумаг РФ нарастают, не смотря на реорганизацию инфраструктуры рынка, новаций в законодательстве, прихода на российский рынок иностранных участников. Российская экономика нуждается в инвестициях. Но рынок ценных бумаг не может решить эту проблему.

3. Разработка предложений по совершенствованию рынка ценных бумаг в РФ
3.1 Система мер, содействующих повышению конкурентоспособности институтов рынка ценных бумаг РФ
Сегодня на российском финансовом рынке сложилась ситуация, когда многие российские компании предпочитают размещать свои акции в виде депозитарных расписок на иностранных биржах, но не в России. Сам факт того, что российские компании выходят на иностранные биржи, является позитивным, ведь таким образом они получают доступ к иностранному капиталу. Однако для страны предпочтительней, чтобы эмиссия происходила в больших количествах и внутри нее, что не противоречит цели привлечения иностранных инвестиций, с одной стороны, но создает дополнительные блага - с другой.

В условиях глобализации мировой финансовой системы и нарастания конкурентной борьбы главной по актуальности задачей развития рынка ценных бумаг становится обеспечение его конкурентоспособности. Привлечения инвестиций в нужных для модернизации российской экономики объемах не возможно без создания максимально благоприятного для реализации интересов и целей инвесторов инвестиционного климата. У российского рынка ценных бумаг есть потенциал развития: опыт публичного размещения эмиссионных бумаг, интерес инвесторов к государственным бумагам (см. рис. 55).


Рис. 55. Объемы операций на рынке ценных бумаг, млрд. долл. США ³⁹
Население проявляет слабый, но интерес к рынку (см. рис. 56 и 57).


Рис. 56. Количество домохозяйств, обладающих инвестиционным потенциалом, млн. хозяйств ⁴⁰


Рис. 57. Структура активов домохозяйств России, % ⁴¹
У брокеров и управляющих есть клиенты - инвесторы (см. рис. 58 – 59).



Рис. 58. Розничные клиенты брокеров, %, долл. США ⁴²


Рис. 59. Розничные клиенты доверительных управляющих, % ⁴³
Услуги на рынке ценных бумаг приносят доход (см. рис. 60 – 62).



Рис. 60. Структура доходов от услуг на рынке ценных бумаг, % ⁴⁴


Рис. 61. Структура доходов от андеррайтинга и консультирования, % ⁴⁵


Рис. 62. Доходы от оказания услуг и доверительного управления, % ⁴⁶
И все же российский рынок ценных бумаг, ослабленный мировым финансовым кризисом, утратил в значительной степени инвестиционную привлекательность.

Высоки инвестиционные риски, низка ликвидность активов, не повышается капитализация акционерных обществ, отсутствуют перспективные с точки зрения интересов предложения на рынке первичного размещения бумаг, велики издержки инвестиционных.

Поэтому мы считаем необходимым:

1. 
   Повысить эффективность регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;
   
2. 
   Снизить административные барьеры и упростить процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
   
3. 
   Обеспечить эффективную систему раскрытия информации на финансовом рынке;
   
4. 
   Развивать и совершенствовать корпоративное управления;
   
5. 
   Принять действенные меры по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
   

Помимо всего перечисленного мы предлагаем повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности регулятора рынка, проводить постоянный анализ применения норм законодательства РФ и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

Все предпринятые действия позволят создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены на рисунках 63-67.


Рис. 63. Целевые показатели развития финансового рынка РФ ⁴⁷


Рис. 64. Целевые показатели развития финансового рынка РФ ⁴⁸



Рис. 65. Целевые показатели развития финансового рынка РФ ⁴⁹



Рис. 66. Целевые показатели развития финансового рынка РФ ⁵⁰



Рис. 67. Целевые показатели развития финансового рынка РФ ⁵¹
В рамках выполнения задачи по повышению эффективности функционирования российского финансового рынка, развитию его инфраструктуры и инструментария необходимо в 2014 – 2020 годах осуществлять деятельность по следующим направлениям.

Выполнение плана мероприятий по созданию в Москве международного финансового центра:

1. 
   Совершенствование нормативной базы, регламентирующей деятельность центрального контрагента, в том числе установление требований к системе управления рисками;
   
2. 
   Совершенствование условий функционирования центрального депозитария;
   
3. 
   Совершенствование механизма регулирования деятельности репозитариев;
   

Реализация международных подходов по регулированию инфраструктуры финансового рынка.

Мероприятия, направленные на совершенствование инструментария денежного рынка и биржевой торговли:

• 
  создание условий для использования при совершении операций РЕПО и операций с производными финансовыми инструментами механизма центрального контрагента;
  
• 
  внедрение сервисов по управлению обеспечением в операциях РЕПО (трехстороннее РЕПО) в целях оптимизации использования обеспечения, упрощения проведения операций РЕПО и расширения спектра операций, проводимых участниками финансового рынка;
  

Реализация плана мероприятий по включению российского рубля в число расчетных валют системы Continuous Linked Settlement (CLS).

Совершенствование нормативной базы, регламентирующей условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов.
3.2. Развитие институтов коллективного инвестирования РФ
В России коллективные институты были созданы чуть более 10 лет назад, но не получили должного для себя внимания. В то же время у населения на руках находится значительное количество свободных денежных средств. Это требует поиска оптимальных способов привлечения сбережений населения.

Рынок доверительного управления управляющих компаний вырос за счет закрытия паевых инвестиционных фондов и обязательного пенсионного страхования.

На рис. 68 показана характеристика некоторых видов действующих институтов финансового посредничества.


Рис. 68. Характеристика некоторых видов действующих институтов финансового посредничества ⁵²
В 2012 году среди ПИФов, сгруппированных по категориям, максимальный темп прироста СЧА – почти 200%, продемонстрировали ПИФы фондов благодаря нетто‑притоку средств пайщиков в новые ПИФы. Однако это не оказало существенного влияния на динамику рынка в целом из-за небольшого удельного веса фондов этой категории в суммарной СЧА ПИФов. Более 90% прироста суммарной СЧА фондов в анализируемый период обеспечили рентные ПИФы и ПИФы недвижимости за счет нетто‑притока средств пайщиков и роста стоимости недвижимости в их активах (см. рис. 71-73).


Рис. 71. Месячный прирост СЧА розничных ПИФов⁵³


Рис. 72. Прирост стоимости пая открытых ПИФов в 2012 году⁵⁴



Рис. 73. Структура активов открытых и интервальных ПИФов⁵⁵
Предложения касательно дальнейшего развития индустрии, в целом, акцентированы на ужесточении регулирования и усилении правоприменительных мер в качестве способа повышения надежности фондов и восстановления доверия инвесторов.

Такой подход не является правильным. Причина, почему инвестиционные фонды в развитых странах не испытывают аналогичных проблем, кроется не в более жестком регулировании. Скорее это объясняется тем, что компании по управлению активами имеют серьезную репутационную заинтересованность в завоевании поддержании доверия инвесторов. В развитых странах функционирует сравнительно небольшое количество крупных компаний по управлению активами.

Оптимальным способом достижения такого же положения дел в России является развитие конкурентной банковской системы. Филиалы банков могут обеспечить идеальный канал для маркетинга фондов, как это делается во многих странах (например, в Германии). При этом, банки будут иметь репутационные стимулы продвигать только те фонды, которые являются надежными и оказывают качественные услуги – либо собственные, либо фонды других компаний по управлению активами с устойчивой репутацией.

На рис. 74 показано, в какой степени темпы роста одного из подсекторов индустрии инвестиционных фондов в России – взаимных инвестиционных фондов – отставали от темпов роста в сопоставимых странах. В последние годы отмечается относительно устойчивый рост в Бразилии, Китае, ЮАР и Таиланде.


Рис. 74. Активы взаимных инвестиционных фондов, % ВВП⁵⁶
Несмотря на значительное развитие частных пенсионных фондов с 2012 года, большая часть их потенциального вклада в развитие рынка капитала остается неиспользованной.

Большинство средств второго уровня пенсионной системы продолжают оставаться в распоряжении ПФР/ВЭБ.

Большинство средств третьего уровня обеспечиваются за счет пенсионных планов крупных компаний, где около 30% активов реинвестируется в сами компании. Розничный рынок, который напрямую обслуживает физических лиц, практически отсутствует.

В развитых странах, и даже в странах с переходной экономикой, таких как Польша, Словакия, Литва, Хорватия и Болгария, такие индивидуальные пенсионные планы являются значимым источников средств для рынка капитала.

Для развития розничного рынка также требуется изменение правил налогообложения с целью устранения существующего налогового режима, не благоприятствующего личным пенсионным сбережениям.

Также необходимо наличие инвестиционных механизмов, которые являются безопасными и обеспечивают приемлемую доходность.

Если банковский сектор и инвестиционные фонды будут развиваться по предложенному пути, они неизбежно обеспечат такие механизмы и их активное продвижение на рынке.

Аналогично, если бы рынки облигаций (включая рынок суверенных облигаций) осуществляли больше выпусков на долгосрочном сегменте кривой дохода, это помогло бы пенсионным фондам в размещении активов, которые более тесно привязаны к срокам погашения и выплате пенсионных обязательств.

Основным драйвером роста рынка остается обязательное пенсионное страхование (см. рис. 75-77).


Рис.75. Количество участников НПФ, млн. человек⁵⁷



Рис. 76. Структура рынка ИДУ на 01.01.2013⁵⁸


Рис. 77. Распределение пенсионных накоплений по видам финансовых институтов (млрд. рублей)⁵⁹
В Приложении 1 и Приложении 2 представлены крупнейшие негосударственные пенсионные фонды и наиболее успешные управляющие компании РФ.

Основные перспективы рынка коллективных инвестиций связаны с развитием розничной составляющей и активным привлечение частных инвесторов.

Появляется спрос на более сложные финансовые продукты. Те же страховщики - потенциально очень важная часть клиентской базы управляющих компаний.

Развитие рынка для частных клиентов предполагает необходимость развития серьезных партнерских программ с банками, усиление существующие каналов продаж, разработку комплексных программы продвижения услуг, расширение каналов продаж.

В связи с этим может возникнуть необходимость для УК в сотрудничестве с банками и другими крупными финансовыми учреждениями.

Среди прочих тенденций можно выделить следующие:

• 
  приход на российский рынок иностранных компаний, а также появления УК, принадлежащих различным финансово-промышленным холдингам, которые пока слабо представлены на фондовом рынке,
  
• 
  появления на рынке облигаций, эмитенты которых инвестируют средства в инфраструктурные проекты в рамках государственно-частного партнерства,
  
• 
  продолжение тренда замыкания УК внутри холдингов и превращения в кэптивы,
  
• 
  сотрудничество с банками для расширения каналов продаж,
  
• 
  создание новых продуктов для максимального удовлетворения потребностей клиентов и привлечения новых.
  

Если говорить о долгосрочных перспективах, то необходимо отметить следующие важные моменты.

В целом сфера коллективных инвестиций будет расти, и развиваться, но качество этих процессов может быть разным.

При сохранении неблагоприятных тенденций и отсутствия решительных действий, как со стороны профессионального сообщества, так и государства можно ожидать лишь незначительное увеличение количественных показателей таких, как роста активов под управлением.

При разумных усилиях всех заинтересованных сторон можно добиться качественно другого результата и вывести отрасль на новый уровень, как это смогли сделать в прошлом другие страны – и развитые, и развивающиеся.

Но стоит отметить, что существуют и положительные тенденции в отношении решения проблем и развития коллективных инвестиций в России и даже применения инноваций в данной сфере, рассмотрению которых был посвящен данный параграф.

Если говорить о перспективах коллективных инвестиций в России, то стоит иметь в виду два альтернативных сценария развития.

Первый – что все останется на существующем уровне и не произойдет значительных изменений ни в количественных, ни в качественных показателях.

Второй - что будут предприняты необходимые усилия как со стороны государственных органов, так и со стороны участников рынка.

Первый сценарий приведет к еще большему отставанию от развитых стран и усугублению существующих проблем и противоречий.

Второй сценарий может стать основой для укрепления позиций России на международной арене, залогом стабильного экономического развития и улучшения социально-экономической обстановки в стране.

Сейчас подходящий момент для изменений в отрасли: решение задач развития может быть разработано и реализовано в рамках создания в РФ МФЦ.

Уже существуют предложения и программы по развитию отрасли коллективных инвестиций, необходима лишь их грамотная инициатива по их разработке и реализации.