Мэнкью Н.Г. - Макроэкономика. Книга выпущена при содействии Института экономического развития Всемирного банка и подготовлена к выпуску в свет при участии
 Скачать 5.94 Mb.
|
|
номинальной ставкой процента и реальной ставкой процента. Это различие возникает в периоды инфляции или дефляции, т.е. в периоды нестабильности цен. Обычно под термином "ставка процента" подразумевается номинальная ставка процента: это ставка процента, которую платят инвесторы за заем денег. Реальная ставка процента - это номиналь- ная ставка процента, скорректированная на воздействие инфляции. Чтобы увидеть, чем отличаются номинальная и реальная 3. Национальный доход 119 ставки процента, рассмотрим фирму, которая решает построить завод и занимает деньги у банка по ставке 8%. Номинальная ставка процента равна, таким образом, 8% - т.е. размер долга банку увеличивается в год на 8%. Но если цены растут, скажем, на 5% в год; доллары, которыми фирма будет возвращать долг банку, ежегодно теряют 5% своей стоимости. С каждым годом долг фирмы в долларовом выражении становится на 8% больше, но эти доллары стоят на 5% меньше. Реальная ставка процента, таким образом, равна 3% - разнице между номинальной ставкой процента и темпом инфляции. В главе мы подробнее обсудим взаимосвязь между номинальной и реальной ставками процента. Здесь же достаточно лишь заметить, что реальная ставка процента измеряет действи- тельные издержки заимствования. Таким образом инвестиции зависят от реальной, а не от номинальной ставки процента. Связь между реальной ставкой процента г и инвестициями I может быть выражена следующим образом: Это уравнение утверждает, что инвестиции зависят от ставки процента. На рис. 3-8 показана инвестиционная функция. Она убывает, так как по мере роста ставки процента величина спроса на инвестиции сокращается. 3-8. Инвестиционная Инвестиционная функ- ция связывает желаемый объем ин- вестиций I с величиной реальной ставки процента Г. Инвестиции зависят от реальной ставки процен- та, потому что последняя представ- ляет собой стоимость заимствова- ния График инвестиционной функ- ции наклонен вниз - чем выше ставка процента, тем меньше ин- вестиционных проектов являются прибыльными 120 2. Экономика в долгосрочном периоде СПРАВКА Что такое инвестиции? Термин "инвестиции" иногда ведет к путанице в представлениях но- вичков в макроэкономике. Эта путаница возникает из-за того, что то, что отдельный человек считает инвестициями, может не быть таковыми для экономики в целом. Представьте, что мы наблюдаем следующие два события: • Г-н Смит покупает себе столетний викторианский дом. • Г-жа Джонс строит себе совершенно новый современный дом. Каковы общие инвестиции в результате этих действий? Один дом, два дома Макроэкономист, сталкиваясь с этими двумя ситуациями, рассмат- ривает в качестве инвестиции лишь дом Джонс. Сделка Смита не создала новое жилье для экономики; она лишь перераспределила уже имеющееся. Покупка Смита является инвестицией для негр, а для человека, продающего дом, эта сделка представляет собой обратный процесс. Джонс же, напротив, добавила новое жилье экономике; следовательно, ее новый дом считается инвестицией. Общее правило таково: покупки, которые перераспределяют существующие активы между различными людьми, не являются инвестиция- ми для экономики. Инвестиции в том смысле, в каком этот термин используется макроэкономистами, подразумевают создание капитала. Государственные закупки Государственные закупки являются третьим компонентом спроса на товары и услуги. Федеральное правительство закупает ружья, ракеты и услуги государственных служащих. Местные органы управления закупают книги для библиотек, строят школы и нанимают учителей. Правительства всех уровней строят дороги и выполняют иные общественные работы. Все эти операции составляют государственные закупки товаров и услуг, на которые в Соединенных Штатах идет около 20% ВНП. Эти покупки являются лишь одним видом государственных расходов. Другой тип включает трансфертные платежи домашним хозяйствам, такие как выплаты по социальному обеспечению бедным и платежи социального страхования пожилым. Однако в 3. Национальный доход 121 отличие от государственных закупок трансфертные платежи не являются частью спроса на произведенные экономикой товары и услуги. Поэтому они не включены в переменную G. Трансфертные платежи, тем не менее, косвенно влияют на спрос на товары и услуги, являясь противоположностью налогов: они увеличивают располагаемый доход домашних хозяйств так же, как налоги уменьшают его. Поэтому увеличение трансфертных платежей, финансируемое за счет роста налогов не изменяет совокупный располагаемый доход. Теперь мы можем по-новому определить Т как налоги минус трансфертные платежи. Располага- емый доход Y-T включает как негативное воздействие налогов, так и позитивное воздействие трансфертных платежей. Если объем государственных закупок равен величине налогов минус размер трансфертных платежей, то G = Т и прави- тельство имеет сбалансированный бюджет. Если G превышает Т, правительство сводит бюджет с дефицитом, который финансирует- ся путем увеличения государственного долга, т.е. заимствования на финансовых рынках. Если G меньше Т правительство сводит бюджет с положительным сальдо, которое оно может использовать на оплату своих непогашенных займов и сокращение своего долга. Мы не пытаемся объяснить политический процесс, который приводит к конкретной бюджетно-налоговой политике 7 - т.е. политике, определяющей уровень государственных закупок и налогов. Вместо этого, мы принимаем объем государственных закупок и налоговых поступлений за экзогенные переменные. Чтобы показать, что эти переменные определены за рамками Английский термин policy" относится как к решениям относите- льно величины государственных расходов, так и к установлению размеров В русском языке под "фискальной политикой" подразуме- ваются прежде всего решения о размере и структуре налогов. Поэтому здесь и далее данный термин переводится как "бюджетно-налоговая политика". Термин "фискальная политика" используется в тех случаях, когда имеются в виду налоговые реформы. - Прим. ред. 122 2. Экономика в долгосрочном периоде модели, мы пишем: G = G, Т = Т. Тем не менее мы хотим исследовать воздействие бюджетных и налоговых мер на переменные, определяемые в рамках модели, или эндогенные переменные. Эндогенными переменными в ней являют- ся объем потребления, объем инвестиций и ставка процента. Чтобы понять, как связаны между собой все переменные нашей модели, необходимо найти ее решение. Это предмет обсуждения следующего раздела. 3-4. Равновесие и ставка процента Мы прошли полный в диаграмме кругооборота начав наш путь с рассмотрения предложения товаров и услуг, и завершв его анализом спроса. Откуда у нас может появиться уверенность, что все эти потоки сбалансированы? Иными словами, что гарантирует равен- ство суммы потребления, инвестиций и государственных закупок количеству произведенной продукции? Покажем, что решающую роль в уравновешивании спроса и предложения играет ставка процента. Равновесие на рынке товаров и услуг: предложение и спрос на произведенные в экономике товары и услуги Следующие уравнения резюмируют представленный в разделе 3-3 анализ спроса на товары и услуги: Y = С + I + G, С = C(Y - Т), . I = G G, Т Т. 3. Национальный доход 123 Спрос на произведенный экономикой продукт предъявляется в виде потребления, инвестиций и государственных закупок. Потребление зависит от располагаемого дохода, инвестиции зависят от реальной ставки процента, а государственные закупки и налоги являются экзогенными переменными бюджетно-налоговой политики. Дополним анализ спроса на товары и услуги рассмотрением предложения. Из раздела 3-1, мы помним, что факторы произ- водства и производственная функция определяют объем выпуска продукции: Y = F(K, L) = Y. Теперь объединим эти уравнения, описывающие предложе- ние и спрос на произведенный продукт. Если мы подставим в тождество национальных счетов выражения для функции потребле- ния и инвестиционной функции, то получим Y = C(Y - Т) + I(r) + G. Поскольку значения переменных G и Т задаются экономической политикой, а уровень производства Y постоянен при данных запасах факторов производства и неизменной производственной функции, мы можем написать: Y = C(Y - Т ) + + G. Это уравнение показывает, что предложение продукта равно спросу на продукт, а он в свою очередь является суммой потребления, инвестиций и государственных закупок. Теперь становится ясно, почему ставка процента играет ключевую роль: она должна изменяться таким образом, чтобы гарантировать равенство спроса на товары их предложению. Чем выше ставка процента, тем ниже объем инвестиций, и, следователь- но, ниже спрос на товары и услуги, Если ставка слишком велика, слишком низки, и спрос на товары становится меньше предложения. Если ставка процента слишком низка, инвестиции слишком высоки, и спрос превышает предложе- ние. При равновесной ставке процента спрос на товары и услуги равняется их предложению. 124 2. Экономика в долгосрочном периоде Равновесие на финансовых рынках: предложение и спрос на заемные средства Поскольку ставка процента является ценой заимствования и одновременно доходом по ссудам на финансовых рынках, мы сможем лучше понять роль ставки процента, если рассмотрим финансовые рынки, С этой целью перепишем основное тождество национальных счетов как Y - С - G I. Выражение Y - С - G - это та часть произведенной продукции, которая остается после того, как был удовлетворен спрос потреби- телей и правительства; она называется национальные сбережения, или просто сбережения (S). В такой форме основное тождество национальных счетов утверждает, чтр сбережения равны инвести- циям. / Мы можем разбить национальные сбережения на две части, чтобы отделить сбережения домашних хозяйств от сбережений правительства: (Y - Т - С) + (Т - G) I. Выражение Y - Т - С - это располагаемый доход минус потреб- ление, или частные сбережения. Выражение Т - G - это государ- ственные поступления минус государственные расходы, или государственные сбережения. (Если расходы превышают поступле- ния, то правительство сводит бюджет с дефицитом, и государ- ственные сбережения отрицательны.) Национальные сбережения - это сумма частных и государственных сбережений. Диаграмма кругооборота на рис. 3-1 дает интерпретацию этого уравнения: потоки денежных средств, поступающие на финансовые рынки и вытекающие с финансовых рынков, должны уравновешивать друг друга. Чтобы понять роль ставки процента в уравновешивании финансовых рынков, подставим выражения для функции потребле- ния и инвестиционной функции в основное тождество национальных счетов: 3. Национальный доход 125 Y - C(Y - Т) - G = Далее зафиксируем G и Т. в рамках данной экономической политики, a Y зафиксируем наличными факторами производства и производственной функцией: Y = C(Y - Т) - G = Левая часть уравнения показывает, что национальные сбережения зависят от дохода Y и переменных экономической политики G и Т. Для неизменных Y, G и Т национальные сбережения S также неизменны. Правая часть уравнения показывает, что инвестиции зависят от ставки процента. На рис. 3-9 представлены графики сбережений и инвестиций как функции от ставки процента. Функция сбережений - это вертикальная линия, потому что в данной модели сбережения не зависят от ставки процента ( позже мы снимаем это предполо- жение). График инвестиционной функции наклонен вниз: чем выше ставка процента, тем меньшее число инвестиционных проектов прибыльно. 3-9. Сбережения, инвестиции, ставка п- р о ц е н т а . Ставка про- цента изменяется таким образом, чтобы гарантиро- вать равенство сбережений запланированным инвес- тициям Вертикальная линия представляет сбере- жения - предложение заемных средств Убываю- щая кривая - это спрос на заемные средства Эти две кривые пересекаются в точке, соответствующей равновесной ставке про- сбережения * цента При беглом взгляде на рис. 3-9 показаться, что это 126 2. Экономика в долгосрочном периоде диаграмма спроса и предложения для конкретного товара. Факти- чески сбережения и инвестиции можно интерпретировать с позиций спроса и предложения. В нашем случае "товаром" являются заемные средства, а их ценой - ставка процента. Сбережение является предложением заемных средств - люди дают взаймы свои сбережения инвесторам или кладут их на счет в банке, который предоставляет займы. Инвестиции - это спрос на заемные средства - инвесторы берут займы у населения либо непосредственно, продавая облигации, либо прибегая к услугам посредников, получая займы у банков. Поскольку инвестиции зависят от ставки процента, спрос на кредитные ресурсы также зависит от ставки процента. Ставка процента изменяется до тех пор, пока инвестиции не станут равняться сбережениям. Если ставка процента слишком низка, инвесторы предъявляют более высокий спрос на произведен- ную в экономике продукцию по сравнению с тем, что люди желают использовать на сбережения. Другими словами, спрос на заемные средства превышает предложение. Когда это происходит, ставка процента растет. В противном случае, если ставка процента слишком высока, объем сбережений превышает объем инвестиций; поскольку предложение заемных средств больше, чем спрос на них, ставка процента падает. Равновесное значение ставки процента находится в точке пересечения этих двух кривых. При равновес- ной ставке процента сбережения равны инвестициям, и предложение заемных средств равно спросу на них. Изменения в сбережениях: последствия бюджетно-налоговой Бюджетно-налоговая политика оказывает влияние на спрос I на произведенные экономикой товары и услуги. Она также влияет и на национальные и соответственно на инвестиции и равновесную ставку процента. Построенная нами модель помогает оценить воздействие изменений в объемах государственных закупок и налогов на экономику. Увеличение объема государственных закупок. Рассмотрим |сначала последствия увеличения объема государственных закупок 3. Национальный доход 127 на AG. Мгновенно последует увеличение спроса на товары и услуги на Но так как общий объем выпуска фиксирован при данных факторах производства, то увеличение объема государ- ственных закупок может быть осуществлено лишь за счет умень- шения какого-либо другого элемента спроса. Поскольку располага- емый доход Y-T неизменен, объем потребления С тоже неизменен. Увеличение объема государственных закупок должно в таком случае осуществляться за счет равного уменьшения объема инвестиций. Чтобы вызвать снижение объема инвестиций, должна увели- читься ставка процента. Следовательно, увеличение объема государственных закупок вызывает рост ставки процента и снижение объема инвестиций. Говорят, что происходит вытеснение инвестиций государственными закупками. Чтобы понять механизм действия эффекта вытеснения, рассмотрим воздействие увеличения объема государственных закупок на сбережения и инвестиции - то есть на объем кредитных ресурсов, доступных инвесторам. Вспомним, что национальные сбережения - это S = частные сбережения + государственные сбережения = (Y - Т - C(Y - Т )) + (Т - G). = Y - С(? - Т) -G. Поскольку увеличение G не сопровождается увеличением Т прави- тельство финансирует дополнительные затраты путем заимствова- ния, т.е. сокращая государственные сбережения. Это заимствование в свою очередь приводит к сокращению национальных сбережений. Как показано на рис. 3-10, сокращение национальных сбережений представлено сдвигом влево кривой предложения заемных средств, доступных инвесторам. При начальном уровне ставки процента спрос на заемные средства превышает их предложение. Равновес- ная ставка процента повышается до точки, в которой кривая инвестиций пересекается с новой кривой сбережений. Таким 128 2. Экономика в долгосрочном периоде образом, увеличение объема государственных закупок повышает ставку процента. 3-10 Сокращение сбережений. Любое со- кращение сбережений, возможно, ставшее резуль- татом изменения бюд- жетно-налоговой ки, сдвигает вертикальную линию сбережений влево Другими словами, сокра- щение сбережений означа- ет сокращение предложе- ния кредитных ресурсов Новая точка равновесия находится там, где новая кривая сбережений пересе- кает кривую инвестиций Сокращение сбережений снижает объем и повышает ставку процента Считается, что меры бюджетно- налоговой политики, вызывающие сокращение сбережений, приводят к вытеснению инвестиций ПРИМЕР 3-4 Войны и ставка процента в Соединенном Королевстве в 1730-1920 гг. Войны - это серьезная травма как для тех, кто воюет, так и для экономики наций. Поскольку их всегда сопровождают крупные экономичес- кие перемены, войны выступают в качестве "эксперимента", с помощью которого экономисты могут проверить свои теории. Мы можем многое узнать об экономике, наблюдая, как эндогенные переменные в военное время реагируют на крупные изменения в значениях экзогенных перемен- ных. Уровень государственных закупок является одной из экзогенных переменных, которая значительно меняется во время войны. На рис. показана доля военных расходов в ВНП Великобритании в период с 1730 по 1919 г., когда Великобритания была ведущей мировой державой. Как и следовало ожидать государственные закупки резко увеличивались во время всех восьми войн этого периода. Наша модель экономики предсказывает, что увеличение государ- ственных закупок во время войны должно вызвать расширение спроса на товары и услуги и, тем самым, увеличить ставку процента. Другими 3. Национальный доход 129 словами, рост займов для финансирования войн должен сократить предложение средств для заимствования и тем самым увеличить ставку процента. Источник: Временные ряды, построенные на основе ряда источников, приведенных в Барро Р.Дж. Государственные расходы, процентные ставки и бюджетный дефицит в Великобритании в |