Пособие по Инвест. анализу. Конспект лекций для студентов обучающихся по специальности направлению 080504. 62 гму
 Скачать 242.63 Kb.
|
  Николаева Елена Федоровна Инвестиционный анализ Краткий конспект лекций для студентов обучающихся по специальности [направлению] 080504.62 – «ГМУ» Москва 2012 СОДЕРЖАНИЕ
Введение В нашей стране сложилось так, что инвестиционное планирование и оценка инвестиционных проектов, хотя бы отчасти соответствующее западным стандартам, появилось гораздо раньше, чем аналогичное текущее планирование деятельности предприятия. Это объясняется тем, что иностранный капитал на каком-то этапе не обладал возможностями по эффективному управлению действующими предприятиями, и вложения осуществлялись в основном во вновь создающиеся производства, малый, средний бизнес и венчурные проекты. Особенно значимой становится инвестиционная деятельность, как для развития отдельного предприятия, так и для экономики в целом. Рост экономики невозможен без решения проблемы совершенствования инвестиционной деятельности, повышения ее эффективности. Развитию предприятия предшествует формирование инвестиционной политики. Основное внимание обращено на формирование рынка ценных бумаг и возможности по краткосрочному финансовому инвестированию. Другим направлением в форме реальных инвестиций, применительно к отечественным условиям рыночного механизма хозяйствования, относится к стратегическому развитию предприятий и носит средне- и долгосрочный характер. Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами рынка. Для подготовки и реализации действенной инвестиционной политики необходимы четкое и однозначное определение критериев оценки инвестиционной ситуации в стране и ее регионах, разработка методического аппарата, адекватного экономическим реалиям, и его последовательное применение. Раздел 1. Научно-теоретические основы инвестиционной деятельности организаций 1. Сущность, основные понятия и задачи инвестиционного менеджмента Инвестиционныйменеджмент — это совокупность принципов, методов и форм управления инвестиционными процессами, инвестиционной деятельностью, занятыми этой деятельностью ор ганизационными структурами и их персоналом. Как и для лю бой другой области менеджмента, для него характерны постановка цели, выбор стратегии и четыре стадии цикла: планирование, определение условий и организация, исполнение и руководство. Инвестиционный менеджмент как система представляет собой комплекс формальных и неформальных правил, принципов, норм, установок и ценностных ориентаций, регулирующих различные сферы инвестиционной деятельности. В рамках современного общества это означает:
В систему инвестиционного менеджмента входит три подсистемы:
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса, субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций обеспечивают их целевое использование. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физиче ские и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществ лять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инве стором, он наделяется правами владения, пользования и распоряже ния инвестициями на период и в пределах полномочий, установлен ных договором. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государст ва и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотно шения между ним и инвестором определяются договором (решени ем) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников. Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:
Аналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, ес ли они не противоречат законодательству РФ. Иностранные инве сторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:
Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвести ционной сфере, где осуществляется практическая реализация инве стиций. В состав инвестиционной сферы включаются:
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвести ционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объе мы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по сво ему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно кон курсной, основе (в том числе через торги подряда) юридических и физических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Ин вестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, вправе контролировать их целевое использование осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование. Инвестор может передать по договору (контракту) свои права по инвестициям, их результатам юридическим и физическим лицам, государственным и муниципальным органам. В инвестиционном менеджменте следует выделять два уровня: стратегический и тактический (или функциональный). Первый представлен теориями социального управления хозяйствующими системами и концентрирует усилия на разработке страте гий развития, социально-организационных изме нений, а также других экономических и социально-философских концепций, объясняющих механизм функционирования экономи ческой системы. Второй уровень инвестиционного менеджмента являет собой прикладные теории организации и управления инвестиционной деятельностью, т.е. направлен на эффективное управление процессом разработки и внедрения инвестиционных проектов, а потому носит прикладной функциональный характер и обеспечивает научно-методическую базу для выработки практических решений по совершенствованию управления, анализа инвестиционной деятельности, применению новейших приемов и методов воздействия на персонал. Задачами инвестиционного менеджера является обеспечение оптимального функционирования системы производства, синхронизации функциональных подсистем, совершенствование системы управления финансовыми ресурсами и осуществление контроля за ними и анализа результатов. Стратегический и функциональный инвестиционный менеджмент находятся во взаимодействии и содержательно дополняют друг друга в едином процессе управления. Стратегический менеджмент сосредотачивает свои усилия на анализе макроэкономичес кой, политической и рыночной конъюнктуры. Для упрочения по ложения фирмы особое внимание в функциональном инвестиционном менеджменте уделяется анализу и созданию конкурентных преимуществ фирмы. Вопросы для самоконтроля
Дополнительная литература
2. Особенности функций и методов анализа в инвестиционном менеджменте
Инвестиционный анализ на предприятиях пред ставляет собой процесс исследования экономической информации с целью:
Исходя из вышеизложенной сущности и содержания, а также целей анализа инвестиционной привлекательности и финансово го состояния предприятия можно сделать вывод о том, что его ос новными задачами являются:
При проведении инвестиционного анализа администрация предприятия ставит следующие цели и решает соответствующие задачи для их достижения:
• повышение эффективности управления ресурсами. Руководители и менеджеры предприятия определяют направ ление инвестиционной политики предприятия, стараясь максими зировать эффект своей инвестиционной деятельности, который может быть экономическим или внеэкономическим (социальноориентированным). В арсенале методов анализа все большее место занимают теория вероятностей, теория очередей, эконометрические модели, концепция движущих сил и главных достоинств. Все большее распространение получает так называемый матричный анализ, имеющий много разновидностей, среди которых особое место занимает SWOT-анализ. Хотя анализ конкурентных преимуществ является важным эта пом стратегического менеджмента, подобные инструменты все боль ше начинают использоваться для оперативного управления. Это связано с тем, что развитие сильных сторон фирмы и использова ние ее потенциальных возможностей основываются на мероприя тиях оперативного менеджмента - обеспечении высокой произво дительности труда, обновлении и повышении качества продукции. Функции оперативного инвестиционного менед жмента опираются на внутренние возможности фирмы: повышение эффективности факторов производства, разработку новых техно логий, товаров и услуг, внедрение мероприятий по повышению качества и конкурентоспособности товаров. Оперативное управление инвестиционной деятельностью анали зирует возможности, ищет и согласует наиболее эффективные пути и средства реализации принятой стратегии развития предприятия. 2.2 Информационная и техническая база инвестиционного анализа Информационная база — обязательный элемент методики любого раздела эко номического анализа. Особенность информационной базы инвестиционного анализа — наличие множества раз нообразных источников информации, игнорирование которых может негативно отразиться на степени определенности будущих результатов инвестирования. Понятие «поток информации» характеризуется источником данных, доступностью получения информации, временем на ее сбор и обработку, достоверностью и полнотой представленных для анализа показателей и, наконец, ее потребителями (пользователя ми), которые занимаются обоснованием управленческих решений и оценкой их выполнения. Можно выделить пять групп пользователей информации в ана лизе долгосрочных инвестиций:
Необходимые для анализа информационные дан ные можно объединить в следующие однородные по составу груп пы:
Любой из перечисленных информационных показателей может быть востребован на каждой стадии жизненного цикла инвестици онного проекта. Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций не разрывно связаны с системой показателей, которые можно клас сифицировать в зависимости от отношения к учету и планирова нию, месту получения информации, этапам жизненного цикла проекта, степени определенности, единицам измерения, видам экономического анализа, степени доступности, объективности, надежности, охвата информации, уровня автоматизации обработ ки данных и соотношения показателей. Формирование базы данных инвестиционного анализа проис ходит не только за счет первоначальных данных, накопленных из различных источников, но и за счет результатов экономического анализа, который позволяет получить количественные и каче ственные показатели, рассчитанные в каждом блоке комплексного анализа долгосрочных инвестиций. Последовательность комплексного анализа инвестиционной дея тельности зависит от поставленных перед аналитиком конкретных целей и задач. Согласно этим установкам в исследовании разнооб разных сторон процесса долгосрочного инвестирования использу ются различные виды экономического анализа. Компьютерные технологии в инвестиционном анализе Программные средства, выполняющие экономическую оценку инвестиционного проекта, представляют собой инстру мент, в задачу которого входят:
На сегодняшний день хорошо зарекомендовали себя такие про граммные продукты, как «Альт-Инвест», Рrоjесt Ехреrt, «Инэк-Аналитик» и др. Несмотря на то что каждая из перечисленных автома тизированных систем имеет свои функциональные особенности, все они позволяют разработать бизнес-планы инвестиционных проектов, а также провести их оценку. С помощью этих программ ных продуктов осуществляется формирование прогнозной финан совой отчетности (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств), а также расчет важнейших показателей экономической эффективности (таких, как NPV, IRR), срок окупаемости при различных рисках и схемах погашения кредитов. Использование программного комплекса «Инэк-Аналитик» дает возможность решать многие задачи анализа финансово-эко номической деятельности предприятия в динамике за ряд перио дов, разрабатывать инвестиционные проекты. К преимуществам этого продукта аналитики относят автоматическое формирование многостраничного текстового аналитического заключения по ре зультатам проведенного анализа. Широкое распространение получили аналитические программ ные продукты фирмы «Альт», которые представлены такими раз работками, как «Альт-Инвест», «Альт-Инвест-Прим», «Альт-Фи нансы» и др. Непосредственно для инвестиционного анализа ис пользуются программы «Альт-Инвест» и «Альт-Инвест-Прим». Среди основных преимуществ программы «Альт-Инвест» ее разработчики выделяют очевидную логику расчетов, полноту опи сания результатов и, что немаловажно, взаимные соответствия отчетных документов. Особенностями программы «Альт-Инвест» являются:
Программа «Альт-Инвест-Прим» предназначена для экспресс-оценки инвестиций. Исходные данные, используемые в програм ме, значительно укрупнены. Это позволяет проследить логику по строения отчетных ведомостей из элементов исходных данных, а также увидеть взаимные соответствия в информации из различ ных документов. Программа Рrоjесt Ехреrtявляется инструментом прогнозиро вания экономических показателей и анализа тенденций рынка. С ее помощью можно составить прогноз будущего объема продаж и доходов компании, уровня спроса на услуги или изделия, курсов валют, акций или фьючерсов, остатков денежных средств на сче тах. Среди проблем, с которыми сталкивается аналитик при приме нении компьютерных моделей, можно выделить следующие:
• Во всех программных продуктах существуют расхождения в подходах к расчету. Поэтому аналитик должен знать, какой метод расчета заложен в данном программном продукте. Кро ме того, существуют особенности экономических условий, в которых будет осуществляться проект. Программный продукт должен быть адаптирован к специфике рассматриваемых мак роэкономических условий. Компьютерные системы, не адаптированные к российской спе цифике, могут создавать серьезные проблемы. Например, наиме нее адаптированная к условиям российской экономики система СОМFAR2.1 и ее более поздняя версия СОМFARIIIforWindowsне позволяют отразить особенности российского налогового законо дательства. Такой существенный налог, как НДС, принципиально не вписывается в предлагаемые этой программойалгоритмы расчетов. В целом использование компьютерных технологий позволяет обеспечить системный подход в оценке экономической эффектив ности инвестиций. Вопросы для самоконтроля
Дополнительная литература
|