конспект мэо. Конспект лекций содержание тема сущность и формы международных экономических отношений. Предмет курс
 Скачать 270.49 Kb.
|
|
Тема 11. МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК План лекции: 1. Понятие и функции мирового финансового рынка. Основные субъекты и институциональная структура рынка. 2.Фондовый рынок: понятие, структура, субъекты. 3.Организация первичного рынка ценных бумаг. 4. Организация вторичного рынка ценных бумаг. Концепция четырех рынков. 5. Фондовая биржа: понятие, функции, организация. 6. Сделки и операции фондовых бирж. 7. Методы анализа и прогнозирования биржевой конъюнктуры. Биржевые индексы. Вопрос 1. Понятие и функции мирового финансового рынка. Основные субъекты и институциональная структура рынка. Мировой финансовый рынок – совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран. Его часто называют рынком ссудных капиталов. Финансовым рынок ссудных капиталов называют в силу того, что объектом купли-продажи на нем выступают свободные денежные средства (от finance - денежные средства). Мировой финансовый рынок начал развиваться с началом вывоза (миграции) капитала – в конце XIX века. Основной функцией мирового финансового рынка является аккумуляция свободных денежных средств и их перераспределение между отдельными отраслями, странами и регионами во всемирном масштабе. Функцией финансового рынка выступает также ценообразующая, когда в процессе столкновения спроса и предложения ссудного капитала формируется его цена. В структуре финансового рынка выделяют: Первичный рынок, который служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). Вторичный рынок, на котором происходит смена владельцев долговых обязательств, однако ресурсы капитала первичного заемщика не изменяются. Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводи к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов. В рамках мирового финансового рынка выделяют: национальный финансовый рынок; международный финансовый рынок. В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования. Под национальным финансовым рынком понимается: (основной критерий – подчинение национальному законодательству) -совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте); - заимствование резидентов в иностранной валюте; -заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран (например, еврорынок. Например, резидент Республики Беларусь совершает заем в долларах США на рынке ЕС). Классификация мирового финансового рынка: 1. По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок как национальный, так и международный можно разделить на два основных сектора: мировой денежный рынок; мировой рынок капитала. Денежный рынок делится на: - межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), – который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн. долларов США; - учетный рынок – учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг). Рынок капитала делится на: - кредитный рынок; - фондовый рынок, в структуре которого, в свою очередь, выделяются рынок акций (долевые ценные бумаги) и рынок облигаций (долговые ценные бумаги). Среднесрочные ценные бумаги называются нотами; долгосрочные – облигациями. В структуре еврорынка выделяют (критерий – срок заимствования): денежный сегмент; кредитный сегмент; фондовый сегмент. Специфика денежного сегмента заключается в очень коротких сроках заимствования – сроком до года (1-3 месячные депозиты). Кредитный сегмент: для него характерно - большой удельный вес приходится на среднесрочные кредиты под плавающую ставку процента, которая складывается на рынке. Процентная ставка формируется из двух составляющих: плавающей; постоянной (маржа, которая может иметь как положительное, так и отрицательное значение). Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и определяется маржа. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем на этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита, поэтому очень важен кредитный рейтинг заемщика – его способность отвечать по своим обязательствам. Сегмент рынка акций – слабо развит, так как если они выпускаются крупными национальными компаниями, то в процессе обращения ценных бумаг, они возвращаются на рынок страны-заёмщика. Состав субъектов мирового финансового рынка включает: предприятия; население; правительства. И те, и другие выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Любой их этих субъектов является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. В корпоративном секторе экономики создается 60-65% потенциальных ресурсов финансового рынка, однако на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство собственно корпоративного сектора. Таким образом, предприятия являются чистыми заемщиками на финансовом рынке. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо, чтобы его бюджет исполнялся с профицитом. Поэтому правительства, также как и корпоративный сектор, выступают, как правило, нетто-заемщиками. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором. В Республике Беларусь уровень сбережения составляет 25 %, а рост доходов – 101,5 %. Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники): 1.это институты, которые обслуживают функционирование рынка (в том числе, инвестиционно-диллерские компании); 2.промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала); 3.международные организации (МВФ, МБРР и т.д.) Следует отметить, что они работают по иным условиям, нежели все остальные участники мирового финансового рынка; 4.трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют: акционерный капитал самих трастовых компаний; гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности; наследственные фонды – это фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника. 5.страховые компании – занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования; 6.пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения; 7.инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции публике, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют две разновидности инвестиционных фондов: открытые – создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров; закрытые – выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала. 8.взаимные фонды – предоставляют определенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке. Первый инвестиционный фонд был создан в 1924 году в США. Институты, обслуживающие вторичный рынок (1-ая группа) – инвестиционные банки, инвестиционно-диллерские конторы, фондовые биржи, коммерческие банки. Коммерческие банки – основные посредники для промышленно-торговой клипентуры, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфеле. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков. Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте. Инвестиционно-диллерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их. Вопрос 2. Фондовый рынок: понятие, структура, субъекты. Рынок ценных бумаг - законодательно закрепленная, организационно обеспеченная система свободной купли-продажи ценных бумаг, выпускаемых государством, акционерными обществами и частными компаниями. Первыми рынками ценных бумаг были Ост- и Вест - Индская компании. В 1733 г. –была создана Лондонская фондовая биржа. В 1789 г. – конгресс США утвердил выпуск правительственных облигаций. Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организацнонно-правовую систему. В зависимости от той роли, которую он играет в процессе воспроизводства, его принято делить на первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных эмиссионных ценных бумаг. Основной целью первичного рынка является мобилизация временно свободных денежных средств и их распределение по отраслям экономики путем организации первичных и вторичных выпусков эмиссионных ценных бумаг и их размещения. К основным задачам первичного рынка ценных бумаг относятся: привлечение временно свободных ресурсов в реальный сектор экономики; создание эффективных критериев структурной перестройки экономики; стимулирование инвесторов по вложению средств в выпускаемые ценные бумаги; осуществление контроля за процессом эмиссии и размещения ценных бумаг со стороны государственных органов управления. Первичный рынок выполняет следующие функции: организация выпуска ценных бумаг; размещение ценных бумаг; учет ценных бумаг; поддержание баланса спроса и предложения. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты определяют предложение ценных бумаг, а инвесторы формируют на них спрос. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные банки фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки. В результате на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам экономики. Критерием распределения выступает доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что первичный рынок ценных бумаг определяет размеры накоплений и инвестиций в стране и, следовательно, определяет темпы, масштабы развития экономики и эффективные критерии ее структурной перестройки. К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся эмиссия и размещение новых выпусков эмиссионных ценных бумаг. Выпуск эмиссионных ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества, при увеличении размера уставного капитала акционерного общества, при привлечении заемного капитала и др. Пройдя первичное размещение, ценные бумаги поступают на вторичный рынок. Вторичный рынок разделяется на: фондовый рынок (акции – 1/3); внебиржевой оборот («торговля у прилавка») (облигации – 2/3). Внебиржевой оборот – организован не в меньшей степени, чем биржа (компании, коммуникации, конфиденциальность). Но традиционно этот рынок называется неорганизованным. |