Макроэкономика.Ч2. Курс лекций 2010. Курс лекций Белгород 2010 удк 330. 101. 541(07) ббк 65. 012. 3я7 э 40
 Скачать 2.46 Mb.
|
|
Розничная торговля иностранной валютой осуществляется многими банками, фирмами, биржами. В России в результате ежедневных торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) устанавливается курс рубля по отношению к основным конвертируемым валютам.
Именно благодаря обратимости (конвертируемости) валют совершается в мире громадный товарооборот и еще более громадный оборот капитала. Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным (обменным) курсом.
Обменный курсможно выразить двояким методом: прямым и косвенным, поэтому различают прямую котировку и обратную котировку. Прямая котировка иностранной валюты: цена 1 единицы иностранной валюты выражается в определенном количестве единиц национальной валюты. Например, 1 доллар США равен 30 рублям РФ. Обратная котировка иностранной валюты: 1 единица отечественной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты. Например, 1 рубль РФ равен 0,03 доллара США. Для отечественной валюты соотношение будет обратным. Прямая котировка отечественной валюты: 1 рубль равен 0,03 доллара США. Обратная котировка отечественной валюты: 1 доллар США равен 30 рублям. Разницу в методах котировки всегда следует учитывать при движении валютных курсов, их повышении или понижении. В валютных сделках большое значение имеют кроссированные курсы, которые позволяют значительно снизить издержки по осуществлению котировки и купли-продажи иностранных валют.
Например, если курс между евро и российским рублем на 01.01.10 г. равен 1:43,05, а курс евро и доллара США равен 1:1,4411, то кросс-курс между долларом и российским рублем будет составлять: 43,4605:1,4411 = 30,1581, т.е кросс-курс 1:30,1581. Различают номинальный и реальный обменные курсы. Все, о чем говорилось до настоящего момента, относится к номинальному обменному курсу.
Поясним различие между номинальным и реальным валютными курсами на следующем условном примере. Допустим, отечественный автомобиль стоит 90 000 руб. Совершенно аналогичный по качеству американский автомобиль стоит 6000 долл. Пересчитаем цены двух товаров в одной валюте: в данном случае выразим цену американского товара в рублях, используя сложившийся номинальный обменный курс, например, 30 руб. / 1 долл. Для подсчета реального обменного курса используем формулу:  = Р/(еР* ),где – реальный обменный курс; Р - цена отечественного товара; Р* -цена зарубежного товара; е - номинальный обменный курс иностранной валюты в прямой котировке. В результате получим: 90 000 руб. / (30 руб. / 1 долл.) ∙ 6000 долл. = 90 000 / 180 000 = 0,5. Цифра 0,5 – это и есть реальный обменный курс, показывающий пропорцию обмена двух товаров. В данном случае за 1 американский автомобиль можно получить 2 российских. Это понятно, поскольку при сложившихся ценах и номинальном обменном курсе отечественный автомобиль стоит относительно дешевле, а американский – относительно дороже. Итак, если реальный обменный курс отечественной валюты меньше 1, то отечественные товары дешевле относительно иностранных. Например, в России в этой ситуации граждане будут покупать больше отечественных товаров и относительно меньше – иностранных. Российские производители будут расширять свой экспорт, так как иностранцы также отдадут предпочтение более дешевым российским товарам. Величина чистого экспорта России NX,или (Ex— 1т), будет увеличиваться. Если же реальный обменный курс больше 1, то отечественные товары дороже относительно иностранных. Население страны будет приобретать больше иностранных товаров. Отечественные производители уменьшат объемы своего экспорта, а российские импортеры будут наращивать объем ввозимых в страну зарубежных товаров. В этом случае чистый экспорт уменьшится. Вот почему так важен реальный обменный курс ( ) и его динамика – от него зависит движение товаров и услуг, а, следовательно, и динамика платежного баланса в целом.Как видим, чистый экспорт является функцией реального обменного курса, зависимость NX от отрицательная:NX=f( ).Как видно из формулы реального обменного курса, он зависит от номинального обменного курса и от уровня цен в двух странах. В свою очередь, номинальный обменный курс зависит от следующих основных факторов:
Поскольку стоимость рубля изменяется по отношению ко всем валютам, то рассчитывается индекс многостороннего, или эффективного обменного курса.
Эффективный обменный курс также бывает двух видов: номинальный и реальный. Эффективный номинальный обменный курс представляет собой средневзвешенный обменный курс национальной валюты по отношению к валютам стран – основных торговых партнеров. Эффективный реальный обменный курс – это номинальный обменный курс, скорректированный на темп роста цен внутри страны и инфляцию в странах – основных торговых партнерах. Обменный курс в целом определяется спросом и предложением валюты на валютном рынке. Ведь основными элементами любого рынка являются спрос, предложение и уравновешивающая их цена, в данном случае цена иностранной валюты. Спрос на иностранную валюту формируется под воздействием трех основных факторов:
Предложение иностранной валюты формируется под воздействием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке. Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностранной валюты обменный курс оказывает существенное влияние на чистый экспорт. Как было уже отмечено, чистый экспорт есть функция обменного курса. Следует при этом отметить, что существуют различные системы обменного курса. 14.3. Режимы обменного курса валюты Возможны следующие режимы обменных курсов, и они в разное время существовали или существуют в различных странах:
Рассмотрим каждый из этих режимов. Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная валюта. Это наиболее старая система, «золотой стандарт» является ее разновидностью. Наиболее характерные черты:
В современных условиях золотой стандарт отсутствует и не используется в практике международных валютных отношений. И хотя центральные банки многих стран продолжают держать золото в составе своих международных резервов, цена золота не оказывает особого влияния на проводимую валютную политику. Фиксированный обменный курс. Эта система обменного курса характерна для развивающихся в рыночном отношении экономик. В России она использовалась до дефолта 1998 г. В рамках этой системы ЦБ уполномочен выпускать деньги с взятым на себя обязательством поддерживать стоимость национальной валюты, выраженную в американских долларах, либо фиксированной, либо колеблющейся в узких рамках «валютного коридора». Механизм фиксации выглядит следующим образом: фактический обменный курс определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в регулировании спроса и предложения на этом рынке, гарантирующем неизменность (или небольшую наклонность) курса. Регулирование рынка может осуществляться либо прямыми валютными интервенциями, либо косвенным стимулированием других участников рынка.
Например, если из-за высокого уровня инфляции или низких процентных ставок спрос на валюту превышает предложение, то обменный курс может вырасти. Для сохранения его стабильности ЦБ обязан либо увеличить предложение иностранной валюты, либо уменьшить спрос на нее. Он может начать продавать свои валютные резервы, скупая национальную валюту. В результате резервы ЦБ и обмен национальной денежной массы в обращении сократятся, что приведет к снижению инфляции, а в дальнейшем и спроса на иностранную валюту. Можно манипулировать и процентной ставкой, чтобы привлечь больше средств на депозиты в национальной валюте. В случае сокращения резервов и денежной массы в стране ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Может быть и обратная компенсация (увеличение), когда ЦБ будет продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Такого рода операции получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и оставляет количество денег в обращении неизменным. Для проведения политики фиксированного обменного курса, ЦБ необходимо иметь достаточно количество валютных резервов. Но ЦБ не может бесконечно продавать доллары, а это значит, что обменный курс не может быть вечно зафиксирован на уровне, который уже не соответствует основным макроэкономическим пропорциям. Выходом из такой ситуации является девальвация национальной валюты.
Примером девальвации является понижение курса рубля в августе 1998 г. после длительного периода искусственного поддержания его завышенного курса. При фиксированном обменном курсе спрос и предложение уравновешиваются в долгосрочном периоде. В результате девальвации цена иностранной валюты повышается, что делает более дорогими импортные товары по сравнению с отечественными. Это, в свою очередь, сокращает расходы на импорт и приводит к росту доходов от экспорта. Именно поэтому девальвация может использоваться как инструмент улучшения торгового баланса страны. Но важно установить такой обменный курс, который бы оказывал положительное воздействие на внешнюю торговлю. Кроме того, положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы не допустить скачка цен в стране, важно сочетать валютную политику с денежно-кредитной и фискальной, связывать это с соотношением доходов и расходов государственного бюджета. Таким образом, получается, что девальвация, чтобы дать положительный эффект, должна импорт сделать дороже, а экспорт дешевле. Но это означает снижение уровня жизни в стране. Получается, что девальвация есть плата за прошлые ошибки в экономической политике государства. Обратным процессом является ревальвация.
С точки зрения импортеров и экспортеров ситуация будет прямо противоположная девальвации: в выигрыше окажутся импортеры, в проигрыше – экспортеры. Фиксация обменного курса имеет ряд преимуществ. Во-первых, снижается неопределенность при принятии решений экономическими агентами. Во-вторых, фиксация обменного курса дисциплинирует монетарные власти, побуждая их проявлять сдержанность в отношении расширения денежного предложения, а также наращивания государственных расходов в условиях плохой собираемости налогов. В-третьих, фиксация обменного курса снижает инфляционные ожидания экономических агентов при условии доверия к правительству – фиксированный курс позволяет рассчитать будущие издержки производства и возможную прибыль с большей точностью, чем в условиях свободно плавающего обменного курса. Недостатки системы фиксированного обменного курса можно назвать в известной степени продолжением его достоинств. Во-первых, чрезмерно жесткая кредитно-денежная политика чревата спадами в экономике. Во-вторых, как было отмечено ранее, поддержка обменного курса на определенном уровне путем валютных интервенций угрожает истощением золотовалютных резервов ЦБ. В-третьих, для решения проблем дефицита платежного баланса при нежелании в очередной раз девальвировать национальную валюту правительство должно принять решение о прямом контроле над экспортом и импортом, ограничивая последний путем введения протекционистских барьеров. |