Макроэкономика.Ч2. Курс лекций 2010. Курс лекций Белгород 2010 удк 330. 101. 541(07) ббк 65. 012. 3я7 э 40
 Скачать 2.46 Mb.
|
|
В-четвертых, фиксация обменного курса часто сопровождается административным регулированием — принятием законов об обязательной продаже всей (или части) валютной выручки экспортеров ЦБ. В противном случае неконтролируемое ЦБ поступление иностранной валюты на внутренний рынок вызовет снижение обменного курса отечественной валюты на «черном» рынке, что приведет к необходимости проведения валютных интервенций. Таким образом, фиксированный обменный курс может играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ проводить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка иностранной валюты к какой-то стабильной иностранной валюте служит условием финансовой стабильности и потому оправдана. Плавающий обменный курс. Этот тип валютного курса имеет место, если ЦБ не производит интервенций на валютном рынке. В этом случае курс определяется на основе свободной игры рыночных сил спроса и предложения. Если стоимость национальной валюты падает, говорят, что она «обесценивается», когда ее стоимость повышается, говорят, что валюта «растет в цене». Преимущества плавающего курса в том, что: - ЦБ не нужно тратить золотовалютные резервы, как это происходит при фиксированном курсе; - плавающий режим валюты исключает возможность кризиса обменного курса; - он обеспечивает сбалансированность валютного рынка и защищает национальную денежную систему от внешнего воздействия. Недостатки плавающего курса в том, что: - этот курс непредсказуем; - большой диапазон колебаний негативно сказывается на притоке иностранного капитала в страну, поскольку иностранные инвесторы в дополнение к нормальному инвестиционному риску вынуждены закладывать в расчеты дополнительный риск, связанный с колебаниями обменного курса; - имеет место неопределенность в международных экономических отношениях, поэтому этот курс может отрицательно влиять на внешнюю торговлю. Следует отметить, что на практике свободный плавающий курс практически не встречается. Система управляемого, или «грязного», плавания означает, что ЦБ не фиксирует обменный курс, но допускает валютные интервенции для предотвращения резких колебаний обменного курса. Кроме того, в некоторых странах система управляемого плавания, как и система фиксированного обменного курса, предполагает обязательную продажу части валютной выручки экспортеров ЦБ.
В настоящее время и в России, и в США, и в Японии, и в странах ЕС действуют системы управляемого плавания. «Грязное» плавание означает, что Центральные банки должны управлять краткосрочными спекулятивными изменениями курсов валют своих стран. Иначе говоря, управляемое плавание – это способ достижения краткосрочной стабильности на валютном рынке. Как видно, системы обменного курса предполагают разную степень участия государства в валютных взаимоотношениях. Но даже введение той иной системы – это прерогатива государства. 14.4. Эволюция международной валютной системы Более чем за сто лет своего существования валютная система претерпела большие изменения. В эволюции международной валютной системы выделяют следующие этапы: - золотой стандарт; - Бреттон-Вудскую валютную систему; - Ямайскую валютную систему. Исторически первой возникла международная валютная система, в которой роль денег выполняли благородные металлы. Сначала это был биметаллизм – золото и серебро, затем монометаллизм – только серебро. Этот механизм получил название золотого стандарта и существовал в трех формах. 1. Золотомонетный стандарт. Применялся до Первой мировой войны. К основным чертам золотого стандарта относятся следующие: - денежная единица приравнивалась к определенному количеству золота; - осуществлялась свободная чеканка золотых монет и свободный обмен монет из других металлов и банковских билетов на золотые монеты; - золото беспрепятственно обращалось внутри страны и между странами. 2. Золотослитковый стандарт. Был введен в развитых странах после Первой мировой войны и характеризовался следующими чертами: - денежная единица по-прежнему приравнивалась к определенному количеству золота, но обмен банкнот и других неполноценных денег осуществлялся не свободно, т.е. не на золотые монеты, а только на золотые слитки весом 12,5 кг.; - была прекращена свободная чеканка золотых монет; - золото уже не использовалось во внутреннем денежном обращении, а предназначалось только для международных расчетов. 3. Золотовалютный (золотодевизный) стандарт. Девиз – это платежное средство (переводы, чеки, аккредитивы и т.д.) в иностранной валюте, используемое в международных расчетах. Золотодевизный стандарт предусматривал обмен неполноценных денег на валюту стран с золотослитковым стандартом. Золотослитковый и золотодевизный стандарты называют «урезанными» формами золотого стандарта. Они просуществовали недолго. К началу 30-х гг. ХХ в. обмен банковских билетов на золото был отменен во всех странах за исключением США (в США такой обмен был прекращен в 1971 г.). Начиная с средины 30-хгг. ХХв. во всем мире начинают функционировать денежные системы, основанные на обороте бумажных и кредитных денег. Бреттон-Вудская валютная система юридически была оформлена в 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции в США. Она представляла собой золотодевизный, а по существу – золотодолларовый стандарт. Основными чертами Бреттон-Вудской валютной системы являлись: - сохранение функции мировых денег за золотом (оно продолжало быть средством окончательных расчетов между странами и всеобщим воплощением общественного богатства); - одновременно с золотом в качестве международных платежных средств использовались «ключевые валюты» - доллар США и более ограниченных размерах – английский фунт стерлингов; - национальные валюты обращались свободно на основе фиксированного режима валютного курса, выраженного в долларах; - рыночные курсы валют могли откланяться от фиксированных долларовых паритетов этих валют на плюс-минус 1%, т.е., все валюты жестко приравнивались к доллару; - межгосударственное валютное регулирование обязано было осуществляться через Международный валютный фонд (МВФ). Был создан также Международный банк реконструкции и развития (МБРР), который предоставлял долгосрочные кредиты странам-членам МВФ. Как видно, эта система ставила доллар США в привилегированное положение и отражала расстановку сил, сложившуюся после Второй мировой войны. Данная система успешно функционировала в 50-60-е гг. ХХ в., она способствовала развитию международной торговли. Нарушение системы произошло в 70-е гг. в связи с рядом обстоятельств: сокращением золотых запасов США и соответственным ослаблением позиций США на внешнем рынке. В 1971 г. был прекращен обмен долларов на золото, отменена официальная долларовая цена золота, введены плавающие режимы валютных курсов. Ямайская валютная система была оформлена соглашением стран-членов МВФ в 1976 г. в г. Кингстоне на Ямайке. Ямайские соглашения вступили в силу в 1978 г. В них были зафиксированы те изменения в международной валютной системе, которые произошли в первой половине 70-х гг. ХХ в. Основные черты Ямайской валютной системы: - официально была зафиксирована демонетизация золота, т.е. золото стало обычным товаром и перестало выполнять функцию мировых денег (но за ним сохранилась роль резервного актива благодаря его реальной ценности); - доллар США формально приравнивался к ведущим свободно конвертируемым валютам, что однако практически не поколебало его главенствующего положения; - в качестве международного платежного средства были объявлены специальные права заимствования (SDR – Special Drawing Rights), которые должны были стать основой валютных паритетов. На практике они так и не стали основным международным платежным средством; - был узаконен плавающий режим валютного курса; - МВФ получил полномочия осуществлять более жесткий контроль за валютной политикой стран-членов. Россия вступила в членство МВФ в 1992 г. Ямайские валютные соглашения не ликвидировали все несовершенства, которые имела международная валютная система. Во-первых, это связано с плавающими валютными курсами, недостатки которых вам уже известны. Во-вторых, это связано с ориентацией на доллар США, которая отражает проблемы экономики США. За период после заключения Ямайского соглашения финансовые кризисы произошли в Мексике, государствах Юго-Восточной Азии, Бразилии России. Особенно явно проблемы проявились в 2008 г. в связи с развернувшимся мировым финансовым кризисом, импульсированным из США, переросшим в мировой экономический кризис (мы рассматривали это в теме, посвященной циклическому развитию экономики). В процессе международной экономической интеграции страны Западной Европы в 1979 г. объявили о создании региональной валютной системы – Европейской валютной системы. С 1979 г. по 1999 г. в качестве европейской валютной единицы использовался ЭКЮ, курс которой рассчитывался на основе валютной корзины 10 западноевропейских валют. Она формировалась исходя из удельного веса каждой страны в региональной валютной системе, удельного веса торговли стран в регионе и с учетом вклада каждой страны в механизмы краткосрочной валютной поддержки. С 1 января 1999 г. взамен ЭКЮ в 11 странах – участницах ЕС была введена единая валюта – евро. С 1 января 2002 г. она была запущена в виде банкнот и монет и стала использоваться уже в 12 странах (в 2001 г. в ЕС вступила Греция). С этого момента все национальные денежные знаки государств «зоны евро» прекратили свое хождение в качестве средства платежа. В настоящее время котировку курса евро к доллару и к валютам стран, не входящих в европейский валютный союз, осуществляет Европейский центральный банк, штаб-квартира которого находится во Франкфурте-на-Майне. 14.5. Валютная политика государства
Различают два типа валютной политики, основанных на двух основных режимах (системах) организации валютного курса: системе жестко фиксированного валютного курса и плавающего валютного курса. Основные элементы механизма действия вам уже известны. При фиксированном обменном курсе изменения спроса и предложения на валютном рынке не приводят к колебанию валютного курса. Это достигается посредством сильного государственного вмешательства в функционирование валютного рынка. Основные инструменты государственного вмешательства: - валютная интервенция, объем которой определяется величиной сальдо платежного баланса и накопленными золотовалютными резервами; - девальвация (понижение курса) национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным расчетным средствам (используется при длительном дефиците платежного баланса, вызванном утратой конкурентоспособности страны на мировом рынке, когда резервные активы снижаются до критической точки) ; - ревальвация (повышение курса) национальной валюты по отношению к иностранным (когда платежный баланс страны длительное время сводится с положительным сальдо). При системе свободно плавающих (гибких) валютных курсов центральные банки совершенно не вмешиваются в функционирование валютного рынка и не осуществляют интервенции. Курсы обмена валюты определяются спросом и предложением. Но чаще всего используется вариант гибкого курса в виде «управляемого плавания». Этот режим, как вам известно, допускает изменение курса других валют по отношению к доллару. В результате происходит обесценение или удорожание валюты. В долгосрочных временных интервалах обменный курс каких-либо двух валют колеблется вокруг паритета покупательной способности – уровня обменного валютного курса, при котором покупательная способность национальной валюты одинакова. Это означает, что соотношение, например, рубля и венгерского форинта обеспечивает приобретение одинаковых потребительских наборов товаров за равные при данном курсе суммы. Идея паритета покупательной способности была выдвинута еще Д. Рикардо, но получила широкую известность в начале ХХ в.
Паритет покупательной способности рассматривают в абсолютной и относительной версиях. Абсолютный паритет покупательной способности означает, что номинальный обменный курс равен соотношению уровней цен в двух странах. Это означает, что номинальный курс изменяется так, что реальный курс остается равен 1: ППС (  ) =  = 1.Относительный паритет покупательной способности означает, что изменение номинального обменного курса валют соответствует изменению уровня цен в этих странах. Для измерения динамики номинального обменного курса используется формула: ППС ( ) =  =  ,где   – номинальный обменный курс иностранной валюты в прямой котировке в периодах t и t+1; – годовой темп инфляции в стране; – годовой темп инфляции за рубежом.Подведем краткие итоги. Платежный баланс – это статистический отчет о торговых и финансовых сделках между резидентами и нерезидентами за определенный период, обычно за год. Имеет форму бухгалтерских счетов (дебет, кредит) и основан на принципе двойной записи. Платежный баланс состоит из двух основных частей – торгового баланса (баланса текущих операций) и баланса по счету капитала. Для проведения международных экономических сделок их участники нуждаются в иностранной валюте. Ее можно получить, если страна продает на мировом рынке товары или услуги. Другой способ получения валюты – ее покупка на валютном рынке. Однако это возможно, если национальная валюта конвертируема. Обменный курс валюты – это соотношение валют различных стран. Эффективный обменный курс – индекс, характеризующий положение валюты определенной страны в сравнении с валютами ее основных торговых партнеров. Система фиксированного валютного курса означает, что ЦБ устанавливает официальное соотношение валют между странами и гарантирует его поддержку. ЦБ использует такие инструменты для поддержания фиксированного валютного курса, как валютные интервенция, девальвация, ревальвация. Система свободно плавающего обменного курса означает, что ЦБ допускает свободное колебание обменного курса под воздействием рыночного спроса и предложения на валютном рынке. При плавающем валютном курсе банк не проводит валютных интервенций и его золотовалютные резервы не изменяются. Изменения обменного курса в условиях свободного плавания называются обесценением или удорожанием валюты. Плавающий курс автоматически регулирует дефицит/профицит платежного баланса путем обесценения/удорожания отечественной валюты. Система управляемого, или «грязного» плавания означает, что ЦБ не фиксирует обменный курс, но допускает валютные интервенции для предотвращения резких колебаний обменного курса.  1 Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Прогресс, 1978. С. 80. 2 Шумпетер Й. Теория экономического развития. – М.: Прогресс, 1982. 3 Kuznets C. Modern Economic: Growth Findings and Reflections // American economic Review 63 (September, 1973. 4 Кузнец С. Современный экономический рост: результаты исследований и размышлений. Нобелевская лекция //Нобелевские лауреаты по экономике: взгляд из России /Под ред. Ю.В. Яковца. – СПб.: Гуманистка, 2003. 5 «Остаточный» способ измерения вклада технологического прогресса назван так потому, что получен путем вычитания из темпа прироста дохода ∆Y : Y темпов прироста труда и темпов роста капитала: ∆Y : Y –  ∆K : K +  ∆L : L = ∆A : A.6 Работы Э. Денисона: «Источники экономического роста в США и выбор, стоящий перед ними» (1962 г.), «Исследование различий в темпах экономического роста» (1967 г.), «Тенденции экономического роста в США» (1985 г.). 7 См.: Meadows D. et al. The Limits to growth. – N.Y.< 1972/ - P. 183. 8 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 23. С. 342. 9 Первый периодический кризис произошел в 1825 г. в Англии, где к тому времени капитализм стал господствующим строем. Следующий кризис был в 1836 г. в Великобритании и США. Кризис 1847 г. охватил все страны Европы, Северную и Южную Америки. Первым мировым циклическим кризисом был кризис 1857 г., он поразил все сферы капиталистической экономики: выплавка чугуна уменьшилось во Франции на 13%, В России – на 17, в США – на 20, в Германии – на 25%; потребление хлопка сократилось во Франции – на 13%, в Англии – на 23, в США – на 27%. Самым острым и разрушающим был мировой кризис 1929-1933 гг., охвативший все капиталистические страны и все сферы экономики. В послевоенные годы самым глубоким был кризис 1974-1975 гг., также охвативший весь капиталистический мир и сочетавший в себе кризис перепроизводства, структурные кризисы (поразившие важнейшие сферы производства – энергетику, сырьевые отрасли, сельское хозяйство), валютный кризис, инфляцию. Кризис, начавшийся в 2008 г., является мировым и характеризуется значительной глубиной и переплетением многочисленных проблем. 10 В 1925 г. он написал работу «Большие циклы конъюнктуры», которая принесла ему мировую известность. 11 Обобщив статистический материал с конца XVIII в. до начала 1920-х гг. по динамике товарных цен, процентной ставки, номинальной заработной платы, оборота внешней торговли, добыче и потреблению угля, производства чугуна и свинца и другим показателям Англии, Франции и США, Н.Д. Кондратьев пришел к выводу о том, что наряду с циклами 8 - 10 лет существуют циклы продолжительностью 48 - 55 лет. Большие циклы состоят из двух фаз (или волн) — повышательной и понижательной. При этом среднесрочные циклы как бы накладываются на большие. По Кондратьеву, характер обычного, т.е. среднесрочного, цикла зависит от того, на какую фазу (понижательную или повышательную) большого цикла он накладывается. Если на понижательную, то фазы оживления и подъема ослабляются, а кризиса и депрессии усиливаются. Обратная динамика — на повышательной волне. По мнению Н.Д. Кондратьева, у истоков повышательной фазы, т.е. в самом ее начале, происходят глубокие изменения всей жизни капиталистического общества. Этим изменениям предшествуют значительные научно-технические изобретения. Повышательные фазы циклов более богаты социальными потрясениями (революции, войны), чем понижательные; понижательные фазы оказывают особенно угнетающее действие на сельское хозяйство. За 140 лет (с 1787 г.) Кондратьев выделил 2,5 цикла (три длинных волны). Считается, что с 1974 г. началась в мировой экономике новая длинная волна, которая в настоящее время имеет понижательную стадию. 12 Аганбегян А.Г. Уроки кризиса: России нужна модернизация и инновационная экономика // ЭКО. – 2010. – № 1. – С. 34-60. 13 Во всех странах, испытывающих кризис, инфляция снизилась: в Казахстане – до 6%, в Европе и США – с 3% до дефляции, в Китае с 4-6% тоже до дефляции. Всего три страны в мире имеют сейчас двузначную инфляцию – Украина, Белоруссия и Россия. 14 Стагфляция – падение производства и сокращение спроса (стагнация) при росте цен (инфляция), т.е. сочетание стагнации и инфляции. Первый раз стагфляция как явление возникла в 1970-х годах в США, и из него они не могли выйти 12 лет. 15 Банкнота – это долговое обязательство, или вексель, банка. Банкноты, которые мы используем при наличных расчетах, представляют собой обязательства центрального банка. 16 Вексель – это долговое обязательство частного экономического субъекта заплатить другому экономическому агенту взятую взаймы сумму в определенный срок и с определенным процентом. Чек – особая форма долговой расписки, или распоряжение владельца банковского счета выдать определенную сумму с вклада предъявителю чека. Строго говоря, деньгами является чековый депозит. 17 Одним из самых низких коэффициент монетизации был в разгар гиперинфляции в Югославии в 1993 г., когда в стране печатались банкноты в миллиард и даже триллион динаров (уровень монетизации составлял тогда 0,3%). В западных странах этот показатель составляет от 60 до 100%. 18 Еще в 30-е гг. Дж. Кейнс и шведские экономисты Г. Мюрдаль и Б. Улин предложили отступить от традиционного представления о том, что государственный бюджет должен быть сбалансированным, и пойти на некоторое превышение расходов над доходами для стимулирования экономического роста, особенно в периоды кризисов. 19 Эффект назван по имени современных экономистов Вито Танзи и Хулио Оливеры. 20 Секвестр – запрещение или ограничение, налагаемое государственной властью на пользование или распоряжение каким-либо имуществом. 21 Перечень макроэкономических показателей, соответствие которым позволяло европейской стране в 1999 г. участвовать в реализации Маастрихтских соглашений (1992 г.) о единой евровалюте. Позднее по настоянию правительства ФРГ был заключен «Пакт стабильности и роста» (1997 г.), который призван был обеспечить гарантии исполнения Маастрихтских критериев. 22 В широком смысле слова термином «дефолт» обозначают любые виды отказа от долговых обязательств (т.е. он является синонимом понятию «банкротство»), но, как правило, его используют более узко, имея в виду отказ центрального правительства или муниципальных властей от своих долгов 23 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т.4. С. 308-309. 24 В немецком городе Зигбург, расположенном в земле Северный Рейн–Вестфалия, находится единственный в мире музей налогообложения, рассказывающий о том, как люди поднимались к вершинам современной цивилизации с налоговым бременем на плечах. На этом пути встречалось немало налоговых курьезов и нелепостей. Что только не служило объектом налогообложения: налоги на общественные туалеты и бороды, на фортепьяно и скаковых лошадей, на певчих птиц и холостяков, на кружева и балконы, на двери и окна, выходившие на проезжую улицу (сохранялись во Франции вплоть до 19-го в.; поэтому там многие старые дома не имеют окон и дверей со стороны улицы. Были налоги на женскую косметику и на бракосочетание, налоги за бездетность и пр. 25 А. Лаффер был одним из весьма влиятельных консультантов администрации Р. Рейгана (американского президента). Его идеи были в значительной мере воплощены в налоговых реформах 1981 и 1986 гг. в США. 26 Хайек Ф. Пагубная самонадеянность. – М.: Новости, 1992. С. 130-131. 27 «Ведомости», 18 августа 2009 г. 28 Автаркия - замкнутость экономики. Характеризуется ориентацией производителей на внутренние источники сырья, оборудование, рынки сбыта. Импортируется лишь то, без чего народное хозяйство не может обойтись, экспорт осуществляется лишь для того, чтобы компенсировать расходы на необходимый импорт. 29 Хекшер Эли (1879-1952) – шведский экономист. 30 Олин Бертиль (1899-1979) – шведский экономист. |