Лекция+13_ЭА. Лекция 1 Содержание, объект, предмет и задачи экономического анализа
 Скачать 449.5 Kb.
|
|
4 Методы анализа движения денежных потоков. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой. Эти методы отличаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках организации, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период, определить достаточность средств для платежей по текущим обязательствам и необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. С помощью прямого метода осуществляется анализ изменения положительных и отрицательных денежных потоков, сформированных кассовым методом путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности организации в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета о прибылях и убытках, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно. На первом этапе устанавливается соответствие между финансовым результатом и собственным оборотным капиталом. На втором этапе устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала, и оно отражается на состоянии денежных средств. Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности. Несмотря на то, что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций. Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет своевременно выявить воздействие каждого фактора, влияющего на чистую прибыль организации, определить потенциал формирования организацией основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого финансового потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. 5 Отчет о движении денежных средств. Цель составления отчета о движении денежных средств – расчет необходимого объема денежных средств и определение моментов, когда у организации ожидается недостаток или избыток денежных средств, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства. Смета ожидаемых поступлений и выплат денежных средств на определенный период называется кассовым бюджетом, который является составной частью основного бюджета организации. Достоверность закладываемых в кассовый бюджет показателей существенно зависит от субъективных оценок прогнозов, таких как, продажи, инкассация дебиторской задолженности. Кассовый бюджет должен включать все денежные поступления и выплаты по каждому виду деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. Составляющими отчета по основной деятельности с учетом желательной динамики их изменения являются: - увеличение счетов к получению, счетов к оплате, авансов полученных, легкореализуемых ценных бумаг, налогов к уплате; - уменьшение начисленных расходов, товарно-материальных ценностей; - амортизация. Результаты планирования по основной деятельности используются при планировании инвестиций и определении источников финансирования. Планирование по инвестиционной деятельности осуществляется на основе инвестиционных проектов и программ развития предприятия. В данном разделе отчета о движении денежных средств отражаются данные о приобретении реального основного капитала (материальных активов), размер чистой суммы наличных денежных средств в результате инвестиционной деятельности. При планировании движения денежных средств в результате финансовой деятельности особое внимание уделяется таким статьям, как векселя к оплате, долгосрочная задолженность (их размер в динамике должен уменьшаться), поступления от эмиссии обычных акций, выплаты дивидендов. Бюджет движения денежных средств организации
Прогнозируемый кассовый бюджет позволяет: - получить целостное представление о совокупной потребности в денежных средствах; - принимать управленческие решения о более рациональном использовании ресурсов; - анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели деятельности предприятия; - своевременно определять потребность в объеме и сроках привлечения заемных средств. Недостаток денежных средств в организации приводит к сбоям в производственно-финансовом процессе, а избыток свидетельствует о том, что руководство предприятия не умеет выгодно размещать денежные ресурсы в целях получения дополнительной прибыли. Существующие инфляционные процессы с течением времени обесценивают денежные ресурсы. 6 Прогнозирование денежных потоков. Прогнозирование денежных потоков организации является необходимым условием для процесса управления финансами, бизнес-планирования, формирования взаимоотношений с потребителями продукции, поставщиками сырья и материалов, потенциальными и стратегическими партнерами. Ритмичность платежно-расчетной дисциплины предприятия зависит от взаимной увязки денежных оттоков и притоков. Увязка представляет собой синхронное движение средств по счетам кредиторов и дебиторов. Денежные средства, поступающие от дебиторов за продукцию, взятую в кредит, с небольшим временным лагом используются для расчетов с кредиторами. Превышение притоков денежных средств над их оттоками направляется на наращивание экономического потенциала организации (приобретения основных средств и оборотных активов), а также на выплату дивидендов. При недостаточности денежных средств для покрытия счетов кредиторов используются краткосрочные платные кредиты либо (при наличии) страховой запас денежных средств, как правило, в виде высоколиквидных ценных бумаг. В условиях рыночной экономики необходимо осуществлять прогнозирование денежных потоков, чтобы сделать их предсказуемыми, прозрачными. Существуют различные методы прогнозирования денежных потоков. Как правило, они предусматривают построение бюджетов денежных средств в планируемом периоде, при этом учитываются только основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки наличными, прогноз кредиторской задолженности. Прогноз осуществляется на период в разрезе единичных периодов: год в разрезе кварталов, год в разрезе месяцев. Методика прогнозирования. Первый этап – прогнозирование денежных поступлений по единичным периодам. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров или оказание услуг, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и с отсрочкой платежа. На практике большинство предприятий, как правило, определяют средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого рассчитывается, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в этом единичном периоде, а какая – в следующем. Затем балансовым методом оценивается изменение дебиторской задолженности и рассчитываются денежные поступления. Второй этап – прогнозирование оттока денежных средств по единичным периодам. Основными составными элементами являются: погашение кредиторской задолженности, заработная плата персонала, административные и другие расходы, выплата налогов, дивидендов. При «растягивании» кредиторской задолженности теряются льготы, предоставляемые поставщиками, кредиторская задолженность становится дорогостоящим источником финансирования. Третий этап – расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток) по единичным периодам. Сопоставляются прогнозируемые денежные поступления и выплаты, рассчитывается чистый денежный поток. Четвертый этап – определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе единичных периодов. На основе результатов третьего этапа определяются размеры краткосрочной банковской ссуды по каждому единичному периоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете учитывается размер денежных средств на начало и конец единичного периода, прогнозируемый минимум размера денежных средств на счете организации для осуществления нормальной деятельности, а также для возможных не прогнозируемых заранее выгодных инвестиций. Прогнозируемый минимум денежных средств можно задать исходя из специфики деятельности организации, учета потребности в минимуме средств для начала работы и прогнозируемого темпа инфляции. 7 Модели управления денежными средствами и их эквивалентами. На эффективность управления финансовыми потоками существенное влияние оказывает объективность прогнозирования оптимального размера денежных средств, так как, с одной стороны, недостаток наличных средств может привести предприятие к банкротству, с другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, поскольку предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к «омертвлению» капитала и снижает эффективность его использования. Следовательно, одной из основных задач финансового менеджмента является нахождение компромисса между желанием, с одной стороны, обезопасить себя от ситуаций хронической нехватки денежных средств, с другой стороны, вложить свободные денежные средства в бизнес в целях получения дополнительного дохода.Система управления денежными средствами должна предусматривать и контроль за состоянием денежной наличности, за состоянием и продолжительностью хранения запасов, состоянием дебиторской задолженности и продолжительностью расчетов с дебиторами, за состоянием кредиторской задолженности и периода расчетов с кредиторами. Кредиторской задолженностью можно управлять через период расчетов с кредиторами, уменьшая или увеличивая продолжительность расчетов с ними. В результате этого можно регулировать величину денежных средств на счете, определять целесообразность в дополнительных краткосрочных источниках финансирования. Совместное влияние этих составляющих активов и краткосрочного источника финансирования устанавливается с помощью продолжительности финансового цикла. Если у предприятия в анализируемый период отсутствуют собственные оборотные средства, то значение продолжительности финансового цикла будет отрицательным. Чем меньше его значение, тем эффективнее используются средства, вложенные в деятельность предприятия, тем эффективнее политика управления не только производственной и сбытовой деятельности, но и повышение качества проводимой политики в отношении кредиторов. Контроль за эффективностью оборота денежных средств осуществляют с помощью коэффициента оборачиваемости, который рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на остаток денежных средств за тот же период. Увеличение значения этого показателя свидетельствует об эффективном использовании наличности, позволяет при прочих равных условиях увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль. Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования. Если организация испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить и для текущей потребности необходимо определенное количество денег, то можно отсрочить платежи или использовать векселя. Платежи наличностью можно отсрочить, используя расчеты с поставщиками чеками. Денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности, поэтому они должны удовлетворять следующим требованиям: - необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов; - необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов; - целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.К денежным средствам могут быть применены модели управления запасами. С их помощью можно оптимизировать величину денежных средств, которые необходимо держать на расчетном счете, в кассе. Примером модели управления денежными средствами является модель Баумола и Миллера-Орра. Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги в целях получения прибыли. Как только запас денежных средств истощается, то есть приближается к нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график. Модель Баумола приемлема для организаций, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы, что редко встречается на практике. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг. Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств? При построении модели используется процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, организация начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня. При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Рекомендуется также уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели Миллера-Орра осуществляется в несколько этапов: - устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете; - по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет; - определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги; - рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете; - рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги; - определяется точка возврата – величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (верхняя используют для определения диапазона изменения денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру. граница; нижняя граница). Такие модели оптимизации денежных средств. |