Макроэкономика_Ивашковский_2002. Международных отношений (университет) Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации Москва Дело 2002
 Скачать 4.17 Mb.
|
|
ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА Баланс текущих операций Международные сделки, учитываемые в платежном балансе, подразделяются на две группы. Первую группу составляют сделки по экспорту и импорту товаров и сделки, связанные сдвижением разнообразных услуга также переводов (баланс услуг и переводов). Наряду со сделками по перемещению через национально-государствен- ную границу реальных товаров и услуг существуют сделки, которые отражают движение капиталов. Они формируют вторую группу платежного баланса — счет движения капитала. Баланс по счету капитала охватывает куплю-продажу активов Иначе говоря, в нем отражается соотношение экспорта и импорта государственного и частного капитала прямых и "портфельных" инвестиций, международных кредитов, официальных резервов ЦБ. После отражения всех статей в платежном балансе необходимо подвести его итог — определить сальдо платежного баланса Это очень важная задача составления платежного баланса. Ее смысл состоит в том, чтобы добиться сбалансированности, равновесия платежного баланса. Что это означает? Например, если страна имеет дефицит по текущим операциям, те. отрицательный торговый баланс на сумму 500 млн. долл. (купила у странцев товаров и услуг на 500 млн. долл. больше, чем продала, то возникает вопрос каким образом она профинансировала этот дефицит Очевидно, что она должна была бы либо осуществить внешние займы на эту сумму, либо уменьшить свои заграничные активы, так как понятно, что, для того чтобы купить, надо что-то продать или взять в долг А это означает, что общий итог (сальдо) платежного баланса по определению должен быть равен нулю. Приведенные ниже статьи и общий итог платежного баланса России за несколько лет достаточно полно иллюстрируют данную выше характеристику этого документа (табл. Если обратиться к цифрам платежного баланса России, то они свидетельствуют о наличии излишка по счету текущих операций в указанные годы. Однако этот излишек обеспечивался исключительно за счет активного сальдо товарного торгового баланса. Почти все остальные операции по счету текущих операций были убыточны для национального хозяйства: в дефиците находился баланс услуг, вместо прибыли приносили убытки зарубежные инвестиции и оплата труда. Но все же, даже если текущий баланс сходится с избытком, последнего может не хватать для компенсации чрезмерного оттока капитала из страны. Если взаимоотношения России с остальным миром ограничивались лишь сделками по текущим операциям, подведение платежного баланса не представляло бы никакого труда. Избыток счета текущих операций в сумме млн. руб. в 1996 г, например, позволил бы увеличить резервы страны на эту сумму, или увеличить зарубежные инвестиции, или погасить займы у других стран или МВФ. Однако на способность страны образовывать резервы или расплачиваться с долгами влияют и потоки капитала. Любой отток капитала из России повышает спрос на иностранную валюту внутри страны. Приток капитала из-за рубежа приводит к увеличению запасов иностранной валюты. Таким образом, счета платежного баланса страны высвечивают одно важное обстоятельство — влияние денежных потоков в целом на обменный курс валюты страны и ее золотовалютные резервы. Для выравнивания стоимости сделок, учтенных в платежном балансе, и остатков резервов на счетах ЦБ вводится поправка — "чистые ошибки и пропуски. Дело в том, что когда к текущему счету добавляется сальдо счета движения капитала, то суммы на обоих счетах не сходятся точно на величину приростов или оттоков иностранной валюты на резервных счетах ЦБ. Если статья "чистые ошибки пропуски включена в платежный баланс со знаком "плюс, то реальные золотовалютные запасы страны оказываются больше, чем должно было быть поданным учтенных сделок. Знак "минус" в этой строке свидетельствует о том, что остатки на счетах ЦБ меньше расчетного сальдо по счетам платежного баланса. В платежном балансе России мы наблюдаем именно эту ситуацию, а это значит, что Таблица Платежный баланс России, млн. долл. Статья баланса Счет текущих операций Товары и услуги Товары Экспорт Импорт Услуги Экспорт Импорт Доходы от инвестиций и оплаты труда Текущие трансферты Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Счет с капиталом Финансовый счет Прямые инвестиции "Портфельные" инвестиции Прочие инвестиции Резервные активы Поправки к резервным активам Чистые ошибки и пропуски О Б Щ ЕЕ САЛЬДО 8 880 10 969 17 837 67 826 - 49 989 - 6 869 8 392 - 15 526 - 1 782 -307 - 8 5 3 8 2410 948 538 36 -11 574 1 896 - 1 844 -342 0 1995 7916 11 20 807 82 663 - 6 1 856 - 9 596 10 526 - 2 0 122 - 3 368 72 1 - 3 4 7 348 1 658 - 2 408 10 408 - 10 386 1 076 - 7 9 1 7 0 1996 997 17 198 23 069 90 563 - 67 494 - 5 871 12 957 - 1 8 828 339 138 - 3 380 - 4 6 3 2917 1 708 8 757 - 1 4 739 2 841 - 1 484 - 8 6 1 7 0 1997 3 555 12 552 17517 88 927 - 4 965 14 133 -19 098 -8411 -587 4 047 -797 4 844 3 640 45 433 - 42 276 - 1 934 - 1 9 - 7 602 Январь сентябрь- 5 626 3319 6 645 54 529 - 47 884 - 3 326 9 859 - 1 3 185 - 5 5 4 10 950 - 3 8 6 336 665 6 997 - 6 0 6 4 256 24 - 5 325 0 Коммерсант. 1999. № 18. Св течение рассматриваемого года ЦБ вынужден был продать из своих резервов иностранную валюту на указанную сумму. В целом дефицит общего платежного баланса страны в последние годы являлся одной из причин обесценения российского рубля и последовавшей за ним его девальвации августа г 12.3. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И МЕТОДЫ КОТИРОВКИ ВАЛЮТ Все торговые операции внутри страны обслуживаются национальной валютой, но для осуществления международных обменов необходима иностранная валюта. Например, российский импортер, который покупает французское вино или парфюмерию, должен платить во франках, а для того чтобы купить российский газ или лес, фирмы Австрии нуждаются в рублях. Для этих целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта. Такие рынки называются валютными. Если на национальные деньги можно приобрести иностранную валюту, говорят, что национальная валюта конвертируема. Конвертируемость национальных валют может быть ограничена. В е гг. большинство западных стран разрешило покупать иностранную валюту только импортерам по предъявлении специального сертификата на импорт. Это называлось "конвертируемость текущего счета" и предполагало свободный рынок иностранной валюты только для импортеров. При этом многие западные страны продолжали ограничивать отток капитала (те. покупку иностранных активов. Англия отменила эти ограничения в 1979 г, Франция и Италия только в г. В е гг. полностью конвертируемой валютой стали российский рубль — для операций как по текущему счету, таки по счету движения капитала. Таким образом, специфика валютного рынка состоит в том, что он представляет собой обмен (сделку) разных валют. При осуществлении валютной сделки происходит обмен денег одной страны на деньги другой. Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны, которая называется валютным (обменным) курсом. Обменный курс (цену) одной денежной единицы относительно другой можно выразить двояким методом прямыми косвенным. В большинстве стран применяется прямая котировка иностранной валюты, при которой за единицу (или 100, 1000 и т. д. единиц) принимается иностранная валюта, а к ней приравнивается то или иное количество национальных денежных единиц (или долей денежной единицы): Примеры прямой котировки иностранных валют долл. США 28,66 рос. руб ф. ст. 46,29 рос. руб фр. фр. 4,32 рос. руб. Косвенный метод котировки иностранной валюты принят в Англии, в большинстве ее колоний, в небольшом числе других государства с 1978 г. начал применяться в США в отношении большинства валют (кроме английского фунта. При этом способе за единицу (или 100, 1000 и т.д. единиц) принимают национальную валюту, а к ней приравнивают какое-то количество единиц (или долей единиц) иностранной валюты. Примеры косвенной котировки иностранных валют ф. ст. 1,9601 долл. США ф. ст. 247,25 яп. иены долл. США 4,9905 фр. фр долл. США 1,3352 шв. фр. Разницу в методах котировки всегда следует учитывать при оценке движения валютных курсов, их повышения или понижения. В повседневной деловой практике во избежание затруднений обменный курс рассматривается как цена иностранной валюты. Так, в России под обменным курсом принято понимать количество рублей, необходимых для покупки одной единицы иностранной валюты. Наг. за долл. США необходимо было отдать 28 рос. руб. В валютных сделках большое значение имеют кроссированные курсы, которые позволяют значительно снизить издержки по осуществлению котировки и купли-продажи иностранных валют Кросс-курс — это курс между парой валют, рассчитанный на базе курса каждой из них к какой-то третьей валюте. Например, если курс между фунтом стерлингов и российским рублем равен а курс фунта стерлингов и французского франка равен то кросс-курс между российским рублем и французским франком составит 46,29:10,69, или 1 французский франк стоит 4,30 российских рубля. Обменный курс — одна из самых важных цен в экономике страны Он определяет, какое количество товаров страна может приобрести заграницей, продав там свои товары. Тем самым от него зависит предложение импортных товаров а следовательно, и благосостояние потребителей внутри страны. Обменный курс влияет и на цену экспортируемых товаров и таким образом определяет общий объем экспорта а значит, и занятость в экспортирующих отраслях. От него зависит конкурентоспособность внутренней продукции по отношению к импортной на национальном рынке, а следовательно, занятость и деловая активность во всех других отраслях отечественной экономики. Так как импортные товары являются составной частью потребительской корзины, по которой определяется уровень цен в стране, изменения обменного курса непосредственно отражаются на инфляции. В частности, это стало особенно очевидно после официальной девальвации рубля (понижение его стоимости ниже фиксированного курса) в августе 1998 г, вслед за которой произошел резкий рост цен практически на все товары, в первую очередь импортные 12.4. СПРОС НА ИНОСТРАННУЮ ВАЛЮТУ И ЕЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ Спрос на иностранную валюту Цена иностранной валюты, как и любого другого товара, определяется спросом и предложением. Российские фирмы, желающие импортировать товары, должны продать рубли, стем чтобы приобрести иностранную валюту они будут расплачиваться с поставщиками этих товаров. Аналогичным образом будут поступать российские граждане, намеренные совершить заграничное путешествие или осуществить там какой-либо инвестиционный проект. В свою очередь, иностранные туристы, приезжающие в Россию, вынуждены покупать рубли для оплаты товаров и услуг внутри страны. Наконец, население живущее в условиях инфляции и обесценения национальной валюты, стремится сохранить свои сбережения в иностранной валюте, главным образом в американских долларах. Таким образом спрос на иностранную валюту формируется подвоз- действием трех основных факторов: а) потребности в импорте товаров, услуги факторов производства; б) привлекательности инвестиций заграницей в надежности иностранной валюты как средства сохранения бо- гатства. Предложение иностранной валюты Оно формируется под воздействием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке. Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностранной валюты обменный курсе оказывает существенное влияние на чистый экспорт . Если обменный курс низкий (например, нужно отдать небольшое количество рублей за 1 долл. США, то население России будет приобретать больше импортных товаров. Обратная картина будет наблюдаться при высоком обменном курсе импорт уменьшится, а экспорт возрастет, так как экспортерам будет выгодно обменивать иностранную валюту на большее количество рублей. Следовательно, чистый экспорт есть функция обменного курса 12.5. СИСТЕМЫ ОБМЕННОГО КУРСА ВАЛЮТ На общее макроэкономическое равновесие в стране, чья экономика является частью мирового хозяйства, существенное влияние оказывают системы обменного курса и механизм определения по которому происходит покупка и продажа иностранной валюты. Эти аспекты политики обменного курса влияют на общий уровень цен в стране, сбережения и инвестиции, а также на относительный уровень цен товаров и услуг, продаваемых за рубежом и на внутреннем рынке. Возможны три типа обменных курсов, и они в разное время существовали или существуют в различных странах Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная валюта. Наиболее яркими примерами такой валюты являются американский доллар и евро, который с 1 января 1999 г. введен в ЕС (пока в безналичной форме. Близкими к ним являются панамский который можно обменять на доллар по курсу 1:1, и системы валютного регулирования в Аргентине и Гонконге, которые могут выпускать деньги только в обмен на определенное количество американских долларов и обязаны иметь долларовые резервы в объеме, равном количеству валюты в обращении. (Например, резервы Аргентинского центрального банка по закону 1991 г. равны количеству находящихся в обращении песо и составляли на начало 1999 г млрд. долл) Золотой стандарт в чистом виде — разновидность этого типа режима обменного курса. Наиболее характерные черты, или правила, золотого стандарта) Государство фиксирует цену а следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении. Например, с г. вплоть дох гг. долларовая цена золота в США была установлена на уровне долл. за унцию) Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото Это означает, что государство обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото по первому требованию и по установленной цене. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек, пришедший в ЦБ, может обменять бумажные деньги на золото и унести его с собой) Государство придерживается политики золотого обеспечения или стопроцентного покрытия Это означает, что у него есть запасы золота, по меньшей мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Государство только тогда создает деньги, когда покупает золото у населения, и уничтожает их только тогда, когда продает золото населению В современных условиях золотой стандарт не используется в практике международных валютных отношений. Вступив в г. в должность, президент США Р. Рейган создал специальную комиссию, чтобы выяснить, должны ли США вернуться к золотому стандарту. Комиссия высказалась против возврата к золоту. Хотя центральные банки многих стран продолжают держать золото в составе своих международных резервов, цена золота в настоящее время не играет особой роли в воздействии на проводимую денежно-кредитную политику Фиксированный обменный курс Этот тип обменного курса характерен для развивающихся рынков — он преобладал в странах Юго- Восточной Азии, использовался в России до августа 1998 г, в ряде других стран с переходной экономикой. Во всех этих странах ЦБ уполномочен выпускать деньги с взятым на себя обязательством поддерживать стоимость национальной валюты, выраженную в американских долларах, либо фиксированной, либо колеблющейся в узких рамках "валютного коридора". Механизм фиксации в этом случае выглядит следующим образом фактический обменный курс определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в регулировании спроса и предложения на этом рынке, гарантирующем неизменность (или небольшую наклонность) курса. Регулирование рынка может осуществляться либо прямыми валютными интервенциями, либо косвенным стимулированием других участников рынка. Например, если из-за высокого уровня инфляции или низких процентных ставок спрос на валюту превышает предложение, то обменный курс может вырасти. Для сохранения его стабильности ЦБ обязан либо увеличить предложение иностранной валюты, либо уменьшить спрос на нее. Он может начать продавать свои валютные резервы, скупая национальную валюту. В этом случае резервы ЦБ и обмен национальной денежной массы в обращении сократятся, что приведет к снижению инфляции, а в дальнейшем и спроса на иностранную валюту. Другой возможный увеличение реальной процентной ставки, которая поможет привлечь больше средств на депозиты, номинированные в национальной валюте. Спрос на иностранную валюту сократится, а предложение по ее продаже увеличится. Если ЦБ, проводя политику фиксированного курса и сокращая свои валютные резервы или, напротив, увеличивая их, что соответственно сокращает или увеличивает объем денежной массы в стране, хотел бы компенсировать такого рода изменения на денежном рынке, он может осуществить операции на открытом рынке. В случае сокращения резервов и денежной массы ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Обратный процесс будет наблюдаться при продаже государственных облигаций на открытом рынке. Такого рода операции ЦБ получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и оставляет количество денег в обращении неизменным. Для того чтобы проводить политику фиксированного обменного курса, ЦБ необходимо иметь достаточное количество валютных резервов. Но он не может бесконечно продавать доллары. Следовательно, обменный курс не может быть навечно зафиксирован на уровне, несоответствующем фундаментальным макроэкономическим пропорциям. Стремление сохранить его как можно дольше в таких условиях неизбежно должно закончиться девальвацией национальной валюты, о чем свидетельствует опыт России, которая вынуждена была понизить курс рубля в августе г. после длительного периода искусственного поддержания его завышенного курса. Аналогичная ситуация была в Таиланде и Индонезии, а еще раньше — в Великобритании (1967 г, когда фунт был привязан к американскому доллару, а также во Франции и Италии (1992 — гг.), когда привязка была не к доллару, а к курсу, утвержденному европейской денежной системой. Эти примеры говорят о том, что при фиксированном обменном курсе спрос и предложение уравновешиваются в долгосрочном периоде. В результате девальвации цена иностранной валюты повышается, что делает относительно более дорогими импортные товары по сравнению с отечественными. Это, в свою очередь, сокращает расходы на импорт и приводит к росту доходов от экспорта. Именно поэтому девальвация может использоваться как инструмент улучшения торгового баланса страны. Однако проблема состоит в том, чтобы установить такой обменный курс, который был бы достаточным для положительного воздействия на внешнюю торговлю и позволил сохранить партнеров, расположенных к дальнейшему развитию внешнеторговых связей. Кроме того, торговый баланс зависит не только от валютного курса, но и от состояния государственного бюджета (соотношение его доходов и расходов. Подтверждением этого может служить опыт девальвации фунта стерлингов в 1967 г. на 15%. Возросшая в результате девальвации конкурентоспособность английских товаров не только не привела к улучшению торгового баланса, но даже ухудшила его. Причиной этого был дефицит государственного бюджета Великобритании. Этот пример показывает, что положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы предотвратить скачок отечественных цен, девальвация должна сопровождаться ужесточением фискально-денежной политики. Именно эти соображения лежали в основе требований МВФ к России по увеличению профицита государственного бюджета наг Следовательно, девальвация, если она призвана быть эффективной, требует, чтобы импорт стал дороже, а экспорт — дешевле. Одновременно это означает снижение уровня жизни в стране. Но это снижение есть плата запрошлые ошибки в макроэкономической политике. Однако фиксированный обменный курс может тем не менее играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ проводить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. В самом деле, если бы ЦБ осуществил эмиссию национальной валюты, это привело бык росту спроса на доллары, который пришлось бы покрывать дополнительной долларовой интервенцией. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка национальной валюты к какой-либо стабильной иностранной валюте служит условием финансовой стабилизации и вполне оправданна Плавающий обменный курс Этот тип обменного курса имеет место, если ЦБ не производит интервенций на валютном рынке. В этом случае курс определяется на основе свободной игры рыночных сил спроса и предложения. Если стоимость национальной валюты падает, говорят, что валюта обесценивается (depreciates), когда ее стоимость повышается валюта "растет в цене (appreciates). Однако на практике "чистый" плавающий курс почти не встречается. Более распространен вариант, при котором ЦБ время от времени вмешивается в рыночные операции с целью повлиять на обменный курс, ноне объявляет заранее, какой именно обменный курс он хотел бы поддерживать. Такой режим сейчас имеют США, Великобритания, Япония, многие другие страны, включая Россию. При плавающем обменном курсе ЦБ ненужно тратить золотовалютные резервы, как это происходит при фиксированном курсе. Кроме того, плавающий режим, по существу, исключает возможность кризиса обменного курса. Такой кризис, разразившийся в гг. в Южной Корее, Таиланде, Малайзии, Индонезии, России, не наблюдался в Новой Зеландии или Австралии, потому что эти страны имели режим плавающего обменного курса. Таким образом, плавающий обменный курс обеспечивает сбалансированность валютного рынка и защищает национальную денежную систему от внешнего воздействия. Однако плавающий режим имеет и определенные недостатки. Главный из них — непредсказуемость колебаний обменного курса. Большой диапазон колебаний негативно сказывается на притоке иностранного капитала в страну, так как иностранные инвесторы в дополнение к нормальному инвестиционному риску вынуждены закладывать в расчеты дополнительный риск, связанный с колебаниями обменного курса. По этой причине плавающий обменный курс может отрицательно влиять на внешнюю торговлю, поскольку усиливает неопределенность в международных экономических отношениях Основные выводы Платежный баланс — это учет торговых и финансовых операций страны с другими странами мира за определенный период. Он состоит из двухосновных частей торгового баланса (баланса текущих операций) и баланса по счету капитала Торговый баланс дает представление о поступлениях и расходах средств по текущим внешнеторговым операциям страны. Когда экспорт страны превышает ее импорт, говорят, что страна имеет положительное сальдо по счету текущих операций в случае превышения импорта над экспортом наблюдается отрицательное сальдо по счету текущих операций. Таким образом, изменения в балансе текущих операций связаны с изменениями в объеме внутреннего производства и, следовательно, с занятостью Баланс по счету капитала подразумевает покупку или продажу активов. Актив — это форма, в которой можно держать богатство (деньги, акции, фабрики, государственные ценные бумаги, земля, редкие почтовые марки и т.п.). Счет движения капитала платежного баланса учитывает все международные сделки по покупке или продаже активов. В нем отражается соотношение экспорта и импорта государственного и частного капитала. Если гражданин России покупает дом в Испании, эта сделка вносится в платежный баланс России как дебет на счете движения капитала и записывается со знаком "минус. Покупка активов (приток стоимостей) требует затрат иностранной валюты (подобно обычному импорту товаров, поэтому в счете движения капитала она принимает отрицательный знак. Продажа активов (отток стоимостей) аналогична экспорту в торговом балансе и поэтому проводится по счету движения капитала со знаком "плюс. Каждая международная сделка автоматически указывается в платежном балансе дважды один раз как кредита второй — как дебет Необходимость такого принципа ведения счетов платежного баланса объясняется тем, что у каждой сделки есть две стороны если мы что-либо покупаем у иностранцев, мы должны тем или иным способом заплатить им, а иностранцы в дальнейшем должны каким-либо способом истратить или сберечь уплаченную им нами сумму. Поскольку любая международная сделка порождает в платежном балансе две взаимно уравновешивающиеся записи сальдо счета текущих операций и сальдо счета движения капиталов автоматически дают в сумме ноль: Сальдо счета текущих операций + Сальдо счета движения капитала - Это тождество можно записать иначе: Сальдо счета текущих операций - Сальдо счета движения капитала. Из данного тождества следует, что если сальдо счета текущих операций имеет положительный знак (экспорт страны превышает его импорт, то это значит, что иностранцы должны либо взять займы в данной стране на эту сумму, либо уменьшить свои активы в этой стране. Таким образом, положительному счету текущих операций соответствует знак "минус" по счету движения капитала, и наоборот. Для проведения международных экономических сделок их участники нуждаются в иностранной валюте Ее можно получить, если страна продаст на мировом рынке товары или услуги. Другой способ получения иностранной валюты — это ее покупка на валютном рынке. Однако это возможно, если национальная валюта конвертируема. В этом случае нет необходимости экспортировать товары, их можно продать на внутреннем рынке, на вырученные деньги, например рубли, купить иностранную валюту, а на нее импортные товары Обменный (валютный) курс — это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны. Обменные курсы играют важную роль в принятии экономических решений, поскольку дают возможность делать цены разных стран сопоставимыми. Обесценение национальной валюты по отношению к иностранной удешевляет экспорта значит, делает более конкурентоспособными поставляемые на мировой ранок отечественные товары, способствует расширению экспортных производств, росту там занятости и доходов. Однако при обесценении национальной валюты более дорогим становится импорт, что в конечном счете отрицательно сказывается на благосостоянии граждан страны. Удорожание национальной валюты, напротив, сдерживает экспортно делает выгодным импорт. Обменные курсы устанавливаются на международном валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения валют. Спрос на иностранную валюту создают граждане, фирмы (включая КБ) и государство (в лице ЦБ). Им необходима валюта для импорта товаров, услуг и факторов производства, для сохранения богатства, для формирования резервов. Предложение иностранной валюты формируется под воздействием экспорта товаров и услуг национального производства. Экспортеры продают часть валютной выручки (в России она составляет 75%), поскольку нуждаются в национальной валюте для уплаты налогов, выплаты заработной платы, расчетов по другим операциям. Мировая практика знает три основных типа обменных курсов: а) абсолютно жесткий (унифицированная валюта); б) фиксированный; в) плавающий. Ни один из них не обладает абсолютными преимуществами сточки зрения достижения основных макроэкономических Выбор типа обменного курса зависит отряда объективных условий или иной страны уровня экономического развития, степени экономики, состояния платежного баланса, степени зависимости национальной экономики от внешней торговли, состояния денежной системы страны, величины резервов иностранной валюты, состояния финансовых рынков и т. д 10. Абсолютно жесткий обменный курс (унифицированная валюта характерен для американского доллара (как международной резервной валюты), евро (как единой валюты стран Европейского валютного союза, а также для валют Панамы, Аргентины и Гонконга, которые можно обменять на доллар. В контексте этого типа обменного курса ведутся дискуссии в ряде стран Латинской Америки о замене национальных валют на доллар США. Есть вероятность того, что и страны Восточной Европы постараются жестко привязать свои национальные деньги к евро, сделав их также унифицированными валютами. Переход на единую, унифицированную валюту — неизбежный процесс, ибо в современных условиях национальная валюта является слишком дорогим удовольствием. Общая валюта сулит странам немалые выгоды, она делает их безопасными для инвесторов финансовая стабилизация, более низкие процентные ставки, ускорение темпов экономического роста, снижение премий за риск (ввиду отсутствия обменных курсов национальных валют для спекулятивных операций. Национальная валюта ставит много ограничений, и поэтому во всех странах, кроме самых крупных, национальная денежная политика — дело прошлого. "Денежный суверенитет в наши дни означает только одно — право иметь плохие деньги. — заметил Р. Фиксированный обменный курс означает поддержание национальной денежной валюты по отношению к американскому доллару в пределах взятых на себя обязательств со стороны ЦБ страны. В этом случае курс национальной валюты определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в поддержании равновесия на этом рынке посредством валютных интервенций. Фактически ЦБ корректирует величину своих официальных резервов, а значит, внутреннего предложения денег. Основное преимущество системы фиксированного обменного курса — его предсказуемость и определенность, что положительно оценивается инвесторами и участниками внешней торговли. Кроме того, он один из действенных инструментов в борьбе с инфляцией и поэтому выступает ориентиром при разработке ряда важных макроэкономических показателей и программ стабилизации. Недостатки системы фиксированного курса связаны, во-первых, с невозможностью прямого контроля ЦБ за денежной массой в экономике, объем которой может регулироваться лишь балансом спроса и предложения на валютном рынке, и, во-вторых, с вероятностью потери ЦБ ориентиров при фиксации курса, что может привести к значительному уменьшению его официальных валютных резервов. Вытекающие из политики фиксированного курса обязательства ЦБ покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу ведут к автоматическому изменению денежной массы в экономике. Покупка валюты увеличивает количество денег в экономике, а продажа уменьшает его. Для устранения влияния прироста или сокращения официальных валютных резервов на предложение денег ЦБ может проводить стерилизацию — компенсацию нехватки или излишка денег в обращении. Стерилизация проводится посредством операций на открытом рынке стремясь компенсировать нехватку денег в обращении, ЦБ будет покупать государственные облигации в обратном случае (при избытке денежной массы, образовавшемся в результате увеличения официальных резервов) ЦБ может увеличить предложение государственных облигаций на рынке ценных бумаг. Стерилизация, таким образом, позволяет поддерживать количество денег в обращении на заданном уровне, устраняя влияние, оказываемое на денежную массу валютными интервенциями При системе фиксированного курса рано или поздно неизбежной становится девальвация национальной валюты, те. официальное снижение ее курса относительно иностранных валют. Посредством девальвации устраняется дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением и достигается долгосрочное равновесие на валютном рынке. Девальвация используется также для уменьшения дефицитного платежного баланса страны, но только как крайняя мера, поскольку она очень серьезно отражается на национальной экономике. Девальвация улучшает благосостояние страны, если в результате ее проведения не ухудшаются условия торговли, а значит, торговый баланс страны Девальвация оказывает заметное влияние на распределение она выгодна тем группам населения, которые получают доход от производства и продажи товаров и услуг на мировом рынке, и, напротив, оказывает негативное влияние на благосостояние тех работников, которые непосредственно не связаны с экспортным производством. Государственные служащие, учителя, врачи, все те, кто работает на внутренний рынок, не получают никакого приращения в доходах вследствие девальвации, однако им придется платить больше за импортные товары, что означает повышение стоимости Плавающий обменный курс — это такая политика, при которой ЦБ не вмешивается в деятельность валютного рынка и обменный курс определяется свободным взаимодействием спроса и предложения валют. Преимущества плавающего обменного курса заключаются в том, что ЦБ может проводить независимую денежную политику, так как его официальные валютные резервы остаются неизменными. При этой системе независимое предложение денег будет оказывать влияние на цены, которые, в свою очередь, будут определять обменный курс. В тоже время свободное плавание обменного курса может отрицательно сказаться на внешней торговле страны и инвестициях, так как порождает риски неопределенность в экономике. Именно поэтому на практике страны чаще всего прибегают к управляемому плаванию при котором предусматривается возможность влияния ЦБ на валютный рынок с целью "сгладить" нежелательные колебания валютного курса Вопросы и задания для повторения. В чем смысл составления платежного баланса по принципу двойной записи всех экономических сделок страны с зарубежным миром. Можно ли утверждать, что превышение экспорта над импортом характеризует рост мирового спроса на товары данной страны, а значит, улучшение экономической ситуации в стране. В чем назначение баланса текущих операций. Что такое счет движения капитала и что он показывает. Верны ли следующие утверждения: а) счет текущих операций отражает все сделки, которые имели место в течение года между резидентами данной страны и других стран; б) в счете движения капитала фиксируются платежи, обслуживающие экспортно- импортные операции товаров и услуг; в) счет текущих операций включает торговый баланс; г) счет движения капитала фиксирует притоки отток капитала, чистый доход от инвестиций и чистый объем трансфертных платежей; д) сальдо платежного баланса страны по определению должно быть равно нулю; е) дефицит счета текущих операций финансируется в основном чистым притоком капитала; ж) любой отток капитала из страны повышает спрос на иностранную валюту внутри. Ведет ли бюджетный дефицит к ухудшению баланса текущих операций. Что лучше для страны когда экспорт товаров и услуг больше импорта или наоборот. Может ли страна иметь дефицит баланса текущих операций и одновременно положительное сальдо платежного баланса. Верны ли следующие утверждения: а) страна, экономический рост которой обгоняет рост ее ведущих торговых парт- может ожидать, что международная стоимость ее валюты возрастет; б) валюта страны подорожает, если темпы инфляции в ней ниже, чем в остальном мире; в) когда страна придерживается политики фиксированного обменного курса, то официальные валютные резервы ее ЦБ остаются неизменными; г) в условиях плавающего валютного курса ЦБ лишен возможности проводить независимую денежно-кредитную политику; д) поскольку девальвация способствует увеличению экспорта и сокращению импорта, то она при прочих равных условиях повышает благосостояние страны. К каким макроэкономическим последствиям ведет снижение курса национальной валюты? Тесты и задачи. Если импорт превышает экспорт, счет движения капитала данной страны будет положительным, поскольку: а) положительное сальдо счета движения капитала означает, что сбережения превышают инвестиции б) страна берет займы за рубежом, что позволяет ей импортировать больше, чем экспортировать, а также инвестировать больше, чем сберегать в) иностранные экспортеры увеличивают сбережения за счет средств, получаемых от экспорта своей продукции в данную страну; г) инвестиции должны быть всегда равны сбережениям, а значит, и счет движения капитала должен всегда иметь положительное сальдо. Какая из перечисленных сделок увеличит положительное сальдо баланса текущих операций России: а) компания "Газпром" заключила бартерную сделку с Украиной на поставку газа на сумму 1 млн. долл. Она получит трубы на туже сумму; б) Россия получает заем у Германии на покупку оборудования для реконструкции автомобильного завода в Нижнем Новгороде на сумму млн. долл.; в) Россия продает военный самолет Индии стоимостью 1 млн. долл. за банковский депозит на туже сумму. Экономика описывается следующими данными; потребительские расходы составляют банковская процентная ставка i = государственные сбережения равны Рассчитайте сальдо счета текущих операций. Экономика страны имеет следующие данные (млрд. долл.): экспорт товаров импорт товаров граждане страны получают доход от иностранных инвестиций в виде процентных выплат из-за рубежа в размере страна выплачивает зарубежным инвесторам доход в виде процентов в размере расходы граждан данной страны на туризм доходы данной страны от туризма односторонние трансферты страны отток капитала из страны приток капитала в страну Каково сальдо а) текущего счета; б) счета движения капитала; в) платежного баланса 329 5. Если ЦБ России принимает меры по защите национальной валюты от обесценивания, то при прочих равных условиях: а) уровень процентных ставок и уровень безработицы относительно снижаются б) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень безработицы относительно снижается; в) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень занятости относительно снижается; г) уровень процентных ставок относительно повышается при неизменном уровне совокупного спроса. Ответы: 2. в 3.50; 4. а) 1,5; б в) 0; 5. в). Рекомендуемая литература Агапова ТА, Серегина С. Ф Макроэкономика. Гл М, 1997. Р, Фишер С Макроэкономика. Гл. 6. М П. X. Экономика мирохозяйственных связей. Гл МН. Г Макроэкономика. Гл. 7. М, 1994. Сакс Д Ф Макроэкономика Глобальный подход. Гл. 6. М, 1996. Фишер Дорнбуш Р Р Экономика. Гл. 36, 38. М., Этот изменчивый обменный курс Сборник статей / Сост. А. Семенова. МН. и др Сборник задач по экономической теории. е изд. Киров. 2000. ГЛАВА 13 МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ В РАВНОВЕСНЫЙ ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ МУЛЬТИПЛИКАТОР РАСХОДОВ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ ПОТОКИ КАПИТАЛОВ И ТОВАРОВ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ МАНДЕЛЛА— ФЛЕМИНГА Ключевые понятия Внутреннее поглощение • международные валютные резервы мировая процентная ставка • модель Манделла — Флеминга • мультипликатор внешней торговли • отток капитала • предельная склонность к импортированию • приток капитала функция чистого экспорта РАВНОВЕСНЫЙ В В |