Мировая валютная система
 Скачать 1.03 Mb.
|
2. Анализ современного состояния мировой валютной системы2.1. Положение рубля на валютном рынкеВ 2019 г. большинство ключевых факторов постепенно становилось на сторону рубля, однако потенциал реализован не до конца. В итоге годовое движение российской валюты по большей части стало коррекцией снижения, произошедшего в 2018 г. На старте года рубль обновил двухлетний минимум по отношению к доллару и приблизился к аналогичному уровню по отношению к евро. Факторы воздействия — сложная ситуация на мировых рынках, вызванная внешнеторговой неопределенностью и жесткая политика ФРС на продолжение количественного ужесточения (QT). Американский регулятор не выдержал рыночного давления: глава ФРС в начале января был вынужден дать спасительный сигнал, что QT не находится в режиме автопилота. Это вызвало сильный рост глобальных рисковых активов, в особенности на развивающихся рынках, которые сильнее всего пострадали от ухудшения ситуации с ликвидностью. В результате, рубль в первую сессию 2019 г. с новых двухлетних минимумов перешел к активному укреплению. Этому также способствовала и нестабильность на рынке нефти. ФРС от паузы в ужесточении монетарной политики перешел к ее ослаблению, реагируя на угрозу рецессии, отраженную в инвертированной кривой доходности гособлигаций США. Американский регулятор трижды снизил ключевую ставку на 0,25%. (в июле, сентябре и октябре). В середине октября на фоне проблем с ликвидностью в банковской системе возобновились покупки гособлигаций США. Фактически это означает начало четвертого раунда количественного смягчения (QE), хотя глава ФРС подчеркивал, что это не так. Одним из ключевых факторов динамики рынков в 2019 стал переговорный процесс между США и Китаем по широкому кругу проблем, связанных с взаимной торговлей. Протекционистское противостояние двух крупнейших экономик оказывало негативное влияние на темпы роста глобального ВВП и объемы международной торговли, став одной из главных причин смягчения монетарной политики мировых центробанков. Сигналы о стремлении сторон торгового спора найти компромисс чередовались с угрозами повышения пошлин, которые несколько раз оказались реализованы. Но по большей части это были инструменты тактического давления. Рынки постепенно осознавали, что всеобъемлющая торговая сделка вряд ли будет заключена в обозримом будущем и участники переговоров придут хотя бы к промежуточному соглашению. Поэтому непрекращающиеся сигналы с обеих сторон, как негативные, так и позитивные, оказывали все меньшее влияние на глобальные рисковые активы. В августе очередное обострение отношений между США и Китаем, вызванное решением Трампа ввести новые пошлины на большой объем китайского импорта, привело к всплеску волатильности на мировых рынках и снижению рисковых активов. На этом фоне рубль опустился к полугодовым минимумам по отношению к бивалютной корзине, однако быстро восстановился благодаря очередной разрядке в американо-китайских отношениях.  Рисунок 1 – Курс рубля относительно доллара за 2019 год После длительных и трудных переговоров в середине декабря сторонам удалось достигнуть промежуточных договоренностей по так называемой «первой фазе» торговой сделки. Это вызвало всплеск спроса на рисковые активы, что обеспечило предновогоднее ралли. На этом фоне рубль обновил полуторалетние максимумы по отношению к бивалютной корзине. Пара USD/RUB достигла минимальных с июля прошлого года уровней, опустившись ниже 62 руб., а пара EUR/RUB впервые с марта 2018 г. достигла отметки 68,6 руб. С начала года российская валюта укрепилась по отношению к доллару на 10,7%, а по отношению к евро – на 12,5%. Данная динамика обеспечила рублю в 2019 г. второе место среди 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года.  Рисунок 2 – Динамика ключевых мировых валют по отношению к доллару, % |