Главная страница

Курсовая работа инвестиции. Оценка эффективности создания дзо оао рдж


Скачать 235.71 Kb.
НазваниеОценка эффективности создания дзо оао рдж
АнкорКурсовая работа инвестиции
Дата30.05.2022
Размер235.71 Kb.
Формат файлаdocx
Имя файлаКурсовая работа инвестиции.docx
ТипКурсовая
#557172
страница6 из 13
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13

Анализ движения денежных средств


Отчет о движении денежных средств (Кэш-фло/ CashFlow)– является одной из основных форм финансовой отчетности компании, в которой суммируется информация о поступлении и выбытии денежных средств компании. Этот отчет дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Информация о движении денежных средств компании полезна тем, что она предоставляет возможность оценить способность компании привлекать инвестиции, а также использовать денежные средства и их эквиваленты.

Изучая отчет о движении денежных средств, инвестор может ответить для себя на следующие вопросы:

  • получает ли компания достаточно средств для покупки основных и оборотных активов с целью дальнейшего роста;

  • требуется ли дополнительное финансирование из внешних источников для обеспечения необходимого роста предприятия;

  • располагает ли компания достаточными свободными денежными средствами для их использования на погашение долга или вложений в производство новой продукции;

  • осуществляла ли компания выпуск ценных бумаг и, если да, на какие цели использовались полученные средства.

Отчет о движении денежных средств, как правило, состоит из трех частей, которые отражают денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

В разделе «операционная деятельность» отражаются средства, полученные от реализации продукции и текущие затраты.

При описании денежных потоков по основной деятельности необходимо учесть притоки и оттоки, связанные с формированием оборотного капитала. Движение денежных средств анализируется по элементам оборотных активов, за исключением денежных средств, и по элементам краткосрочных обязательств, за исключением краткосрочных кредитов (величина искомая).

Денежные потоки, связанные с формированием чистого оборотного капитала, определяются по данным баланса (прогноза, путем приведенного выше расчета). Потоки денежных средств, связанные с изменением оборотных активов, определяются как разница значений на предыдущую и текущую дату. В противоположность оборотным активам, потоки, связанные с изменением краткосрочных обязательств, рассчитывается как разница значений на текущую и предыдущую дату. Разница в расчетах имеет объяснение. Рост оборотных активов требует соответствующих затрат, т. е. оттоков денежных средств. Поэтому увеличение оборотных активов отражается в отчете о движении денежных средств со знаком «минус». Сокращение оборотных активов высвобождает денежные средства, т. е. появляется приток денежных средств.

Рост краткосрочных обязательств представляет собой приток денежных средств, который сокращает потребность в финансировании оборотного капитала. Сокращение величины краткосрочных пассивов увеличивает потребность организации в финансовых ресурсах, поэтому отражается со знаком «минус». Другой вариант расчета возможен следующий. Необходимо рассчитать, как указано выше (1 раздел) ЧОК и при переносе полученного значения в кэш-фло необходимо изменить знать на противоположный.

Сумма поступлений от основной деятельности и изменений чистого оборотного капитала представляет собой общие поступления от основной деятельности. Но отражается величина изменений оборотного капитала в инвестиционной деятельности (в случае с инвестиционным проектом), поскольку данная величина представляет собой сумму инвестиций в оборотных капитал.

Как правило, в начале инвестиционного проекта, а также при значительном росте производства требуются инвестиции в чистый оборотный капитал. При этом отрицательная величина общих поступлений от основной деятельности при наличии прибыли от основной деятельности свидетельствует о том, что формирование оборотного капитала требует гораздо больших финансовых вливаний, чем обеспечивает основная деятельность.

Раздел «инвестиционная деятельность» отражает денежные потоки, связанные с инвестиционной деятельностью, рассматриваются оттоки средств на приобретение внеоборотных и оборотных активов и результаты от реализации имущества

Раздел «финансовая деятельность» отражает привлечение и возврат заемных источников финансирования, выпуск обыкновенных и привилегированных акций, выплата дивидендов, штрафов, пеней, лизинговые платежи.

Таблица 27. Отчет о движении денежных средств без кредита

 

0

1 мес

2 мес

3 мес

4 мес

5 мес

6 мес

7 мес

8 мес

9 мес

10 мес

11 мес

12 мес

Потоки от операционной деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выручка от реализации с НДС

 

261 820,27

261 122,98

266 532,67

292 132,57

296 335,02

298 187,63

311 734,78

315 013,63

309 155,73

220000,04

219000,91

221000,97

Эксплуатационные расходы

 

-243 607,66

-243 435,85

-246 216,74

-262 844,61

-265 358,53

-266 210,94

-276 133,55

-278 059,44

-274 415,13

-189 976,85

-188 452,60

-187 455,18

Прочие расходы

 

-1139,44

-1138,86

-1141,21

-1148,46

-1149,91

-1150,69

-1153,59

-1154,72

-1152,96

-1114,29

-1113,58

-1113,03

Налог на прибыль

 

-6716,66

-5683,16

-6392,91

-8596,16

-8997,31

-9284,25

-10221,46

-10559,79

-10102,5

-10740,27

-11019,58

-11298,89

Выплата % по кредиту

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сальдо от операционной деятельности

 

10 356,51

10 865,11

12 781,81

19 543,34

20 829,27

21 541,75

24 226,18

25 239,68

23 485,14

18 168,63

18 415,15

21 133,87

Потоки от инвестиционной деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Капитальные инвестиции (с НДС)

-72000

 

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Изменения оборотного капитала

 

-40877,28

-433,33

-394,13

-3168,61

-518,39

74,58

-2484,05

-222,03

670,45

22583,89

465,44

442,26

Средства от реализации активов

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Сальдо от инвестиционной деятельности

-72000

-40877,28

-433,33

-394,13

-3168,61

-518,39

74,58

-2484,05

-222,03

670,45

22583,89

465,44

442,26

Потоки от финансовой деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Акционерный капитал

72000

10000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Дивиденды

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выплата кредита

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Лизинговые платежи

 

-39,99

-33,60

-33,27

-32,95

-32,63

-32,30

-31,98

-31,66

-31,33

-31,01

-30,69

-30,36

Привлечение кредита

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сальдо от финансовой деятельности

72000

9960,01

-33,60

-33,27

-32,95

-32,63

-32,30

-31,98

-31,66

-31,33

-31,01

-30,69

-30,36

Суммарное сальдо за период

0

-20560,76

10398,18

12354,41

16341,78

20278,26

21584,03

21710,15

24986,00

24124,25

40721,51

18849,90

21545,77

Сальдо на начало периода

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Суммарное сальдо на конец периода (нарастающим итогом)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Составляя кэш-фло необходимо учесть, что имущество, передаваемое ОАО РЖД на баланс ДЗО учитывается как инвестиции в инвестиционный проект в нулевом периоде и данная сумма не дисконтируется. При этом инвестиции в оборотный капитал финансируются за счет собственных средств ОАО РЖД и кредита. Наиболее оптимально привлекать кредит в сумме, не превышавшей сумму наиболее ликвидных оборотных активов (А3, А4, А6). Таким образом финансировать неликвидные активы (все внеоборотные активы и А1, А2, А5) следует за счет собственных средств. Но допускается отклонение от данного правила в случаях активного инвестиционного процесса (инвестиционная стадия проекта) и резкого роста объемов производства.

В нашем случае минимальный чистый оборотный капитал в 1 месяце проекта равен: 19995,38 + 6137,97 + 5740,46 = 86895,49 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал в этом периоде составил 40877,28 тыс. руб. Таким образом, часть неликвидных оборотных активов уже будет излишне профинансирована за счет текущих обязательств: -86895,49 + 40877,28 = -46018,21 тыс. руб.

В данном проекте необходимо отметить, что такая тенденция наблюдается до конца горизонта планирования. В случае взятия кредита предприятие еще больше становиться зависимым от внешних источников финансирования. Это означает, что необходимо менять ситуацию. Можно рекомендовать снижение уровня предоплат (сроки и доля) за получаемые ресурсы (А5).

В результате акционер принимает решение частично профинансировать оборотный капитал путем дополнительного взноса в уставный капитал ДЗО в размере 10000 тыс. руб. Остальную часть инвестиций профинансируем за счет заемных средств (кредит).

Рассчитав суммарное сальдо за 1 месяц проекта мы видим, что нехватка средств для инвестиций в оборотный капитал составляет -20560,76 тыс. руб. Привлечем на эту сумму кредит в размере 21000 тыс. руб. Ставка ссудного процента 15 % годовых. При выплате кредита важно осуществлять мониторинг остатка денежных средств в кэш-фло проекта. Необходимо обеспечивать ликвидность, т. е. неотрицательно сальдо на конец каждого периода проекта. Важно учитывать начисленные проценты, но не выплаченные, в сумме будущих выплат и производить капитализацию начисленных процентов. Кредит привлечем в начале месяца для финансирования предоплат за поставляемые нам ресурсы. Поэтому проценты за период начислим в полном объеме.

При подборе инвестиционного кредита необходимо помнить о требованиях, предъявляемых банком к заемщику. Одним из них является соблюдение графика платежей с учетом коэффициента покрытия долга.

Коэффициент покрытия выплат по обслуживанию долга операционными денежными потоками (DSCR) или сокращенно коэффициент покрытия кредитных выплат — один из наиболее часто используемых в проектном анализе коэффициентов финансовой устойчивости.

Формула расчета:



CFADS (cashflowavailablefordebtservice) — денежные потоки проекта, доступные для обслуживания долга в данном расчетном периоде. В нашем случае это суммарное сальдо на конец периода в кэш-фло без финансирования. Т. е. это потоки от операционной деятельности без учета выплаченных процентов по кредиту и инвестиционной деятельности. Это достаточно важный показатель, который используется при расчете многих других коэффициентов финансовой устойчивости.

P (principal) — выплаты основной суммы (тела) долга;

I (interests) — проценты.

DSCR рассчитывается в течение срока задолженности и показывает, во сколько раз CFADS превышает обязательные выплаты по кредиту. DSCR рассчитывается в каждом периоде. В нашем примере данный коэффициент примем равным 1,5.

Составим схему погашения кредита классическим способом:

Таблица 28. План погашения кредита

Месяц

Остаток тела кредита

% по кредиту

Погашение тела кредита

Итого

1

21000

0

0

0

2

21000

528,28

6403,84

6932,12

3

14596,16

182,45

8053,82

8236,27

4

6542,34

81,78

6542,34

6624,12

В первом месяце проекта CFADS отрицательный и следовательно мы не будем погашать задолженность перед банком. При этом проценты будут капитализироваться и во втором месяце проекта выплата % составит:

  • % во 2 месяце = 265,78 тыс. руб.

  • Общая сумма выплаченных % во 2 месяце = 528,28 тыс. руб.

  • CFADS 2 месяца = 10398,18 тыс. руб.

  • С учетом DSCR = 1,5

  • максимальная сумма погашаемого тела кредита = CFADS / DSCR - I = 10398,18 / 1,5–528,28 = 6403,84 тыс. руб.

  • % в 3 месяце = 14596,16 * (0,15 / 12) = 182,45 тыс. руб.

  • CFADS 3 месяца = 12354,41 тыс. руб.

  • С учетом DSCR = 1,5

  • максимальная сумма погашаемого тела кредита = CFADS / DSCR - I = 12354,41 / 1,5–182,45 = 8053,82 тыс. руб.

  • % в 4 месяце = 6542,34* (0,15 / 12) = 81,78 тыс. руб.

  • CFADS 4 месяца = 16341,78 тыс. руб.

  • С учетом DSCR = 1,5

  • максимальная сумма погашаемого тела кредита = CFADS / DSCR - I = 16341,78 / 1,5–81,78 = 10812,74 тыс. руб.

Поэтому мы полностью погашаем кредит в 4 месяце в размере остатка тела кредита 6542,34 тыс. руб.

Таблица 29. Отчет о движении денежных средств с кредитом

 

0

1 мес

2 мес

3 мес

4 мес

5 мес

6 мес

7 мес

8 мес

9 мес

10 мес

11 мес

12 мес

Потоки от операционной деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выручка от реализации с НДС

 

261 820,27

261 122,98

266 532,67

292 132,57

296 335,02

298 187,63

311 734,78

315 013,63

309 155,73

220000,04

219000,91

221000,97

Эксплуатационные расходы

 

-243 607,66

-243 435,85

-246 216,74

-262 844,61

-265 358,53

-266 210,94

-276 133,55

-278 059,44

-274 415,13

-189 976,85

-188 452,60

-187 455,18

Прочие расходы

 

-1139,44

-1138,86

-1141,21

-1148,46

-1149,91

-1150,69

-1153,59

-1154,72

-1152,96

-1114,29

-1113,58

-1113,03

Налог на прибыль

 

-6716,66

-5683,16

-6392,91

-8596,16

-8997,31

-9284,25

-10221,46

-10559,79

-10102,5

-10740,27

-11019,58

-11298,89

Выплата % по кредиту

 




-528,28

-182,45

-81,78

 

 

 

 

 

 

 

 

Сальдо от операционной деятельности

 

10 356,51

10 336,83

12 599,36

19 461,56

20 829,27

21 541,75

24 226,18

25 239,68

23 485,14

18 168,63

18 415,15

21 133,87

Потоки от инвестиционной деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Капитальные инвестиции (с НДС)

-72000

 

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Изменения оборотного капитала

 

-40877,28

-433,33

-394,13

-3168,61

-518,39

74,58

-2484,05

-222,03

670,45

22583,89

465,44

442,26

Средства от реализации активов

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Сальдо от инвестиционной деятельности

-72000

-40877,28

-433,33

-394,13

-3168,61

-518,39

74,58

-2484,05

-222,03

670,45

22583,89

465,44

442,26

Потоки от финансовой деятельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Акционерный капитал

72000

10000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Дивиденды

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выплата кредита

 

 

-6403,84

-8053,82

-6542,34

 

 

 

 

 

 

 

 

Лизинговые платежи

 

-39,99

-33,60

-33,27

-32,95

-32,63

-32,30

-31,98

-31,66

-31,33

-31,01

-30,69

-30,36

Привлечение кредита

 

21000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сальдо от финансовой деятельности

72000

30960,01

-6437,44

-8087,09

-6575,29

-32,63

-32,30

-31,98

-31,66

-31,33

-31,01

-30,69

-30,36

Суммарное сальдо за период

0

439,24

3466,06

4118,14

9717,66

20278,26

21584,03

21710,15

24986,00

24124,25

40721,51

18849,90

21545,77

Сальдо на начало периода

0

0

439,24

3905,30

8023,43

17741,10

38019,35

59603,38

81313,53

106299,53

130423,78

171145,29

189995,19

Суммарное сальдо на конец периода (нарастающим итогом)

 

439,24

3905,30

8023,43

17741,10

38019,35

59603,38

81313,53

106299,53

130423,78

171145,29

189995,19

211540,96



  1. 1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13


написать администратору сайта