Курсовая работа инвестиции. Оценка эффективности создания дзо оао рдж

• Название: Оценка эффективности создания дзо оао рдж
• Анкор: Курсовая работа инвестиции
• Дата: 30.05.2022
• Размер: 235.71 Kb.
• Имя файла: Курсовая работа инвестиции.docx
• Тип: Курсовая; #557172
• страница: 7 из 13

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Проведем оценку эффективности согласно концептуальной схеме оценки эффективности инвестиционных проектов.

Поскольку данный проект не является общественно значимым, мы проверяем его только на предмет коммерческой эффективности. Для этого необходимо оценить:

1. 
   Эффективность проекта в целом (для ДЗО и акционера)
   
2. 
   Для акционера (ОАО РЖД)
   
3. 
   Для банка
   

Оценка проводится в два этапа:

1) Первый этап - расчет показателей эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки;

2) Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

В курсовой работе оценивается коммерческая эффективность проекта.

1) На перовом этапе эффективность оценивается для «проекта в целом», т. е. с точки зрения единственного участника, реализующего проект как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности, так же учитываются лизинговые платежи.

Инвестиционная идея должна быть эффективной и финансово состоятельной. Исходя из этой предпосылки, коммерческая оценка инвестиционного проекта проводится по двум основным направлениям.

Оценка эффективности инвестиционных затрат проекта.

Анализ эффективности предполагает оценку степени привлекательности проекта с точки зрения его доходности. Доходность проекта определяется дополнительной прибылью, полученной в результате его реализации. Для анализа эффективности проводится расчет таких показателей, как простой и дисконтированный период (срок) окупаемости, NPV (чистая дисконтированная стоимость проекта), IRR (внутренняя норма доходности), рентабельность инвестиций и др.

Оценка финансовой состоятельности проекта.

Анализ финансовой состоятельности предполагает оценку способности компании в полном объеме расплачиваться по обязательствам проекта. Такой анализ проводится на основании модели расчетного счета и базируется на контроле положительного остатка свободных денежных средств в каждом периоде планирования.

2) Для оценки эффективности проекта с точки зрения акционера, чистые потоки проекта дополняются суммами заемных средств (поступление и выплаты кредита). Полученные показатели эффективности (необходимо рассчитать все основные показатели) дадут ответ на вопрос об эффективности инвестиционного проекта для ОАО РЖД, т. е. его способности сгенерировать достаточную рентабельность для учредителя. Также необходимо учесть остаточную стоимость проекта (в последнем периоде проекта), т. к. эта стоимость является важной составляющей доходов акционера (в случае ее положительного значения) или расходов (в случае отрицательного значения). Так как проект не будет фактически завершен по окончанию горизонта планирования инвестиционного проекта, то для расчета остаточной стоимости может быть применен метод Гордона (метод капитализации).

3) Для оценки эффективности проекта с точки зрения банка, чистые потоки проекта дополняются суммами поступающих собственных средств и выплат дивидендов. При расчете необходимо учесть, что его горизонт должен быть ограничен периодом кредитования. Полученный на основании данных потоков показатель IRR даст представление о возможностях проекта по погашению кредитных ресурсов требуемой стоимости. Подобная оценка важна для кредитующей организации. Правда, полученные на основании данных потоков простой и дисконтированный периоды окупаемости и NPV не будут нести весомого управленческого смысла.

Выполняя все эти расчеты необходимо правильно выбирать ставку дисконтирования (требуемую норму доходности со стороны инвестора). Для банка эта ставка будет равна 15 % годовых, для акционера ее нужно будет рассчитать.

Необходимо отметить, что в проекте принимает участие лизинговая компания. Она является еще одним инвестором, и ее интересы тоже могут быть учтены. В нашем случае лизинговые платежи очень малы и мы не будем рассчитывать эффективность с точки зрения лизинговой компании, а при определении эффективности проекта в целом учтем всю сумму лизинговых платежей как часть инвестиций. Если сумма лизинговых платежей существенна и будет произведена оценка эффективности с точки зрения лизинговой компании, то необходимо сделать расщепление лизингового платежа, выделив из него сумму, уплачиваемую за предмет лизинга и проценты. При составлении NCF, FCFF проценты по кредиту и маржу лизинговой компании учитывать не следует, поскольку это представляет плату по кредиту (по сути, то же самое), а погашение тела кредита или амортизацию (зависит от метода расчета) следует учитывать как инвестиционные вложения. В идеале также следует проводить корректировку налога на прибыль. При таком учете в WACC следует учесть ставку по лизингу и долю инвестиций в форме лизинга.