Курсовая работа инвестиции. Оценка эффективности создания дзо оао рдж
 Скачать 235.71 Kb.
|
|
Отметим, что дисконтированное суммарное сальдо FCFF мы находим, начиная с 1 месяца проекта, т. к. нулевой период не дисконтируется. Например, для 1 месяца дисконтированное суммарное сальдо: -30560,76 / (1 + 0,00632) ^1 = -30368,95 тыс. руб. Рассчитаем показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта: Простой срок окупаемости показывает количество периодов, за которые проект покрывает вложенные в него инвестиции. Важно, что это может быть количество периодов от начала проекта, а может от начала операционной фазы. В нашем случае это количество периодов от начала проекта. Определяется по формуле:  t – число целых периодов окупаемости (знак меняется с – на + в сальдо баланса на конец периода)  – сальдо накопленного потока с отрицательным значением (берем по модулю); - сальдо накопленного потока с положительным значением. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается на основе дисконтированного сальдо суммарного потока, нарастающим итогом и составляет:  Следует отметить, что данные сроки окупаемости удовлетворяют основному требованию, чтобы они были меньше горизонта расчетного периода. Иногда сроки окупаемости могут быть заданы руководство исходя из целей и стратегии компании. В нашем случае можно признать проект эффективным по данным показателям. NPV – чистая приведенная стоимость – один из наиболее эффективных критериев оценки инвестиционных проектов. Он показывает, сколько принесет в денежном эквиваленте инвестиционный проект своим инвесторам помимо вложенных в него средств и требуемой нормы прибыли (заложена в ставку дисконтирования).  Так как, NPV>0, то проект следует принять, поскольку это означает, что он возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно требуемой норме доходности, а также величину добавленной стоимости равную NPV. IRR – внутренняя норма доходности – является наиболее широко используемым критерием эффективности инвестиций. Существуют разные определения данного показателя. Приведем некоторые из них. IRR эта ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна 0. IRR – это максимальная ставка привлеченного в проект капитала. IRR – это максимальная доходность проекта. Выбор того или иного определения зависит во многом от того, для кого оценивается проект и как он финансируется. Например, если проект полностью финансируется за счет собственных средств, то можно говорить, что IRR это максимальная доходность, на которую может рассчитывать акционер. Для определения показателя используются современные программы, однако, мы рассчитаем его аналитическим способом. Для этого надо подобрать две ставки дисконтирования, при которых суммарный дисконтированный денежный поток будет близок к 0. При этом при r1 он будет немного больше 0, а при r2 немного меньше 0. Пусть r1 = 0,12 (12 %). Тогда f(r1) = 3295,50 Пусть r2 = 0,13 (13 %). Тогда f(r2) = -2404,84  Максимальная отдача данного проекта 12,58%. Сравнивая полученное значение с требуемой нормой доходности можно сделать вывод, что проект сверхвыгодный. ИДДЗ – индекс доходности дисконтированных затрат. Показывает сколько получит вкладчик дисконтированного дохода на 1 дисконтированный рубль, потраченный в проекте. Находится по формуле:  Притоки денежных средств – сумма выручки от реализации и прочих доходов; Оттоки денежных средств – сумма эксплуатационных расходов, налога на прибыль, социальных затрат, капитальных вложений и вложений в оборотный капитал (в случае если ЧОК показывает отток денежных средств). Если ЧОК показывает приток денежных средств его надо учитывать в числителе. Таблица 31. Расчет притоков денежных средств
Сумма всех дисконтированных денежных притоков равна 3167280,77 тыс. руб. Таблица 32. Расчет оттоков денежных средств
Общая сумма дисконтированных оттоков равна 3047758,54 тыс. руб.  Индекс доходности дисконтированных капиталовложений (PI) рассчитывается по следующей формуле:  Показатели ИДДК и ИДДЗ являются относительными и широко используются при сравнении вариантов инвестирования. В нашем проекте они оба превышают 1, поэтому проект эффективен. Данные показатели связаны прямой зависимостью с NPV. Если NPV больше 0, то и индексы доходности будут больше 1. Следует отметить, что данный расчет показателей является приблизительным, поскольку денежные потоки представлены с выделенным ЧОК. Идеальным решением может быть составление кэш-фло прямым методом без данного выделения. В нашем случае это вызовет необходимость корректировки большинства денежных потоков на изменения в оборотных активах и пассивах. В связи с трудоемкостью данного процесса расчет был произведен приблизительно. MIRR– модифицированная норма рентабельности. Показатель, который во многом устраняет недостатки IRR. Данный показатель необходимо рассчитывать, в случае если ставка дисконтирования сильно отличается от полученного значения IRR, при расчете которого предполагается, что полученные от проекта доходы реинвестируются в него по ставке IRR. При расчете MIRR все инвестиции приводятся к началу проекта по ставке дисконтирования r, а все чистые доходы реинвестируются в проект по ставке реинвестирования (напр. ставка по депозитам), в нашем проекте под 0,8 % месяц, что примерно равно 10 % годовых. В результате рассчитывается терминальная стоимость проекта (сумма всех наращённых к концу проекта доходов). Ставка, уравнивающая приведенные доходы и терминальную стоимость и есть MIRR.
 MIRR получился равен 7,40% в месяц, что на порядок выше требуемой нормы доходности. Мы видим, что он получился ниже, чем IRR 12,57% почти в 2 раза. Для данного проекта можно сделать вывод, что он полностью удовлетворяет требованиям инвесторов. Специфика данного проекта такова, что стоимость передаваемого имущества в реальном проекте достаточно высока. Это имущество не является вновь создаваемым в проекте и его стоимость может быть учтена в начале проекта. Также может быть учтена остаточная стоимость проекта, поскольку потоки, создаваемые проектом, могут не окупить стоимость передаваемого имущества и только остаточная стоимость поможет сделать проект эффективным. Если проект без учета остаточной стоимости окупается, то можно остаточную стоимость не учитывать. Выбор метода зависит от компании, реализующей проекты. Важно соблюдать единые правила в отношении похожих или альтернативных проектов. Подводя промежуточные итоги, можно заключить, что проект является высокодоходным и рекомендуется к реализации и финансированию. Далее необходимо оценить эффективность проекта для каждого инвестора. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||