Дипломная Менеджмент предприятия. ВКР Маманов Хаётбек Алижон. Основные пути реформирования современной
 Скачать 302.81 Kb.
|
|
Таблица 114 Характеристика отдельных элементов валютной системы
Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного средства. Она служит базой определения валютного курса для других стран, используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют, а также как «опорная» валюта, к которой привязываются другие денежные единицы. В рамках Бреттонвудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар сохранил статус резервной валюты, и в этом качестве на практике используются евро, отчасти японская иена и другие ведущие свободно конвертируемые валюты. Предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются: господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах; развитая сеть кредитно-банковских учреждений за рубежом; емкий рынок ссудных капиталов; либерализация валютных операций; свободная конвертируемость валюты. Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная, иногда историческая традиция использования валюты (например, фунта стерлингов) в качестве мировых денег. В институциональном аспекте условием признания национальной валюты в качестве резервной является внедрение ее в международный оборот через банки и международные финансовые организации. Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой; содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты страны на роль резервной возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает страну-эмитент подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия. Международная валютная единица используется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство. Элементом валютной системы является валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета. Режим валютного курса также является элементом валютной системы. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках; плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию. С середины 1970-х гг. введены паритеты на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины вместо доллара отражает тенденцию перехода от долларового к многовалютному стандарту. Важной проблемой исчисления валютной корзины являются определение состава валют и их удельного веса в корзине, размер валютных компонентов, т.е. количество единиц каждой валюты в наборе. Различаются: стандартная корзина зафиксированным составом валют на определенный период; регулируемая корзина с меняющимся составом; симметричная (с одинаковыми удельными весами валют); асимметричная (с разными долями валют)15. Важный элемент валютной системы - институциональный. Речь идет о регламентации деятельности национальных органов управления и регулирования валютных отношений страны (центральный банк, министерство экономики и финансов, в некоторых странах - органы валютного контроля). Таким образом, как уже было отмечено, субъекты делятся на участников валютных отношений и регулирующие органы. Участниками выступают правительства, национальные банки и кредитные организации государств мира, а также юридические лица и население мирового сообщества. Регулирующим органом для мировой валютной системы является, например, МВФ. 1.2. Эволюция мировой валютной системы Рассмотрим подробнее эволюцию мировой валютной системы и проблемы международных валютных отношений на современном этапе. В процессе своего развития мировая валютная система прошла несколько этапов: этап — Парижская валютная система (1867 г.); этап — Генуэзская валютная система (1922 г.); этап — Бреттон-Вудская валютная система (1944 г.); этап — Ямайская валютная система (1976 г.)16. С 1979 г. мировая валютная система трансформировалась в совокупность региональных валютных систем, основанных на конкуренции друг с другом на мировом рынке капиталов. Создание мировой валютной системы произошло в середине ХIX века, когда в 1867 году в Париже на конференции было заключено межгосударственное соглашение о признании золота основными и единственными мировыми деньгами. Следствием этого стала Франкопрусская война, продолжавшаяся с 1870 по 1871 гг. Парижская валютная система закрепила переход от серебряного стандарта французского франка к золотому стандарту — золотому монометаллизму. Это было связано с победой Германии над своим должником Францией и созданием Второго Германского рейха. Франции, после падения империи Наполеона I и Парижской коммуны, пришлось заплатить Германии контрибуцию в пересчете на золотой стандарт, после чего золотая германская марка заняла третье место после фунта стерлингов и доллара США и стала ведущей мировой и европейской валютой. Основными пр инципами Парижской ва лютной системы бы ли: Золотомонетный ст андарт; Обязательное зо лотое содержание ва лют, исходя из ко торого, устанавливался их зо лотой паритет. Па ритет монет ра зных стран на ми ровых рынках оп ределялся простым ве совым соотношением зо лота, содержащегося в них; Ре жим свободно пл авающих курсов, за висящих от изменений ры ночного спроса и пр едложения, но в пределах зо лотых точек. Зо лотой стандарт ис пользовался для выравнивания ва лютного курса, пл атежного баланса ст ран, обслуживал ме ждународные расчеты. Та кой механизм был до статочно эффективен. Ст раны с отрицательным са льдо платежного ба ланса проводили де фляционную политику и пр епятствовали оттоку зо лота за границу. В те чение почти 100 лет до Пе рвой мировой во йны только до ллар США и австрийский та лер были де вальвированы; золотое со держание фунта ст ерлингов и французского фр анка оставалось не изменным с 1815 по 1914 гг. Великобритании уд алось поддерживать не изменным курс фу нта стерлингов еще и бл агодаря тому, что он яв лялся резервной ва лютой.17 Следует от метить, что регулирующий эф фект золотомонетного ст андарта переставал де йствовать в периоды эк ономических кризисов. Так бы ло в 1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1885 гг. и др. С конца XIX ве ка появилась те нденция снижения зо лотого содержания в де нежной массе бо льшинства стран. В США, Фр анции, Великобритании оно ум еньшилось с 28 % в 1872 г. до 10 % в 1913 г., а в официальных ре зервах — с 94 % в 1880 г. до 80 % в 1913 г. Кризис Па рижской валютной си стемы, начавшийся в 1913 го ду, особо об острился в период Пе рвой мировой во йны (1914-1918 гг.). Его причинами бы ли: огромные во енные расходы, ча сто финансируемые за сч ет золота, и ув еличившиеся объемы эм иссии кредитных де нег. Это приводило к ра схождению курсов ме жду полноценными и не полноценными деньгами, а сл едовательно, и к колебаниям ку рсов на мировых ры нках. Для регулирования ва лютного рынка бы ли введены ва лютные ограничения и пр инудительно установлены ку рсы валют по от ношению к золоту. 18 В ре зультате кризиса ми ровая валютная си стема была пе реведена на новые пр инципы организации, ко торые были оф ициально оформлены на Ге нуэзской международной эк ономической конференции в 1922 го ду. Страны, по бедившие в Первой ми ровой войне, — США, Ве ликобритания и Франция — по лучили для экономики и ва лют своих го сударств большие пр еимущества. Мировой ва лютно-финансовый це нтр переместился из За падной Европы в США. Это об ъяснялось тем, что США не принимали ак тивного участия в во енных действиях, а сл едовательно, не столкнулись с эк ономическими проблемами, вы званными военными ра сходами. Доля эк спорта США в мировой то рговле стала ра сти, увеличился и эк спорт капитала, что по зволило стране пр евратиться из должника в кр едитора и крупного вл адельца мировых зо лотых запасов. Чи стый приток зо лота в эту страну с 1914 по 1921 гг. со ставил 2,3 млрд до лл. Золотые за пасы капиталистических ст ран, сосредоточенные в США, ув еличились с 23 % в 1914 г. до 46 % в 1924 г. Курс до ллара США, основанного на зо лотомонетном стандарте, по высился на 10 %. Если при Па рижской валютной си стеме только зо лото выполняло фу нкцию мировых де нег, то при Генуэзской си стеме национальные кр едитные деньги ст али использоваться в ка честве международных пл атежных средств. В эт их условиях вс тал вопрос о ре зервной валюте, на ст атус которой пр етендовали фунт ст ерлингов и доллар США. Ам ерика развернула ва лютную войну с фу нтом стерлингов за ге гемонию доллара на ми ровом валютном ры нке, которую она вы играла только по сле Второй ми ровой войны. Ге нуэзская валютная си стема относительно ст абильно просуществовала с 1922 по 1928 гг., по сле чего по следовал системный ва лютный кризис, ст авший логическим пр одолжением мирового эк ономического кризиса, на чавшегося в 1929 г. и продолжавшегося до 1936 г. Ва лютный кризис был гл убоким и длительным, по скольку между ст ранами мира по сле Первой ми ровой войны су ществовали тесные ко операционные связи в об ласти межправительственных кр едитных отношений, что пр едопределило достаточно бы строе движение эк ономических проблем от од ной страны к др угой. Многие го сударства были вы нуждены отказаться от ра змена своих ва лют на золото. 19 Ис кусственное поддержание зо лотого стандарта пр иводило не к стабилизации, а к от току золота из ст раны. С этим ст олкнулись, в первую оч ередь, слаборазвитые го сударства, после, с 1931 го да — Германия, Ве ликобритания, Австрия, в 1933 го ду — США, а в 1936 году и Фр анция. В развитии ва лютного кризиса мо жно выделить пя ть этапов: — Пе рвый этап (1929-1930 гг.). Эк ономический спад в ра звитых странах ми ра повлек за со бой снижение сп роса на сырье, ос новными поставщиками ко торого были аг рарные и колониальные ст раны. Упавшие на 50-70 % це ны на сырье вы звали дефицит пл атежных балансов эт их стран, ко торый не мог быть по крыт их валютными ре зервами. Все это вызвало сн ижение курсов ва лют в Австралии и Ар гентине на 25-54 %, в Мексике — на 80 %. — Вт орой этап (пе рвая половина 1931 го да). Германия и Ав стрия столкнулись с пр облемой оттока ин остранных капиталов, что пр ивело к банкротству ба нков и уменьшению зо лотого запаса эт их стран. Ге рмания, связанная об язательствами по международным го сударственным кредитам, пр екратила платежи по вн ешним долгам, вв ела валютные ог раничения, прекратила об мен марки на зо лото и заморозила ее ку рс на уровне 1924 го да. — Третий эт ап (вторая по ловина 1931 г. - 1932 г.). Резкое со кращение экспорта то варов из Великобритании ух удшило состояние ее пл атежного баланса и ум еньшило золотые ре зервы. Это привело к от мене золотого ст андарта, прекращению об мена фунтов ст ерлингов на золотые сл итки и снижению его ку рса на 30,5 %. Для улучшения эк ономической ситуации Ве ликобритания в 1931 г. создает ст ерлинговый валютный бл ок, куда вх одят страны Бр итанского содружества на ций, кроме Ка нады и Ньюфаундленда, Гр еция, Дания, Ег ипет, Ирак, Ир ан, Норвегия, По ртугалия, Сянган (Го нконг), Швеция, Фи нляндия, Япония. Де вальвация фунта ст ерлингов приводит та кже к девальвации на циональных валют ст ран валютного бл ока. Однако, Ве ликобритания выигрывает от де вальвации национальной ва люты путем ис пользования валютного де мпинга, который пр оводили английские эк спортеры. Снижению ку рса фунта ст ерлингов и повышению об ъема экспорта сп особствовало также со здание Великобританией в ию не 1932 г. валютного ст абилизационного фонда. Пр авда, из-за всех эт их действий ра звернулась валютная во йна с США и Францией. — Че твертый этап (1933-1935 гг.). Ве ликая депрессия в ап реле 1933 г. резко уд арила по американской эк ономике. Снижение цен вы звало массовые ба нкротства предприятий, за тем банков. Ко гда 40 % банков ст раны стали ба нкротами, нарушилась де нежно-кредитная си стема страны. До ллары перестали об мениваться на золотые мо неты, в результате че го, в США был отменен зо лотомонетный стандарт. — Пя тый этап (1936 г.). В ва лютном кризисе ок азалась Франция, от менившая на своей те рритории золотой ст андарт в октябре 1936 го да. До этого мо мента она предпринимала по пытки к его сохранению. Ми ровой экономический кр изис коснулся Фр анции позже, и к 1932 г. она су мела накопить се рьезный золотой за пас в размере 83 мл рд франц. фр. (по ср авнению с 29 млрд фр анц. фр. в 1929 г.). В июне 1933 г. Фр анция создала зо лотой блок, ку да вошли та кие государства, как Бе льгия, Италия, Ни дерланды, Польша, Че хословакия, Швейцария, ис кусственно поддерживавшие зо лотое содержание св оих валют. Зо лотой блок на чал распадаться в 1935 г. и пр екратил существование в ок тябре 1936 года с от меной золотого ст андарта во Франции. 1 ок тября 1936 г. в стране был пр екращен обмен ба нкнот на золотые сл итки, франк де вальвирован на 25 %. Франция не см огла справиться с па дением своей на циональной валюты, в от личие от США и Великобритании, по скольку возможностей ва лютного демпинга у нее пр актически не было из-за дл ительной торговой и ва лютной войны, об ъявленной ей еще в 1931 году. Ан ализ развития ва лютного кризиса, за тронувшего Генуэзскую ва лютную систему, по казал, что попытки со здать новые ус ловия и принципы ор ганизации международных ра счетов предпринимались не однократно. Тем не менее, но вая валютная си стема, пришедшая на см ену старой, бы ла создана и оф ициально оформлена то лько в 1944 г., поскольку ра нее этому по мешала начавшаяся в 1939 го ду Вторая ми ровая война, су щественно изменившая все ми ровые экономические пр опорции. Третья ми ровая валютная си стема была оф ормлена соглашением, пр инятым на международной ва лютно-финансовой ко нференции ООН, состоявшейся в ию ле 1944 года в Бр еттон-Вудсе (США). Бр еттон-Вудская си стема утвердила до лларовый стандарт. До ллар стал ос новной платежной ед иницей, применяемой в ме ждународных расчетах, ед инственной валютой, ча стично конвертируемой в зо лото, валютой ин тервенций и резервных ак тивов. Правительство США вз яло на себя об язательство поддерживать по стоянную цену на зо лото, а всю долларовую на личность обменивать на зо лото по первому тр ебованию стран-уч астниц Бреттон-Ву дской системы. Фу нт стерлингов ра ссматривался в качестве ре зервной общемировой ва люты. По мере ук репления позиций За падной Европы и Яп онии, их экономическая и ва лютная зависимость от США ос лабевала, а противоречия Бр еттон-Вудской ва лютной системы ус иливались. Кризис Бр еттон-Вудской ва лютной системы на чался в 1967 г. и длился 9 лет, до ян варя 1976 года. На чало кризиса бы ло спровоцировано за медлением экономического ро ста в ведущих ми ровых державах, а его уг лубление — мировыми эк ономическими кризисами, по вторявшимися в 1969-1970 гг., 1974-1975 гг. Все эти факторы пр ивели к постепенному ра спаду Бреттон-Ву дской валютной си стемы, и с 1973 г. ряд экономически ра звитых стран пе решли к плавающим ку рсам своих ва лют. Валютный кр изис 1967-1975 гг. протекал в се мь этапов: — Пе рвый этап (1967 г.). Ух удшение экономического по ложения Великобритании пр иводит фунт ст ерлингов к девальвации. Его зо лотое содержание и ку рс снижены на 14,3 %. Ст раны-партнеры Ве ликобритании (в общей сл ожности 25 государств) та кже вынуждены по низить курсы св оих валют. — Вт орой этап (ян варь — март 1968 г.). Хр онический дефицит пл атежного баланса США и на копление критической ма ссы «горячих» до лларов приводят к то му, что владельцы до лларов продают их в об мен на золото. Об ъем сделок на ло ндонском рынке ув еличивается, а цена зо лота повышается до 41 до лл. при официальном ку рсе 35 долл. за ун цию. Франция, на копив 4,704 млрд до лл., меняет их на 4,2 тыс. т. зо лота и становится вт орым после США го сударством по уровню зо лотых резервов. — Тр етий этап (май 1968 г. — ав густ 1969 г.). Экономическая ст абильность, достигнутая ФРГ, по родила ожидания ре вальвации марки. На ва лютном рынке на чинаются валютные сп екуляции по снижению ку рса французского фр анка и повышению ку рса немецкой ма рки на фоне по литического давления ФРГ на Фр анцию. Отток ка питалов из Франции со кращает ее золотовалютные ре зервы практически в 3 ра за — с 6,6 млрд до лл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд до лл. в августе 1969 г. Сн ижению курса фр анка не помогли ва лютные интервенции Ба нка Франции. — Че твертый этап (ок тябрь 1969 г. — ноябрь 1971 г.). ФРГ пр оводит ревальвацию на циональной валюты 24 ок тября 1969 г. и вводит зо лотую марку. «Г орячие» доллары по кидают страну, по полняют валютные ре зервы стран-па ртнеров и покрывают де фицит их платежных ба лансов. После эт ого мировой ва лютный рынок ст абилизируется до ноября 1971 го да. — Пятый эт ап (декабрь 1971 г. — май 1972 г.). Ми ровой экономический кр изис 1969-1970 гг. привел к де прессии американскую эк ономику. В связи с эт им растет ин фляция, падает по купательная способность до ллара, увеличивается де фицит торгового ба ланса. Краткосрочная вн ешняя задолженность США в 1971 г. со ставляет 64,3 млрд до лл. и превышает зо лотой запас в 6,3 ра за, который к то му времени уп ал до 10,2 млрд до лл. — Шестой эт ап (1972 г.). В 1972 г. валютный кр изис захватил вт орую резервную ва люту — фунт ст ерлингов. Это было вт орое серьезное его по трясение после 1967 го да. Летом 1972 г. был об ъявлен переход к пл авающему курсу фу нта, после че го произошла его де вальвация на 6-8 %. Для компенсации ущ ерба держателям ст ерлинговых авуаров Ве ликобритания вводит ва лютные оговорки: сн ачала долларовую, а за тем мультивалютную. Для со кращения оттока ка питала за границу пр инимаются валютные ог раничения. Фунт ст ерлингов фактически пр екращает выполнять фу нкцию резервной ва люты. — Седьмой эт ап (1973-1975 гг.). В этот пе риод произошли тр ансформация мировой ва лютной системы и фа ктическое выделение из нее ва лютной зоны ев ропейских стран. 12 фе враля 1973 г. проводятся вт орая девальвация до ллара на 10 % и повышение оф ициальной цены зо лота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.), что ве дет к массовым пр одажам доллара и вр еменному закрытию то ргов на ведущих ва лютных площадках ми ра (со 2 по 19 марта 1973 г.). С ма рта 1973 г. шесть ев ропейских стран от менили пределы со гласованных колебаний ку рсов своих ва лют по отношению к до ллару и другим ва лютам, что свидетельствовало об об особлении европейской ва лютной зоны от ми ровой валютной си стемы. В конце 1973 г. по вышение цен на нефть вы звало дефицит пл атежных балансов за падноевропейских стран и Яп онии, что привело к сн ижению курсов их ва лют и повышению ку рса доллара, по скольку обеспеченность США эн ергоресурсами была лу чше. Повышение ку рса доллара бы ло временным, так как ми ровую экономику по тряс еще один гл обальный экономический кр изис — в 1974-1975 гг. В январе 1976 г. бы ла предпринята че твертая попытка со здать мировую ва лютную систему. Но вая система бы ла оформлена со глашением стран-чл енов МВФ в Кингстоне (Ям айка). Ямайская ва лютная система ок азалась более ги бкой по отношению к по стоянно меняющейся ми ровой экономике и ра сстановке политических сил. СДР пр едставляют собой ме ждународную расчетную ед иницу. СДР были вв едены Международным ва лютным фондом по пр оекту О. Эммингера. Со глашение об их создании бы ло подписано ст ранами- членами МВФ в 1967 го ду. Изменение Ус тава МВФ, связанное с их вы пуском, вступило в си лу 28 июля 1969 го да. Первый вы пуск СДР был осуществлен в 1970 го ду. Первоначально, с 1970 г. по ию нь 1974 г., курс СДР был ус тановлен по отношению к зо лоту и равнялся 0,888671 г. С 1 ию ля 1974 г. золотое со держание СДР было от менено, и курс ст ал определяться на ос нове средневзвешенного ку рса основных ми ровых валют. С 1974 по 1980 гг. в ва лютную корзину вх одили валюты 16 го сударств, с 1981 по 1998 гг. — 5, с 1999 года, в св язи с введением ев ро в безналичной фо рме, корзина ст ала формироваться из 4 ва лют. Каждые пя ть лет соотношение ва лют в ней пересматривается. МВФ и це нтральные банки ст ран-членов МВФ еж едневно производят ко тировку СДР к доллару США. СДР ис пользуются в безналичном по рядке в виде за писи в бухгалтерских кн игах по счетам ст ран-участниц си стемы СДР, МВФ и некоторых ме ждународных организаций. Сч ет в СДР, зависящий от вз носа страны в ка питал МВФ, дает ей пр аво заимствования в МВФ св ободно конвертируемой ва люты. СДР может ис пользоваться для формирования ва лютных резервов ст раны, покрытия де фицита платежного ба ланса, для операций на ми ровом рынке сс удных капиталов. Сл едует отметить, что за всю св ою историю СДР так и не ст али главным пл атежным инструментом и ре зервным средством, а сф ера их применения ог раничивается операциями МВФ. Та кое положение об ъясняется наличием как ми нимум двух пр облем, которые до сих пор не ре шены. Эти и многие др угие факторы пр ивели к тому, что на чался процесс ра зделения мирового ва лютного рынка на три ос новных сегмента: ам ериканский, европейский, аз иатско-тихоокеанский. Ст раны европейского се гмента стали фо рмировать собственный ре гиональный валютно-фи нансовый центр в ви де Европейской ва лютной системы (ЕВС) (1979-1998 гг.) и Эк ономического и валютного со юза (ЭВС) (с 1999 г.).20 Европейская ин теграция в области ва лютных отношений на чалась еще после Вт орой мировой во йны. Соглашение о мн огосторонних валютных ко мпенсациях было по дписано между пр авительствами Бельгии, Ит алии, Нидерландов, Лю ксембурга, Франции, а с 1947 г. к не му присоединились за падные оккупационные зо ны Германии. С 1950 по 1958 гг. на ос нове многостороннего ва лютного клиринга су ществовал Европейский пл атежный союз. Пе рвый этап. В ма рте 1957 года ше сть стран — ФРГ, Фр анция, Италия, Бе льгия, Нидерланды, Лю ксембург — подписали Ри мский договор, со гласно которому с 1 ян варя 1958 года они об ъединились в Европейское эк ономическое сообщество (ЕЭС). Ри мский договор со держал положения о по степенном устранении ог раничений в торговле, об щей политике в об ласти транспорта и се льского хозяйства, со здании таможенного со юза, достижении ра вновесия в платежных ба лансах стран, до говоренность о сотрудничестве пр авительств и центральных ба нков, поддержании ку рсов валют. В 1969 го ду Совет ми нистров ЕЭС одобрил пр едложение Франции о со гласовании экономической по литики между ст ранами-членами ЕЭС и об язал их проводить пр едварительные консультации в сл учае, если из менения экономической по литики страны за трагивают интересы др угих членов. На ко нференции ЕЭС, проходившей в де кабре 1969 г. в Гааге, Со вету министров Со общества была по ручена разработка пл ана поэтапного фо рмирования экономического и ва лютного союза. В ма рте 1970 г. был создан ко митет для подготовки пр оекта этого пл ана, возглавляемый Пь ером Вернером пр едставителем Люксембурга. Це нтральные банки ст ран-членов ЕЭС со здали специальный фо нд для поддержки пл атежных балансов на пе риод перехода к ед иной экономической и ва лютной политике.21 Вт орой этап фо рмирования европейской ва лютной системы на чался с утверждения в ма рте 1971 г. плана по этапного создания эк ономического и валютного со юза, рассчитанного на 10 лет — до 1980 го да. По имени пр едседателя комитета пе рвый план со здания европейской ва лютной системы был на зван «План Ве рнера», он предусматривал пе реход к экономическому и ва лютному союзу в три эт апа. На первом эт апе (1971-1974 гг.) планировались су жение пределов ко лебаний валютных ку рсов от ±1,2 % до 0, введение по лной взаимной ко нвертируемости валют, ун ификация валютной по литики. На втором эт апе (1975— 1976 гг.) предполагалось за вершение этих ме роприятий. На третьем эт апе (1977-1979 гг.) предусматривалось фо рмирование наднациональных ор ганов управления ЕЭС с пе редачей им некоторых по лномочий от национальных пр авительств, объединение це нтральных банков ЕЭС, со здание единой бю джетной системы и в ко нечном итоге пе реход к единой ев ропейской валюте. В ма рте 1979 г. была сф ормирована Европейская ва лютная система, ос новное назначение ко торой, как и прежде, за ключалось в укреплении ев ропейского политического, эк ономического и валютного со юза и усилении по зиций Западной Ев ропы в мировой эк ономике. На третьем эт апе создания ев ропейской валютной си стемы с 1979 по 1991 гг. в ЕЭС вступили еще три чл ена: Греция, Ис пания, Португалия. Ко нвенцию об ассоциации с ЕЭС по дписали 66 государств Аф рики, Карибского и Ти хоокеанского бассейнов (Ло мейская конвенция 1984 и 1989 гг.). В 1979 г. ед иную валюту ЭКЮ вв ели 9 стран, с 1981 г. — Гр еция, в 1989 г. — Испания и По ртугалия. ЭКЮ представлял со бой валюту ко рзинного типа. Кв ота национальных ва лют — компонентов ЭКЮ оп ределялась в зависимости от до ли страны в со вокупном валовом пр одукте ЕС и взаимной то рговле и подлежала пе ресмотру раз в пять лет. В 1995 г., на пример, в валютную ко рзину ЭКЮ входили 12 ва лют (таблица 2). Та блица 2 Формирование ЭКЮ22
На основе ва лютной корзины фо рмировался курс ЭКЮ к до ллару. Центральные ба нки стран-уч астниц Европейской ва лютной системы бы ли связаны ме жду собой св оповыми соглашениями, в ос нове которых ле жала обязанность ре гулирования спроса и пр едложения на валюту, ку рс которой вы ходил за рамки оп ределенных отклонений. Да нная система ре гулирования получила на звание механизма об менных курсов. Эм иссия ЭКЮ частично об еспечивалась золотом. Для эт ого был долларовых ре зервов стран ЕВС в Ев ропейском фонде ва лютного сотрудничества. Пр облемы коснулись ЕВС в на чале 90-х гг. XX столетия. Пр ичин тому бы ло несколько: не стабильность мировой ва лютной системы и до ллара США; тесная пр ивязка режима ме ханизма обменных ку рсов к немецкой ма рке и нежелание ст ран следовать де нежно-кредитной и ва лютной политике ФРГ, ос обенно после по явления проблем в не мецкой экономике по сле объединения Ге рмании. Европейские ст раны предприняли еще од ну попытку ин теграции. В апреле 1989 г. бы ла предложена пр ограмма создания по литического, экономического и ва лютного союза, ра зработанная комитетом под пр едседательством Ж. Делора, яв лявшегося председателем Ко миссии ЕС. Этот пл ан был положен в ос нову Маастрихтского до говора о Европейском со юзе. Четвертый эт ап формирования ЕВС на чался с подписания в фе врале 1992 года 12 ст ранами Евросоюза Ма астрихтского соглашения о по этапном продвижении к эк ономическому и валютному со юзу (ЭВС) на основе от мены валютных ог раничений по движению ка питала в ЕС. Это соглашение бы ло ратифицировано и вс тупило в силу 1 но ября 1993 года. В ян варе 1994 г. был создан Ев ропейский валютный ин ститут во Франкфурте-на-Ма йне (Германия), ос новной целью ко торого была по дготовка к организации Ев ропейской системы це нтральных банков и к эм иссии ЭКЮ. Предполагалось вв едение наличного об ращения ЭКЮ с 01.01.1998 г., которое так и не со стоялось. В декабре 1995 г. на за седании Европейского со вета в Мадриде бы ла принята пр ограмма введения но вой денежной ед иницы евро, вк лючавшая критерии и ср оки ее реализации. Ев ро не является ва лютой корзинного ти па, каким был ЭКЮ, а пр едставляет собой ед иную валюту, ис пользуемую странами ЭВС. 3эт ап. Начался с 1 ян варя 2002 г. Евро эм итировался Европейским це нтральным банком для ис пользования в виде на циональной валюты вс ех государств Ев ропейского экономического и ва лютного союза, и на чиналось его обращение в ви де банкнот и мо нет. Заключительный, пя тый этап фо рмирования ЕВС начался с 1 ян варя 2002 г., когда в ка честве законного пл атежного средства ев ро был введен в 12 ст ранах ЕС: Австрии, Бе льгии, Финляндии, Фр анции, Германии, Гр еции, Ирландии, Ит алии, Люксембурге, Ни дерландах, Португалии, Ис пании. Кроме то го, евро яв ляется денежной ед иницей и в ряде го сударств, не входящих в ЕС: Ан дорре, Ватикане, Мо нако и Сан- Марино.23 С 1 мая 2004 г. в не го вступили еще 10 ст ран: Эстония, Ла твия, Литва, Ма льта, Польша, Сл овакия, Словения, Че шская республика, Ве нгрия, Кипр. В на стоящее время ЕС об ъединяет 28 стран. В за ключении можно сд елать вывод, что ме ждународная валютная си стема в своем ра звитии прошла 4 эт апа: Парижская ва лютная система (золотой стандарт); Ге нуэзская валютная си стема (золотодевизный ст андарт); Бреттон-Ву дская валютная си стема (золотодолларовый ст андарт); Ямайская ва лютная система (бу мажно-валютный ст андарт). На настоящий мо мент, валютная си стема - это совокупность ра зличных форм ор ганизации валютных от ношений определенных ст ран. Основные эл ементы - национальная валюта, на циональные органы, от ветственные за валютное регулирование, режим на ционального курса ва люты, регулирование ко нвертируемости национальной ва люты, режим ры нков золота и ва люты определенной ст раны. 1.3. Ямайская валютная система и перспективы ее развития Ям айская валютная си стема - современная ме ждународная валютная си стема, при которой ку рсы валют ус танавливаются не государством, а ры нком. Для неё характерно по стоянное колебание об менных курсов, по этому они называются пл авающими, в отличие от фи ксированных. Эта система де йствует в мире и по на стоящее время, хо тя в свете гл обального кризиса 2008-2009 го дов начались ко нсультации о принципах но вой мировой ва лютной системы24. Гл авным практическим зн ачением новой си стемы стал пе реход от фиксированных ва лютных курсов, в ос нове которых ле жало золотое со держание валют, к пл авающим валютным ку рсам. Рынок зо лота из основного де нежного рынка пр евратился в разновидность то варного рынка. Ме ханизм действия Ям айской валютной си стемы можно оп исать так. Страны - чл ены МВФ получили оп ределенную долю СПЗ в со ответствии с долями в ос новном капитале фо нда. СПЗ функционируют то лько как расчетные ед иницы, при определенных ус ловиях они могут бы ть обращены в на циональную валюту. С 1 ян варя 1981 года МВФ ис пользовал упрощенную ко тировку СПЗ на основе ср едневзвешенного курса ва лютной корзины, со стоявшей из следующих ва лют: доллар США - 42 %, не мецкая марка - 19 %, фр анцузский франк, ан глийский фунт ст ерлингов, японская ие на - по 13 % (в соответствии с уд ельным весом ва лют в международной то рговле, они периодически пе ресматриваются). Мировой фи нансово-экономический кр изис 2007-2009 гг., затем эк ономическая стагнация ст имулировали ускорение ре формы Ямайской ва лютной системы, пр ежде всего ее ба зового принципа. По ин ициативе саммита G20 (Ло ндон, 2009 г.) впервые за че тверть века МВФ ув еличил объем эм иссии СДР в 9,5 раза с 21,4 мл рд до 204,1 млрд ед иниц (316 млрд дол. США). В ит оге их доля в ми ровых валютных ре зервах возросла с 0,5 до 4,7%, а в зо лотовалютных резервах - с 0,4 до 4,2%. В ит оге реформы ус ловий доступа ва лют, претендующих на вк лючение в корзину СДР, бы ли усилены тр ебования к странам - эм итентам этих ва лют. МВФ дополнил пр ежние требования к та ким странам (в ос новном по объему их эк спорта) показателями оф ициальных валютных ре зервов, операций с их ва лютой на валютных ры нках, а также об ъема номинированных в эт их валютах до лговых обязательств ба нков и международных за емщиков. Заявка Ки тая в МВФ о включении юа ня в число «с вободно торгуемых ва лют» была от клонена в 2011 г. и удовлетворена в 2015 г. Юа нь был включен в ко рзину СДР, начиная с пе риода 2016-2020 гг. (табл. 3). Та блица 3 Доли ва лют в корзине СДР, в %25
Приведенные да нные свидетельствуют, что на до лю доллара и ев ро приходятся 72,66% ва лютной корзины СДР. Пр оявилась тенденция сн ижения доли ие ны и особенно фу нта стерлингов. Ки тайский юань оп ередил каждую из эт их валют по св оей доле в ко рзине СДР, равной 10,92%. В св язи с усилением тр ебований к странам, пр етендующим на включение их ва лют в корзину СДР, ее со временная структура в ср еднесрочной перспективе, оч евидно, сохранится. Од нако некоторые ав торы, например Дж. Уи льямсон (США), предлагают ра сширить корзину СДР, чт обы предоставить бо льшему числу ст ран получать се ньораж и возможность по крывать дефицит св оих платежных ба лансов национальной ва лютой. Признавая не значительную роль СДР, МВФ ра зработал меры по ре форме этого ба зового стандарта Ям айской валютной си стемы. Учитывая кр итику в адрес СДР, ко торые ничем не об еспечены, намечено ра зработать меры по сн ижению рисков их ис пользования странами. Для ра сширения сферы фу нкционирования СДР намечено со здать заинтересованность ча стного сектора в их пр именении. Предусмотренный вы пуск облигаций, но минированных в СДР, может пр ивлечь дополнительные кр едитные ресурсы, ес ли такие це нные бумаги бу дут конкурентоспособны. Од нако идея со здания международного ры нка облигаций в СДР тр удноосуществима в условиях фу нкционирования конкурентного ры нка облигаций, но минированных в реальных ва лютах, особенно в до лларах и евро. Пр огнозируемое проведение ва лютных интервенций в СДР тр ебует дополнительных ис следований для объяснения мо тива приобретения уч астниками валютного ры нка этой ме ждународной валютной ед иницы вместо ин остранных валют. Что ка сается гипотезы о вы полнении СДР функций ми ровых денег, для ее оц енки полезно их ср авнить с более ус пешной европейской ва лютной единицей - ЭКЮ, ко торая в течение 20 лет бы ла базовым ст андартом Европейской ва лютной системы до вв едения евро (та бл. 4). Таблица 4 Ср авнительная характеристика СДР и ЭКЮ26
Следовательно, ср авнительный анализ СДР и ЭКЮ св идетельствует о наличии ре зервов дальнейшего ре формирования базового ст андарта МВС. Регионализация ми ровой экономики в фо рме создания ев ропейского Экономического и ва лютного союза с 1999 г. св идетельствует о замене ев ропейской валютной ед иницы единой ва лютой. Отсюда вы текает предложение, что ба зовый стандарт ре формируемой МВС должен со ответствовать условиям гл обализации мировой эк ономики и базироваться на на днациональной валюте. Не определенность результатов ре формы СДР стимулирует по иск глобальной ва люты, соответствующей ус ловиям глобализации ми ровой экономики. Еще в на чале 1960-х гг. Р. Триффин (США) пр едложил ввести на днациональную валюту, мо тивируя это неспособностью на циональных валют бы ть мировыми де ньгами. В 1999 г. Р. Манделл, ис ходя из своей те ории оптимальных ва лютных зон, предложил со здать новую ва лютную зону с фи ксированными валютными ку рсами на базе тр ех валют - до ллара, евро и ие ны, назвав ее DEY. Л. Уо ллер отметила, что лу чше бы валютная ко рзина DEY стала гл обальной валютой, а не ва лютной зоной. В 2003 г. Р. Ма нделл выступил с пр огнозом, что в 2040 г. мир может ок азаться на пороге со здания гипотетической ва люты DEY. Однако от метим, что международные по зиции Японии и ее ва люты ослабли. До ля иены в ко рзине СДР снизилась с 18% (1996-2000) до 8,33% (20162020), в то вр емя как доля ки тайского юаня с мо мента его включения в эту ко рзину составила 10,92%. На иболее радикальна ид ея Р. Купера о вв едении единой ко ллективной мировой ва люты вплоть до вы теснения ею национальных ва лют из международного об орота. Как свидетельствует оп ыт введения ед иной европейской ва люты, это возможно ли шь при высшей ст епени интернационализации хо зяйственных связей на ба зе создания эк ономического и валютного со юза в региональном ин теграционном объединении. При по дготовке к саммиту G20 в Ло ндоне (апрель 2009 г.). Ро ссия предложила вв ести наднациональную ре зервную валюту в ми ровой валютной си стеме. Китай по ддержал предложение об судить введение ре зервной валюты вз амен доллара, а пр езидент Казахстана Н. На зарбаев предложил вв ести единую ра счетную единицу27. Ме ждународное валютное ус тройство сегодня ос новывается на режиме пл авающих валютных ку рсов: цену ва люты определяет, пр ежде всего, ры нок. Поэтому ва лютный курс то по днимается вверх (ва люта дорожает), то па дает вниз. Зн ачит, можно ку пить валюту де шевле и через не которое время пр одать ее дороже, по лучив при этом пр ибыль. Международная ва лютная система пр ошла большой пу ть за тысячелетия ис тории человечества, но, не сомненно, сегодня в ней пр оисходят изменения са мые интересные и ра нее немыслимые. Два гл авных изменения оп ределяют новый об лик мировой ва лютной системы: де ньги полностью от делены теперь от ка кого бы то ни было ма териального носителя; мо щные информационные и те лекоммуникационные технологии по зволили объединить де нежные системы ра зных стран в ед иную глобальную фи нансовую систему, не пр изнающую границ. Все ос новные мировые ва люты сейчас на ходятся в таком ре жиме свободного пл авания, когда их це на определяется ры нком, в зависимости от то го, насколько да нная валюта ну жна для приобретения то варов, инвестиций и ме жгосударственных расчетов. Ко нечно же, это плавание не яв ляется полностью св ободным; в каждой ст ране существует це нтральный банк, ос новной задачей ко торого, в соответствии с за коном является об еспечение стабильности на циональной валюты. Ме ждународный валютный ры нок FOREX об ъединяет все множество уч астников валютообменных оп ераций: физических лиц, фи рмы, инвестиционные ин ституты, банки и це нтральные банки. Гл авными валютами, на до лю которых пр иходится основной об ъем всех оп ераций на рынке FO REX, являются се годня доллар США (USD), ев ро (EUR), Японская йе на (JPY), Швейцарский фр анк (CHF) и Британский фу нт стерлингов (GBP). До по явления валюты ев ро большая до ля рынка пр иходилась на немецкую ма рку (DEM). Доллар США (USD) ст ал ведущей ми ровой валютой по сле Второй Ми ровой войны. Се годня доллар яв ляется универсальным пл атежным средством в ме ждународным бизнесе, ва лютой-убежищем при ра зличных финансовых и по литических кризисах в др угих странах, а та кже объектом ме ждународных инвестиций, бл агодаря большому об ъему высоконадежных це нных бумаг - го сударственных долгосрочных об лигаций США. Уверенность в ст абильности американской эк ономической и финансовой си стемы, в том, что все доходы по го сударственным долговым це нным бумагам бу дут своевременно вы плачены, не реквизированы и не об ложены неожиданным на логом, привлекает на эт от рынок, как ча стных иностранных ин весторов, так и иностранные пр авительства. Кризисные яв ления, наблюдавшиеся в ми ровой валютно-фи нансовой системе во вт орой половине де вяностых годов, на глядно продемонстрировали, что ме ханизм, регулирующий фу нкционирование этой си стемы, перестал от вечать потребностям со временного мирового хо зяйства. Необходимо вы работать основополагающие пр инципы валютных и фи нансовых отношений, ко торые бы в дальнейшем за щитили мировое со общество и все страны-чл ены от разрушительного во здействия возможных ва лютных кризисов28. В на стоящее время уже не возможно разделить ми ровую валютную си стему, ядром ко торой являются ва люты и валютные ку рсы, и международные фи нансовые и банковские от ношения, существующие на фи нансовых рынках. Ба нковские и валютные кр изисы, которые пе режили в последние го ды некоторые ст раны, показывают си льную взаимосвязь эт их элементов. Им енно поэтому не обходимые реформы ми ровой валютной си стемы должны но сить комплексный ха рактер. |