курсовая оценка. Практическая реализация методических подходов к оценке стоимости предприятия как действующего
 Скачать 3.06 Mb.
|
|
Таблица 11 Показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «Радуга-Хит»
Общий анализ коэффициентов финансового состояния предприятия показал ухудшающуюся динамику. Данная стагнация, так же была подкреплена внешними социально-экономическими факторами (Covid-19). Однако, стоит отметить, что восстановление платежеспособности предприятия все же представляется возможным при условии выполнения ряда мероприятий, направленных на снижение производственных издержек и повышения уровня доходов от основной деятельности за счет приведения тарифа на отпускаемую тепловую энергию к ее экономически обоснованному уровню. Таким образом, резюмируя вышеизложенное, можно сделать вывод, что ООО «Радуга-Хит» является предприятием, чьим основным видом деятельности является производство, передача и распределите тепловой энергии на нужды отопления и горячего водоснабжения. Управление происходит по линейной структуре. Уровень финансового состояния предприятия характеризуется рядом негативных факторов (таким как, снижение выручки, рентабельности и т.д), что говорит о его нестабильном состоянии. 2.2 Оценка стоимости ООО «Радуга-Хит» доходным подходом Для реализации оценки стоимости предприятия ООО «Радуга-Хит» был выбран доходный подход. В связи с тем, что финансовые показатели предприятия отражают ухудшающую динамику, в частности снижение выручки, целью оценки ставится прогноз будущих доходов предприятия. Кроме того в ходе определения стоимости необходимо проанализировать предполагаемое изменение денежных потоков компании в ближайшем будущем и рассмотреть перспективы его выхода из кризиса. В данном анализе используется метод дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода. Преимущества данного метода: - единственный метод, который учитывает будущие ожидания относительно цен, затрат, инвестиций; - включает рыночный аспект, так как требуемая ставка дисконта берется по данным рынка. Недостатки метода: - трудности составления прогнозов; - трудоемкость расчетов; - умозрительность. Основополагающим требованием при определении рыночной стоимости объекта оценки является достоверный и надежный прогноз денежных потоков. Достоверность прогноза, в свою очередь, зависит от полноты информационной базы. Реальный денежный поток для собственного капитала рассчитывается следующим образом:
Метод дисконтирования денежных потоков учитывает: - размер доходов, которые владелец активов рассчитывает получать в будущем; - сроки получения этих доходов; - риск, принимаемый на себя владельцем активов. Остаточная стоимость объекта оценки в постпрогнозный период (Vост) может быть определена с помощью модели Гордона:  (7)где g - долгосрочные темпы роста компании (доходов). В данной модели предполагается, что темпы роста бизнеса в постпрогнозный период являются постоянными. Поскольку остаточная стоимость объекта оценки рассчитывается на конец прогнозного периода, она должна быть приведена к началу прогнозного периода (дате оценки) посредством дисконтирования — таким образом, будет определена текущая остаточная стоимость. Длительность прогнозного периода принята на уровне 6 лет, до 2027 года. Данный выбор был обусловлен тем фактом, что в российских условиях осуществлять прогноз для предприятий, сильно зависящих от конъюнктурных изменений и макроэкономической ситуации в стране, не представляется возможным. Рассмотрение более длительных прогнозных сроков, как правило, трудно применимо в России вследствие стремления к скорейшей (1-2, максимум 3 года) окупаемости инвестиций. Для прогноза основных макроэкономических показателей в среднесрочной перспективе использовались: показатели долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 г, разработанные Министерством экономического развития и торговли РФ; gрогноз индекса потребительских цен на период 2022—2027 гг. строился с учетом равномерного снижения до уровня, планируемого Минэкономразвития России до 2030 г. в долгосрочном прогнозе социально-экономического развития РФ. Индекс цен на теплоэнергию, услуги ЖКХ прогнозировались на основании данных Минэкономразвития до 2030. Таблица 2 Прогноз основных макроэкономических показателей за период 22-27 гг
Проведем анализ и прогноз выручки от реализации и себестоимости продукции. Основой построения прогноза выручки и себестоимости послужили сложившиеся тенденции в деятельности предприятия. Для построения прогноза выручки от реализации использовались данные о планируемых объемах выработки тепловой энергии, а также информацию за прошедшие отчетные периоды. Производственная деятельность компании заключается в производстве тепловой энергии. Таблица 3 Прогноз объемов реализации в прогнозном периоде 2022 – 2027 г.г.
Стоимость реализации продукции сверена с открытыми источниками сети Интернет. Ежегодно стоимость индексируется с учетом темпа роста цен на продукцию жилищного строительства. Таблица 4 Цены реализации продукции в прогнозном периоде 22 – 27 гг.
Далее получаем объемы выручки от реализации продукции без НДС. Таблица 5 Выручка от реализации продукции в прогнозном периоде 22– 27 гг.
При прогнозе себестоимости реализованной продукции необходимо проводить анализ структуры и величины затрат на производство продукции. Так как для оценки затрат нет полного списка распределения затрат, данные будут усредненными. Постоянные затраты в структуре себестоимости составляют 60 %. Переменные затраты планируется сократить на 20 % (в связи с убыточностью предприятия). Учитывая постоянную структуру затрат, темпы роста заработной платы и прочих расходов, а также темпы снижения части затрат, получаем прогноз себестоимости. Таблица 6 Прогноз себестоимости
Так как нет детальной расшифровки статей доходы и расходы организации, то основой для построения прогноза прочих доходов и расходов послужили ретроспективные данные о темпах роста данных показателей за предыдущие расчетные периоды или минимальные (максимальные) значения, имеющие место в прошлых отчетных периодах. Таблица 7 Расчет и прогноз чистой прибыли в 2022 – 2027 г.г.
Поскольку не известна информация относительно привлечения долгосрочных заемных средств в 2016- 2021 г. данный показатель на указанный период не прогнозировался. Данные о стоимости основных средств не известны, соответственно величину амортизации оставляем без изменения. Капитальные вложения не планируются. В результате анализа рассчитаем скорректированный чистый доход предприятия. Поскольку, под доходом подразумевается номинальный денежный поток для собственного капитала, то рассчитанная ставка дисконта соответствует ему. Ставка дисконта будет определена по модели кумулятивного построения. Формула определения ставки дисконтирования методом кумулятивного построения выглядит следующим образом: R = E + S1 + … + Sn (8) где: E – безрисковая ставка. S1 - Sn – риски, присущие предприятию определяются экспертным путём. Границы числового значения каждого вида риска от 0 % до 5 %., предполагаемые риски следующие: S1 – риск топ менеджмента, S2 – риск, зависящий от размера компании; S3 – риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа; S4 – риск, зависящий от состава и количества клиентуры. S5 – риск, связанный с ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли. S6 – прочие риски. Надбавки за риск, присущие организации представлены в Таблице 8. Числовые параметры каждого вида риска определялись усреднено исходя из финансового анализа организации. Таблица 8 Расчет рисков, присущих предприятию
Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, приобретает следующее значение: R = 11,66 + 15,5 % = 25,66 %. Перейдем к заключительному этапу – расчету рыночной стоимости объекта оценки доходным подходом. В следующей таблице приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Таблица 9 Расчет стоимости собственного капитала «Радуга-Хит» тыс. руб.
Продолжение Таблицы 9
Таким образом, в стоимость объекта оценки, рассчитанная доходным подходом, составляет, округленно: 7 507 000 (Семь миллионов пятьсот семь тысяч) рублей. 2.3 Основные проблемы и направления совершенствования в сфере оценки стоимости предприятия В ходе анализа деятельности и реализации оценки предприятия ООО «Радуга-Хит» были выявлены следующие проблемы с их последующими решениями: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||