Практикум корпоративные финансы тема обзор управления финансовыми потоками
 Скачать 342 Kb.
|
Контрольные вопросы.
Задачи и упражнения. Задача 1. Определить внутреннюю стоимость купонной облигации, если известно, что срок до погашения составляет 2 года, купон выплачивается ежегодно, купонная ставка равна 9 %, доходность альтернативного вложения – 7%. Задача 2. Найти купонную ставку еврооблигаций правительства России, если известны следующие данные:
Задача 3. Компания эмитировала 10 тыс. облигаций номинальной стоимостью 1000 дол. каждая, со ставкой 12% годовых, полугодовым начислением процентов и сроком погашения 10 лет. Погашение осуществляется каждые полгода равными долями. Какая сумма будет погашена через 3,5 года. Задача 4. Компания «Next» выпустила 1 января 1989 года облигации номиналом 1000 долл., купонной ставкой 8%, сроком погашения 10 лет и полугодовым начислением процентов (30 июня и 31 декабря).
Задача 5. 1 января 1997 года вы приобрели за 1135,90 долл. облигацию компании «CBC», выпущенную 1 января 1995 году. Облигация имеет номинал 1000 долл., срок погашения - 10 лет, годовую купонную ставку - 10%. Проценты по облигации начисляются дважды в год. Первоначально была объявлена 5-летняя защита от выкупа; по истечении этого времени облигация может быть досрочно погашена по цене 1050 долл. Рассчитайте значение общей доходности облигации (YTM) и доходность отзывной облигации (YTC) на 1января 1997 года. Задача 6. Бескупонная государственная облигация, выпущенная на 5 лет с номиналом 1000 руб., продается за 300 руб. Чему равна годовая норма прибыли этой бумаги до вычета налогов для инвестора, который будет держать ее до наступления срока погашения? Задача 7. Рассмотрим две облигации А и В, имеющие одинаковые номинал и купонную ставку, равную 10%. У облигации А остается до погашения 2 года, у облигации В - 11 лет, у облигации С – 30 лет, у облигации D – 100 лет, у облигации E – бесконечный срок обращения (консоль). Внезапно доходность к погашению этих облигаций резко снижается с 12% до 9%. Определите внутреннюю стоимость каждой облигации до и после изменения доходности к погашению. Поясните полученные результаты. Задача 8. Корпоративные облигации можно эмитировать по номиналу, со скидкой или с премией. Компания «Fox Ltd.» намерена эмитировать новые 12-летние облигации. Альтернативная доходность для этих бумаг составляет 11%. Какой должна быть купонная ставка, чтобы облигации размещались по номиналу? Определите внутреннюю стоимость облигации, если купонная ставка составляет 9%. Если через пять лет данная бумага имеет стоимость 89,75 долл., то каково значение доходности к погашению (YTM) на эту дату? Задача 9. Предположим, что на рынке обращаются две облигации номиналом в 1000 руб. и 10%-ными купонными ставками каждая. У одной из них до срока погашения остается 4 года, у другой - 15 лет. По обеим облигациям производятся ежегодные процентные выплаты. Допустим, что доходность облигаций возрастает с 10% до 15%, определите их действительную стоимость до и после изменения процентных ставок. Объясните различия в процентных изменениях курсов облигаций. Задача 10. Вы имеете возможность приобрести одну из двух обращающихся на рынке облигаций А и В. Известно, что облигации имеют одинаковую номинальную стоимость в 1000 руб. и до срока погашения каждой из них осталось пять лет. Однако, по облигации А купонные выплаты составляют 8%, а по облигации В - 12%. Кроме того, рыночная цена облигации А 1085,20 руб., в то время как облигация В котируется на рынке по стоимости 1255,80 руб. Определите, какая из этих ценных бумаг является лучшим объектом для инвестирования? Почему? Задача 11. Определить внутреннюю стоимость обыкновенной акции по следующим данным:
Задача 12. По привилегированным акциям «Lummer Corporation» выплачивается ежегодно дивиденд в размере $2 на акцию. В результате ухудшения рыночной конъюнктуры, требуемая норма доходности по привилегированным акциям других компаний аналогичных по степени риска возросла за последний год с 10% до 12%. Как изменится стоимость привилегированных акций «Lummer Corporation»? Поясните ответ. Задача 13. Определите рыночную стоимость бессрочной привилегированной акции номиналом 1000 руб. и величиной дивиденда 8% годовых, если требуемая норма доходности равна 10%. Предположим, что дивиденд выплачивается поквартально. Какова будет эффективная годовая процентная ставка? Задача 14. По привилегированным акциям компании выплачивается дивиденд в размере 8 руб. Текущая цена акции составляет 50 руб. Какова будет приемлемая норма прибыли для инвестора при принятии решения о покупке акции, если в течение года цена на них останется неизменной. Задача 15. Компания «Mitchell Corporation» выплатила в конце года дивиденд по обыкновенным акциям в размере $2,5. Ожидается, что в результате проводимой инвестиционной политики, величина дивиденда некоторое время не будет изменяться. Определите стоимость обыкновенной акции, если требуемая норма доходности составила 10%. Задача 16. В настоящее время обыкновенные акции «Finley Corporation» продаются на рынке по цене $50 за акцию. В конце года руководство компании планирует выплату очередного дивиденда равного $2. Определите ожидаемый темп роста дивиденда компании, если требуемая норма доходности составляет 10%. Задача 17. В соответствии с прогнозами финансовых аналитиков, по акциям компании KRG в первый год ожидается выплата дивидендов в размере $0,50, во второй год -$0,75. Затем величина дивидендов стабилизируется и составит $1 ежегодно. Как много Вы готовы заплатить за данную акцию, если требуемая норма доходности равна 12%. Задача 18. PerfectSoft Corp. - динамично развивающаяся компания, выплатившая накануне дивиденд в размере 2$. Предположим, что в ближайшие три года дивиденды будут возрастать ускоренными темпами - 30% в год. В последующие пять лет ожидается снижение темпов роста дивидендов до 20%, а затем его рост стабилизируется на уровне 6% в год. Какова текущая стоимость акции, если требуемая норма доходности равна 20%? ПРОБЛЕМНЫЕ ВОПРОСЫ. Задание 1. Согласны ли Вы со следующим утверждением: «Риск, присущий облигации как ценной бумаги ниже, чем риск, характерный для акций как ценной бумаги». Обоснуйте свой ответ. Задание 2. Вы рассматриваете облигации со сроком погашения 30 лет. Определите условия, при которых будет корректно использовать приближенную формулу расчета доходности к погашению. Обоснуйте свой ответ. Задание 3. Объясните, когда и почему возможны следующие соотношения срок-доходность к погашению облигаций: - максимальная доходность на сроке 1-3 года, затем плавное снижение доходности при росте срока, - рост доходности при увеличении срока облигации, максимум на сроке 10 лет, при увеличении срока до 30 лет происходит снижение доходности. - доходность к погашению увеличивается по мере роста срока обращения облигации. Наибольшая доходность соответствует 30-ним облигациям. Приведите конкретные примеры на текущем рынке облигаций. Задание 4. С Вашей точки зрения, для каких видов облигаций использование модели DCF для определения внутренней стоимости ценной бумаги не целесообразно. Объясните, почему Вы так считаете? Задание 5. Почему фундаментальные методы оценки стоимости, используемые в отношении облигаций, дают более объективный результат, чем их применение в отношении акций? Обоснуйте свою позицию. Задание 6. Для каких российских компаний использование модели Гордона для определения внутренней стоимости акций является наиболее обоснованным? Почему? Поясните ответ. Задание 7. Для акций крупнейших мировых компаний коэффициент Р/Е на протяжение последних 20 лет растет. Объясните данную тенденции. Приведете аргументацию. Задание 8. Насколько правомерным является тот факт, что в основе расчета фундаментальной стоимости акций компании лежит методика, базирующаяся на величине дивиденда? Поясните свой ответ. (Дивиденд, как часть прибыли, является одним из ключевых показателей, используемых в бухгалтерской модели анализа деятельности компании). библиография.
|