Практикум корпоративные финансы тема обзор управления финансовыми потоками
 Скачать 342 Kb.
|
бИБЛИОГРАФИЯ.
ТЕМА 6. УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА КОМПАНИИ. Целью данной темы является изучение концепции средневзвешенных затрат на капитал и принципов формирования структуры капитала корпорации. В результате изучения данной темы студенты должны знать:
Контрольные вопросы.
Задачи и упражнения.Задача 1. Компания «Hill» 1 июля 1997 года получила кредит в сумме 153 277$ со ставкой 18% годовых. Кредит должен быть погашен через 12 лет. Выплаты производятся постоянными ежегодными платежами 30 июня. Какая сумма останется невыплаченной после 30 июня 1997 года? Чтобы добиться снижения процентной ставки по кредиту компания предлагает заключить новый договор, по которому обязуется выплатить оставшуюся сумму через 5 лет, но под 14% годовых. По условиям предложенного договора, кредит будет погашаться ежегодными платежами, включающими постоянную сумму погашения. Составьте таблицу погашения данного кредита. Какова, в конечном итоге, для данной компании стоимость кредита, который она получила 1 июля 1997 года? Задача 2. В настоящее время рыночная стоимость одной акции компании «Motors Inc.» составляет 40$. В обращении находится 1 200 000 акций компании. Как повлияют на количество акций в обращении и на цену одной акции следующие операции :
Задача 3. Структура капитала компании «АВС» характеризуется следующими данными (в руб.):
Компания платит по банковскому кредиту 12%. Прибыль на акцию увеличилась с 30 руб. до 33 руб. от года N-1 к году N. Финансовые аналитики предполагают, что этот рост сохранится и далее. Реальная стоимость акции равна 540 руб. Размер дивидендов, выплаченных в году N-1, составил 18 руб. Ставка налогообложения компании - 42%.
Задача 4. Прибыль компании «Омега» от текущей деятельности до выплаты налога составляет 25 млн. руб. Компания выплачивает половину своей прибыли после налогов в виде дивидендов, а половину капитализирует. Ожидается, что в будущем она продолжит распределять прибыль в той же пропорции. Ее обыкновенные акции продаются по цене в 16,7 раз превышающей текущую прибыль после налога. Каждый рубль капитализированной прибыли приносит в среднем 0,10 руб. дополнительной прибыли до налога. Известно, что ставка налога на прибыль у компании составляет 30%. Определите стоимость капитала данной компании, предполагая, что ее капитал полностью будет состоять из обыкновенных акций, никаких изменений в соотношении между прибылью и ценой акций не произойдет. Задача 5. Определите средневзвешенные затраты на капитал для следующих условий:
Корпоративный налог на прибыль составляет 30%. Задача 6. Определите затраты на финансирование капитала компании, используя следующие данные:
Компания платит 10% по банковскому кредиту. В данных условиях ставка доходности по безрисковым активам составляет 12%, а доходность рыночного портфеля - 16%. По оценкам финансовых аналитиков, коэффициент по акциям данной компании равен 0,5. Облигации, номинальной стоимостью 1000$ и купонной ставкой 8%, были выпущены на 10 лет. В настоящее время их рыночная стоимость составляет 877.60$. Ставка налога - 30% (процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения). Задача 7. Определите средневзвешенные затраты на капитал компании. Корпоративный налог на прибыль - 30%. Структура капитала компании:
Безрисковая доходность на рынке - 5,5%. Коэффициент бета компании - 0,8. Для акций, входящих в фондовый индекс: норма дивидендного дохода обыкновенных акций - 7%, годовой темп роста дивидендов, ожидаемый аналитиками - 2%. Налог на прибыль составляет 35%. Задача 8. Руководство «Wylie Products» приняло решение снизить уровень совокупного риска, свойственного корпорации. Рассматриваются два альтернативных предложения, направленных на улучшение сложившейся ситуации. Ниже приведена информация о текущем положении компании и вариантах его изменения.
Известно также, что корпоративная ставка налога на прибыль составляет 40%. Определите по каждому из возможных вариантов развития следующие показатели:
Задача 9. Структура капитала компании «Sullivan Inc.» состоит из 20 млн. обыкновенных акций и долгосрочных облигаций, номинальной стоимостью 1 млрд. долл., по которым выплачивается 10% годовых. Прибыль компании до выплаты процентов и налогов в прошлом году была равна 500 млн. долл. Ожидается, что ее величина в ближайшем будущем не изменится. Все заработанные за год средства компания выплачивает в виде дивидендов. Ставка налога на прибыль компании – 0,5, требуемая норма доходности собственного капитала - 20%. Совет директоров компании рассматривает вопрос о возможности выкупа половины своих акций по текущей рыночной стоимости за счет нового облигационного займа. При этом по новым облигациям будет выплачиваться тот же процент (10% годовых), но требуемая норма доходности собственного капитала возрастет до 30%. Вопросы: (1) Объясните, почему возросла требуемая норма доходности собственного капитала компании? (2) Оцените, выгодно ли такое изменение структуры капитала компании? Задача 10. Финансовый директор компании «Dunkleburg Inc.» планирует изменить текущую структуру капитала. Группа экспертов провела ряд исследований и оценила возможные затраты по привлечению собственного капитала и заемного капитала при различной структуре финансирования компании. Результаты их работы приведены в следующей таблице:
Определите оптимальную структуру финансирования компании «Dunkleburg Inc». Задача 11. Корпорация «Wolfe Company» планирует привлечь дополнительный капитал на сумму 30 млн. долл., либо с помощью 240 тыс. обыкновенных акций, за каждую из которых получит 125 долл., либо с помощью 300 тыс. привилегированных акций, дивиденд по которым равен 9%. В настоящий момент прибыль составляет 12.5 долл. на акцию. Количество обыкновенных акций в обращении — 1 млн. В виде процентов по уже существующей задолженности компания выплачивает ежегодно 2.5 млн. долл. Дивиденды по привилегированным акциям, которые в настоящий момент находятся в обращении, составляют 1.5 млн. долл. в год. Текущая рыночная цена акций составляет 140 долл., показатель систематического риска компании равен 1.2, а доходность по безрисковым капиталовложениям находится на уровне 13%. Налог на прибыль корпорации равен 46%. Определить: (1) текущий уровень прибыли до выплаты процентов и налогов; (2) уровень прибыли, оставшейся в распоряжении держателей обыкновенных акций, исходя из двух вариантов финансирования при текущей EBIT; (3) точку равновесия, в которой привлекательность выпуска обыкновенных акций эквивалентна привлекательности эмиссии привилегированных акций. Задача 12. В настоящее время компания имеет следующую структуру капитала: 800.000 обыкновенных акций по $16, займы на сумму $3 млн. под 12% годовых. EBIT (прибыль до выплаты процентов и налогов) составляет $1,5 млн. Корпоративный налог на прибыль равен 35%. Для дальнейшего развития необходимо привлечь еще $4 млн. Существуют следующие варианты финансирования капитала компании: а - привлечения займов на $4 млн. под 14% годовых, b - размещение привилегированных акций на $4 млн., фиксированный дивиденд - 12% годовых, с - размещение обыкновенных акций на $4 млн. по $16 за штуку, d - привлечение займа на $6 млн. под 14%, выкуп на излишек средств обыкновенных акций по $16. Вопросы:
|