Практикум корпоративные финансы тема обзор управления финансовыми потоками
 Скачать 342 Kb.
|
Анализ ситуации.Балансовая стоимость обыкновенных акций компании - $9 млн., рыночная стоимость - $7,9 млн. EBIT - $3 млн. Бизнес имеет циклический характер, поэтому стандартное отклонение показателя EBIT - $2,2 млн. Корпоративный налог на прибыль - 35%. Получены долгосрочные займы на $9,2 млн. Из них $3,1 млн. - корпоративные облигации с купоном 15%, ежегодно происходит погашение облигаций на $100.000 по номиналу, $2 млн. - облигации под залог экспортной выручки с купоном 12%, ежегодно происходит погашение облигаций на $150.000 по номиналу, $4,1 млн. - облигации с пониженным рейтингом и купоном 19%, выплата купонов происходит через 5 лет после первичного размещения облигаций. Краткосрочных займов нет. Отношение долгосрочной задолженности к акционерному капиталу у других компаний в отрасли - 0,47. Вопросы:
ПРОБЛЕМНЫЕ ВОПРОСЫ. Задание 1. При оценке стоимости собственного капитала корпорации по модели DGM финансовый менеджер получил результат вычислений 18,5% годовых, а при использовании модели САРМ - 20,1% годовых. Чем объясняется противоречие в полученных им результатах расчетов? Поясните свой ответ. Задание 2. Финансовый менеджер считает, что балансовая оценка средневзвешенной стоимости капитала всегда лучше, чем рыночная, поскольку не зависит от изменчивой рыночной конъюнктуры и показывает, во сколько действительно обошелся корпорации ее капитал. Прокомментируйте данное утверждение. Задание 3. Обычно доходность к погашению облигаций ниже, чем процентная ставка по банковским кредитам при прочих равных условиях. Поясните, почему в таком случае в долгосрочной задолженности компании банковские кредиты преобладают над корпоративными облигациями? Задание 4. Почему для новых бурно растущих компаний, основным способом финансирования деятельности является IPO обыкновенных акций. Поясните свой ответ. Задание 5. Вы являетесь CFO акционерной компании закрытого типа, занимающейся производством макаронных изделий, основное производство которой сосредоточено на Урале. Ваша компания является лидером отрасли по темпам роста. В настоящее время структура капитала компании представляет собой:
Для строительства новой фабрики Вам необходимо привлечь дополнительно 50 млн. руб. Ниже перечислены основные альтернативы. На основе анализа имеющихся возможностей определите наиболее предпочтительный вариант финансирования строительства. Обоснуйте свой ответ. Возможные варианты финансирования инвестиций:
Задание 6. В начале 2000 года компания «Wimm-Bill-Dann» разместила 25% своих акций в виде АДР на Нью-Йорской фондовой бирже. Полученные около 200 млн. дол. были направлены на приобретение молочных заводов на территории бывшего СССР. Большую часть АДР аккумулировала французская группа «Danone», которая в настоящее время является одним из основных конкурентов "Wimm-Bill-Dann" на российском рынке. Оцените, насколько удачным было решение относительно выбора источника финансирования. БИБЛИОГРАФИЯ.
ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ТЕМА. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА КОМПАНИИ. Целью данной темы является изучение основных моделей формирования дивидендной политики и способов выплаты дивидендов, используемых компаниями на практике. В результате изучения данной темы студенты должны знать:
|