Модуль 7. Управление инновациями - Гунин В. И.. Программа для менеджеров Управление развитием организации
 Скачать 3.85 Mb.
|
6.6. Обоснование экономической эффективности проектаЭффективность инновационного проекта может быть разной (исходя из особенностей инновации): техническая, технологическая, экологическая, социальная, организационная эффективность. Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы, стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации, является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли. В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (Утверждены Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31.03.94), основными методами оценки экономической эффективности являются: • метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД); • метод срока окупаемости; • метод индекса доходности и рентабельности проекта; • метод внутренней нормы доходности; • расчет точки безубыточности проекта. 6.6.1. Обоснование дисконтаОсновная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d): d = а + Ь + с (6.4), где: а – принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств; b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации); с – уровень инфляции. 6.6.2. Премия за рискПремия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации  , определяемого на основе таблицы 6.4. ki – класс сложности инновации по i-му классификационному признаку (i-й строке табл. 6.4); п –количество классификационных признаков. Таблица 6.4 Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)
Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса (табл. 6.5). Таблица 6.5 Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса
Например, средний класс инновации по расчетам составил 2,78 3, тогда премия за риск должна составить 1,0%. Конкретная ситуация: «Повышаем конкурентоспособность продукции» (продолжение) Одним из инновационных проектов, осуществляемых в рамках программы развития акционерной компании «Прогресс», предусматривается выпуск посудомоечных машин. Стратегические инвесторы компании установили ограничения на доходность инвестиций не ниже 12% годовых (без учета инфляции), уровень инфляции предполагается на уровне 7%, премия за риск оценивается в 1%. Срок реализации проекта 18 месяцев. Прогноз результатов реализации посудомоечных машин нового поколения (поквартально), шт.
При этом ожидается, что оптовая цена новой бытовой техники составит 400 тыс. руб. Для организации производства необходимо приобретение нового оборудования стоимостью 200 млн. руб. с отсрочкой платежа на 3 месяца под 50% годовых. В III квартале запланирована оплата маркетинговых услуг консалтинговой компании в размере 212,5 млн. руб. Амортизация оборудования начисляется по норме 20% в год. Общезаводские расходы для выпуска посудомоечных машин составляют 15 млн. руб. в месяц. Заработная плата персонала с учетом начислений на ФОТ рассчитана исходя из 30 млн. руб. в месяц. Дисконт (d). Если периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие):  dk – пересчитанный дисконт; d – исходный дисконт, % годовых; k – количество периодов пересчета в году (k = 12 для периода, равного 1 месяцу, k = 4 для периода, равного 1 кварталу, k = 2 для периода, равного 1 полугодию). Расчет по конкретной ситуации: d = 12+7+1 = 20% годовых = 4,7% в квартал. Часто денежный поток называют в соответствии с западными методиками Cash Flow Денежный поток (ДП). В качестве основных исходных данных для последующих расчетов служат расчеты денежного потока (ДП;), представляющего собой разность чистых доходов и затрат на реализацию проекта: ДПi=ЧДi - Ki = Рi -Si - Ki; (6.7), где: ЧДi- чистый доход i-го периода; Кi – единовременные затраты i -го периода; Pi – выручка от реализации i -го периода; Si– текущие затраты i -го периода. Если для реализации инновационного проекта привлекается кредит, то единовременные затраты (капитальные вложения) в сумме кредита учитываются в момент погашения основной задолженности. При этом амортизация начисляется на всю стоимость основных средств (независимо от срока погашения кредита) по первоначальной стоимости. Расчет по конкретной ситуации: а) стоимость оборудования (Т): Т = 200 млн. руб. во втором квартале. б ) проценты за отсрочку: %O = 25 млн. руб. во втором квартале. в) оплата услуг консалтинговой фирмы: У = 212,5 млн. руб. в третьем квартале г) итого:
Поступления (по кварталам)   В течение I–Ill кварталов сальдо денежных поступлений отрицательно, что говорит о дефиците средств для реализации проекта. Поэтому на стадий реализации необходимо либо использовать собственные накопленные средства (амортизационный фонд, нераспределенную прибыль и др.), либо привлечь краткосрочный заем, уточнив при этом настоящий расчет. Возможно также получение инвестиционного налогового кредита на этот период. Показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) соответствует показателю Net Present Value (NPV), применяемому в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов. Расчет дисконтированных затрат и поступлений. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации (6.8):  Di – доходы i-го периода; Кi – затраты i-го периода; п – количество периодов реализации проекта; d – дисконт. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительное значение ЧДД. Таблица 6.6 Расчет по конкретной ситуации
ЧДД проекта >0, следовательно, проект эффективен. Динамика показателей ЧДД и ЧТС представлена на рис. 6.2.  Рис. 6.2. График чистого дисконтированного дохода и текущей стоимости Показатель индекса рентабельности соответствует показателю Profitability Index (PI), применяемому в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов. Индекс доходности. Индекс доходности (ИД), или индекс рентабельности - это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам (в основном на капитальные вложения):  Критерием экономической эффективности инновационного проекта является индекс доходности, превышающий 1. Р  асчет по конкретной ситуации: следовательно, проект эффективен. Показатель среднегодовой рентабельности соответствует показателю Return of Investment (ROI) применяемому в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов. Среднегодовая рентабельность (СР) инвестиций. Рентабельность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Этот показатель показывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций, его удобно использовать при сравнении альтернатив инвестиций:  Критерием экономической эффективности инновационного проекта является положительная рентабельность проекта.  что выше доходности безрисковых вложений. Следовательно, проект эффективен. Показатель срока окупаемости соответствует показатели Payback period (PB), применяемому в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов. Срок окупаемости. Срок окупаемости (Ток) проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение. Математически срок окупаемости находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (Х), при этом значение ЧДД принимается равным 0 (дисконтированный доход равен или покрыл дисконтированные затраты:   t- – последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного до хода и дисконтированных затрат принимает отри цательное значение; ДД(t-).,– последняя отрицательная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат; ДД(t+).,– первая положительная разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта. Р  асчет по конкретной ситуации: Срок реализации превышает срок окупаемости, следовательно, проект эффективен. Показатель внутренней нормы доходности соответствует показателю Internal Rate of Return (IRR), применяемому в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности (ВИД) - это такое значение дисконта, при котором ЧДД принимает значение, равное 0. М  атематически внутренняя норма доходности находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным дисконтом (X). При этом значение ЧДД принимается равным 0: О  днако на практике применяют метод приблизительной оценки внутренней нормы доходности. Для этого проводится ряд вычислений ЧДД с постепенным увеличением дисконта по тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Затем рассчитывается приближенное значение ВНД по формуле: d+ – максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение; d- –минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал отрицательное значение; ДД(d-), ДД(d+) – соответственно, значения ЧДД при дисконтах, равных d- и d+. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение внутренней нормы доходности, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта. Расчет по конкретной ситуации:  ВНД > d, следовательно, проект эффективен. Зависимость показателя ЧДД от величины дисконта представлена на рис. 6.3.  Рис. 6.3. Внутренняя норма доходности проекта Точка безубыточности может рассчитываться на любой календарный период (год, квартал, месяц и др.), соответственно изменяются и наименования показателей Точка безубыточности может рассчитываться на любой календарный период (год, квартал, месяц и др.), соответственно изменяются и наименования показателей Точка безубыточности. Определение точки безубыточности служит (Тб) для подтверждения правильности расчетного объема реализации. Точка безубыточности (Тб) рассчитывается из соотношения равенства издержек и выручки от реализации новой продукции, услуг и др.:  С – условно-постоянные расходы на годовой выпуск новой продукции; р – цена единицы новой продукции; Р – выручка от реализации новой продукции в расчете на годовой выпуск; – переменные затраты на производство единицы новой продукции; V – переменные затраты на годовой выпуск новой продукции; М – годовая прибыль от реализации новой продукции; N – годовой выпуск новой продукции в натуральном выражении. Расчет по конкретной ситуации: Условно-постоянные затраты на производство посудомоечных машин составляют 100 млн. руб. за квартал, а прямые затраты на производство – 45 тыс. руб. в квартал. Тогда для нахождения точки безубыточности используется 1-й вариант формулы:  Тб = 282 > 1000 шт. по плану, то есть безубыточность проекта обеспечена. График для определения точки безубыточности представлен на рис. 6.4.  Проверка расчетов. Если расчеты произведены верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при заданных дисконте (d) и сроке реализации (Тр): 1) если ЧДД0, то Ток Тр , ИД 1, ВНДd; 2) если ЧДД0, то Ток Тр , ИД1, ВНДd. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||