Сутність, принципи та значення оцінки вартості підприємства
 Скачать 231.78 Kb.
|
|
2.3 Оцінка вартості власного капіталу Оцінка вартості власного капіталу дає змогу одержати додаткову інформацію для прийняття відповідних управлінських рішень поточного і перспективного плану, визначити ефективність діяльності компанії. Оцінка власного капіталу компанії представлена в таблиці 2.4. Таблиця 2.4 – Оцінка власного капіталу
Аналіз власного капіталу за період 2010–2012 р. р. представлений в таблиці 2.4 показує, що маса власного капіталу майже не змінилася (зросла лише на 1%). Змінилася лише структура власного капіталу, а саме зменшилися кошти на статі нерозподіленого прибутку, та зросла стаття іншого додаткового капіталу. Аналіз позикового капіталу «Кондитерської фабрики м. Київ» за період 2010–2012 р. р. представлено в таблиці 2.5. Таблиця 2.5 – Аналіз позикового капіталу
Аналіз власного капіталу за період 2010–2012 р. р. представлений в таблиці 2.5 показує, що позиковий капітал значно вирок за зазначений період (на 172%). Дуже великі довгострокові займи на переобладнання устаткування. Аналіз фінансової стійкості підприємства є важливим завданням фінансового аналізу. Фінансова стійкість – це стан розрахунків підприємства, що гарантує його постійну платоспроможність. Для оцінки фінансової стійкості підприємства використовується ряд абсолютних і відносних показників. Важливими складовими власного капіталу є резерви, які можуть бути сформовані у формі додаткового (капітальні резерви) та резервного капіталу (резерви, створені за рахунок чистого прибутку). Особливості їх формування та використання будуть розглянуті в наступному підрозділі. Ще одним елементом власного капіталу є нерозподілений прибуток (непокритий збиток). За цією позицією балансу відображається або сума прибутку, яка реінвестована у підприємство, або сума непокритого збитку. Сума непокритого збитку наводиться в дужках та вираховується при визначенні підсумку власного капіталу. У цій статті показується прибуток (збиток), який залишається у підприємства після сплати всіх податків, виплати дивідендів і відрахувань до резервного капіталу. Нерозподілений прибуток (збиток) може включати реінвестований у підприємство прибуток звітного і минулих періодів. Сума непокритого збитку звітного і минулих періодів наводиться в дужках та вираховується при визначенні величини власного капіталу, аналогічно до вилученого капіталу. Останній виникає, якщо підприємство викуповує у власників акції власної емісії (або частки) з метою подальшого їх анулювання чи перепродажу. За позицією «Вилучений капітал» відображається фактична собівартість відповідних корпоративних прав. Сума вилученого капіталу наводиться в дужках і підлягає вирахуванню при визначенні підсумку власного капіталу. Сутність власного капіталу підприємства проявляється через його функції. На наш погляд, серед них можна виокремити такі основні: Функція заснування та введення в дію підприємства. Власний капітал у частині статутного є фінансовою основою для запуску в дію нового суб’єкта господарювання. Функція відповідальності та гарантії. Як уже було зазначено, статутний капітал є свого роду кредитним забезпеченням для кредиторів підприємства. Власному капіталу в пасиві балансу відповідають чисті активи в активній стороні балансу. Чим більший власний капітал підприємства, зокрема статутний капітал, тим більших збитків може зазнати підприємство без загрози інтересам кредиторів, отже, тим вищою є його кредитоспроможність. Захисна функція. У той час, як попередня функція характеризує значення власного капіталу та статутного капіталу для кредиторів, захисна функція показує, яке значення має власний капітал для власників. Чим більший власний капітал, тим краще захищеним є підприємство від впливу загрозливих для його існування факторів, оскільки саме за рахунок власного капіталу можуть покриватися збитки підприємства. Якщо в результаті збиткової діяльності відбувається перманентне зменшення власного та статутного капіталу, то підприємство може опинитися на межі банкрутства. Функція фінансування та забезпечення ліквідності. Внесками у власний капітал, разом зі спорудами, обладнанням, цінними паперами та іншими матеріальними цінностями, можуть бути грошові кошти. Вони можуть використовуватися для фінансування операційної та інвестиційної діяльності підприємства, а також для погашення заборгованості по позичках. Це, у свою чергу, підвищує ліквідність підприємства, з одного боку, та потенціал довгострокового фінансування, з іншого. База для нарахування дивідендів і розподілу майна. Одер жаний протягом року прибуток або розподіляється та виплачується власникам корпоративних прав у вигляді дивідендів, або тезаврується (спрямовується на збільшення статутного чи резервного капіталу). Нарахування дивідендів, як правило, здійснюється за встановленою ставкою відповідно до частки акціонера (пайовика) в статутному капіталі. Аналогічним чином відбувається розподіл майна підприємства у разі його ліквідації чи реорганізації. Функція управління та контролю. Згідно із законодавством власники підприємства можуть брати участь в його управлінні. Найвищим органо є збори учасників компанії, які призначають керівні органи та ревізійну комісію. Фактичний контроль над підприємством здійснює власник контрольного пакета його корпоративних прав. Володіння контрольним пакетом дає можливість проводити власну стратегічну політику розвитку підприємства, формувати дивідендну політику, контролювати кадрові питання. Таким чином, статутний капітал забезпечує право на управління виробничими факторами та майном підприємства. Рекламна (репрезентативна) функція. Солідний статутний капітал (власний капітал) підприємства створює підґрунтя для довіри до нього не тільки з боку інвесторів, а й з боку постачальників факторів виробництва і споживачів готової продукції. Крім того, підприємству із солідним власним капіталом набагато легше залучити кваліфікований персонал. Абсолютна та відносна величини власного капіталу підприємства залежать від фінансових можливостей підприємства та обраної ним політики щодо структури капіталу. Фінансування діяльності підприємства за рахунок власного капіталу є альтернативою до залучення позичкових коштів. Основні переваги і недоліки фінансування за рахунок власного капіталу пояснюються, виходячи з його функцій, цілей зменшення та збільшення. У процесі оцінки вартості власного капіталу слід чітко виокремлювати очікувану ціну, за яку інвестори будуть згодні вкладати кошти в підприємство, та очікувану рентабельність власного капіталу. Різниця полягає в тому, що останній показник розраховується з використанням балансової вартості власного капіталу. Натомість ціна залучення власного капіталу визначається на основі ринкових оцінок вартості капіталу підприємства та його доходів. 2.4 Оцінка ефективності фінансово-господарської діяльності підприємства з метою визначення його вартості. Фінансовий зріз (процеси забезпечення ефективності використання та руху грошових коштів в організації) Наступним етапом аналізу є оцінка того, якою ціною досягнута позитивна динаміка обсягів випускає продукції, що, які були витрати фірми «Roshen». Витрати підприємства на виробництво й реалізацію продукції, вираженої в еквіваленті - грошовій формі, є собівартість продукції, що є найважливішим узагальнюючим показником. У ній знаходять висвітлення рівень техніки й технології, використання основних й оборотних коштів, удосконалювання організації виробництва й керування, рівень продуктивності праці, рівень реалізації готової продукції й матеріально-технічного постачання й інше. Зі збільшенням обсягу випуску продукції на фірмі «Roshen» в 2010 році виросла й собівартість її виробництва. Якщо чистий доход фірми від реалізації продукції й надання послуг, збільшився на 19,1%, то собівартість реалізованої продукції виросла, лише на 16,1%, що є запорукою приросту прибутки від операційної діяльності. Аналіз структури витрат на виготовлення продукції свідчить, що частка матеріальних витрат (за винятком поворотних відходів по всіх видах продукції) найвища й становить від 81,2% по молочному шоколаду, до 94,5% по цукерочних виробах, по інших виробах - 83,2%. Всі операційні витрати становлять 48,6 млн.грн., з них матеріальні 41,4 млн.грн. (85,1%), амортизація 1,4 млн.грн. (2,9%), витрати на оплату праці 2,7 млн.грн. (5,9%). У матеріальних витратах витрати на енергію 3,4 млн.грн. (7,0%), з яких - електроенергія 1,8 млн.грн. (3,8%), паливо - 0,5 млн.грн (1,1%). Рівень прибутку виробничого підприємства визначають такі показники, як доход від реалізації продукції і її собівартість. Доход у свою чергу залежить від обсягів виробництва продукції в натуральному вимірі й сформованих цінах на ринку. Прибуток є діючим економічним важелем для підйому всієї господарської діяльності підприємства на новий більше ефективний рівень. Для визначення ефективності використання оборотних коштів підприємства розрахуємо та проаналізуємо відповідні коефіцієнти. 1. Коефіцієнт оборотності оборотних коштів = РП/ОК де РП - реалізована продукція; ОК - середньорічна вартість оборотні кошти. Кок2008 = 176459,9/(106520,2+101714,5) = 0,85 Кок2012=212020,4/(107404,9+97573,6) =1,03 Кок2010 =273944/(97575+144872) = 1,13 Чим вище значення цього показника, тим краще для підприємства. Проте в даному випадку, поступове зростання коефіцієнту протягом 2008-2010 відбулося, головним чином за рахунок неякісної частини оборотного капіталу - дебіторської заборгованості. Визначимо також швидкість одного обороту оборотного капіталу: 2. Тривалість одного обороту = 360 Кок/Кок Тривалість одного обороту 2008 =360/0,85 =423,5 днів Тривалість одного обороту 2012 =360/1,03 = 349,5 днів Тривалість одного обороту 2010 =360/1,13 = 318,5 днів Як видно, тривалість одного обороту дуже повільна, навіть якщо враховувати специфіку виробництва галузі машинобудування. Проте поступове зменшення тривалості одного обороту призводить до вивільнення додаткових коштів з обороту. 3. Коефіцієнт завантаження = 1/ Кок Кок2008 =1/0,85 =1,18 Кок2012 =1/1,03 =0,97 Кок2010 =1/1,13 =0,89 4. Рентабельність оборотного капіталу =П/ОК*100% де П - прибуток; ОК - оборотний капітал. Р2008= 8248,8/(106520,2+101714,5)*100 =4 Р2012 =5122/(107404,9+97573,6)*100 =2,5 Р2010 =1309/(97575+144872)*100 =0,5 5. Власний оборотний капітал: ВОК =Поточні активи -Поточні пасиви ВОК2008=43282-30317,1+58273,2 = 71238,1 ВОК2012=39024-35518,5+81091,4=84596,9 ВОК2010 = 26706-33881+130446 =123271 6. Коефіцієнт мобільності власного оборотного капіталу: Км = ВОК/ВК Км2008= 71238,1/43282 = 1,65 Км2012= 84596,9/39024 = 2,18 Км2010 = 123271/26706 = 4,62 Таблиця 2.6. Динаміка показників ефективності використання оборотних коштів корпорації «Рошен» протягом 2010-2012 рр.
Як свідчить таблиця 2.6, коефіцієнт оборотності оборотних коштів підприємства зростає протягом 2010-2012 рр. Це позитивна тенденція, адже призводить також до вивільнення додаткових коштів з обороту. Також зріс коефіцієнт мобільності власного оборотного капіталу - на 2,44 за 2010 рік. Це говорить про те, що мобільність власного капіталу підприємства зросла. Така зміна відбулась головним чином за рахунок збільшення частки оборотного капіталу у власному капіталі підприємства. Таким чином, фінансовий стан підприємства оцінюється як стабільний. Компанія «Roshen» є одним з лідерів на кондитерському ринку України. Невід'ємна складова успіху «Roshen» - це команда професіоналів. Сьогодні - це більш ніж 7500 співробітників, які регулярно підвищують свою кваліфікацію. Основними джерелами формування майна підприємства є: - нерозподілений прибуток - кредити банків - грошові й майнові вкладення членів підприємства - доходи від аукціонів - іноземні інвестиції Статутний фонд підприємства представляє суму грошових вкладень всіх учасників. Також на підприємстві створюються амортизаційні й інші фонди. Вся сума амортизаційних відрахувань, згідно чинного законодавства, направляється у фонд для розвитку підприємства. Прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після виплати всіх податків і розрахунків з бюджетом відповідно до Положення про пайовий фонд, спрямована на створення фондів і виплату дивідендів співвласникам. Таблиця 2.7 Аналіз коефіцієнтів ліквідності та платоспроможності
Загальна ліквідність підприємства зменшилась на кінець 2010 року, порівняно з початком. ЇЇ значення свідчать, що оборотних активів недостатньо для покриття зобов'язань. Проаналізуємо кожен із коефіцієнтів: 1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (грошової платоспроможності) знизився, це свідчить про те, що на підприємстві недостатній залишок грошових коштів. Крім того він значно нижчий рекомендованому значенню, що є негативним для підприємства. 2. Коефіцієнт поточної ліквідності нижчий рекомендованого значення (0,5-0,8), що свідчить про необхідність активізації роботи дебіторів. 3. Коефіцієнт загальної ліквідності (розрахункової платоспроможності) нижчий рекомендованого значення (1-2) як на початок, так і на кінець звітного періоду, це свідчить, що оборотних активів не достатньо для покриття зобов'язань. Крім того коефіцієнт загальної ліквідності знизився на кінець періоду порівняно з початком звітного періоду, що свідчить про збільшення кредиторської заборгованості. 4. Коефіцієнт ліквідності при мобілізації засобів нижчий рекомендованого значення (0,5-0,7), що свідчить про недостатність мобілізації запасів для покриття поточних зобов'язань. 5. Коефіцієнт власної платоспроможності є від'ємним, що свідчить про нездатність підприємства погасити зобов'язання за рахунок чистих оборотних активів. Таблиця 2.8 Аналіз ділової активності
Для отримання доходу запаси необхідно обернути 62 рази. Термін погашення дебіторської заборгованості приблизно 31 день, тоді як термін погашення кредиторської заборгованості приблизно 261 день, що є позитивно для підприємства, оскільки на дату розрахунку з кредиторами підприємство вже має кошти від дебіторів. Таблиця 2.9 Аналіз показників фінансової стійкості
Коефіцієнт фінансової стійкості нижчий за норму і зменшився на кінець періоду порівняно з початком періоду, то підприємство фінансово не стійке, позиковий капітал перевищує власний і збільшується. Коефіцієнт автономії характеризує фінансову незалежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування. На початок періоду коефіцієнт автономії менше норми, на кінець періоду він ще зменшився, що свідчить про недостатню частку власного капітал серед всіх джерел фінансування. Коефіцієнт заборгованості перевищує рекомендоване значення, що свідчить про залежність від позикового капіталу та недостатність власних засобів. Порівнюючи показник на початок та на кінець звітного періоду бачимо, що він зріс, що призвело ще до більшої залежності підприємства від позикового капіталу. Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами є від'ємним, що характеризує неможливість проведення незалежної фінансової політики. Коефіцієнт маневрування набагато нижчий рекомендованого значення, крім того є від'ємним, що свідчить про неможливість маневрування капіталом. Таблиця 2.10 Аналіз доходів
Доходи в 2010 році порівняно з 2012 збільшилися на 57646,5 тис грн. Дохід від реалізації збільшився на 53705,3 тис грн. Операційні доходи зросли на 2417,7 тис грн. Інші доходи від звичайної діяльності зросли на 1523,5 тис грн. В структурі доходів суттєвих зрушень не відбулося: частка доходу від реалізації зменшилась на 1,30% в загальній сумі доходів, а частка операційних доходів та інших доходів від звичайної діяльності збільшилася відповідно на 0,70% і 0,06%. Таблиця 2.11 Аналіз витрат
Витрати в 2010 році порівняно з 2012 зросли на 57635,4 тис грн. Собівартість реалізованої продукції зросла на 40352,5 тис грн. Суттєвих структурних зрушень не відбулось. В 2012 році доходи переважали над витратами і фінансовим результатом діяльності підприємства був прибуток у розмірі 39,3 тис грн. В 2010 році доходи також переважали над витратами і підприємство отримало прибуток 50,4тис.грн. Прибуток підприємства, не суттєво, але зріс на 11,1 тис. грн., що свідчить про розвиток підприємства. Таблиця 2.12 Показники рентабельності
Хоч рентабельність активів підприємства і зменшилась, але за рахунок вкладень власного капіталу та підвищення якості продукції рентабельність підприємства, загалом, залишилась сталою. Таблиця 2.13. Загальний аналіз активу та пасиву балансу
Згідно балансу активи підприємства збільшились на 104462,3 тис. грн. Зокрема: - необоротні активи збільшились на 93685,3 тис. грн.; - оборотні активи збільшились на 10754,4 тис. грн.; - витрати майбутніх періодів збільшились на 22,6 тис. грн., що свідчить про збільшення капітальних вкладень та збільшення оборотних активів за рахунок збільшення дебіторської заборгованості на 10454,7тис.грн. Аналізуючи джерела утворення активів встановлюємо збільшення власного капіталу на 2110,2 тис. грн. Зокрема за рахунок: - збільшення резервного капіталу на 1,9 тис. грн.; - збільшення нерозподіленого прибутку на 2108,3 тис. грн. Згідно аналізу встановлено збільшення короткострокових зобов'язань на 102292,6 тис. грн. Зокрема: - кредиторська заборгованість за товари, роботи і послуги збільшилась на 110433,8 тис. грн. - поточні зобов'язання за розрахунками зменшились на 8141,2 тис. грн. Наявність дебіторської і кредиторської заборгованості свідчить про недоліки в роботі підприємства. Кредиторська заборгованість підприємства значно перевищує дебіторську заборгованість, що є негативним явищем для діяльності підприємства. Порівнюючи валюту балансу на початок та на кінець звітного періоду можна сказати, що вона зросла на 104462,3 тис. грн. Звідси випливає позитивний загальний напрям діяльності підприємства. 2. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
