Управление активами. Тема Активы компании понятие, структура и представление На слайде представлены вопросы первой темы Активы компании понятие, структура и представление
 Скачать 1.04 Mb.
|
|
Тема 7. Управление внеоборотными активами компании В теме «Управление внеобротными активами компании» остановимся на следующих вопросах: виды внеоборотных активов и методы управления внеоборотными активами. Основные вопросы темы следующие: ‒ первый – это внеоборотные активы: понятие и виды. ‒ второй – цели и задачи управления внеоборотными активами. ‒ третий – методы управления внеоборотными активами. В структуру внеоборотных активов компании входят различные элементы, что и определяет необходимость их классификации в целях обеспечения эффективного управления. На слайде приведены основные классификационные признаки. Первый признак группирует внеоборотные активы по основным направлениям деятельности компании. Это основные средства и нематериальные активы. К основным средствам относят ту часть внеооборотных активов, которая многократно участвует в производственном процессе и свою стоимость переносит частями на готовую продукцию. Нематериальные активы – это активы, которые не имеют материальной формы и срок их использования более одного года. Второй признак основан на характере обслуживания отдельных направлений операционной деятельности. Классификация внеоборотных активов по этому признаку позволяет конкретизировать управление их формированием и использованием. Характер владения операционными внеоборотными активами позволяет объединить активы в следующие группы – собственные и арендуемые. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования выделяют группы движимых и недвижимых внеоборотных активов. Этот признак основан на возможности изъять имущественные ценности компании, которые являются залогом. Слайд 82 Целевая функция компании в управлении внеоборотными активами заключается в обеспечении своевременного их обновления и повышении эффективности использования. Достижение данной цели осуществляется с помощью следующих задач. Первая задача заключается в проведении анализа внеоборотных активов компании за предыдущий период. В результате проведенного анализа делается вывод о динамике общего объема и структуре внеоборотных активов компании, интенсивности обновления и эффективности использования. Вторая задача управления внеоборотными активами направлена на оптимизацию общего объема и состава внеоборотных активов компании. За счет выявленных резервов осуществляется эффективное использование внеоборотных активов в будущем периоде. Третья задача управления внеоборотными направлена на обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов компании. Критерием выступает необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов. Следующая задача – обеспечение эффективного использования внеоборотных активов. Решение задачи заключается в применении методов, с помощью которых будут достигнуты показатели рентабельности и отдачи внеоборотных активов. Обратите внимание, что при расчете рентабельности на момент проведения оценки используется восстановительная стоимость внеоборотных активов. А при расчете производительной отдачи следует использовать остаточную стоимость, так как часть внеоборотных активов изнашивается и теряет свою производительность. Последняя – это выбор оптимальной структуры источников финансирования внеоборотных активов компании. Слайд 83 Остановимся на основных показателях, которые применяются с целью своевременного обновления и эффективного использования внеоборотных активов. Обратите внимание: для проведения анализа участия внеоборотных активов в общем объеме активов компании используется коэффициент участия [ка с индексом один], который рассчитывается по формуле 52. Где [эль тэ а с чертой] – среднее значение внеоборотных активов компании в предшествующем периоде; [эс тэ а с чертой] – среднее значение оборотных активов компании в предшествующем периоде. Для оценивания состояния степени изношенности внеоборотных активов рассчитывают коэффициент износа основных средств [ка с индексом два], представленный на слайде формулой 53. Здесь [дэ] – общая сумма амортизации (износа) основных средств компании на отчетный период, дату; [эль тэ а с индексом ноль] – первоначальная стоимость основных средств на отчетную дату. Расчет внеоборотных активов осуществляется с помощью сводного коэффициента [ка с индексом три] по формуле 54. Здесь [эль тэ а с индексом тэ] – сумма всех используемых внеоборотных активов по остаточной стоимости на отчетную дату. Следующим показателем, оценивающим эффективность использования внеоборотных активов, является период оборота t [тэ]. Рассчитывается по формуле 55. Где [эль тэ а с чертой и индексом ноль] – средняя сумма за год всех используемых внеоборотных активов по первоначальной стоимости; [дэ с чертой] – средняя сумма амортизации (износа) основных средств компании за год. Слайд 84 Прирост внеоборотных активов оценивается формулой 56 – коэффициентом обновления [ка с индексом четыре]. [эль тэ а с индексом эн] – стоимость вновь введенных внеоборотных активов в отчетном периоде; [эль тэ а с индексом дэ] – стоимость выбывших внеоборотных активов в отчетном периоде; [эль тэ а с индексом ноль] – стоимость операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода. Средний период времени полного обновления внеоборотных активов компании определяется скоростью обновления v [вэ малая], которая рассчитывается по формуле 57. С помощью представленных показателей расчеты проводятся как в целом по внеоборотным активам, так и по каждому из их видов – основных средств и нематериальных активов. Результирующие показатели позволяют в дальнейшем выявить возможные резервы повышения использования внеоборотных активов в будущем периоде, что способствует оптимизации их общего объема и состава. Общая потребность компании во внеоборотных активах [дэ с индексом эль тэ а] определяется по формуле 58. Где [эль тэ а с индексом ноль] – стоимость операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода; [эль тэ а с индексом бэ] – стоимость внеоборотных активов, не принимающих непосредственного участия в производстве, на конец отчетного периода; [дельта ка с индексом пять] – планируемый прирост коэффициента использования внеоборотных активов во времени; [дельта ка с индексом шесть] – планируемый прирост коэффициента использования внеоборотных активов по мощности; [дельта ку] – планируемый темп прироста объема реализации товаров или услуг компании. Слайд 85 Рассмотрим пример. На слайде представлены исходные условия. Стоимость операционных внеоборотных активов [эль тэ а с индексом ноль] в конце отчетного периода составила 100 тысяч рублей. Не принимали непосредственного участия в производстве продукции компании отдельные виды активов [эль тэ а с индексом бэ] на общую сумму 10 тысяч рублей. Планируется увеличение сменности работы компании и коэффициента использования внеоборотных активов во времени [ка с индексом пять] с 0,7 [ноля целых семи десятых] до 0,8 [ноля целых восьми десятых]. При эффективном использовании основного оборудования в будущем периоде коэффициент использования по мощности [ка с индексом шесть] вырастет на 0,05 [ноль целых пять сотых], а темп прироста объема реализации продукции [дельта ку] составит 15 %. Необходимо определить потребность компании во внеоборотных активах в предстоящем периоде. Переходим к решению. В формулу 58 подставляем исходные данные и значение потребности компании во внеоборотных активах составляет 119 055 тысяч [сто девятнадцать тысяч пятьдесят пять] рублей. Также можно рассчитать и потребность компании по отдельным видам внеоборотных активов, что позволяет оптимизировать их состав в рамках общей потребности. Слайд 86 Рассмотрим факторы, оказывающие влияние на обновление внеоборотных активов компании. Во-первых, это объемы основных средств и нематериальных активов. Так, интенсивность производственного процесса компании приводит к увеличению объема внеоборотных активов. Во-вторых, это реальный срок службы внеоборотных активов. В-третьих, прогнозируемый уровень инфляции, так как инфляция негативно сказывается на реальной стоимости средств амортизационного фонда и, соответственно, на финансовых возможностях компании. И следующий фактор, который необходимо отметить, – инвестиционная деятельность компании. Варианты размещения свободных денежных средств определяются уровнем текущей потребности в инвестициях и готовностью компании к реализации инвестиционных проектов, обеспечивающих обновление операционных внеоборотных активов. Перечисленные факторы позволяют компании выбрать наиболее оптимальные методы обновления отдельных видов внеоборотных активов. Слайд 87 Значимым моментом при определении необходимого объема обновления внеоборотных активов в предстоящем периоде является тип процесса воспроизводства компании – простой или расширенный. При простом воспроизводстве обновление внеоборотных активов осуществляется по мере их физического и морального износа. С помощью формулы 59 определяется необходимый объем обновления в процессе простого воспроизводства внеоборотных активов [дэ с верхним индексом бэ и нижним индексом эль тэ а]. Где [эль тэ а с индексом эф] – первоначальная восстановительная стоимость внеоборотных активов, выбывающих в связи с физическим их износом; [эль тэ а с индексом эм] – первоначальная восстановительная стоимость внеоборотных активов, выбывающих в связи с моральным их износом. При расширенном воспроизводстве внеоборотных активов осуществляют формирование их новых видов не только за счет амортизационного фонда, но и за счет других источников финансирования. По формуле 60 рассчитывается необходимый объем обновления при расширенном воспроизводстве внеоборотных активов [дэ с верхним индексом гэ и нижним индексом эль тэ а]. Где [дэ с индексом эль тэ а] – общая потребность компании во внеоборотных активах в предстоящем периоде; [эль тэ а] – стоимость используемых внеоборотных активов предприятия на конец отчетного периода. Слайд 88 Рассмотрим пример. Известно, что общая потребность компании во внеоборотных активах в будущем периоде по прогнозным показателям составляет 450 тысяч рублей. Использование внеоборотных активов на конец отчетного периода составляло 300 тысяч рублей. Выбытие внеоборотных активов предприятия в связи с их физическим износом составляет 50 тысяч рублей, выбытие внеоборотных активов в связи с моральным износом – 40 тысяч рублей. Необходимо определить потребность компании в обновлении внеоборотных активов при простом и расширенном их воспроизводстве. Проведем расчет потребности компании в обновлении внеоборотных активов при простом воспроизводстве по формуле 59. Расчетное значение потребности компании получили 90 [девяносто] тысяч рублей. Теперь перейдем к расчету потребности компании при расширенном воспроизводстве. Подставляем исходные данные в формулу 60. Потребность компании в обновлении внеоборотных активов при расширенном воспроизводстве составила 240 тысяч рублей. Также необходимый объем обновления может быть определен по отдельным видам внеоборотных активов. Слайд 89 Рассмотрим основные методы финансирования внеоборотных активов. По первому методу обновление внеоборотных активов финансируется только за счет собственного капитала. Второй метод основан на смешанном финансировании обновления внеоборотных активов компании за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. И последний предусматривает обновление отдельных видов внеоборотных активов только за счет заемного капитала, например, за счет финансового лизинга. Выбор соответствующего метода финансирования обновления внеоборотных активов компании зависит от ряда факторов, таких как: ‒ достаточность собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития компании в будущем периоде; ‒ стоимость долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем генерируемого дохода; ‒ достигнутое оптимальное соотношение использования собственного и заемного капиталов; ‒ доступность долгосрочного финансового кредита для компании. При финансировании обновления отдельных видов внеоборотных активов наиболее сложным является выбор метода – приобретение этих активов в собственность или финансовая аренда. Слайд 90 Решая дилемму – лизинг или приобретение в собственность отдельных видов внеоборотных активов компании – следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим преимущества лизинга. Первое, на что следует обратить внимание, – увеличение рыночной стоимости компании за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность. Второе преимущество заключается в экономии финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств. Далее – снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг не ведет к росту финансовых обязательств. Не менее важным является снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу реализуемой продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей. Остальные преимущества лизинга отражены на слайде. Теперь рассмотрим недостатки лизинга. К ним относят рост себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности. Другим недостатком является то, что осуществление ускоренной амортизации может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности формирования собственных ресурсов. Следует обратить внимание на более высокую стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита. И, конечно, риск непродления аренды. Слайд 91 Тема 8. Управление инвестициями компании В предыдущих темах курса «Управление активами компании» рассмотрены не только содержание и виды активов, но и методы управления дебиторской задолженностью, запасами и денежными активами. Также определено, что баланс позволяет получить общее представление о структуре активов и имуществе фирмы, то есть он является основным источником информации для внешних пользователей. В теме «Управление инвестициями компании» рассмотрим понятие и виды инвестиций компании и проанализируем, какие инвестиции компании являются более рискованными, а какие – нет. Раскроем особенности методов управления реальными и финансовыми инвестициями и узнаем, в чем отличия методов пространственной и временной оптимизации инвестиций. Обратим внимание на модель CAPM [ка пэ эм], с помощью которой проводится оценка ри сковости инвестиций. Также в теме будут рассмотрены несколько примеров, в которых раскрыто практическое значение критериев оценки инвестиционных решений компании. Слайд 92 Понятие инвестиции в широком смысле подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за ее пределами. Следует выделить два основополагающих момента. Во-первых, речь идет о возможности получения дохода в будущем, которая не является предопределенной. Иными словами, любые инвестиции связаны с риском, и вероятность получения дохода всегда различна. Компания, осуществляя инвестиции, фактически отказывается от текущего потребления средств, предполагая, что в будущем сможет вернуть вложенные средства и увеличить совокупный доход. Поскольку в экономике операций без риска практически не существует, то отказ от текущего потребления сопровождается рисками. Поэтому инвестиции трактуют как «отказ от определенной ценности в настоящий момент за неопределенную ценность в будущем». Во-вторых, инвестиции связаны с вложением средств компании на некоторый период времени. В этом случае в зависимости от продолжительности вложений инвестиции можно рассматривать в долгосрочном и краткосрочном периодах. Дело в том, что нельзя сказать с определенностью в отношении вложений на рынке ценных бумаг, как долго эти вложения будут иметь место. Не исключено, что при изменении конъюнктуры рынка от приобретенных ценных бумаг как объекта инвестирования придется отказаться. Заметим, что применительно к объектам внеоборотных активов параметр долгосрочности входит в число основных. Слайд 93 Перейдем непосредственно к классификации инвестиций. Традиционно на практике выделяют два вида инвестиций компании – финансовые и реальные. Финансовые характеризует собой вложение капитала в различные финансовые продукты с целью получения дохода. Например, в ценные бумаги. Заметим, что финансовые инвестиции могут осуществляться и в отдельно взятый актив, и в набор активов – портфельные инвестиции, которые позволяют снижать риск потерь. А реальные инвестиции – это вложения в развитие производственной базы предприятий. В отличие от финансовых инвестиций реальные сопряжены с рисками. Напомним, что срочность вложений определяет краткосрочные и долгосрочные инвестиции компании. Так, основу краткосрочных инвестиций составляют краткосрочные финансовые вложения на период до одного года. Долгосрочными инвестициями компании являются капитальные вложения в воспроизводство основных средств на период более одного года. Обратим внимание еще на один классификационный признак – уровень риска. В соответствии с этим критерием выделяют безри сковые инвестиции, инвестиции с низким риском, инвестиции со средним уровнем риска, инвестиции с высоким уровнем риска и спекулятивные. Для безри сковых инвестиций характерно отсутствие риска потери вложенного капитала и гарантировано получение дохода. У низкори сковых инвестиций уровень риска ниже средних рыночных значений. Уровень риска по среднери сковым инвестициям соответствует среднерыночному |