Лекции Корпор.фин.. Тема Основы организации и сущность корпоративных финансов
 Скачать 0.51 Mb.
|
|
Дисциплина Корпоративные финансы. Содержание Тема 1. Основы организации и сущность корпоративных финансов 1.1.Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов 1.2. Принципы организации корпоративных финансов 1.3. Финансовый механизм организации (корпорации) 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. 1.5. Финансовый рынок. Формы доступа организаций к финансовым рынкам. 1.6. Цели и функции управления корпоративными финансами. Тема 2. Фундаментальные концепции корпоративных финансов 2.1. Теоретические концепции корпоративных финансов 2.2. Современные теории корпоративных финансов 2.3. Теория рынка капиталов и оценка стоимости активов 2.4. Теория портфеля 2.5. Основы управления рисками Тема 3. Основы управления оборотными активами корпорации 3.1. Экономическое содержание и основы организации оборотных активов организации. 3.2. Операционный, производственный и финансовый циклы организации. 3.3. Методы управления оборотными активами организации (производственными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами) 3.4. Источники формирования и использования оборотных активов организации 3.5. Расчет и оценка показателей эффективности использования оборотных активов Тема 4. Основы управления внеоборотными активами корпорации. 4.1. Внеоборотные активы: понятие, состав, структура, методы оценки. 4.2. Амортизация и ее роль в обновлении внеоборотных активов. 4.3. Показатели движения и использования внеоборотных активов. Тема 5. Управление затратами и финансовыми результатами корпорации 5.1. Доходы корпорации, их состав, классификация, методы планирования. 5.2. Расходы корпорации: понятие, сущность, виды, методы планирования. 5.3. Управление формированием прибыли. Точка безубыточности. 5.4. Рентабельность как показатель доходности и эффективности хозяйственной деятельности. Тема 6. Инвестиции и инвестиционная деятельность корпораций 6.1. Понятие, сущность и классификация инвестиций. 6.2. Инвестиции как способ воспроизводства внеоборотных активов. 6.3. Источники финансирования воспроизводства внеоборотных активов 6.4. Этапы реализации инвестиционного проекта и инвестиционная стратегия предприятия. Тема 7. Финансовое планирование и бюджетирование в организации. 7.1. Понятие и виды планов и бюджетов 7.2. Формирование сводного бюджета предприятия 7.3. Анализ и контроль исполнения бюджетов Тема 1: Основы организации и сущность корпоративных финансов 1.1. Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов 1.2. Принципы организации корпоративных финансов 1.3. Финансовый механизм организации (корпорации) 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. 1.5. Финансовый рынок. Формы доступа организаций к финансовым рынкам. 1.6. Цели и функции управления корпоративными финансами. 1.1. Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов Термин финансы возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и первоначально обозначал любой денежный платеж. В дальнейшем термин приобрел международное значение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:
Перечисленные особенности и являются признаками финансов. Таким образом, финансы – это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных для решения экономических, социальных и политических задач. Как экономическая категория финансы выступают участником распределительных отношений в обществе и оказывают регулирующее воздействие на весь воспроизводственный процесс. Необходимыми условиями возникновения и эффективного функционирования финансов являются:
Под финансовой системой понимают совокупность взаимосвязанных элементов (звеньев), непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ей. Российская финансовая система состоит из:
В финансовой системе выделяют две подсистемы1 (рис. 1.):
 Государственные финансы Банковская система   Финансовые рынки Рис. 1. Структура финансовой системы РФ. Под централизованными финансами понимают экономические отношения, связанные с формированием и использованием фондов денежных средств государства, аккумулируемых в государственной бюджетной системе и внебюджетных фондах. Под децентрализованными финансами понимают денежные отношения, опосредующие кругооборот денежных фондов хозяйствующих субъектов и домохозяйств. Следовательно, финансовая система РФ включает:
Финансовая система РФ образует многоуровневую, иерархическую структуру, характеризующуюся рядом частей, а также видов финансовых ресурсов и источников финансирования. Верхний уровень занимают Государственные финансы, которые разделяются на: Государственные финансы   Федеративные финансы субъектов Федерации (республик, краев, областей) Следующий уровень – местные, муниципальные финансы отдельных городов, районов. Главная цель централизованных финансов – формирование необходимого объема финансовых ресурсов и распределение их на финансирование различных общественных потребностей. С развитием акционерных (корпоративных) форм предпринимательства, сращиванием промышленного и банковского капитала, появлением разнообразных институтов, занимающихся аккумуляцией и перераспределением свободных денежных средств (финансовых посредников), термин «финансы» вышел за рамки узкого понимания государственных (публичных) финансов. Он стал использоваться в более широком смысле, в частности применительно к финансам хозяйствующих объектов (организаций, предприятий, корпораций). Соответственно сформировались и две самостоятельные науки о финансах: наука о государственных финансах и наука о финансах хозяйствующих субъектов (корпораций), т.е. корпоративные финансы. Важнейшим уровнем финансовой системы являются финансы хозяйствующих субъектов разных форм собственности, главная цель которых – формирование необходимого объема финансовых ресурсов с целью использования их в процессе текущей производственной деятельности и обеспечения развития в предстоящем периоде. Финансы организаций представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов, которые формируются за счет собственных и приравненных к ним средств, средств, мобилизованных на финансовом рынке и поступающих в порядке перераспределения. Финансы корпораций – это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. По мнению большинства западных авторов, главными отличительными чертами корпорации являются:
Ван Хорн определяет корпорацию следующим образом – «это обезличенное предприятие, созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства». Современный экономический словарь определяет корпорацию как «совокупность лиц, объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права – юридическое лицо». В процессе производственно-хозяйственной деятельности при участии финансов корпораций формируются различные фонды денежных средств, которые предназначены для обеспечения процесса производства, технического и социального развития предприятий, оплаты и стимулирования труда работников, выполнения обязательств перед бюджетами разных уровней. Формирование денежных фондов корпорации начинается с момента ее организации. Фонды денежных средств можно классифицировать по следующим признакам:
а) централизованные фонды денежных средств (платежи в бюджет; отчисления в государственные внебюджетные фонды; целевые ассигнования из бюджета; отчисления в целевые фонды вышестоящих организаций; финансирование из целевых фондов вышестоящих организаций); б) децентрализованные фонды денежных средств предназначены для удовлетворения потребностей самой корпорации.
а) фонды производственного назначения (фонд амортизационных отчислений, ремонтный фонд, оборотные производственные фонды, фонды обращения, фонд накопления, нераспределенная прибыль); б) фонды непроизводственного назначения (фонд оплаты труда, фонд социального страхования, фонд потребления, нераспределенная прибыль). Приоритет финансов организаций в финансовой системе определяется наибольшим объемом генерируемых финансовых ресурсов за счет собственных источников, а также обеспечением преимущественной доли формирования доходной части бюджетов всех уровней и бюджетов домохозяйств. Роль финансов организаций в обеспечении экономического и социального развития страны проявляется в следующем:
Финансы организаций можно классифицировать по следующим признакам:
Коммерческие организации   Хозяйственное товарищество Хозяйственное общество Производственный кооператив Унитарное предприятие     полное коммандитное Общество с ограниченной ответственностью государственное   муниципальное Общество с дополнительной ответственностью  Акционерное общество  открытое закрытое Рис. 2. Организационно-правовые формы хозяйствования (в соответствии с ГК РФ). В настоящее время дискуссионным является вопрос о необходимости создания такой формы некоммерческой организации, как госкорпорации, в которые государством вложено более 1 трлн. руб. в целях решения приоритетных экономических и социальных задач. Соответственно эти средства на контрактной и конкурсной основе должны направляться фирмам, участвующим в реализации различных федеральных программ и национальных проектов. Государственная корпорация – это не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная Российской Федерацией на основе имущественного взноса и созданная для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций. Учредителем корпорации является российская Федерация в лице Федерального собрания, принимающего Закон о создании государственной корпорации, в котором должны определяться: наименование государственной корпорации, цели ее деятельности, место ее нахождения, порядок управления ее деятельностью (в том числе органы управления, порядок их формирования, порядок назначения должностных лиц и их освобождения), порядок реорганизации и ликвидации государственной корпорации и порядок использования имущества государственной корпорации в случае ее ликвидации. Таким образом, Закон о создании госкорпорации фактически выступает в роли учредительного документа. В настоящее время созданы следующие государственные корпорации:
Государственные корпорации наделяются специальными функциями и рядом преимуществ, не свойственных другим юридическим лицам: возможностью заниматься лицензируемой деятельностью без лицензии, неприменимостью процедуры банкротства, отсутствием устава. Госкорпорация не отвечает по обязательствам Российской Федерации, а Российская Федерация по обязательствам государственной корпорации, если законом не предусматривается иное. Поскольку РФ является единственным учредителем госкорпорации, государство может в любой момент ликвидировать ее, вернув все имущество обратно. Статус госкорпорации позволяет ей, с одной стороны, представлять интересы государства, а с другой – выступать учредителем акционерных обществ, покупать акции, брать в управление государственные пакеты. В настоящее время такая форма как государственная корпорация является неэффективной, и это подтверждается следующим:
Подходы к правомерности выделения функций корпоративных финансов в экономической литературе носят дискуссионный характер. В условиях рыночного хозяйства правомерно выделять у корпоративных финансов следующие функции:
Первая функция служит необходимым условием обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и предполагает, что в процессе распределения доходов корпораций образуются специальные денежные фонды и осуществляются разнообразные хозяйственные операции:
Результатом действия этой функции является достижение сбалансированности между движением материальных и денежных ресурсов, а также формирование финансовых ресурсов, в объеме, необходимом для выполнения производственных, финансовых и иных задач. В результате действия второй функции происходит максимизация стоимости капитала корпорации, чему способствуют:
Третья функция проявляется в том, что финансовая служба организации выявляет степень соответствия получаемых доходов, структуры фондов денежных средств намеченным заданиям по расширению объемов производства и продаж, корректирует несоответствие между доходами и расходами в использовании не только денежных средств, но и материальных ресурсов. Контрольная функция тесно связана с применением различного рода стимулов и санкций, а также соответствующих показателей. Финансовый контроль с помощью финансовых показателей связан с наличием определенных индикаторов финансово-хозяйственной деятельности. К таким показателям могут относится:
Контрольная функция реализуется по следующим направлениям:
Для реализации контрольной функции разрабатываются нормативы, определяющие размеры фондов денежных средств и источники их финансирования. По срокам проведения финансовый контроль делится на предварительный, текущий и оперативный. Предварительный контроль проводится на стадии составления, рассмотрения и утверждения финансовых планов. Текущий финансовый контроль осуществляется в ходе хозяйственных операций и его задачей является своевременный контроль правильности, законности и целесообразности произведенных расходов, полученных доходов, полноты и своевременности расчетов с бюджетом и контрагентами организации. Последующий контроль организуется в форме проверок правильности и целесообразности произведенных финансовых операций. Его основными задачами являются выявление недостатков и упущений в использовании материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Применительно к корпоративным финансам (М.В. Романовский) можно выделить следующие функции:
1.2. Принципы организации корпоративных финансов Организация корпоративных финансов строится на принципах рыночной экономики, к которым относится:
На основе этих принципов каждая организация строит свой хозяйственный механизм:
1.3. Финансовый механизм организации (корпорации). Управление финансами организации осуществляется с помощью финансового механизма, который включает две подсистемы: управляющую (субъект управления) и управляемую (объект управления). Субъектами управления являются финансовая служба предприятия и ее подразделения (департаменты и отделы). В качестве объекта управления выступают: денежный оборот, финансовые ресурсы и их источники, финансовые отношения. Финансовая деятельность предприятия - это деятельность, связанная с принятием и реализацией решений по управлению финансами. Организация управления финансами - это и есть управление финансовой деятельностью предприятия. Организация управления финансами предприятия представлена на рис. 32.  Управление обязательствами: - долгосрочными - краткосрочными - кредиторской задолженностью Управление источниками денежных средств - пассивами баланса   Управление капиталом и резервами: - уставным и добавочным капиталом - резервным фондом -нераспределенной прибылью - прочими фондами и резервами Рис. 3. Организация управления финансами корпорации. Функциями финансовой службы корпорации являются:
Задачи финансовой службы:
Финансовый механизм организации - это система управления финансовыми отношениями через финансовые инструменты с помощью финансовых методов. Элементы финансового механизма представлены на рис. 4. ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА  ФИНАНСОВЫЕ МЕТОДЫ ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ   ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ  Рис. 4. Структура финансового механизма организации. Финансовые отношения как объект финансового управления характеризуются следующими чертами:
Система финансовых отношений фирмы представлена на рис. 5.
Рис. 5. Финансовые отношения организации. Отношения с другими предприятиями и организациями (поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками) связаны с продажей готовой продукции, приобретением товарно-материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы финансовых отношений первична, поскольку именно в сфере материального производства создается продукт, приносящий предприятию доход и прибыль. Отношения с финансово-кредитной системой охватывают:
Финансовые отношения внутри предприятия. Эти отношения охватывают отношения между различными структурными подразделениями предприятия: филиалами, цехами, отделами, бригадами, а также отношения с персоналом. Финансовые отношения внутри объединений. Включают финансовые отношения с вышестоящими организациями, отношения внутри ФПГ, внутри холдинга и т.п. Финансовые методы можно определить как способы воздействия определенными финансовыми рычагами на финансовые отношения и процесс хозяйственной деятельности. К числу финансовых методов можно отнести: финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль, систему расчетов, кредитование, налогообложение, материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трастовые операции, лизинг, аренда, факторинг и др. Составным элементом этих методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы, процентные ставки, дивиденды, котировки валютных курсов и др. Через систему финансовых рычагов (показателей) управляющая система может оказывать влияние на хозяйственную деятельность предприятия. Финансовые показатели используются при анализе, планировании, управлении финансами и разделяются на:
Для отдельных финансовых показателей устанавливаются нормы и нормативы, которые рассчитываются, исходя из определенных условий на основе макро- и микроэкономических интересов в сочетании и в отдельности. Основные нормы и нормативы утверждаются государством (нормы амортизационных отчислений, ставки уплаты налогов в бюджет и платежей во внебюджетные фонды, учетная ставка и т.п.), некоторые разрабатываются предприятием самостоятельно (нормы и нормативы оборотных средств, размер дивидендов по различным видам акций, процентов по другим ценным бумагам и др.). Финансовые инструменты - это документы, имеющие денежную стоимость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. Финансовые инструменты подразделяются на:
Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность и разнообразие финансовой деятельности вызывает необходимость ее государственного регулирования, которое осуществляется по следующим направлениям:
В основе государственного регулирования лежит система Законодательства РФ, которая включает: Законы, Указы Президента, Постановления Правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, инструкции, методические указания и др. Информационное обеспечение финансовой деятельности предприятия представляет собой процесс целенаправленного непрерывного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для принятия и исполнения эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности. Показатели, включаемые в информационную базу финансового механизма, группируются по видам источников информации с учетом специфики деятельности предприятия и могут быть представлены следующими группами:
3. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Он служат для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций. К данной группе относятся следующие показатели:
Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих источниках электронной информации. 4. Показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным управленческого и финансового учета. Система этих показателей составляет основу информационного обеспечения финансовой деятельности предприятия и включает в себя:
Эти показатели необходимы для анализа, прогнозирования, планирования и принятия оперативных управленческих решений по всем аспектам предпринимательской деятельности предприятия. 1.4. Финансовые ресурсы организации и источники их формирования. Финансовые ресурсы - это совокупность собственных денежных средств и поступлений извне, находящихся в распоряжении организации и предназначенных для выполнения его финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства. М.В. Романовский определяет финансовые ресурсы организации как «все источники денежных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений». Финансовые ресурсы предприятия по своему происхождению делятся на собственные (формируются за счет внутренних и внешних источников) и заемные (привлеченные). Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия представлены на рис. 4.
 Рис. 6. Структура и источники формирования финансовых ресурсов организации. Финансовые ресурсы используются организацией в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и в кассе предприятия. |
