Белоглазова Банковское дело. Учебник Г. Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкая Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка учебник
 Скачать 2.23 Mb.
|
9.3. Синдицированный (консорциальный) кредитСиндицированный кредит является самостоятельной формой кредитных отношений. Согласно нормативным документам Банка России синдицированные кредиты – это кредиты, с предоставлением которых риск принимается двумя банками или более в соответствии с заключенными между ними договорами. При этом они могут быть совместно инициированными, индивидуально инициированными или без определения долевых условий. Таким образом, синдицированные кредиты предоставляются группой банков в рамках одного кредитного соглашения. Для России синдицированный кредит – это относительно новая форма банковского кредитования. Главной его особенностью является наличие нескольких кредиторов, что позволяет распределить между ними как сумму кредита, так и риски, связанные с его предоставлением. Кроме этого, есть и другие отличительные от традиционных форм кредита черты. Так, например, у синдицированного кредита нет ограничений по сумме предоставления, в то время как объемы других банковских кредитов ограничиваются установленным Банком России нормативом максимального кредитного риска на одного заемщика, величина которого не должна превышать 25 % собственного капитала банка. Заимствование же организации на фондовом рынке ограничивается размером ее уставного капитала. Следовательно, синдицированное кредитование позволяет разрешить противоречие между потребностями заемщика в крупных кредитных ресурсах и невозможностью их предоставления отдельно взятым банком (из за ограниченности ресурсов, несоответствия сроков их нахождения в обороте банка сроку требуемого кредита, наличия у банка ограничений по риску вложений в одного заемщика). Синдицированный кредит используется в основном при долгосрочном кредитовании. Объектами такого кредита выступают потребности инвестиционного характера: модернизация и техническое перевооружение, осуществление строительства нового предприятия, разработка и добыча сырьевых ресурсов, драгоценных металлов, внутренних научно технических разработок, осуществление мероприятий в области экологии, энергетики и т. д. Кредитование может осуществляться как в рублях, так и в иностранной валюте. В России стандартного механизма кредитования на синдицированной основе не существует. Но на практике сложились определенные общие условия его организации. Ими являются надежность заемщика и эффективность финансируемого проекта (сделки), получение согласия других банков на их участие в кредитовании, четкое определение объема, срока и порядка выдачи и погашения ссуды, степень ее риска (путем тщательного анализа финансовой деятельности заемщика, его инвестиционных планов, обеспечительных обязательств). В осуществлении кредитования на синдицированной основе велика роль банка организатора (банка агента), который является организатором кредитования заемщика. Обычно им выступает надежный и устойчивый банк с достаточно крупными пассивами, имеющий опыт проведения крупномасштабных операций, обладающий обширными связями, квалифицированными кадрами и пользующийся высокой репутацией в банковском бизнесе. От репутации банка организатора, т. е. от степени доверия к профессионализму его менеджеров, зависят и скорость принятия другими банками решения о вхождении в синдикат, и соответственно своевременность предоставления кредита заемщику в нужном объеме. Функциями банка – организатора синдикатаявляются: › анализ проекта заемщика; › подбор возможных банков участников; › подготовка информационного меморандума о заемщике и его проекте; › приглашение других банков к участию в проекте и переговоры с ними; › подготовка и согласование со всеми участниками сделки кредитной документации; › консультации по возникающим у возможных банков участников вопросам относительно проекта, заемщика и т. д.; › поддержание необходимых контактов с заемщиком, информирование о ходе подготовки и реализации сделки; › деятельность в качестве кредитного агента (учет кредита, контроль за своевременным и полным его погашением всем кредиторам, а также выплатой процентов за кредит, мониторинг финансового состояния заемщика, осуществления проекта и т. д.). Таким образом, банк организатор берет на себя весь процесс синдицированного кредитования заемщика. Банк организатор должен тщательно проработать всю схему синдицирования, чтобы предложить возможным участникам кредитной сделки практически готовый кредитный продукт. Сначала потенциальный организатор кредита оценивает рыночную привлекательность заемщика и всей операции в целом на основании общедоступной информации о нем и состоянии кредитного рынка. По результатам анализа принимается решение о целесообразности предложения клиенту синдицированного кредита, разрабатываются его примерная структура и условия. Заемщику отправляется официальное предложение о возможности выделения такого кредита. Если он согласен с условиями предложения, то банк организатор подписывает с ним предварительный договоро предоставлении данному банку полномочий на создание синдиката. Этот договор содержит наиболее важные для сторон экономические условия будущего кредитного договора. И, следовательно, он играет важную роль в процессе синдицированного кредитования, так как на его условия будут ориентироваться все другие банки – участники синдиката. После подписания предварительного договора банк организатор определяет круг потенциальных кредиторов. При этом учитываются кредитная политика и финансовые возможности предполагаемых участников, опыт взаимодействия с ними по другим операциям, а также пожелания заемщика. Затем банк организатор направляет потенциальным участникам сделки письменное приглашение принять участие в синдикате, в котором указывает заемщика, а также условия кредита. Это означает, что каждый банк участник должен самостоятельно, не полагаясь на мнение и информацию банка организатора, на основании предоставленной ему документации принять для себя решение об участии в данной кредитной сделке. Принимая решение об участии/неучастии в синдицированном кредите, банки учитывают следующие характеристики бизнеса заемщика: › устойчивую динамику развития бизнеса; › стабильность финансового состояния; › информационную прозрачность для кредиторов; › положительную кредитную репутацию; › годовые объемы выручки, которые могут быть направлены на погашение кредита; и т. д. После всех согласований банки – участники синдицированного кредитования от своего имени заключают один общий кредитный договор с заемщиком, содержащий основные экономические условия и юридические аспекты операций, а также определяющий права и обязанности сторон. В частности, в этом договоре указываются: › полное наименование субъектов синдицированного кредита (банков участников и заемщика); › цель кредита, его сумма, срок, валюта; › обеспечение; › периоды выдачи кредита, использования и погашения; › процентный период, его сроки, условия установления процентной ставки за кредит; › доли участия банков кредиторов в общем лимите кредитования; › подробное описание функций банка агента, его прав и обязанностей по настоящему договору; › права и обязанности заемщика по отношению ко всем банкам участникам; › порядок использования заемщиком лимита кредитования и порядок погашения им задолженности по ссуде и процентам; и т. п. После подписания кредитного договора и обеспечительных обязательств с банками участниками синдиката заемщик может обращаться в банк агент за кредитом. Он может предоставляться в разовом порядке, но чаще всего в порядке открытия заемщику кредитной линии. Для получения кредита заемщик представляет банку агенту заявление на использование кредита (по форме приложения к кредитному договору) и комплект платежных поручений в адрес каждого банка участника на перечисление ими своей доли в лимите кредитования в банк агент. Получив от последнего эти платежные поручения, а также его извещения о предстоящем использовании заемщиком кредита, каждый банк участник открывает у себя заемщику ссудный счет и переводит со своего корреспондентского счета требуемую сумму в банк агент для последующего зачисления ее заемщику на его расчетный счет. Зачисление банками участниками своих долей кредита на корреспондентский счет банка агента считается выполнением ими обязательств по синдицированному кредиту и основанием для наступления обязательств заемщика по погашению задолженности в установленные в договоре сроки. Все платежи в погашение задолженности (а также в уплату процентов) осуществляются заемщиком через банк агент. Погашение кредитов всех банков участников должно осуществляться одновременно и прямо пропорционально их доле участия в кредитной сделке. В случае недостаточности денежных средств на расчетном счете заемщика, открытом в банке агенте, задолженность может быть погашена заемщиком с любого принадлежащего ему расчетного счета, открытого в других банках. Синдицированное кредитование является выгодным как для заемщиков, так и для банков – участников соглашения о синдицировании. Так, в частности, банк организаторкроме процентов за кредит (в определенной договором доле) получает хорошее комиссионное вознаграждение от заемщика за организацию синдицированного кредитования. Кроме того, повышается и его деловая репутация в банковских кругах. Банки участники(средние, малые) приобретают опыт работы с первоклассными заемщиками, повышают свою квалификацию в оформлении крупных кредитных сделок, развивают деловое партнерство с другими банками, диверсифицируют кредитные риски. Заемщикполучает крупный кредит, обращаясь за ним только в одинбанк, экономя при этом на издержках, которые могли быть более значительными при оформлении кредитных сделок с несколькими банками; укрепляет свою репутацию на рынке капитала; может в дальнейшем существенно расширить базу своих индивидуальных кредиторов. Но, несмотря на отмеченные достоинства синдицированного кредита и его выгоды для всех участников кредитной сделки, на насущную необходимость использования в целях подъема национальной экономики, его развитие в России сдерживается по целому ряду причин. Во первых, отсутствует соответствующая правовая база по синдицированию. Во вторых, используемая на практике техника синдицированного кредитования не однозначна. И поэтому задачей Банка России является разработка для коммерческих банков нормативно методических положений по данному виду кредитования. Это позволит унифицировать кредитный процесс и его правовое оформление, что будет способствовать повышению взаимного доверия в банковском бизнесе и соответственно расширению объемов кредитных сделок синдицированного характера. ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ1. В чем заключаются особенности кредитования заемщиков на синдицированной основе? 2. Перечислите объекты долгосрочного синдицированного кредитования. 3. Какие функции при организации синдицированного кредитования выполняет банк агент? 4. Охарактеризуйте процедуру оформления синдицированного кредита. 5. Какие характеристики бизнеса заемщика учитываются банками кредиторами при решении вопроса о вхождении его в синдикат? 6. Укажите отличия кредитного договора по синдицированному кредиту от обычного кредитного договора банка с заемщиком. 7. Каков порядок выдачи и погашения синдицированного кредита после оформления кредитного договора? 8. Какие выгоды получают заемщики и банки, участвующие в синдицированном кредитовании? 9.4. Ипотечные кредиты на инвестиционные целиИпотечные кредиты – это кредиты, гарантией возврата которых является залог недвижимого имущества. Предметами залога у организаций по ипотечным кредитам могут быть: › предприятия,50 а также здания,51 сооружения и иное имущество, используемое в предпринимательской деятельности; › земельные участки;52 › воздушные, морские суда и суда внутреннего плавания; › космические объекты; › незавершенное строительство и недвижимое имущество, возводимое на земельном участке, отведенном для строительства в установленном порядке. Предмет ипотекидолжен принадлежать залогодателю на правах собственности или полного хозяйственного ведения. На имущество, находящееся в общей собственности (без определения доли каждого из собственников), ипотека может быть установлена лишь при наличии письменного согласия всех собственников. Участник общей долевой собственности может заложить свою долю в праве на общее имущество без согласия других собственников. Ипотечный кредит, как правило, имеет целевое назначение и используется организациями в основном на новое строительство, реконструкцию или приобретение различных объектов производственного и социально бытового назначения; на приобретение техники, оборудования и транспортных средств; на затраты по разработке месторождений, различных полезных ископаемых и созданию научно технической продукции. В настоящее время не исключается выдача ипотечных кредитов и на цели текущей уставной хозяйственной деятельности, если это продиктовано суммой испрашиваемого кредита и ограничением других залоговых возможностей заемщика (исходя из ранее полученных им кредитов с не истекшими еще сроками кредитования). При этом следует иметь в виду, что ипотекой предприятия может быть обеспечено обязательство заемщика по кредиту, сумма которого составляет не менее половины стоимости имущества, относящегося к предприяти,53 а также если срок его использования превышает один год со дня заключения договора об ипотеке, так как в соответствии с законодательством только по истечении года наступает право залогодержателя (банка кредитора) на обращение взыскания на предмет ипотеки (в случае невозврата кредита в установленный срок).54 На практике ипотекой предприятия обеспечиваются главным образом, как уже отмечалось, долгосрочные инвестиционные кредиты. Для получения ипотечного кредита заемщик представляет в банк стандартный пакет документов, необходимый для решения вопроса о выдаче ему кредита. Вместе с тем, учитывая, что в качестве предмета залога будет выступать недвижимое имущество (ипотека), дополнительнодолжны быть представлены следующие документы: свидетельства о государственной регистрации прав собственности на объекты недвижимости, в том числе на земельный участок; документ о территориальных границах земельного участка (план участка), выданный государственным органом по земельным ресурсам и землеустройству; заключение независимой профессиональной оценочной компании (фирмы) об оценке реальной стоимости предмета ипотеки;55 договор со страховой компанией о страховании объекта недвижимости; другие документы, являющиеся неотъемлемой частью договора ипотеки. При заключении договора об ипотеке залогодатель должен также информировать банк в письменном виде о правах других лиц на предмет ипотеки. В частности, не заложено ли имущество, не сдано ли в аренду, кто еще имеет права пользования предметом залога, в том числе и в порядке сервитута. Банком тщательно изучаются все представленные документы (в порядке, описанном в параграфе 6.1). Кроме оценки финансового состояния заемщика особое внимание уделяется ТЭО ссуды, поскольку при ипотечном кредитовании, которое, как правило, является долгосрочным, оно имеет свои особенности. В соответствии с Федеральным законом от 16 июля 1998 г. № 102 ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (далее – Закон об ипотеке) договор об ипотеке должен быть нотариально удостоверен, после чего он подлежит государственной регистрации, которая включает в себя регистрацию договора залога как сделки и регистрацию права залога по данному договору. Государственная регистрация осуществляется в соответствии с Федеральным законом от 21 июня 1997 г. № 122 ФЗ «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним». Она проводится соответствующими учреждениями юстиции (т. е. специальными регистрационными палатами или бюро) на территории регистрационного округа по месту нахождения недвижимого имущества. Государственная регистрация ипотеки является публичной, т. е. любое лицо вправе получить в соответствующем государственном органе, занимающемся этим вопросом, сведения о том, имеется ли регистрационная запись об ипотеке соответствующего имущества, и заверенную выписку из регистрационной записи об ипотеке (т. е. выписку из Единого государственного реестра прав на недвижимое имущество и сделок с ним). Государственной регистрацией ипотеки занимается залогодатель. Он представляет в регистрирующий орган заявление о государственной регистрации в установленной форме; договор об ипотеке (залоге), удостоверенный нотариусом, и его копию, а также документ, подтверждающий возникновение обеспеченного ипотекой обязательства (т. е. кредитный договор); все документы, которые являются неотъемлемой частью договора залога или указаны в нем, и их копии; доказательства уплаты государственной пошлины за регистрацию договора залога, сделки обременения, а также документы, подтверждающие правоспособность залогодателя (заемщика) как юридического лица (см. параграф 6.1). Проведенная государственная регистрация договора ипотеки удостоверяется посредством совершения на нем специальной регистрационной надписи, в которой указываются: полное наименование органа, зарегистрировавшего ипотеку, дата и место регистрации, номер, под которым она произведена. Эти данные заверяются печатью и подписью должностного лица организации, осуществляющей регистрацию. С момента государственной регистрации договор об ипотеке считается заключенным и вступает в силу. Права залогодержателя (т. е. банка) по обеспеченному ипотекой кредитному договору и договору ипотеки могут быть удостоверены и закладной (документом о залоге заемщиком недвижимого имущества), являющейся ценной бумагой. Закладнаядолжна содержать: › название ценной бумаги – «закладная»; › имя залогодателя, указание места его жительства либо, если залогодатель – юридическое лицо, его местонахождение и юридический адрес; › имя первоначального залогодержателя и указание его местонахождения; › название кредитного договора или иного денежного обязательства, исполнение которого обеспечивается по данной закладной, с указанием даты и места его заключения; › имя должника по обеспеченному ипотекой обязательству, если он не является залогодателем, и указание его местонахождения (жительства); › указание суммы основного обязательства, обеспеченного ипотекой и размера процентов, либо условий, позволяющих в надлежащий момент определить эту сумму и проценты; › указание срока уплаты суммы обязательства, либо периодичности их уплаты, либо условий, позволяющих определить эти сроки и размеры платежей; › название и достаточное для идентификации описание предмета ипотеки и указание места его нахождения; › денежную оценку имущества, на которое установлена ипотека по данной закладной; › наименование права, в силу которого имущество, являющееся предметом ипотеки, принадлежит залогодателю, и органа, зарегистрировавшего это право; › указание на то, обременено или нет имущество, являющееся предметом ипотеки, правом пожизненного пользования, аренды, сервитутом, иным правом на момент государственной регистрации ипотеки; › подписи залогодателя, а если он является третьим лицом, то также и должника по обеспеченному ипотекой обязательству; › сведения о времени и месте нотариального удостоверения договора об ипотеке, а также сведения о его государственной регистрации; › указание даты выдачи закладной первоначальному залогодержателю. В соответствии с Законом об ипотеке закладная предоставляет возможность передачи прав, удостоверенных ею, в пользу третьего лица путем совершения на ней нотариально удостоверенных именных передаточных надписей. Владелец закладной считается законным, если его права на закладную основываются на последней передаточной надписи и непрерывном ряде имеющихся на ней предыдущих передаточных надписей. Об уступке прав по закладной залогодержатель должен в письменной форме уведомить должника по кредитному договору обеспеченному ипотекой, на основании которого он становится обязанным перед новым залогодержателем. Любой законный владелец закладной вправе потребовать от органа, осуществляющего государственную регистрацию ипотеки, зарегистрировать его в Едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ним в качестве залогодержателя. Залогодательс согласия залогодержателя имеет правопередать предмет ипотеки другому лицу в собственность (полное хозяйственное ведение), аренду или временное безвозмездное пользование. В этом случае ипотека сохраняет свою силу, только все обязанности по договору ипотеки переходят к лицу, приобретшему право на предмет ипотеки. Закладная может быть заложена путем ее передачи другому лицу (залогодержателю закладной) в обеспечение обязательства по кредитному договору между этим лицом и залогодержателем, первоначально названным в закладной, либо ее иным законным владельцем (ипотечным залогодержателем). При неисполнении обязательства, обеспеченного закладной, ипотечный залогодержатель обязан по требованию залогодержателя передать ему свои права по закладной. Залогодержатель закладной, которому переданы или на которого судом переведены права по закладной, вправе обратить взыскание на предмет ипотеки в соответствии с условиями закладной. Но при всем этом следует отметить, что составление и выдача закладной не допускаютсяЗаконом об ипотеке, если предметом ипотеки являются: › предприятие как имущественный комплекс; › земельные участки из состава земель сельскохозяйственного назначения; › леса; › право аренды перечисленного выше имущества. Законом об ипотеке предусмотрено создание в стране первичного и вторичного рынков закладных. В настоящее время работает только первичный рынок закладных, охватывающий и регулирующий отношения банка кредитора и заемщика, располагающего недвижимостью. Вторичный рынок закладных, на котором происходит формирование совокупного кредитного портфеля ипотечной системы путем скупки закладных у банков для выпуска обезличенных доходных ценных бумаг (облигаций), обеспеченных недвижимостью, с целью привлечения средств новых инвесторов в инвестиционный процесс, находится в самом начале своего становления. Для его развития нужна финансовая поддержка государства. ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ1. Дайте определение понятия «ипотечный кредит». 2. Что может являться предметом залога по ипотечным кредитам? 3. Перечислите объекты ипотечного кредитования у предприятий. 4. Какие документы дополнительно к стандартному пакету должен представить заемщик при обращении за ипотечным кредитом? 5. Каково содержание и особенности оформления договора об ипотеке при получении заемщиком ипотечного кредита? 6. Каково содержание закладной, удостоверяющей права залогодержателя по обеспеченному ипотекой кредитному договору и договору ипотеки? 7. В каких случаях не допускаются составление и выдача закладной? 9.5. Проектное финансирование как особая техника финансового обеспечения инвестиционных проектовПроектное финансирование представляет собой особую область инвестиционной деятельности, связанную с реализацией проектов на основе привлечения внешних источников финансирования с целью получения прибыли от денежных потоков, генерируемых вновь создаваемой организацией. Данный механизм финансирования характеризуется следующими чертами: › для реализации проекта создается специальная компания, которая берет на себя организацию работ и ответственность за риски проекта; › финансирование основывается исключительно на денежном потоке, генерируемом проектом, который должен обеспечить погашение ссуды и уплату процентов; › единственной гарантией возврата является капитал проекта. Проектное финансирование как самостоятельная сфера инвестиционной деятельности сформировалось относительно недавно (20–25 лет назад) и используется при осуществлении энергетических, горнодобывающих и других капиталоемких промышленных проектов. Реализация этих проектов связана с большими техническими, экономическими и политическими рисками, которые не могут позволить себе даже крупные компании, поэтому обязательства по рискам делятся между спонсорами проектов и банками, участвующими в их финансировании. Следует особо подчеркнуть, что проектное финансирование – это не новый источник ресурсов, а механизм инвестирования, который позволяет лучше приспособить финансирование к специфичным требованиям каждого проекта. При этой форме финансирования ресурсы привлекаются на национальных или международных финансовых рынках под государственные либо частные банковские гарантии. Современные формы и методы проектного финансирования включают в себя определенные финансовые, коммерческие и страховые операции, которые дают спонсорам инвестиционных проектов возможность: – во первых, снизить свою ответственность и затраты по погашению кредитов, привлеченных к проекту; – во вторых, более надежно распределить финансовые риски, сопровождающие проект, в том числе связанные с отношениями поставщиков и потребителей; – в третьих, использовать гарантии различных финансово кредитных институтов, вовлеченных в проект. В российской практике методы проектного финансирования находят ограниченное применение, так как сама его идея и концепция являются абсолютно новыми для нашей экономики, характеризующейся слабыми связями между участниками рынка и отсутствием доверия между ними. В реализации проектного финансирования принимают участие следующие организации. 1. Спонсор, или организатор, проекта –компания, которая выступает с инициативой развития проекта. Спонсором может выступать как коммерческая структура или частная компания, так и правительственная организация. Первоначально проект может инициироваться одной компанией, затем к участию в нем на паритетных началах могут быть привлечены другие фирмы, которые также становятся спонсорами данного проекта. Спонсор выполняет следующие функции: – участвует в учреждении проекта, формирует уставный капитал предприятия, создаваемого для его реализации, и проводит анализ перспектив развития проекта; – координирует всю текущую работу по проекту, проводит исследование рынка; – приглашает к участию в проекте другие компании, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения подрядчиков и поставщиков; – привлекает к работе финансовых и юридических советников. 2. Подрядчик,которым является какая либо инженерно строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства объектов по проекту. 3. Поставщик оборудования или материалов,необходимых для реализации данного проекта, а также различные филиалы или дочерние компании, подписывающие контракт на поставку оборудования или оказание услуг. 4. Эксплуатирующая организация (оператор) –эксплуатирующая компания или группа, специально созданная для управления проектом. 5. Кредиторы,предоставляющие займы для финансирования проекта и создающие фонды с учетом его особенностей. 6. Заемщик –компания, которая специально создается для реализации проекта, если он финансируется как лимитированный, при этом заемщик не выступает одновременно в качестве спонсора. Различают два типа проектного финансирования. Проектное финансирование без регресса на заемщика.В данном случае кредитор принимает на себя все коммерческие и политические риски, связанные с реализацией проекта, оценивая лишь денежные потоки, генерируемые проектом и направляемые в погашение кредитов. Такой тип финансирования в международной практике получил название non recourse finance.Эта форма проектного финансирования является наиболее дорогостоящей для заемщика, так как кредитор рассчитывает на значительную компенсацию за высокую степень риска по проекту. В реальности данная форма проектного финансирования используется крайне редко вследствие сложности организации схем подобного финансирования. Финансирование с ограниченным правом регресса, или лимитированное финансирование (limited recourse finance).Оно представляет собой преобладающий в мировой практике тип проектного финансирования. Следует отметить, что во многих случаях под проектным финансированием подразумевают прежде всего именно финансирование с ограниченным правом регресса. Его преимущество заключается в умеренной цене финансирования и максимальном распределении рисков по проекту для заемщика. Этот тип финансирования является преобладающим при реализации проектов энергетического комплекса. Для организации лимитированного финансирования перспективного проекта обычно создают особую компанию, цель которой – реализация данного конкретного проекта. Значительно реже вместо создания компании оформляют специальный контракт (обычно кредитным соглашением), в котором ответственность за проект закрепляют за каким либо подразделением крупной компании. На практике обычно используется следующая схема. Спонсоры проекта, т. е. компании, желающие принять участие в осуществлении какого либо крупного проекта, создают новую компанию – дочернее предприятие, которая будет самостоятельно отвечать за его реализацию. Вклад учредителей ограничивается участием в создании уставного капитала новой компании, после чего она начинает сама привлекать необходимые средства для осуществления проекта, как правило, в форме долгосрочных кредитов. При этом безусловной является ориентация кредиторов на страхование высоких рисков, сопровождающих проекты, которое обеспечивается путем использования различных кредитно финансовых инструментов. С точки зрения самих спонсоров проекта, использование лимитированного финансирования позволяет: › ограничить свою ответственность лишь вложением доли в уставный капитал проекта, формально не принимая на себя ответственности по обязательствам новой компании, реализующей проект; › привлечь значительные финансовые средства, необходимые для воплощения проекта, используя возможности кредитно финансовых институтов, а также распределить риски по нему; › использовать возможности забалансового финансирования (off balance sheet financing). В данном случае преимущества использования принципов проектного финансирования непосредственно связаны с оценкой соотношения ее собственных и заемных средств. Это соотношение, характеризуя возможности покрытия текущих долговых обязательств собственными средствами, определяет рейтинг компании на мировом рынке при оценке ее деятельности такими ведущими агентствами, как S amp;P (Standard amp; Poor's) Fitch IBCA, Moody's. Высокий рейтинг компании (такой, как AAA, или АА+) подразумевает возможность получения более дешевых кредитов для заемщика. В связи с этим так называемое забалансовое финансирование дает возможность компании спонсору не принимать на свой баланс обязательств по привлеченным к проекту заемным средствам, т. е. не ухудшать свой рейтинг, участвуя в проекте. В практике организации лимитированного финансирования компания – спонсор проекта сосредоточивает свое внимание на двух существенных проблемах: как привлечь финансовые ресурсы для реализации проекта и как оценить и распределить риски по данному проекту. Обычно риск, сопровождающий проект, принимал на себя основной кредитор. Однако в последние несколько лет эти две функции были разделены. Те банки, которые принимают проектный риск, могут не участвовать в прямом финансировании проекта, инвестиции могут быть привлечены путем выпуска ценных бумаг либо приглашения к участию экспортно кредитных агентств. Кроме того, гарантии по проектным рискам могут быть получены и со стороны специально привлеченных для этого финансовых институтов. Роль банков в организации проектного финансированияопределяется выбранным типом финансирования. В случае финансирования без регресса, т. е. без права обратного требования к спонсорам проекта, банк принимает на себя весь технический, экономический или политический риск, но оно применяется сравнительно редко. При финансировании с ограниченным правом регресса на спонсора проекта риск делится между ним и банком. В результате последний принимает на себя определенный риск, связанный с проектом, но он покрывается различными обязательствами спонсора по отношению к другим категориям риска. Основное правило состоит в том, что кредитор берет на себя только ту долю риска, которую можно точно оценить. Одна из первых задач банкира при договоре о ссуде с ограниченным оборотом состоит в том, чтобы определить приоритеты целей, к которым стремится спонсор проекта, и выработать предложения по наиболее оптимальным путям их достижения. Трудности в реализации данной задачи связаны с существующими противоречиями между различными целями. Например, перенос большей доли проектного риска на банки несовместим со стремлением к минимальным финансовым издержкам; точно так же трудно совместить несбалансированный режим окупаемости и налоговые льготы (особенно при ускоренной амортизации). Для определения структуры, наиболее оптимальной для достижения целей заемщика и его партнеров, и обеспечения доступа к различным источникам финансирования на благоприятных условиях банки проводят глубокий юридический, бухгалтерский и финансовый анализ. С этой точки зрения важно, что банки хорошо знают специфичные требования разных источников финансирования, к которым можно прибегнуть, например экспортные кредиты, еврокредиты, внутренние займы, выпуск облигаций, частные вложения, а также кредиты, гарантии и другие формы поддержки Всемирного банка, Международной финансовой корпорации, Европейского инвестиционного банка или других международных организаций. Значительное место в работе банков по проектному финансированию занимает анализ риска, который включает подготовку банком проектов денежного потока на базе «разумно пессимистичных» технических и коммерческих допущений и собственно анализ риска, который мог бы повлиять на денежный поток. При подготовке проектов денежного потока банк анализирует две группы факторов, оказывающих на него непосредственное влияние: технические и экономические. Оценка технических факторов,например, в случае подготовки финансирования проекта, связанного с нефтедобычей, включает оценку запасов и профиль производства (характеристика запасов, методы и нормы добычи, потенциальные проблемы определенного месторождения). Для этого анализа банк использует инженерный отчет по месторождению, сделанный независимым консультантом или банковскими инженерами. Более того, в течение всего срока кредита эксперты оценивают причины расхождения прогнозных и фактических показателей и влияние новых событий на показатели добычи нефти. Эксперты также высказывают свое мнение об избранной технике производства, размерах вложений, времени, необходимом для завершения строительства, и производственных затратах. Оценка экономических факторовпредставляет собой собственно банковские экономические и юридические услуги. В некоторых случаях тенденция цен на продукт (например, нефть) зависит от политических факторов или широко колеблется на рынке (например, сырье для цветных металлов). Поскольку период, на который дается прогноз, может достигать 12–15 лет (два четыре года для строительства и производственный период, когда достигается окупаемость проекта), то все оценки по движению цен очень неточны. В связи с этим банки, как правило, регулярно пересматривают прогнозы цен с корректировкой суммы безоборотного займа, а также стремятся достичь соглашения с заемщиком по возможному пересмотру механизма и процедуры арбитража в случае конфликта. В качестве процентной ставки обычно выбирается предварительно рассчитанная средняя норма процента (включая маржу) на оцениваемый период. Обязательства, принятые на себя банками при анализе технических и экономических факторов, которые могут повлиять на денежный поток, в основном более консервативны, чем принятые заемщиком. Обычно спонсор учитывает наиболее благоприятные предположения, а банкир наименее благоприятные, но которые нельзя исключить, что и выражается в так называемом разумно пессимистичном подходе. В то же время банки не могут систематически выдвигать слишком пессимистичные предположения, так как очень мало проектов будут выгодными при таких условиях. Прогнозы денежного потока, созданные на базе «разумно пессимистичного подхода», служат основой для установления максимума внешнего безоборотного финансирования, который мог бы иметь проект во время предоставления займа, и суммы капитала и оборотного финансирования, которые необходимо найти заемщику. Они также служат для установления шкалы погашения кредита, которая состоит из погашений фиксированных (целевых) или равных определенному проценту с чистого денежного потока либо их комбинаций. Последний день погашения определяется с учетом профиля производства, условий заемщика и рынка. Целевые платежи или проценты устанавливаются на основе прогноза денежного потока с тем, чтобы достичь полной выплаты к заключительному дню. В действительности допущения, используемые как заемщиком, так и банками для подготовки проекта денежного потока, не соответствуют тому, что реализуется на практике, а иногда отличаются очень сильно. Поэтому банки и заемщики согласовывают методы регулярного пересмотра безоборотной доли или уровня процента с учетом вновь возникших допущений. Особое место в деятельности банков по реализации проектного финансирования занимает управление техническим, коммерческим, экономическим и политическим рисками,которые могут повлиять на проект как в течение первой его фазы – в период строительства, так и во второй – в период производства. При проектном финансировании наиболее существенным является риск незавершениястроительства, который покрывается в основном гарантиями его окончания. Этот риск может возникнуть в связи с инцидентом, который разрушит весь или часть проекта, неудачей подрядчика, изменениями в плане строительства, невозможностью завершения или разрывом в финансовом балансе проекта перед началом производства в результате радикальных изменений в экономической обстановке (цены, налоги и т. д.). От спонсора проекта обычно требуют дать гарантию (прямую или косвенную) выплатить сумму данную банком, к концу определенного периода в случае, если спонсор предпочтет не заканчивать проект. Риск перерасхода стоимостииз за задержек, модификаций проекта, недооценки строительных затрат может быть порожден самими банками. Кроме выделения средств на непредвиденные расходы банки могут предоставлять сумму сверх ранее установленного лимита, если перерасход средств превысит непредвиденные расходы. Сверх этого лимита заемщик традиционно соглашается взять на себя риск покрывать все дополнительные расходы. Производственный рискможет быть связан с техническими (неадекватный дизайн проекта, слабости инженерного обеспечения и т. д.) или экономическими проблемами (увеличение производственных затрат, сокращение поставок). Обычно кредитор проектного финансирования принимает этот риск на себя. Рыночный рискможет возникнуть из за неправильной оценки рынка (размер, сегментация), устаревания продукции, понижения цен, ухудшения возможностей продажи (например, аннулирование длительных контрактов о продаже). Этот риск может быть не ликвидирован полностью, но ограничен большой осторожностью в установлении цен, детальным анализом контрактов о продаже и тщательным изучением рынка. Финансовый рисксвязан с возможным увеличением затрат на финансирование, когда займы гарантированы на базе колеблющегося курса, или в связи с ухудшением кредитоспособности заемщика. Этот риск можно сократить, заключая ограниченные договоры, лимитирующие вложения, дивиденды и заемные полисы. Существенное влияние на развитие проекта может оказать политическая обстановка в стране, т. е. политические риски.Заемщики стремятся к такой финансовой структуре, которая позволяет им сместить хотя бы часть политического риска иностранных проектов на банки. Такое его перемещение является одним из факторов прогресса международного проектного финансирования. Заемщики полагают, что банки находятся в лучшем положении по отношению к политическому риску и что финансирование с ограниченным оборотом уменьшит этот риск для проекта. Они рассуждают, что если банки имеют широкие связи в стране, осуществляющей проект, то их позиция лучше, чем у отдельной компании, для переговоров с правительством о политических тенденциях, которые могут повлиять на жизнеспособность проекта. В некоторых случаях заемщики не обращаются к отечественному, а стремятся к международному проектному финансированию только для того, чтобы покрыть политический риск, и готовы нести технический и коммерческий риск сами. Для снижения рисков проектного финансирования ведущие менеджеры следуют определенным базовым правилам, к числу которых относятся: › тщательный анализ технических аспектов проекта с помощью хорошо известных независимых консультантов; › пессимистичный подход к определению суммы капиталовложений, учитывая торговые и снабженческие издержки, использование защитного коэффициента, определяющего сумму безоборотного займа, выплаты которого обеспечиваются денежным потоком проекта; › поиск общего интереса, связывающего заемщика и кредитора. Проектное финансирование во всех случаях должно быть привязано к специфическим характеристикам каждого проекта и требованиям заемщика. Оно предполагает четкое разделение рисков, банки берут на себя только те из них, которые они могут оценить и контролировать и для которых у них есть определенный резерв. ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ1. Дайте определение понятия «проектное финансирование». 2. В чем состоит специфика механизма проектного финансирования? 3. Каков состав участников проектного финансирования? Какие функции выполняет каждый из них? 4. Какие типы проектного финансирования используются на практике? Дайте их сравнительную характеристику. 5. Охарактеризуйте роль коммерческих банков в организации проектного финансирования. 6. С какими рисками при организации проектного финансирования сталкиваются банки? Охарактеризуйте основные из них. 7. Каким правилам должны следовать банковские менеджеры в целях снижения рисков проектного финансирования? Литература1. Гражданский кодекс РФ. Часть первая: Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. № 51 ФЗ. 2. Байнина Н. И., Кроливецкая В. Э.Банковское кредитование инвестиционных проектов: учеб. пособие / под ред. Л. П. Кроливецкой. Гатчина: изд во ЛОИЭФ, 2006. 3. Банковское дело: дополнительные операции для клиентов: учеб. пособие / под ред. А. М. Тавасиева. М.: Финансы и статистика, 2005. 4. Организация деятельности коммерческого банка: учебник / под ред. К. Р. Тагирбекова. М.: Весь мир, 2004. |