|
|
МЭО в условиях глобализации. Учебное пособие Москва 2008 Учебное пособие подготовили Платонова Ирина Николаевна д э. н., профессор
  Ссудный капитал
Иностранные инвестиции в недвижимость
П  о источникам Государственный капитал
происхождения
Частный капитал
Долгосрочный капитал
П о сроку вложения
  Среднесрочный капитал
Краткосрочный капитал
П  о каналам движения Межфирменный капитал
Внутрифирменный капитал
П о степени законности Легальный капитал
Нелегальный капитал
  Прямые инвестиции
По методологии МВФ
  Портфельные инвестиции
Прочие инвестиции
К прямым иностранным инвестициям (ПИИ) относят вложения, при которых инвестор получает постоянный и стабильный интерес к деятельности предприятия. Формально к ним относят покупку более 10% акций предприятия, однако на практике, при наличии технологического и прочего контроля, прямое инвестирование может иметь место и при меньшем объеме акций.
К портфельным инвестициям относят вложения средств, при которых инвестор ориентирован исключительно на получение финансовых процентов но, не претендует на управление. Сюда относятся покупка акций, ( в объеме менее 10% общей стоимости фирмы), приобретение облигаций, производных финансовых инструментов, а также приобретение государственных ценных бумаг, займов.
К прочим инвестициям относят фирменные и банковские кредиты, займы, кредиты международных финансовых организаций.
Эти качественные отличия характеристик различных потоков финансовых средств приводят к отличиям в их динамике, стабильности, а также формах воздействия этих потоков на экономику принимающих стран.
Вместе с потоком прямых инвестиций зачастую становится возможным получение новых технологий, знаний, создание новых рабочих мест, повышение квалификации работников. Приток ПИИ влияет на отраслевую характеристику экономики принимающей страны и стимулирует внутренние инвестиции. Такое воздействие ПИИ на внутреннее инвестирование существенно больше по сравнению с портфельными инвестициями и займами.
Приток портфельных инвестиций из-за рубежа зависит, прежде всего, от процентных ставок по привлекаемым кредитам и влияет на макроэкономические показатели, в число которых входят в частности сальдо платежного баланса, стабильность экономического положения национальной валюты, темпы экономического развития.
Различные финансовые потоки обладают неодинаковой динамикой, географическим распределением и изменчивостью их стоимости.
Так, потоки прямых иностранных инвестиций отличаются сравнительно большей стабильностью в динамике и объемах.
Движение прямых инвестиций между странами в течение периода 1995-2005 гг.. осуществлялось неравномерно. Так, вплоть до 2000 г. наблюдался резкий рост потока прямых иностранных инвестиций, который вырос с 203 млрд. долл. в 1995 г. до 1411 млрд. в 2000 г. Однако в 2001- 2002 гг. произошло значительное снижение объема международных потоков прямых инвестиций до 560 млрд. долл.. В 2003 г. начался очередной экономический подъем и величина прямого инвестирования выросла в 2005г. до 960 млрд. долл., а в 2006 г. достигла уже 1306 млрд. долл.64.
В условиях глобализации экономики при оценке структуры международных инвестиционных потоков необходимо учитывать, что их движение может сопровождаться разнообразными сервисными, маркетинговыми, технологическими, управленческими и прочими услугами, приводящими к появлению инвестиционных прав. Они характеризуются как «относящиеся к торговле инвестиционные меры» (“trade related investment measures” –TRIMs). В этом случае не предусматривается передача иностранному инвестору права собственности, но у него возникает право на систематическое получение дохода (роялти, ренталс и др.) от инвестирования в эти виды деятельности.
Важную роль в привлечении иностранных инвестиций могут играть различные торговые меры, создающие дополнительные стимулы для притока иностранного капитала. Подобные меры характеризуются как «торговые меры, относящиеся к инвестициям» (”investment-related trade measures – IRTMs”). Меры, способствующие привлечению иностранных инвестиций рассматриваются ЮНКТАД как, “меры по ограничению доступа”, включающие тарифные преграды, антидемпинговое регулирование, схемы стимулирующие региональную торговлю и т.п., так и меры направленные на поддержку экспорта (экспортное финансирование, совершенствование налогового механизма, страхование экспорта и т.д.).
В результате либерализации национального регулирования движение инвестиционных потоков сопровождается различными формами торговли услугами, такими как инжиниринг, франчайзинг, лизинг и другими. Учитывая их значимость для расширения инвестиционных возможностей на Уругвайском раунде ГАТТ были выделены «относящиеся к торговле аспекты прав интеллектуальной собственности» (TRIPS), включая авторские и связанные с ними права, торговые марки, географические обозначения, патенты, разработки интегрированных сетей, нераскрытая (незапатентованная) информация и т.п.
Таким образом, в условиях глобализации экономики трансграничное движение капиталов и ресурсов происходит не только в формах, связанных с изменением права собственности и передачи его иностранному инвестору, но и в формах сопровождающих эту передачу.
Определенные изменения произошли в формах прямой инвестиционной экспансии. Наряду с инвестициями, направленными на создание и развитие новых производственных мощностей («инвестиции на зеленой лужайке»), большую долю в прямом инвестировании заняла такая форма как международные слияния и поглощения (СиП) (mergers and acquisitions-M&A), на которые приходится 70-80% всего объема ПЗИ. Точную долю определить достаточно трудно, поскольку в развитых странах далеко не все слияния и поглощения осуществляются за счет привлеченных иностранных средств. Для развивающихся стран, где средства берутся в основном из иностранных источников, на долю СиП приходится порядка 80-85% всего объема ПЗИ.
Слияния и поглощения является весьма противоречивой формой реструктуризации собственности. В отдельных случаях, и это особенно касается развивающихся стран, СиП может и не приводить к притоку инвестиций в требуемые отрасли. В отличие от создания новых предприятий, при сделках СиП далеко не всегда имеет место увеличение численности работающих, а иногда происходит сокращение числа работников. Особенно частым является сокращение менеджеров среднего и высшего звена; в отдельных случаях результатом слияния является ликвидация предприятия и перенесение производства в другую страну. Результатом слияний зачастую может стать потеря технологии (переносимых в другую страну), уменьшение численности действующих на рынке компаний, монополизация отрасли со всеми негативными последствиями. Тем не менее, в 2006 г. операции сделки по СиП существенно выросли как по стоимости (на 23%, достигнув 880 млрд. долл.), так и в количественном отношении (на 14%, 6974 сделки). В отличие от 1990-х гг. такого рода сделки финансировались в основном с помощью долговых инструментов или наличных средств, а не путем обмена акциями. В 2006г. было зарегистрировано уже 172 мегасделки (т.е. на сумму свыше 1 млрд. долл.), на которые пришлось более 65% совокупной стоимости трансграничных СиП65. Эти операции почти удвоились в добывающей промышленности Северной Америки. В Европе основным объектом сделок стали компании Соединенного Королевства, а испанские фирмы стали наиболее активными покупателями. Компании из развивающихся стран и из стран с переходной экономикой в 2006г. шире, чем прежде участвовали в крупных трансграничных сделках СиП, среди которых крупнейшей сделкой стало приобретение канадской компании “Инко” бразильской компанией КВРД.
Основная масса средств, используемых для осуществления этих сделок, берется из частных коллективных инвестиционных фондов и фондов прямых инвестиций. Как правило, эти фонды в своих действиях ориентируются на период от 5 до 10 лет, но не более. В 2006г. они участвовали в трансграничных СиП на сумму 158 млрд. долл., что на 18% превышает уровень предыдущего года. В отличие от прежней стратегии вложений в высокодоходные и сопряженные с высоким риском активы в 2006г. частные инвестиционные компании стали чаще приобретать крупные зарегистрированные на бирже компании. Учитывая, что вложения частных инвестиционных фондов имеют сравнительно короткие временные горизонты, то по своей сути они ближе к портфельным инвестициям, чем к ПИИ. Принимая это во внимание, многие страны высказывают озабоченность, по поводу ликвидации приобретенных компаний, последствием чего может стать рост безработицы и социальной напряженности в стране.
На рост объемов ПИИ влияет реинвестирование возрастающей прибыли компаний. По данным ЮНКТАД в 2006г. на этот источник приходилось 30% совокупного притока ПИИ во всем мире и почти 50% в развивающихся странах.
5.1.2. Влияние глобализации экономики на распределение прямых и портфельных иностранных инвестиций.
В условиях глобализации экономики в географическом распределении прямых иностранных инвестиций наблюдаются противоречивые тенденции. Общее среднестатистическое распределение потоков капитала между развитыми и развивающимися странами в течение последних лет остается практически неизменным. В среднем в 1999-2005-х годах на долю развитых стран приходилось 65% общего объема пришедших инвестиций, в то время как на долю развивающихся государств 33%.Оставшиеся 2-3 % относились к странам СНГ. В принципе это соответствует распределению инвестиций за предшествующий пятилетний период.
Из регионов на первое место выходит Европа, доля которой увеличилась с 58% до 71%, за период с 1994 по 2005 гг., т.е. сейчас на этот континент приходится более трех четвертей всего объема инвестиционных потоков ПЗИ в развитые страны. Причины следует искать в расширении интеграционных явлений на европейском континенте, введении единой валюты, ликвидации внутри европейских ограничений на потоки финансовых средств. Места основных поставщиков ПЗИ на внешние рынки заняли Франция, Голландия, Великобритания, на каждую из которых пришлось от 100 до 120 млрд. долл. в 2005 г. Увеличились также потоки финансовых средств во вновь вступившие в ЕС страны Центральной и Восточной Европы.
Причем за последнее десятилетие произошли существенные изменения и в общем потоке капиталов. Наиболее значительным было увеличение объемов межевропейского движения финансовых средств, что было связано с введением евро в качестве единой европейской валюты. Значительные потоки капитала, направлялись в экономику вновь вступивших стран (см. таблицу 1).
Таблица 1. Региональное распределение потоков ПИИ в 1996г. и 2005г.
-
Год
|
Европа (в %)
|
Северная Америка (в %)
|
Азиатские развитые страны (в %)
|
Развиваю-щиеся страны (в %)
|
1996
|
55
|
27
|
8
|
10
|
2005
|
72
|
8
|
4
|
16
| |
|
|
Скачать 2.65 Mb.