МЭО в условиях глобализации. Учебное пособие Москва 2008 Учебное пособие подготовили Платонова Ирина Николаевна д э. н., профессор
 Скачать 2.65 Mb.
|
|
На долю внутри европейского пространства в 2005 г. пришлось почти три четверти общего объема финансовых потоков капитала, по сравнению с 50 процентами в середине девяностых годов. Уменьшение доли североамериканского континента в общем потоке капитала связано с изменениями в его структурных составляющих. Основным источником ПИИ в развитые страны являлись компании развитых стран, в то же время появились отдельные случаи приобретения активов и компаниями развивающихся стран (прежде всего китайскими). Особенностью этого периода стало превращение США в нетто импортера капитала. За период 2000-2005 гг. сформировалось отрицательное сальдо потока капитала в форме ПИИ в США. А в 2005 г. экспорт ПИИ из США практически отсутствовал (см. таблицу 2). Таблица 2. Потоки ПИИ по отдельным регионам в 1995-2006гг. (млрд. долл.)
*Среднегодовой показатель Источник: World Investment Report 2006.-N.Y. –2007. Основным поставщиком ПИИ на американский рынок, как и в предыдущем году, стала Европа, которая в 2006 г. экспортировала ПИИ на сумму 668,7 млрд. долл. против импорта в 566,4 млрд. долл. Что касается стран СНГ, то их доля сохраняется на относительно небольшом уровне, составляя около 42,9 млрд. долл. в 2006 г. Однако распределение было крайне неравномерным. Основная часть (три четверти) направлялась в три страны: Россию, Украину и Румынию. Особенностью последнего периода времени явилось повышение роли развивающихся стран в импорте ПИИ в течение последних двух лет (2005г. и 2006 г.). Если в 1991-1995 гг. их доля в импорте ПИИ составляла 30%, а за период с 1995-2000гг. сократилась до 25,4%, то в 2005 и 2006 гг. она опять выросла и составила соответственно 33,2 и 29,0%. Что касается экспорта ПИИ, то здесь доля развивающихся стран достигла 14,3% в 2005 г. по сравнению со среднегодовым показателем за 1995-2000гг. – в 10,4%. (см. таблицу 3). Таблица 3. Доля регионов в общемировом объеме ПИИ (в %).
*Среднегодовой показатель Источник: World Investment Report 2006.-N.Y. –2007. Как и в предыдущие годы, в 2005г. основная часть – почти две трети против 49% в 1990г. – суммарного объема ввезенных ПИИ приходилось на услуги. В рамках этого сектора в большей степени выросла доля отраслей, связанных с инфраструктурой. Вторым по величине был сектор обрабатывающей промышленности, однако, его доля снизилась с 41% в 1990г. до 30% в 2005г., а на долю первичного сектора приходилось менее 10% общемирового суммарного объема ввезенных ПИИ. Некоторый рост доли добывающей промышленности в общем объеме ПИИ в 2000-2005гг произошел за счет новых инвестиций в разведку и добычу полезных ископаемых66. Портфельные инвестиции представляют собой владение финансовыми средствами в виде акций, бондов и других финансовых активов, при условии, что ни одно из этих средств не дает возможности контролировать действия собственника и участвовать в управлении компанией, выпустившей эти финансовые активы на рынок. Крупнейшими портфельными инвесторами на мировых рынках валют являются различные инвестиционные фонды; пенсионные, страховые, инвестиционные, взаимного кредита и т.д. Они могут носить как государственный, так и частный характер. Средства этих фондов становятся основой формирования инвестиционных портфелей. При принятии решения о портфельном инвестировании инвестор решает задачу выбора соотношения между прибылью и надежностью вложения средств в тот или иной актив. Портфельные инвестиции являются важной статьей платежного баланса страны, а их приток или отток могут оказать значительное влияние на темпы экономического роста, стабильность валюты. Информация об общем объеме портфельных инвестиций весьма неполная. Однако имеющиеся данные позволяют говорить об огромной сумме потенциальных активов портфельных инвесторов. Специально подготовленный в 2007 г. обзор МВФ относительно объема портфельных инвестиций в мире определил их величину приблизительно в 25,9 трлн. долл. на конец 2005 г. Из этой суммы более 70% пришлось на 10 наиболее развитых стран. В соответствии с этим же обзором основными странами владельцами портфельных активов являлись США, Великобритания и Япония, на которые приходилось около 70% всего объема портфельных активов. На долю Голландии, Италии и Франции приходилось от 4 до 6% всех активов. (103) . В течение последнего десятилетия потоки портфельных инвестиций неоднократно значительно меняли свое направление. Особенностью движения капитала периода конца 1990-х годов и в 2000-2001гг. стал значительный рост притока портфельных инвестиций на так называемые «зарождающиеся рынки». Этот период характеризуется падением темпов экономического роста экономик, а соответственно и падением процентных ставок развитых стран Европы, Азии и Америки. В этот же период в результате высоких темпов роста ряда развивающихся экономик Азии, достигших 6-8 % в год, существенно возрос поток портфельных инвестиций в быстрорастущие экономики. (Таиланд, Филиппины, Малайзия, Индонезия). Такой ситуации способствовало также дерегулирование рынка потоков капитала. С 1994 по 1996 гг. приток капитала в эти четыре страны, которые оказались впоследствии в наибольшей степени поражены кризисом, увеличился более чем в два раза, с почти 40 млрд. до 93 млрд. долл.(110). Общий нетто приток портфельных инвестиций на развивающиеся рынки вырос с 800 млн. в 1987 г. до 7,2 млрд. в 1991 г. и до 100 млрд. в 1996г. Как правило, портфельные инвестиции характеризуются крайне ограниченным временным горизонтом инвестирования и при возникновении опасений в отношении будущих прибылей и дивидендов много миллиардные суммы средств переводятся из одной страны в другую. Именно такая ситуация сложилась в конце 1997 г., когда мощный отток портфельных инвестиций из стран Южной и Юго-Восточной Азии привел к девальвации национальных валют. По экспертным оценкам в 1998-1999гг. в результате мирового азиатского кризиса производство мирового продукта сократилось на 2 трлн. долл., что составило около 6% мирового ВВП. По подсчетам кризис сделал безработными 10 миллионов человек. Особенностью потоков капитала последнего десятилетия является резкое увеличение объемов заимствования США, превратившихся в нетто импортера капитальных средств. Если в 1995 г. общий приток иностранных финансовых средств в США составлял 438 млрд. долл. (из которых на прямые инвестиции приходилось 58 млрд.), то в 2005 г. этот объем вырос до 1475 млрд. долл., из которых на долю прямых инвестиций пришлось всего 119 млрд., а остальная часть распределялась между покупками государственных активов, государственных обязательств казначейства США, корпоративных обязательств, валютой США. Основная масса привлеченных средств приходится на государственных и частных инвесторов, за счет которых произошло это увеличение (объем вырос с 328 млрд. до 1233 млрд. долл., т. е. почти в четыре раза.) Важным показателем притока портфельных инвестиций на рынок США является тот факт, что их значительная часть приходится на развивающиеся и нефтеэкспортирующие страны. Это связано с превращением развивающихся стран в крупных портфельных инвесторов. По данным МВФ в 2005-2006 гг. наблюдается крупное положительное сальдо по текущим счетам группы развивающихся стран ( МВФ в эту группу включил и Россию). Основная масса портфельных инвестиций приходится на нефтедобывающие страны Среднего Востока и Россию (710 млрд. долл.), в то время как остальные страны имеют дефицит по текущим счетам в размере 70 млрд. долл.. Страны с развивающимися рынками превратились в важных экспортеров портфельных инвестиций на рынки развитых стран в течение последних пяти лет. Этот поток отражает внешние заимствования США. Основными источниками финансовых потоков выступает официальный сектор развивающихся стран, а именно центральные банки, и государственные финансовые фонды. Основными игроками на рынке краткосрочных портфельных обязательств являются азиатские страны, включая прежде всего Китай и страны- экспортеры нефти. Капиталы идут главным образом в США. По ориентировочным подсчетам общий объем вложений этих государственных институциональных инвесторов в американские ценные бумаги составляет около 1,2 трлн. долл. по состоянию на начало 2006 г. . Другим крупным источником портфельного инвестирования являются средства частных инвесторов, банков, пенсионных и инвестиционных фондов развитых государств Европы и Азии Если говорить об общем поступлении портфельных инвестиций в развитые страны, то, по ориентировочным оценкам МВФ, общая величина притока финансовых средств из развивающихся в развитые страны, составила 1,2 трлн. долл., что в три раза больше данных за 1996 г.. Приблизительно половина этих средств представляет собой накопление иностранных валютных резервов официальными государственными органами. На долю финансовых рынков развивающихся странах приходится все большая доля общего притока капитала в развитые страны и прежде всего в США. Если в 1995 г. на долю развивающихся рынков приходилось около 15% всех привлеченных средств США, то к 2005 г. эта величина выросла до 57%-60%. Иначе говоря, значительная часть портфельных инвестиций в развитые страны поступает из развивающихся государств. Одна из причин заключается в том, что в связи с ростом научно- технической революции при одновременном росте процентных ставок с середины 1990-х годов вложения в развитые страны США давали высокие прибыли. Кроме того, экономика, а соответственно и валюта развитых стран более стабильна и пригодна для надежного хранения свободных финансовых средств. В то же время финансовые рынки развивающихся стран относительно неразвиты и не в состоянии «переварить» увеличивающийся приток иностранной валюты. У развивающихся государств отсутствует достаточно развитый производственный и научный потенциал для поглощения избыточных финансовых ресурсов, а также существует необходимость сделать национальную экономику более привлекательной средой для инвестирования и, прежде всего, за счет улучшения инвестиционного климата. Общим результатом развития финансовых рынков становятся диверсификация источников финансирования, изменение географических потоков и рост объема распределяемых финансовых активов. Ведущую роль в переливе капитала между странами играют ТНК. Стремясь минимизировать себестоимость производства, зарубежные компании размещают свои производства в странах, обладающих более дешевой рабочей силой. В процессе принятия решения об инвестировании иностранная компания ориентируется, как правило, не только на уровень оплаты, хотя это значимый фактор для трудоемких отраслей. Зарубежные инвесторы анализируют также и другие факторы, влияющие на рентабельность: социальные отчисления, аренду, цены на недвижимость, стоимость и качество жизни, цены на услуги, возможные образовательные расходы. Около 90 наиболее крупных промышленных и торговых ТНК (с точки зрения зарубежных активов) имеют штаб-квартиры в трех главных мировых центрах – США, ЕС и Японии. Большая часть этих корпораций в качестве наиболее привлекательных стран для прямых инвестиций рассматривает такие страны, как Китай, Индия, США, Бразилия, Россия. На первом месте в мире по числу действующих в стране зарубежных филиалов остается Китай. За период с 1990г. численность занятых в зарубежных филиалах ТНК возросла почти в три раза, хотя суммарный объем ПИИ рос быстрее. Самое большое число работников имеют китайские зарубежные филиалы, насчитывающие 24 млн. За период 2001-2004гг. численность в филиалах иностранных компаний в США сократилась на полмиллиона и составила 5,1 млн. человек. Между тем именно ТНК США являются самыми крупными инвесторами за рубежом и по числу созданных рабочих мест в других странах их иностранные филиалы занимают первое место в мире, создав 9 млн. рабочих мест в зарубежных филиалах всех стран базирования. Говоря о прямых иностранных инвестициях, можно выделить рыночно-ориентированные и стратегические вложения. Рыночно-ориентированные инвестиции, как правило, высоко конкурентны, они преследуют коммерческие и финансовые цели краткосрочного характера и осуществляются преимущественно средними по размеру компаниями. Крупные корпорации могут инвестировать и в рисковые рынки, подобные решения рассматриваются, тогда как стратегические инвестиции, поскольку не ведут к немедленному увеличению объемов продаж. 5.1.3. Участие России в международном движении капитала носило противоречивый и неравномерный характер. С самого начала либерализации в 1990 г. приток иностранного капитала принял форму создания совместных предприятий, число которых за период с 1990 по 1994 гг. увеличилось с 1535 до 13300, а число занятых с выросло с 66 тысяч до 331 тысячи человек. В последующие годы наблюдается рост иностранных инвестиционных поступлений с 2,9 млрд. долл. до 12 млрд. в предкризисном 1997 г.. Однако, снизившийся в 2000 г. объем иностранных инвестиций до 10,9 млрд. долл. в российскую экономику, в последующие годы стал ежегодно увеличиваться на 20-30%. И к 2005 г. общая величина полученных иностранных средств России достигла 53,6 млрд. долл., из которых на частные инвестиции пришлось 13 млрд. долл. (24,5%), на портфельные 453 млн. долл. (0,8%) и на прочие 40,8 млрд. долл. (74%). Причины этого заключались в улучшении и либерализации законодательства, снятии валютных ограничений и введении конвертируемости рубля, стабилизации общей макроэкономической и политической обстановки в стране. Отраслями, привлекающими иностранные инвестиции, являются те же, что привлекают и российских инвесторов. Основное место занимает топливно - энергетический сектор, на который приходится 15-20%, где действуют американские, английские, французские компании «Коноко», «Эксон», «Оксидентал», «Тоталь»», «Деминекс» и ряд других крупных фирм. На долю обрабатывающих производств приходится 20-30% общего объема привлекаемых инвестиционных средств. Здесь речь идет о строительстве трубопроводов, нефтеперерабатывающих производств и переработку угля. На долю металлургического производства приходится 6-8% всего объема привлекаемых инвестиций. Новым направлением становится производства автомобилей и прежде всего автосборочное производство, куда пришли американские («Форд»), французские («Рено-Ниссан») и японские, корейские компании. Из других потенциальных отраслей, где реализуются отдельные проекты, занимающие в общем небольшую долю в общем объеме инвестиционных поступлений можно перечислить химическую промышленность, лесную отрасль. Большой потребительский рынок России притягивает инвестиции в прибыльный, быстро растущий и окупаемый сектор торговли и общественного питания.(Фирмы « Мак Дональдс», « Метро» и др.). Быстрыми темпами развиваются инвестиции в новые отрасли и в первую очередь в связь, которая притягивает в последнее время 3-7% всего объема инвестиций. В общем можно сделать вывод ,что наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов (металлургия, нефтегазовая, лесная отрасли,) ,а также те, которые имеют немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, связь, производство товаров народного потребления) Если говорить о географическом распределении инвестиций, то основной поток приходится на крупные финансовые и региональные центры России, характеризующиеся развитым уровнем инфраструктуры, или значительным объемом природных ресурсов. Сюда относится, прежде всего, Центральный федеральный округ, на который приходится более половины всех инвестиционных потоков (45-51%). Основное место в здесь принадлежит Москве, занимающей исторически роль крупнейшего финансового промышленного и политического центра (40-45% инвестиций). Северо - Западный финансовый округ, привлекающий около 5-6%, представлен такими центрами как Петербург и Архангельск. Здесь для иностранных инвесторов привлекательны наряду с предприятиями цветной металлургии, деревообрабатывающей и лесохимической отраслей промышленности, предприятия пищевой промышленности. Крупнейшими инвесторами в этом регионе являются «Кока Кола и Пепси Кола, Дженерал Электрик (электротехника, телекоммуникации), Катерпиллар (производство дорожной техники) «Проктор энд Гэмбл» (химическая промышленность) «Сименс» (электротехника) Следующим по привлекательности следует Приволжский Федеральный округ (4-6%), где инвестиции идут в химическую, нефтедобывающую и перерабатывающую отрасли, а также конверсионные предприятия оборонной отрасли. Уральский Федеральный округ привлекает инвесторов в развитие топливно-энергетического, машинотехнического комплексов (8-10% общего объема инвестиций). Дальневосточный федеральный округ, привлекший 1-5% прямых инвестиций, связан с проектами разработки месторождений нефти, газа, железорудных, титано-магнетитовых, золоторудных и никелевых месторождений. В Южном федеральном округе (1-3% всего общероссийского объема) в основном инвестиции приходятся на такие города как Краснодар, Ростов , Волгоград. Более 80% всех инвестиций, пришедших в российскую экономику приходится на основные развитые страны: США, Германию, Великобританию, Нидерланды, Швейцарию, Францию, Австрию, а также налоговые гавани – Кипр, Люксембург, Виргинские острова, откуда репатриируется ушедший ранее из России капитал. Важным условием для прироста инвестиций в Российскую экономику стало принятие Федерального закона №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», принятый в 1999 г. Закон создает правовую основу осуществления иностранных инвестиций на территории РФ. Он дал широкое определение понятия «иностранный инвестор», хотя в нем и отсутствуют некоторые понятия как, например, права залога, права на управление, ноу-хау, торговые секреты, конфиденциальная коммерческая информация, права предпринимательской деятельности. Кроме того, основное внимание уделяется осуществлению крупных проектов федерального значения. В последние годы в России проведена значительная корректировка инвестиционного климата, которая заключалась в улучшении условий работы для иностранных инвесторов в ряде областей. Повысилась эффективность работы исполнительных государственных органов. Сокращено количество видов деятельности, требующих лицензирования, уменьшена ставка единого социального налога, принята программа развития финансовых рынков, осуществляется переход на международные стандарты отчетности. Расширяется законодательство о свободных экономических зонах. Перестроена система налогового законодательства, снижена ставка налога с физических лиц. В валютной сфере был принят ряд решений, направленных на либерализацию валютного законодательства и укрепление полной конвертируемости рубля, включая либерализацию движения средств по капитальным счетам. Были подготовлены рекомендации по корпоративному управлению (разработан кодекс корпоративного управления), основой которого стали рекомендации ОЭСР. Принят новый закон о банкротстве, понизивший статус арбитражных управляющих, и передавший очередность требований кредиторов в соответствие с международной практикой. В результате международное агентство “Standard & Poor» в 2005 г. дважды повышало рейтинг привлекательности России, доведя его до уровня инвестиционного. Аналогичные оценки дали России два других крупнейших рейтинговых агентства “Moody” и «Fitch» в 2003 и 2004 гг.. В то же время в стране сохраняются определенные ограничения. Действующий закон ограничивает передачу прав собственности на землю иностранным гражданам (сельскохозяйственных земель). Отсутствуют четкие правила в отношении слияний и поглощения. Определенными изъятиями грешит судебная система, в стране достаточно часты случаи коррупции. Отсутствует четкое разделение прав регионов и центра. Существенным недостатком является слабость финансового сектора. Уровень капитализации рынка капитала составляет 50-60% ВВП. Существуют определенные ограничения в деятельности иностранного капитала в банковском секторе. Действуют ограничения для иностранцев по учреждению предприятий массовой информации, созданию авиационных компаний. Процесс лицензирования операторов связи характеризуется отсутствием прозрачности и предсказуемости. Установлен предельный потолок для участия иностранных компаний в газовой монополии Газпром и энергетике. Спрос российской экономики на прямые иностранные инвестиции определяется не только масштабами экономики страны, периодом продолжающихся реформ, но и чрезвычайной сложностью социально-экономических проблем, требующих быстрого решения. Особое значение для российской экономики как реципиента прямых капиталовложений имеет привлечение предпринимательского капитала в форме прямых капиталовложений в реальный сектор экономики для продолжения структурных реформ. К факторам, определяющим и формирующим спрос российской экономики на инвестиции в форме прямых вложений, относятся: рост потребительского спроса населения, рост спроса на сырье и комплектующие со стороны предприятий промышленности, необходимость доступа к новым технологиям, повышение конкурентоспособности отечественного производства. О положительной динамике вложений в основные фонды в 2005 г. свидетельствует увеличение инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования составивший составило 110% к уровню 2004 г. 67. В то же время растет степень износа основных фондов предприятий и организаций: в 1995 г. она была на уровне 38,6%, в 2005 г. достигла 45,1%68, что затрудняет преодоление процесса старения фондов и технологического отставания. На сегодня к числу основных конкурентных преимуществ России относится, прежде всего, наличие значительных запасов полезных ископаемых, в т.ч. энергетического сырья. Валовая стоимость балансовых запасов России по 50 видам полезных ископаемых оценивается в 30 трлн. долл., прогнозный потенциал природных ресурсов оценивается в 140 трлн. долл. В России сосредоточено 13% мировых разведанных запасов нефти, 36% газа и 12% угля. Страна занимает первое место в мире по дешевизне электроэнергии для промышленного потребления69. Также Россия обладает значительным экологическим и геоэкономическим потенциалом. Прежде всего, уникальное географическое положение делает страну потенциально привлекательным объектом для инвесторов как из Европы, так и из Азии, создает благоприятные возможности для участия в различных интеграционных и региональных торгово-экономических объединениях. Страну отличает чрезвычайно емкий потребительский рынок с потенциально большим спросом. Россия обладает сравнительно дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силой. Уровень почасовой оплаты труда в обрабатывающей промышленности является одним из самых низких – 0,47 долл., что, для сравнения, составляет 2,1% от среднего уровня почасовой оплаты в Германии. У России объективно высокий инновационно-технологический и научный потенциал. Перспективными представляются производства в топливно-энергетическом, металлургическом комплексах, целлюлозно-бумажной промышленности, продукции высоких технологий, применяемых, прежде всего, предприятиями, входившими или входящими в военно-промышленный комплекс. Однако стоит отметить, что в последние годы Россия стремительно теряет некоторые из отмеченных сравнительных преимуществ. Во-первых, это касается рабочей силы. Согласно ежегодно публикуемому исследованию швейцарского института Beri70, оценивающему качество рабочей силы в разных странах, соотношение зарплаты и производительности труда российских работников уступает аналогичному показателю в других странах и составляет 1/5 от максимального уровня. Весьма ограниченное количество занятых работников обладает квалификацией и культурой производства, необходимыми для современного высокотехнологичного производства на международном уровне. Однако в условиях глобализации экономики значение такого фактора как наличие богатых природных ресурсов и запасов сырья заметно снижается. В ежегодном докладе ЮНКТАД «Доклад о мировых инвестициях, 2001: Содействие развитию связей»71 отмечено, что хотя основные традиционные факторы, определяющие размещение ПИИ (крупные рынки, наличие природных ресурсов, дешевая рабочая сила, то есть те, на которых строятся основные конкурентные преимущества России перед другими экономиками), существенны, но их важность уменьшается в наиболее динамичных и технологичных отраслях. Негативным фактором для иностранных инвесторов является слабое развитие транспортной, коммерческой и административной инфраструктуры страны. Масштабы российской экономики и ее богатые возможности привлекают к ней внимание таких международных прямых инвесторов, как ТНК. Согласно данным ЮНКТАД, мировой объем прямых иностранных инвестиций в 2005 г. вырос на 29%, наиболее весомый вклад внесло большое число сделок слияний и поглощений. Сделка между российской компанией Альфа Групп и турецкой компанией Turkcell Iletisim Hizmetteri вошла в десятку крупнейших.72 Для ТНК, занятых в энергетике, добыче и переработке полезных ископаемых, металлургии, решающим факторов является наличие сырьевых ресурсов, недостаток которых, как правило, наблюдается в стране базирования. По мере роста объемов продаж перерабатывающие ТНК заинтересованы в размещении своих производственных мощностей в непосредственной близости от сырьевой базы, поскольку это ведет к снижению издержек и возможных рисков. В российской экономике также существуют примеры стратегических инвестиций. Примером являются стратегии ряда крупных ТНК, таких как Unilever, Procter&Gamble, Nestle, Danone, которые после финансового кризиса конца 1990-х гг. продолжили инвестиции в интересах сохранения своих позиций на российском рынке в будущем, в то время как большинство средних компаний отложили свои инвестиционные решения. В условиях глобализации мотивацией прямого зарубежного инвестирования ТНК выступают базовые факторы и стратегические, связанные с укреплением в перспективе рыночных позиций ТНК. В этой связи FIAS (Консультативная служба по иностранным инвестициям) определяет так называемых «недостающих инвесторов». Так, в первом отчете по России, опубликованном в 1992 г., было отмечено, что в российскую экономику пришли иностранные компании инвестирующие в добывающие отрасли экономики, а также в производство потребительских товаров73. Иностранных инвесторов, действующих в реальном секторе российской экономики, можно объединить в три группы. К первой группе относятся те международные ТНК, которые заинтересованы в производстве по своим технологиям при низкой стоимости сырья, энергии, рабочей силы для емкого внутреннего потребительского рынка, к примеру, компании Nestle, Coca-Cola, McDonald’s, Pfizer. Другие вкладывают капитал в освоение природных ресурсов России с целью вывоза добываемого сырья на внешний рынок, к их числу относятся такие корпорации как British Petroleum, Exxon Mobil Corporation, Royal Dutch Shell. Еще часть корпораций стремится к прибыльному освоению рынков телекоммуникаций, автомобилестроения, например, Siemens, Motorola, Renault, Ford Motor. Статус стратегических инвесторов данной группы, позволяет им на основе специальных правительственных соглашений получать определенные льготы в налоговом, таможенном режимах и минимизировать некоммерческие риски. Самостоятельную группу инвесторов составляют средние по размерам иностранные компании, обладающие оригинальной технологией производства продукции, услуг и нацеленные на стабильное рациональное расширение своего производства. Присутствие таких корпораций на российском рынке усиливает конкуренцию и способствует распространению технологий и управленческого опыта, что положительно влияет на российскую экономику. Доминирующая роль среди прямых инвесторов принадлежит корпорациям, входящим в первую группу. Международным консорциумам с участием зарубежных ТНК (Mitsubishi Corporation, Royal Dutch Shell Group) и российских компаний (ОАО НК Роснефть, ОАО НК ЛУКойл) принадлежит главная роль в финансировании и реализации многих крупных инвестиционных проектов в добывающих отраслях. В настоящее время основную роль среди зарубежных инвесторов на российском рынке играют ведущие мировые ТНК, в том числе входящие в опубликованный ЮНКТАД в 2006 г. список 100 крупнейших мировых корпораций: British Petroleum, Samsung Electronics, Exxon Mobil Corporation, Royal Dutch Shell Group, Ford Motor, Mitsubishi Corporation74. У этих компаний чрезвычайно высоки доли зарубежных активов и продаж, занятости, коэффициенты транснациональности. При наличии некоммерческих рисков эти инвесторы продолжают инвестировать в крупномасштабные проекты, что является сложным для менее крупных инвесторов. Важную роль в вопросе привлечения в страну иностранного капитала играет отношение к ним отечественного капитала. С одной стороны, действуют факторы, способствующие росту спроса частных российских инвесторов на ПИИ, например, дефицит внутренних инвестиций, повышение спроса на импортное сырье, доступ к новым технологиям. В то же время ряд факторов оказывает обратное воздействие: высокая цена иностранного капитала и оборудования, преимущественная ориентация на государственную поддержку, существенное различие между системами корпоративного управления на Западе и в России. В этой связи необходимо последовательное приближение российской модели корпоративного управления к модели, принятой в международной практике развитых стран, путем введения действенной системы банкротства, финансовой транспарентности, системы эффективной защиты прав миноритарных акционеров, поддержки рыночной инфраструктуры. В современных условиях в качестве инвестиционных стратегии российские компании начали использовать новые для нашей страны методы привлечения стратегических зарубежных инвесторов. Составление фирменного кредитного рейтинга ведущими западными инвестиционными (Merrill Lynch, Solomon Brothers) и консалтинговыми компаниями (Boston Consulting Group), рейтинговыми агентствами (Fitch Ratings Ltd., Moody’s Investors Service) являются индикаторами состояния компании. Можно отметить выход на международные фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона, Франкфурта, который позволяет поднять капитализацию компании и привлечь стратегических инвесторов. В настоящее время британская деловая газета Financial Times публикует котировки акций ведущих отечественных корпораций с сентября 2002 г. Аналитики утверждают, что хотя это и не вызовет немедленного притока инвестиций, но существенно повысит имидж российских компаний, что позволяет рассчитывать на финансовые вложения в будущем. В 9-ом Ежегодном обзоре компании PricewaterhouseCoopers, составленном на основании опроса глав ведущих мировых корпораций, в списке наиболее привлекательных для инвестирования стран из числа “emerging markets” Россия занимает четвертое место, уступая Китаю, Индии и Бразилии.75 В 2005 г. в российскую экономику было привлечено 53,6 млрд. долл. зарубежных капиталовложений, 24,4% в общей сумме составили прямые иностранные инвестиции. Накопленный объем зарубежных инвестиций на конец 2005 г. составил 111 млрд. долл., из которых 44,5% составляют ПИИ.76 Согласно оценкам ЮНКТАД, Российская Федерация, привлекла в свою экономику средств меньше возможного уровня. Успех корпоративной стратегии российских фирм по привлечению прямых зарубежных инвестиций будет определяться эффективностью мер по улучшению инвестиционного климата в стране, разработка государственной инвестиционной политики по привлечению тех видов средств, которые обеспечивают технологически передовые или ориентированные на экспорт отрасли, способствующие укреплению позиций России в мировой экономике. Контрольные вопросы и задания.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||